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XRP (XRP) est tombé à 1,43 $ malgré un bref rallye du week‑end à 1,50 $, les données on‑chain de Binance révélant que les taux de financement ont atteint leur niveau le plus bas depuis avril 2025, indiquant que les traders paient une prime pour parier contre l’actif.

Ce qui s’est passé : basculement des dérivés

Arab Chain, un analyste de CryptoQuant, a rapporté que les taux de financement XRP sur Binance ont récemment chuté à environ -0,028. Il s’agit de la lecture la plus négative depuis près d’un an.

Cet indicateur suit les frais périodiques échangés entre traders sur les marchés de dérivés, des taux négatifs indiquant que les vendeurs à découvert reçoivent des paiements de la part des détenteurs de positions longues.

L’altcoin a rebondi d’environ 25 % par rapport à son plus bas local récent durant le week‑end, atteignant environ 1,50 $. Cette dynamique a cependant été de courte durée. L’actif a depuis reculé de plus de 1,5 % au cours des dernières 24 heures.

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Pourquoi c’est important : positionnement baissier

Arab Chain a indiqué que des taux de financement fortement négatifs reflètent un pessimisme généralisé sur le marché, les traders étant prêts à payer pour obtenir une exposition vendeuse. L’analyste a écrit que des taux de financement à des niveaux extrêmement négatifs coïncident souvent avec des stades avancés de tendance baissière, lorsque la plupart des traders détiennent déjà des positions courtes.

Les schémas historiques montrent que de faibles taux de financement précèdent parfois des rebonds temporaires lorsque la demande spéculative revient, bien qu’ils signalent généralement une réduction de l’appétit pour le risque.

L’environnement de financement actuel suggère que tout changement de sentiment pourrait déclencher des mouvements de prix plus rapides que prévu. Arab Chain a mis en garde que le positionnement du marché des dérivés indique une couverture défensive contre de nouvelles baisses.

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Galaxy Digital fondateur et PDG Mike Novogratz a déclaré que le Bitcoin (BTC) pourrait se rapprocher d’un plancher de marché après être tombé autour de 76 000 $, tandis que cryptocurrency markets shed $2.65 billion in liquidations au cours des dernières 24 heures et qu’un repli structurel plus large a effacé 2,2 billions de dollars de capitalisation totale du marché.

Ce qui s’est passé : Novogratz voit un plancher

Novogratz a déclaré à Bloomberg Television que la baisse du Bitcoin à environ 76 000 $ reflète une pression vendeuse à la marge, et non un effondrement de l’intérêt institutionnel. De nouvelles institutions continuent d’entrer sur le marché, a-t-il précisé, mais les prix restent déterminés par les acheteurs et vendeurs marginaux.

« Je pense que nous nous rapprochons du bas », a déclaré Novogratz. « Et écoutez, il y a quelques éléments qui pourraient aider. Le projet de loi sur la structure du marché. Son adoption serait très importante. Les gens sont vraiment pessimistes à son sujet en ce moment. Je suis en fait un peu plus optimiste quant au fait que les choses se fassent, parce que je pense que les deux camps veulent y parvenir. »

La vente massive a frappé durement l’ensemble du marché. Le Bitcoin est passé sous 64 000 $ jeudi, touchant un plus bas de séance à 63 549 $ sur Binance avant de se redresser légèrement à 63 750 $ — son niveau le plus bas depuis octobre 2024, effaçant les gains accumulés depuis la victoire électorale de Donald Trump.

Ethereum (ETH) est tombé sous 1 900 $, s’échangeant à 1 871 $ après avoir touché 1 868 $. Des liquidations forcées ont déclenché une pression vendeuse en cascade sur les marchés dérivés, les prix enfonçant successivement plusieurs niveaux de support.

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Pourquoi c’est important : des catalyseurs politiques en vue

Novogratz a identifié deux catalyseurs potentiels susceptibles d’inverser la tendance baissière. Le premier est l’adoption du projet de loi sur la structure du marché, que, selon lui, les deux partis au Congrès soutiennent malgré le pessimisme actuel quant à ses chances.

Le second est un changement dans les anticipations de politique monétaire.

Les récents replis des marchés ont été en partie alimentés par la crainte d’une posture plus agressive, a expliqué Novogratz, mais il estime que ces inquiétudes sont peut-être exagérées. Il s’attend à ce que les décideurs adoptent une attitude plus accommodante au vu des conditions économiques actuelles, ce qui pourrait soutenir les actifs risqués, dont les crypto-monnaies.

Il a également noté que la disparition des risques extrêmes liés à l’inflation est globalement positive pour l’économie américaine, même si ce n’est pas immédiatement haussier pour des actifs comme le Bitcoin, gold and silver.

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L’économiste Nouriel Roubini a averti que l’agenda de déréglementation des cryptomonnaies de Trump menace la stabilité financière des États-Unis, qualifiant the GENIUS Act de recette pour recréer le chaos bancaire du XIXe siècle.

Le Bitcoin (BTC) a chuté de près de 50 % par rapport à son sommet d’octobre 2025 à 126 200 $ pour retomber autour de 64 000 $, tandis que l’or a bondi de plus de 60 % en 2025.

L’économiste qui avait prédit la crise financière de 2008 a publié sa critique sur Project Syndicate le 3 février, affirmant que les promesses des évangélistes crypto d’un « Bitcoin à 200 000 $ » et d’un statut d’« or numérique » se sont effondrées en même temps que le marché.

