Bigcoin

Sáng nay nhìn lại data vĩ mô của Mỹ, mình thấy một chi tiết khá thú vị: PPI tháng 12 tăng mạnh hơn kỳ vọng, đặc biệt là theo tháng. Producer Price Index m/m lên tới 0.5%, cao hơn khá nhiều so với mức trước đó 0.2%. Theo năm thì PPI vẫn giữ quanh 3%, core PPI cũng neo ở 3% y/y. Có thể thấy thì áp lực chi phí từ phía nhà sản xuất vẫn chưa hạ nhiệt.
Nếu chỉ đọc data thuần túy, đây không phải tin dễ chịu cho risk assets. PPI cao thường đồng nghĩa lạm phát “đầu vào” còn dai, và Fed sẽ khó nới lỏng nhanh như market từng hy vọng. Nhưng điều thú vị là thị trường crypto hôm nay lại không phản ứng quá tiêu cực. Lý do, theo mình, là vì câu chuyện vĩ mô đang bị “chia sóng”.
Cùng lúc đó thì Michael Saylor lên tiếng rằng “Soon, Kevin Warsh will be the first pro-Bitcoin Chairman of the Federal Reserve.” Câu nói này không hẳn là dự báo chính xác, nhưng nó phản ánh một thứ quan trọng hơn: narrative đang dịch chuyển từ data ngắn hạn sang kỳ vọng chính sách dài hạn.
Kevin Warsh là cái tên đang được prediction markets đặt cược rất mạnh cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Warsh không phải kiểu người “dễ dãi” với lạm phát, nhưng cũng không thuộc nhóm bài xích Bitcoin hay crypto một cách ý thức hệ. Với một bộ phận thị trường, chỉ cần Fed Chair không hostile với Bitcoin đã là một thay đổi lớn so với quá khứ.
Insight của mình ở đây là: dòng tiền đang tạm thời bỏ qua PPI để nhìn xa hơn. Data lạm phát có thể khiến kỳ vọng rate cut bị lùi lại vài tháng, nhưng nếu thị trường tin rằng cấu trúc quyền lực trong Fed sắp thay đổi, thì tác động tâm lý của chuyện đó còn lớn hơn một vài con số m/m.
Điều này nói khá rõ về giai đoạn hiện tại của chu kỳ. Chúng ta đang ở pha định giá tương lai chính sách. Market bắt đầu hỏi: ai sẽ là người quyết định cuộc chơi 1–2 năm tới, và họ nhìn crypto như thế nào? Trong bối cảnh đó, PPI cao là lực cản ngắn hạn, nhưng không đủ để đảo ngược câu chuyện lớn hơn.
Với anh em, mình nghĩ đây vẫn là giai đoạn nên quan sát kỹ phản ứng của market hơn là chạy theo headline. Khi bad data mà giá không sập, thì thường là vì tiền lớn đang nhìn sang một hướng khác. Và lúc này, hướng đó chính là Fed Chair tiếp theo, chứ không chỉ là một bản PPI tháng 12 $BTC

Bước vào thị trường tài chính cũng giống như bạn bước vào một permainan uang berskala besar, khususnya di pasar crypto. Meskipun disebut sebagai “permainan uang” tetapi permainan ini tidak tergantung pada keberuntungan, ini adalah permainan kecerdasan, pengalaman bersama dengan sedikit keberuntungan.
Do vậy, có thể trong một vài tình huống “thánh nhân đãi kẻ khù khờ” nhưng bạn không nên trông mong vào may mắn để có thể chiến thắng trong thị trường. Hãy xây dựng cho bản thân trí tuệ và tích luỹ nhiều trải nghiệm khi thực chiến với thị trường này.

Vietnam sedang mengambil langkah penting lainnya dalam proses memasukkan pasar aset kripto ke dalam kerangka pengelolaan resmi. Menurut rencana Kementerian Keuangan, tiga peraturan penting terkait akuntansi, pajak, dan metode pemungutan pajak terhadap aset kripto direncanakan akan dikeluarkan pada kuartal I/2026, menciptakan dasar hukum awal untuk pasar ini.
Sebelumnya, pada 9/9/2025, di bawah koordinasi berbagai kementerian, Kementerian Keuangan telah menyampaikan kepada Pemerintah untuk mengeluarkan Keputusan nomor 05, dengan tujuan untuk memasukkan aset kripto ke dalam pengelolaan negara dan secara bertahap membentuk pasar aset kripto di Vietnam.