La cryptomonnaie a reculé de 6 % en 2025 malgré des conditions macroéconomiques qui ont propulsé l’or, ce qui remet en cause l’idée que le Bitcoin protège contre l’inflation ou les risques géopolitiques.

La loi GENIUS crée une instabilité bancaire

Roubini a critiqué la loi Guiding and Establishing National Innovation for US Stable Coins Act, l’accusant de recréer les conditions instables du « free banking » des années 1800.

Le texte permet aux stablecoins d’opérer sans réglementation de type « narrow bank », sans accès au prêteur en dernier ressort ni assurance‑dépôts, les rendant vulnérables aux ruées bancaires.

L’économiste a expliqué que le fait d’autoriser les stablecoins à verser des intérêts, directement ou via des plateformes d’échange, déstabiliserait le système de réserves fractionnaires en séparant les paiements de la création de crédit.

Selon lui, cela montre que Trump ne comprend pas le rôle de « bien semi‑public » assuré par les banques à travers la transformation de la maturité des dépôts en prêts.

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Un récit d’or numérique défaillant

Roubini a souligné que le Bitcoin a chuté fortement chaque fois que l’or s’envolait en réaction aux guerres commerciales ou aux tensions géopolitiques au cours de l’année écoulée. La cryptomonnaie s’est échangée sous ses niveaux de l’élection de novembre 2024, malgré la signature par Trump de la loi GENIUS et sa promotion du Digital Asset Market Clarity Act.

La capitalisation du marché crypto s’est effondrée, passant de 4,3 billions de dollars à 2,3 billions en quatre mois, effaçant plus de 2 billions de valeur. Les mème coins TRUMP et MELANIA de Trump ont perdu 95 % par rapport à leurs sommets.

Roubini a conclu que la seule application de cryptomonnaie largement adoptée après 17 ans reste les stablecoins, qu’il décrit comme des versions numériques de la monnaie fiduciaire que les banques traditionnelles ont déjà perfectionnée.

Il a exhorté le secrétaire au Trésor Scott Bessent à « expliquer à Trump comment fonctionne le système bancaire » avant que l’influence de l’industrie crypto ne provoque un effondrement systémique.

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Les autorités françaises ont arrêté cinq suspects après qu’une magistrate et sa mère ont été held captive pendant environ 30 heures dans le cadre d’un projet d’extorsion en cryptomonnaies assorti de menaces de mutilation.

La magistrate de 35 ans et sa mère de 67 ans se sont freed elles‑mêmes vendredi après avoir été enlevées à leur domicile dans le sud‑est de la France.

Les arrestations de quatre hommes et d’une femme ont suivi la découverte des deux femmes blessées dans un garage du département de la Drôme, a déclaré vendredi le procureur de la République de Lyon, Thierry Dran.

Une opération de recherche mobilisant 160 policiers a été lancée après que le compagnon de la magistrate a reçu un message exigeant une rançon en cryptomonnaies.

Le compagnon visé pour ses avoirs en cryptomonnaies

Le compagnon de la magistrate occupe un poste de premier plan dans une start‑up de cryptomonnaies, a told indiqué Dran aux journalistes, mais il ne se trouvait pas au domicile au moment de l’enlèvement dans la nuit de mercredi à jeudi.

Les ravisseurs ont menacé de mutiler les deux femmes si le transfert en cryptomonnaies n’était pas réalisé rapidement, même si le parquet a refusé de préciser le montant de la rançon exigée.

Les deux femmes ont réussi à se libérer et à alerter les autorités en frappant sur la porte du garage, qu’un voisin a entendues et est venu ouvrir. Elles ont été secourues vendredi matin à Bourg‑lès‑Valence sans qu’aucune rançon ne soit versée, selon le parquet.

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Vague de violences visant les dirigeants de la crypto

Les autorités françaises sont confrontées à une série d’enlèvements visant les familles de personnalités de l’industrie des cryptomonnaies.

En janvier 2025, des ravisseurs ont enlevé le cofondateur de Ledger, David Balland, et son épouse à leur domicile dans le centre de la France, lui sectionnant un doigt et réclamant une importante rançon en cryptomonnaies à un autre cofondateur.

Balland a été libéré le lendemain après le paiement d’une partie de la rançon, même si le parquet a indiqué que quasiment toutes les cryptomonnaies avaient été tracées, gelées et saisies. Son épouse a été retrouvée ligotée dans une voiture en périphérie de Paris. Dix personnes ont été arrêtées dans cette affaire.

En mai 2025, des ravisseurs ont enlevé à Paris le père du dirigeant d’une société de cryptomonnaies basée à Malte, lui sectionnant un doigt et exigeant une rançon de plusieurs millions d’euros. La victime a été libérée 58 heures plus tard lors d’une opération des forces de sécurité.

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Block Inc. de Jack Dorsey a commencé à informer des centaines d’employés, lors des évaluations annuelles de performance, que leurs postes pourraient être supprimés alors que la société de paiements mène une vaste restructuration de ses activités.

Jusqu’à 10 % des effectifs de l’entreprise faces des suppressions potentielles, ce qui pourrait toucher jusqu’à 1 100 employés, sur une base de moins de 11 000 personnes fin novembre.

Cette réorganisation intervient avant la publication des résultats de Block le 26 février, où les analystes prévoient un bénéfice ajusté de 403 millions de dollars pour un chiffre d’affaires d’environ 6,25 milliards de dollars au quatrième trimestre.