Di tengah pasar yang banyak membahas tentang ETF, Fed, atau aliran uang institusi, DOJ AS baru-baru ini secara diam-diam menutup sebuah berkas yang cukup menarik: menyita lebih dari 400 juta USD aset terkait Helix, sebuah layanan pencampuran darknet yang pernah sangat terkenal.
Helix pernah beroperasi kuat pada periode 2014–2017, menangani lebih dari 300 juta USD transaksi crypto, terutama melayani pengguna darknet yang ingin 'mencuci' $BTC untuk menghapus jejak.
Orang di belakang adalah Larry Dean Harmon, yang telah mengaku bersalah atas pencucian uang sejak tahun 2021 dan pada akhir 2024 dijatuhi hukuman 36 bulan penjara disertai penyitaan aset. Yang menarik adalah: butuh hampir satu dekade, tetapi akhirnya pihak berwenang berhasil menemukan dan menyita aset raksasa ini.

Saya ingin cepat berbagi sebuah berita menarik terkait Kazakhstan dan crypto, untuk menunjukkan kepada teman-teman cerita 'negara memasuki crypto' yang sedang berlangsung dengan cara yang sangat nyata.
Bank sentral Kazakhstan melalui perusahaan investasi anak (NIC) sedang merencanakan untuk membangun dana cadangan crypto nasional, dengan skala awal sekitar 350 juta USD. Sumber aset tidak hanya berasal dari crypto yang disita, tetapi juga mengkombinasikan emas dan valuta asing, dan akan dialokasikan melalui 5 dana hedge fund untuk dikelola secara profesional. Ini menunjukkan bahwa mereka memandang crypto sebagai aset strategis, bukan sekadar sesuatu untuk 'cepat kaya'.

Trump baru saja mengonfirmasi bahwa dia akan mengumumkan Ketua Fed yang baru dalam waktu 24 jam ke depan, mengakhiri perjalanan pemilihan yang berlangsung hampir 5 bulan.
Trump mengatakan: “Besok pagi saya akan mengumumkan ketua Fed.” Artinya, orang yang menggantikan Jerome Powell hampir sudah dipastikan.
Daftar akhir terdiri dari 4 nama yang cukup dikenal:
Kevin Warsh – mantan Gubernur Fed
Kevin Hassett – Direktur Dewan Ekonomi Nasional
Christopher Waller – Gubernur Fed saat ini
Rick Rieder – CIO bagian pendapatan tetap dari BlackRock

Saya ingin membagikan sudut pandang tambahan yang akhir-akhir ini cukup sedikit diperhatikan oleh banyak orang, tetapi sangat penting dalam gambaran on-chain saat ini.
Charles Edwards (pendiri Capriole Investments) baru saja menekankan bahwa hashrate Bitcoin telah turun sekitar 40% dibandingkan dengan puncak ATH. Ini adalah tingkat kapitulasi miner terbesar sejak tahun 2021, yang berarti banyak penambang, terutama kelompok dengan biaya tinggi, terpaksa mematikan mesin atau keluar dari permainan. Ketika harga tidak naik cukup cepat sementara biaya listrik, operasional, dan pinjaman tetap tinggi, 'penyerahan' oleh penambang adalah hal yang sulit untuk dihindari.

Di bawah ini adalah beberapa penelitian saya tentang alasan mengapa emas terus menerus mencapai ATH dalam waktu terakhir.
Penyebab 1: FED terjebak
Powell telah berbagi bahwa utang publik AS tidak berkelanjutan (38.5 triliun USD), sementara inflasi tetap tinggi dan suku bunga tidak bisa turun dengan cepat. Hal ini menciptakan keadaan yang sangat tidak nyaman:
Menjaga suku bunga tinggi terlalu lama → membatasi pertumbuhan, risiko krisis
Menurunkan suku bunga terlalu cepat → inflasi kembali, utang publik semakin tidak terkendali

Saya ingin berbagi sudut pandang tambahan untuk mengurangi sikap pesimis yang sangat kuat menyebar dalam komunitas $BTC baru-baru ini, terutama ketika harga emas terus menerus memecahkan ATH.
Jika dilihat secara objektif, Bitcoin telah meningkat sekitar 429% sejak akhir 2022. Angka ini jauh melampaui sebagian besar aset tradisional: emas meningkat sekitar 177%, perak sekitar 350%, dan QQQ (yang mewakili Big Tech AS) hanya sekitar 140%. Artinya, meskipun BTC sedang stagnan dan membuat banyak orang cemas, jika dilihat dari kinerja jangka panjang, Bitcoin tetap merupakan aset yang jelas outperform.

Gedung Putih akan mengadakan pertemuan tertutup pada hari Senin, mengumpulkan pemimpin industri perbankan tradisional dan crypto, untuk membahas undang-undang crypto yang terjebak di Senat.
Hal ini menunjukkan bahwa AS mulai menganggap crypto sebagai bagian yang tidak dapat diabaikan dari sistem keuangan, tetapi pada saat yang sama juga mencerminkan tekanan politik yang sangat besar seputar kerangka hukum yang akan datang. Ini bisa menjadi batu loncatan untuk undang-undang yang lebih jelas, atau sebaliknya menjadi ketat jika kedua pihak tidak menemukan kesepakatan.