L’entreprise travaille à intégrer Cash App plus étroitement avec Square tout en développant de nouvelles initiatives, notamment la division de minage de Bitcoin (BTC) Proto et le projet d’IA Goose.

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Performances mitigées au troisième trimestre

Block a enregistré un bénéfice net de 461,5 millions de dollars sur 6,11 milliards de dollars de chiffre d’affaires au troisième trimestre, avec un bénéfice brut en hausse de 18 % sur un an, porté par une croissance de 24 % pour Cash App et de 9 % pour Square.

Le titre a reculé après la publication, le revenu opérationnel ajusté de 409 millions de dollars étant inférieur au consensus, qui s’élevait à 473 millions de dollars.

Le Bitcoin a généré 1,97 milliard de dollars de revenus au troisième trimestre, contre 2,4 milliards un an plus tôt, tout en restant la deuxième plus grande source de revenus de l’entreprise. Block détenait 8 780 bitcoins d’une valeur de plus d’un milliard de dollars fin septembre, enregistrant une perte de valorisation trimestrielle de 59 millions de dollars.

Les volumes de transaction sur les plateformes d’échange centralisées ont chuté de 9 % d’un trimestre à l’autre après l’épisode de liquidations d’octobre, contribuant à la baisse de 35 % de l’action Coinbase que Block a identifiée comme un facteur pesant sur son activité.

Lancements de produits de paiement

Square a launched les paiements en Bitcoin le 10 novembre, permettant aux commerçants d’accepter directement la cryptomonnaie au moment du passage en caisse via des terminaux de point de vente, sans frais de traitement jusqu’en 2026.

Cette fonctionnalité, reposant sur le Lightning Network, touche plus de 4 millions de vendeurs dans huit pays.

Les commerçants peuvent traiter les transactions en Bitcoin-à-Bitcoin ou les convertir automatiquement entre Bitcoin et monnaie fiduciaire. Ce lancement s’ajoute à des outils antérieurs qui permettaient déjà aux commerçants de convertir une partie des ventes quotidiennes par carte en Bitcoin dans le cadre de l’écosystème de paiement de Square.

L’action Block a gagné 4,85 % vendredi pour clôturer à 55,97 dollars, même si le titre reste pénalisé par une incertitude économique persistante et une concurrence accrue dans le secteur des paiements.

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Cathie Wood et ARK Invest ont vendu pour 22,1 millions de dollars d’actions Coinbase, prolongeant une série de ventes qui a vu près de 40 millions de dollars de titres de la plateforme d’échange de cryptomonnaies cédés sur deux séances consécutives.

Dans le même temps, la société a purchasé pour 10,7 millions de dollars d’actions Bullish, une plateforme de trading institutionnelle qui venait tout juste d’annoncer une perte trimestrielle de 563,6 millions de dollars.

La vente de 134 472 actions Coinbase via trois ETF a suivi la cession de jeudi, portant sur 119 236 actions pour 17,4 millions de dollars. Ce retournement met fin à des mois d’achats de Coinbase par ARK lors des replis de cours et marque les premières ventes de la société depuis août 2025.

Stratégie de réallocation de portefeuille

ARK a acheté 393 057 actions Bullish après en avoir déjà buying 716 030 jeudi, portant les achats de Bullish sur deux jours à 28,5 millions de dollars.

Cette réallocation est intervenue malgré l’annonce par Bullish d’une perte nette de 563,6 millions de dollars au quatrième trimestre, contre un bénéfice de 158,5 millions de dollars l’année précédente.

La perte provient principalement des ajustements de valorisation (« mark-to-market ») sur les avoirs en actifs numériques durant la baisse du marché crypto. L’action Bullish a clôturé près de 27 dollars vendredi, en baisse de 27 % depuis le début de l’année malgré un gain de 10 % sur la séance.

L’action Coinbase a climbed de 13 % vendredi pour clôturer à 165 dollars, mais reste en recul de 26 % depuis le début de l’année. Le titre a chuté de 35 % entre octobre et la fin 2025, sous-performant à la fois le Bitcoin (BTC) et l’Ethereum (ETH) sur la période.

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Mouvements plus larges du portefeuille

Le dernier rapport trimestriel d’ARK a mis en évidence la faiblesse des entreprises d’actifs numériques, en particulier Coinbase, comme principal frein aux fonds phares ARKK, ARKW et ARKF. Les volumes de trading sur les plateformes d’échange centralisées ont reculé de 9 % d’un trimestre sur l’autre après l’épisode de liquidation d’octobre.

La société a renforcé ses positions dans Alphabet, Recursion Pharmaceuticals et Tempus AI tout en réduisant son exposition à Roku, The Trade Desk et PagerDuty. ARK détient encore environ 312 millions de dollars d’actions Coinbase dans ses fonds.

Bullish, introduite en bourse au NYSE en août 2025, a perdu plus de 60 % par rapport à son prix de lancement, et ce malgré 92,5 millions de dollars de chiffre d’affaires ajusté et le lancement d’un trading d’options ayant dépassé 9 milliards de dollars de volume.

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Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a déclaré à CNBC que la chute du Bitcoin (BTC) sous 70 000 $ offre aux institutions « une nouvelle tentative » après qu’elles ont pensé avoir définitivement manqué les points d’entrée plus bas.

Le gestionnaire d’actifs a signalé plus de 100 millions de dollars d’entrées lundi, alors que le Bitcoin s’échangeait autour de 77 000 $, les détenteurs de long terme devenant incertains au milieu d’un recul sur 30 jours dépassant 22 %.

Le Bitcoin s’échangeait à 70 500 $ au moment de la publication, en baisse par rapport à la prévision d’octobre de Geoff Kendrick de Standard Chartered, qui affirmait que l’actif ne retomberait jamais sous 100 000 $. Cette correction intervient malgré des efforts accrus pour clarifier la réglementation et une participation institutionnelle grandissante.

Vente macro qui touche les actifs liquides

Horsley a reconnu que le Bitcoin est entré en marché baissier et qu’il « est emporté » avec les autres actifs liquides, les investisseurs vendant tout ce qui est négociable.

Ce schéma s’est étendu aux métaux précieux, l’or chutant de 11,43 % par rapport à son record absolu du 28 janvier à 5 609 $ pour atteindre 4 968 $, et l’argent plongeant de 35,95 % par rapport à son sommet du 29 janvier à 121,67 $ pour tomber à 77,98 $.

Bitwise gère plus de 15 milliards de dollars de fonds institutionnels, avec des volumes de négociation sur ETF trois à quatre fois supérieurs aux moyennes récentes sur 30 jours. L’ETF spot Bitcoin de BlackRock a enregistré 231,6 millions de dollars d’entrées vendredi, après 548,7 millions de dollars de sorties mercredi et jeudi.

Les entrées de vendredi n’ont constitué que le 11e jour de flux nets positifs pour IBIT en 2026. Jeudi a marqué la deuxième pire baisse quotidienne du fonds, avec une chute de 13 %, accompagnée d’un volume d’échanges record de 10 milliards de dollars en parts.

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L’intérêt de détail explose

Les données de Google Trends ont montré que les recherches mondiales pour « Bitcoin » ont atteint un score de 100 pour la semaine débutant le 1er février, leur plus haut niveau en 12 mois. Ce pic de recherches a coïncidé avec une chute brève du Bitcoin à 60 000 $ mardi, un niveau plus vu depuis octobre 2024.

Horsley décrit les acheteurs institutionnels comme « voyant des prix qu’ils pensaient avoir manqués pour toujours », tandis que les détenteurs de longue date se sentent incertains face au repli. Cette divergence reflète le caractère inhabituel du timing de la baisse du Bitcoin, qui survient durant une phase de progrès réglementaires plutôt qu’au milieu de répressions réglementaires.

L’analyste d’ETF James Seyffart a noté que les détenteurs d’ETF Bitcoin font face à leurs plus grandes pertes depuis le lancement des produits américains en janvier 2024, avec des pertes latentes d’environ 42 % par rapport aux sommets précédents de l’actif. Les sorties récentes restent modestes par rapport aux entrées observées au pic de l’an dernier.

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La Maison-Blanche a programmé une réunion mardi 10 février entre des entreprises crypto et des représentants du secteur bancaire, marquant la première participation de grandes banques à des discussions sur la possibilité pour les stablecoins d’offrir des intérêts ou des récompenses.

La réunion technique fait suite à une rencontre du 2 février qui s’est terminée sans accord sur la question controversée bloquant l’adoption du CLARITY Act.

Des représentants des banques seront physiquement présents à ce nouveau round de négociations, un changement par rapport aux réunions précédentes où les fédérations bancaires envoyaient des délégations limitées.

Ce changement reflète la pression croissante pour résoudre les différends autour des dispositions sur le rendement des stablecoins avant la date limite fixée par la Maison-Blanche en février.

Ce qui s’est passé

Le conseiller présidentiel pour la crypto, Patrick Witt, a demandé aux participants à la réunion du 2 février de parvenir à un compromis sur les récompenses offertes sur les stablecoins d’ici la fin du mois.

Cette session réunissait des représentants de Coinbase, Ripple (XRP), Kraken, Circle (USDC), ainsi que des fédérations bancaires comme le Bank Policy Institute et l’American Bankers Association.

Les banques font pression pour interdire aux entreprises crypto de proposer des intérêts sur les stablecoins, arguant que de tels produits pourraient provoquer d’importantes sorties de dépôts. Standard Chartered a projeté des sorties potentielles de 500 milliards de dollars dans les économies développées et de 1 billion de dollars dans les marchés émergents d’ici 2028 si les dispositions sur le rendement restent sans restriction.

Les acteurs crypto rétorquent que ces limitations visent à étouffer une concurrence légitime et à préserver les avantages réglementaires des banques. Toutefois, Tether a exprimé son soutien au projet de loi interdisant les rendements sur les stablecoins, créant des divisions au sein du secteur.

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Pourquoi c’est important

Le Secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré devant la commission bancaire du Sénat, le 5 février, qu’il veillerait à ce que la croissance des stablecoins ne déclenche pas de volatilité des dépôts dans les banques de proximité.

Ses propos vont dans le sens des inquiétudes du secteur bancaire, tout en défendant le potentiel du GENIUS Act à renforcer la domination du dollar via des stablecoins adossés aux bons du Trésor américain.

Le différend a paralysé le CLARITY Act, un projet de loi bipartisan sur la structure du marché crypto, déjà adopté par la commission de l’Agriculture du Sénat. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a retiré son soutien au texte le mois dernier en raison des restrictions sur les rendements des stablecoins.

Les responsables de la Maison-Blanche cherchent des avancées concrètes sur les points techniques afin de faire progresser le texte devant la commission bancaire du Sénat. La réunion de mardi représente une nouvelle tentative de compromis entre des secteurs qui ont des positions fondamentalement opposées sur la question de savoir si les stablecoins doivent concurrencer directement les comptes de dépôts traditionnels.