Saya memperhatikan sebuah tren yang cukup menarik belakangan ini: Tether secara diam-diam menimbun emas dengan skala yang tidak berbeda dari “bank sentral mini”.
Hanya untuk kuartal IV/2025, Tether telah membeli sekitar 27 ton emas fisik, setara dengan lebih dari 4,$ miliar USD menurut harga saat ini. Total sepanjang tahun 2025, jumlah emas yang berhasil dikumpulkan Tether diperkirakan mencapai ~116 ton. Angka ini menempatkan Tether di antara pembeli emas terbesar di dunia, bahkan sebanding atau melebihi banyak bank sentral kecil dan menengah. Dengan perusahaan crypto, ini adalah langkah yang sangat tidak biasa.

Arthur Hayes baru saja berbagi sebuah pernyataan yang tepat mengenai titik yang sangat sensitif dari sistem keuangan global yang sering diabaikan oleh banyak orang: Jepang.
Pelemahan yen bersamaan dengan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) bukanlah fluktuasi biasa, melainkan tanda stres yang bersifat struktural. BOJ terjebak di antara dua pilihan yang sama-sama sulit: mempertahankan kebijakan pelonggaran maka yen akan terus kehilangan nilai, dan jika membiarkan imbal hasil naik bebas, maka sistem keuangan domestik akan mengalami tekanan yang sangat besar. Ketika Jepang menghadapi masalah, itu tidak lagi menjadi cerita internal, karena JGB dan yen berada di pusat aliran modal global.

Ada beberapa peristiwa sangat penting yang saya teliti dan semuanya menggambarkan sebuah gambaran makro yang cukup jelas tentang fase di mana pasar berada.
1. Ekonomi Amerika berada di fase akhir siklus
Ray Dalio (konglomerat investasi legendaris dari Amerika) telah berbagi: Amerika berada di akhir siklus besar. Tekanan tidak hanya berasal dari utang publik yang membengkak, tetapi juga dari politik yang terpolarisasi, kesenjangan kaya-miskin, dan tatanan internasional yang sedang bergeser. Ketika utang menjadi tidak berkelanjutan, pilihan yang akrab bagi pemerintah hanya tersisa dua jalan: mencetak uang atau menerima inflasi yang lebih tinggi.

Melihat gambaran VC crypto tahun 2025 ini, menurut saya ada satu poin yang sangat jelas yaitu aliran uang besar tidak lagi 'berjudi pada narasi', tetapi sedang mencari infrastruktur keuangan yang dapat beroperasi dengan nyata.

Top 1: Keuangan/Bank dan Pasar Prediksi
Ketika modal institusional mulai berpindah ke on-chain, mereka tidak peduli dengan memecoin atau tren jangka pendek, tetapi peduli dengan sektor yang dapat menggantikan atau mendukung langsung sistem keuangan tradisional.

Hari ini saya akan membagikan sedikit informasi menarik yang saya kumpulkan dari CZ di forum Davos, tempat berkumpulnya tokoh-tokoh berpengaruh global seperti Trump, Elon Musk. Meskipun terdengar tidak teratur, tetapi jika dirangkai kembali, semuanya sangat 'gaya CZ' - pragmatis dan langsung melihat struktur sistem.
Menurut saya, poin yang paling mencolok adalah cara CZ melihat pembayaran. Dia mengakui bahwa sektor pembayaran menghadapi banyak masalah, tetapi arah yang diambil bukanlah crypto 'menghancurkan' TradFi, melainkan kedua belah pihak harus terintegrasi. Crypto tidak bisa secara alami menggantikan seluruh sistem pembayaran tradisional, tetapi ia akan berperan sebagai lapisan infrastruktur baru yang membantu pembayaran lebih cepat, lebih murah, dan lebih fleksibel. Ini adalah pandangan yang cukup berbeda dengan narasi 'crypto akan membunuh bank' yang sering didengar orang.

Kemungkinan pemerintah AS ditutup minggu ini mencapai tingkat tertinggi yang pernah ada, dan jika dilihat lebih luas, cerita ini tidak hanya terletak pada politik jangka pendek.
Izinkan saya menambahkan sedikit agar rekan-rekan dapat melihat gambaran yang lebih jelas tentang cerita penutupan pemerintah AS dan mengapa pasar selalu bereaksi cukup sensitif terhadap peristiwa ini.
Secara mendasar, penutupan terjadi ketika Kongres tidak dapat menyetujui anggaran, menyebabkan banyak lembaga federal terpaksa menghentikan operasional. Karyawan cuti tanpa gaji, layanan publik terhenti, dan data ekonomi penting ditunda publikasinya. Meskipun tampaknya hanya masalah administratif, dampaknya terletak pada kepercayaan.