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Le fondateur de Huobi, Li Lin, a publiquement nié tout lien d’investissement avec Trend Research, se distançant d’un fonds de Hong Kong qui a perdu environ 686 millions de dollars sur une position à effet de levier en Ethereum (ETH) qui s’est effondrée.

Le président du Avenir Group a déclaré qu’il avait conservé ses avoirs en Bitcoin (BTC) et en ETH tout au long de la récente baisse du marché.

Les spéculations du marché avaient imputé le krach crypto de février aux ventes d’institutions asiatiques. Le démenti de Li Lin intervient alors que Trend Research, dirigé par le fondateur de Liquid Capital, Jack Yi, a liquidé plus de 400 000 ETH pour éviter des appels de marge après la baisse hebdomadaire de 30 % d’Ethereum.

Événement de liquidation massive

Trend Research a vendu environ 404 000 ETH entre le 2 et le 7 février, réduisant ses avoirs de 651 170 jetons à environ 247 080 à mesure que les prix s’approchaient des seuils de liquidation.

La société d’investissement hongkongaise a fait face à des ventes automatiques de garanties sur Aave, entre 1 698 $ et 1 562 $ par ETH.

La plateforme d’analyses blockchain Arkham a documenté des transferts de 411 075 ETH vers Binance depuis le début février. Le fonds avait initialement accumulé une position à effet de levier de 2 milliards de dollars en empruntant des stablecoins contre des garanties en ETH sur Aave, puis en achetant davantage d’Ethereum avec les fonds empruntés.

Ethereum est tombé à 1 750 $ le 4 février, son plus bas niveau depuis avril 2025, mettant les positions fortement à effet de levier sous une pression extrême. Jack Yi a reconnu que son appel de creux de marché était prématuré mais a conservé une perspective haussière à long terme malgré les ventes forcées.

Erreur d’identité

Li Lin a clairement indiqué qu’il ne détient aucun investissement dans Trend Research ni dans une entité désignée sous le nom de « Garrett », rejetant les rumeurs liant Avenir Group à la cascade de liquidations. Son family office opère comme le plus grand détenteur institutionnel d’ETF Bitcoin en Asie, gérant plus de 1 milliard de dollars d’actifs numériques.

Cette mise au point souligne comment les participants au marché ont attribué la vague de ventes à des figures crypto en vue de Hong Kong sans vérification. Li Lin a par ailleurs annoncé en octobre 2025 un projet de trust Ethereum d’un milliard de dollars aux côtés d’investisseurs tels que Fenbushi Capital et HashKey Group.

L’effondrement de Trend Research illustre les risques inhérents aux stratégies DeFi à effet de levier sur des marchés volatils. L’approche d’emprunts en boucle du fonds a amplifié à la fois les gains pendant le rallye d’Ethereum et les pertes lors de la baisse de février.

La forte vague de ventes de bitcoin (BTC) le 5 février n’a pas été provoquée par un stress propre au secteur crypto ni par la capitulation des investisseurs, mais par des forces plus familières à la finance traditionnelle.

Selon Jeffrey Park, directeur des investissements chez ProCap Financial, cet épisode marque une nouvelle étape dans la transition du bitcoin vers un actif de risque pleinement intégré aux marchés mondiaux de capitaux.

Plutôt que de réagir à une faiblesse on‑chain ou à des faillites spécifiques au secteur, le bitcoin a chuté en même temps que les actions et autres actifs risqués, lors de l’une des séances les plus volatiles de ces dernières années pour les hedge funds multi‑stratégies.

Cette synchronisation, soutient Park, n’a rien d’un hasard.

Le désendettement inter‑actifs a atteint le bitcoin via les ETF

Park souligne que les volumes record de transactions et d’options sur l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock constituent une preuve que les ETF ont été un canal de transmission majeur.

IBIT a enregistré son plus fort volume d’échanges à ce jour, tandis que l’activité sur options était dominée par les puts, ce qui suggère un positionnement défensif plutôt qu’une vente spéculative.

Bien que le bitcoin ait perdu plus de 13 %, les flux sur ETF n’ont pas montré l’ampleur de rachats observée lors des corrections précédentes.

Au contraire, des créations nettes ont été enregistrées sur l’ensemble de la gamme d’ETF, un phénomène que Park attribue aux teneurs de marché et aux dealers gérant des positions couvertes plutôt qu’à des sorties franches des investisseurs.

Les dérivés et les mécanismes de couverture ont alimenté la baisse

D’après Park, une grande partie de la pression vendeuse provient du débouclement de stratégies delta neutres telles que les opérations de base et les positions de valeur relative reliant les ETF bitcoin aux contrats à terme et aux actions.

À mesure que la volatilité s’envolait et que les corrélations se resserraient, les risk managers des fonds multi‑actifs ont été contraints de réduire leur levier de manière indiscriminée.

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Ce processus a été amplifié par la dynamique des produits dérivés.

L’exposition short gamma des dealers a nécessité des ventes supplémentaires à mesure que les prix chutaient, tandis que des produits structurés dotés de barrières de déclenchement ont pu accélérer les flux de couverture dans la faiblesse.

Ces mécanismes ont créé une boucle de rétroaction qui a poussé les prix encore plus bas sans entraîner de sorties d’actifs correspondantes.

Pourquoi le rebond a été tout aussi rapide

Le rebond du bitcoin le 6 février est tout aussi révélateur.

Une fois la volatilité stabilisée, les positions couvertes ont commencé à revenir sur le marché, tandis que des acheteurs se sont manifestés pour absorber l’inventaire créé pendant la vague de ventes.

L’intérêt ouvert sur les marchés à terme régulés s’est redressé plus vite que sur les plateformes offshore, renforçant l’idée de Park selon laquelle la finance traditionnelle a dominé le mouvement.

Un aperçu de la future structure de marché du bitcoin

Park affirme que cet épisode offre un avant‑goût du futur du bitcoin.

À mesure que les ETF, les options et les portefeuilles multi‑actifs continuent d’intégrer le bitcoin, son action de prix reflétera de plus en plus les règles de marge, les besoins de couverture et les contrôles de risque, plutôt que des récits purement spécifiques à la crypto.

Cette intégration pourrait rendre les corrections plus brutales et plus mécaniques, mais elle prépare aussi le terrain pour des squeezes haussiers encore plus violents lorsque le positionnement se retourne.

Selon Park, l’enchevêtrement croissant du bitcoin avec la finance traditionnelle n’est pas une faiblesse, mais un changement structurel qui définira son profil de volatilité dans les années à venir.

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Bitcoin (BTC) est passé d’une expérience cypherpunk à un actif financier réglementé, ce qui lui a apporté une légitimité institutionnelle à grande échelle.

Les fonds négociés en bourse, l’intérêt des États et une intégration plus profonde dans la finance traditionnelle ont transformé Bitcoin en actif macro plutôt qu’en technologie extérieure au système.

Cette transformation a aussi mis en lumière une contradiction.

La transparence qui a permis l’adoption institutionnelle de Bitcoin peut limiter son utilité pour les individus qui ont besoin d’une véritable confidentialité financière.

À mesure que Bitcoin devient une monnaie de système, l’attention se tourne de nouveau vers les cryptomonnaies axées sur la vie privée, autrefois considérées comme de niche, avec Zcash comme exemple notable.

Le succès institutionnel et le coût de la transparence

Une analyse de Delphi Digital soutient que l’absorption de Bitcoin par les marchés réglementés a, de fait, refermé la porte à la confidentialité native.

Chaque transaction et chaque solde restent visibles en permanence sur un registre public, une conception qui a soutenu la croissance de l’analytique blockchain et des outils de conformité.

À mesure que Bitcoin interagit plus étroitement avec les dépositaires, les plateformes d’échange et les produits négociés en bourse, la pseudonymie devient de plus en plus fragile.

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La transparence rassure les régulateurs et les institutions, mais affaiblit l’adéquation de Bitcoin pour les utilisateurs dont le modèle de menace inclut la surveillance, la censure ou le suivi financier.

Zcash et la voie que Bitcoin n’a pas prise

Zcash trouve son origine dans une proposition de confidentialité que Bitcoin a rejetée en 2013.

Cette proposition a ensuite évolué en un système de preuves à divulgation nulle de connaissance, capable de valider des transactions sans révéler l’expéditeur, le destinataire ni le montant.

Lorsque Zcash a été lancé en 2016, la cryptographie fonctionnait, mais l’ergonomie était en retard.

Cet écart s’est réduit ces dernières années.

L’introduction de Halo a supprimé le besoin de configuration de confiance, tandis que les améliorations des portefeuilles ont rendu les transactions protégées pratiques sur les appareils grand public.

Selon des données citées par Delphi Digital, la part de ZEC détenue dans des adresses protégées a nettement augmenté en 2025, ce qui suggère que les fonctions de confidentialité sont désormais utilisées plutôt qu’ignorées.

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Tether (USDT) a gelé 544 millions de dollars en USDT à la demande des autorités turques, bloquant des avoirs liés à des réseaux de paris illégaux présumés, dirigés par le fugitif Veysel Sahin. L’émetteur du stablecoin a confirmé sa coopération avec les procureurs d’Istanbul qui enquêtent sur des plateformes de jeux clandestines et des opérations de blanchiment d’argent à travers la Turquie.

La saisie du 30 janvier représente l’une des plus importantes actions de répression individuelles de Tether et s’inscrit dans une vaste opération turque qui a déjà gelé plus de 1 milliard de dollars d’actifs dans le cadre d’enquêtes connexes. Le PDG Paolo Ardoino a déclaré à Bloomberg que l’entreprise avait agi « dans le respect des lois du pays » après avoir reçu des informations des forces de l’ordre.

Tether a révélé avoir apporté son aide dans plus de 1 800 enquêtes menées dans 62 pays, aboutissant au gel de 3,4 milliards de dollars d’USDT liés à des activités criminelles présumées. L’entreprise travaille avec des agences américaines, notamment le FBI et les Services secrets, ainsi qu’avec des services d’application de la loi internationaux, sur des affaires allant de la fraude à la contournement des sanctions.

La société d’analyses Elliptic a rapporté que Tether et Circle (USDC) avaient placé sur liste noire environ 5 700 portefeuilles contenant près de 2,5 milliards de dollars fin 2025. Environ les trois quarts de ces adresses détenaient de l’USDT au moment du gel, Tether représentant la majorité des actions de répression, comparé à l’approche plus limitée de Circle, fondée principalement sur des décisions judiciaires.

Cette coopération contraste avec le regard toujours plus critique porté sur le rôle de l’USDT dans la finance illicite. Le mois dernier, des procureurs américains ont inculpé un ressortissant vénézuélien pour avoir blanchi 1 milliard de dollars, en grande partie à l’aide d’USDT, tandis que des chercheurs spécialisés dans la blockchain continuent de relier de grandes transactions en USDT à des réseaux de contournement des sanctions.

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L’activité illicite reste concentrée sur Tron

La société de conformité blockchain Bitrace a constaté que 649 milliards de dollars en stablecoins avaient transité par des adresses à haut risque en 2024, soit 5,14 % du volume total de transactions en stablecoins. L’USDT émis sur Tron représentait plus de 70 % de cette activité, le réseau hébergeant 47,4 % de l’offre totale d’USDT.

Malgré les actions de répression, l’USDT a poursuivi son expansion pendant la récente période de repli du marché crypto. Le stablecoin a atteint une capitalisation de 187,3 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 12,4 milliards de dollars alors que les stablecoins concurrents peinaient. Le nombre de portefeuilles USDT actifs mensuels est monté à 24,8 millions, soit environ 70 % de l’ensemble des adresses détenant des stablecoins dans le monde.

La saisie en Turquie illustre le double rôle de Tether, à la fois stablecoin dominant facilitant 4,4 billions de dollars de transactions trimestrielles et point de contrôle centralisé permettant aux forces de l’ordre de geler les avoirs soupçonnés de liens criminels.

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La star des Milwaukee Bucks, Giannis Antetokounmpo, a annoncé qu’il devenait actionnaire de la plateforme de marchés de prédiction Kalshi, un jour après la fermeture de la période des transferts NBA, alors que de nombreuses rumeurs évoquaient son possible départ. Cet investissement crée une situation inhabituelle dans laquelle Antetokounmpo profite d’une plateforme qui proposait des contrats portant sur la question de savoir s’il serait transféré quelques jours plus tôt.

Kalshi avait publié tout au long de la semaine des marchés sur l’équipe susceptible d’acquérir le double MVP, avec des cotes fluctuantes au gré des rumeurs de transfert.

La plateforme listait également le match de Giannis du vendredi soir contre Indiana, où ses Bucks étaient outsiders de 1,5 point dans un marché ayant enregistré plus de 90 000 $ de volume d’échanges.

Zone grise réglementaire

Kalshi opère comme une bourse enregistrée auprès de la Commodity Futures Trading Commission, ce qui lui permet de proposer des contrats d’événements dans les 50 États tout en évitant les réglementations locales sur les jeux d’argent. L’accord collectif de 2023 de la NBA autorise les joueurs à détenir des participations passives inférieures à 1 % dans des sociétés de paris sportifs, bien qu’ils ne puissent ni posséder ni gérer de sportsbooks.

La ligue a demandé à la CFTC, en mai 2025, d’établir un cadre réglementaire pour les marchés de prédiction sur un seul match après que Kalshi a commencé à proposer des moneylines et des spreads sur les rencontres NBA.

Plusieurs ligues, dont la MLB et la NCAA, ont exprimé leurs inquiétudes quant à l’impact des marchés de prédiction sur l’intégrité des compétitions.

Dans son communiqué, Kalshi a indiqué qu’Antetokounmpo « sera interdit de trader sur les marchés liés à la NBA » en vertu des politiques de la plateforme en matière de délit d’initié. Cependant, en tant qu’actionnaire d’une société générant 100 milliards de dollars de volume annualisé, dont environ 87 % provenant des marchés sportifs, il peut bénéficier financièrement de l’activité de trading sur les événements NBA.

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Les batailles juridiques se multiplient

Kalshi fait face à des ordonnances de cessation et d’abstention émanant d’au moins onze États, qui contestent son affirmation selon laquelle la régulation par la CFTC primerait sur les lois locales sur les jeux d’argent. Un juge fédéral du Nevada a annulé une injonction préliminaire en novembre, estimant que les produits sportifs de Kalshi relevaient de la juridiction des autorités de jeux de l’État.

Kevin Durant détient une participation indirecte via son fonds de capital-risque 35V, faisant d’Antetokounmpo le premier joueur NBA à investir directement.

Kalshi a récemment levé 1 milliard de dollars sur la base d’une valorisation de 11 milliards, auprès d’investisseurs tels que Andreessen Horowitz et Sequoia Capital.

Le moment choisi pour l’annonce d’Antetokounmpo a été critiqué sur les réseaux sociaux, car elle est intervenue juste après qu’il a échappé à un transfert, alors que les marchés Kalshi sur son éventuel départ restaient actifs. La NBA n’a pas publié de déclaration concernant cet investissement.

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Bitcoin (BTC) n’a pas réussi à maintenir des prix au‑dessus de 69 000 $ le 7 février, retombant sous le plus haut historique de novembre 2021 qui agit désormais comme résistance.

L’incapacité de la cryptomonnaie à conserver ses gains a suivi un rebond marqué depuis les plus bas à 60 000 $ atteints plus tôt dans la semaine, laissant les traders partagés quant au fait que le rebond du week‑end représente une véritable reprise ou un simple soulagement temporaire.

Le marché à terme sur Bitcoin du CME Group a créé un gap entre 77 400 $ et 84 445 $ lorsque la négociation a repris le 2 février, après la chute de la cryptomonnaie pendant la fermeture du week‑end.

Depuis, le Bitcoin s’échange environ 15 000 $ en dessous de la borne supérieure de ce gap, avec des prix actuels autour de 68 500 $, ce qui représente une baisse de 46 % par rapport au sommet d’octobre 2025 à 126 000 $.

Le rebond du week‑end suscite du scepticisme

Keith Alan, cofondateur de la ressource de trading Material Indicators, a averti les traders que « le bottom n’est pas en place » malgré le rebond depuis 60 000 $. Alan a décrit la préservation du capital comme sa priorité, notant qu’« il n’y a littéralement aucune preuve » d’un retour durable du marché haussier.

Le niveau de 69 000 $ revêtait une importance particulière en tant que sommet du cycle précédent du Bitcoin. L’analyste Rekt Capital a comparé l’action des prix actuelle au marché baissier de 2022, soutenant que le Bitcoin produit historiquement des « rallyes de soulagement sur plusieurs mois » avant de basculer dans une « accélération baissière ».

Plus de 2 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées pendant la vente, selon les données de Coinglass. Le Bitcoin est tombé sous 70 000 $ pour la première fois depuis octobre 2024 avant le mouvement violent de jeudi vers 60 000 $.

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Les gaps CME suscitent des prévisions partagées

Les gaps sur les contrats à terme du CME se produisent lorsque le Bitcoin bouge fortement alors que la bourse de dérivés est fermée du vendredi au dimanche. Le gap actuel à 84 000 $ représente l’un des plus importants depuis le krach lié au COVID‑19 de mars 2020.

Le trader Michaël van de Poppe a prévu une « poursuite vers 75 000 $+ » après ce qu’il a qualifié de journée de correction. Samson Mow, PDG de la société d’adoption du Bitcoin JAN3, s’est demandé « combien de temps » le gap à 84 000 $ resterait non comblé.

Toutefois, le comblement des gaps n’est pas garanti malgré les tendances historiques. La corrélation du Bitcoin avec les actifs risqués traditionnels a augmenté à mesure que l’adoption institutionnelle progresse, rendant les facteurs macroéconomiques comme la politique de la Réserve fédérale et les rendements des obligations d’État de plus en plus pertinents pour l’action des prix des cryptomonnaies.

Les ETF spot Bitcoin ont enregistré 1,7 milliard de dollars de sorties sur deux semaines consécutives jusqu’au début février, selon les données de CoinShares. Ces sorties contrastent fortement avec la dynamique de 2025, lorsque les ETF ont acheté 46 000 Bitcoin, a noté CryptoQuant.

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Tokenized real estate suivi sur les blockchains publiques a atteint une valeur totale de 392,5 millions de dollars début février 2026. Le marché immobilier on-chain spans désormais 58 actifs tokenisés dans 10 pays, avec 10 440 détenteurs de tokens et 396 adresses actives mensuelles, selon les données de rwa.xyz.

Le marché a progressé de 1,1 % au cours des 30 derniers jours, tandis que le nombre de détenteurs a bondi de 21 % sur la même période. RWA.xyz, une plateforme d’analytique blockchain spécialisée dans les actifs du monde réel, agrège les données directement auprès des émetteurs d’actifs et vérifie l’activité on-chain sur plusieurs réseaux.

Où les biens sont-ils tokenisés ?

Les États-Unis et les Émirats arabes unis dominent l’activité de tokenisation immobilière on-chain. De multiples analyses sectorielles confirment que ces deux pays sont en tête de l’adoption mondiale, portés par des cadres réglementaires favorables à la propriété immobilière basée sur la blockchain.

Les initiatives soutenues par le gouvernement de Dubaï incluent le pilot de son service foncier visant 16 milliards de dollars de biens immobiliers tokenisés d’ici 2033, soit 7 % du marché immobilier de la ville.

Aux États-Unis, des plateformes comme RealT ont tokenisé plus de 150 millions de dollars de biens locatifs en 2025, tandis que le comté de Bergen, dans le New Jersey, a numérisé 240 milliards de dollars de registres fonciers sur une infrastructure blockchain.

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Pourquoi l’adoption reste limitée

Malgré la promesse de la blockchain en matière de propriété fractionnée et de marchés mondiaux ouverts 24h/24, l’immobilier tokenisé ne représente qu’une infime partie du marché plus large des RWA. Le crédit privé domine avec 18,91 milliards de dollars, tandis que les bons du Trésor américain tokenisés dépassent 9 milliards de dollars, selon les données de rwa.xyz de novembre 2025.

Une analyse académique récente a montré que l’immobilier tokenisé souffre de faibles volumes d’échange, de longues périodes de détention et d’une activité limitée sur le marché secondaire. La plupart des biens suivis sur rwa.xyz affichent une activité de transfert réduite malgré des avantages théoriques en termes de liquidité.

L’écart entre tokenisation et véritable négociabilité provient des restrictions réglementaires, des complications de conservation et de l’absence de cadres juridiques clairs pour les tokens immobiliers transfrontaliers. Même avec une représentation on-chain, l’immobilier reste fondamentalement illiquide par rapport à la dette publique ou aux instruments de crédit privé.

La clarté réglementaire varie fortement selon les juridictions : les États-Unis traitent les biens tokenisés comme des titres financiers, tandis que les autorités des Émirats arabes unis expérimentent via des programmes de type sandbox. Tant que des cadres unifiés n’auront pas émergé, l’immobilier tokenisé devrait rester un segment de niche malgré l’intérêt institutionnel croissant pour l’adoption plus large des RWA.

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La position à effet de levier de 2 milliards de dollars en ether d’une société de trading de Hong Kong s’est effondrée cette semaine après que Ethereum (ETH) a chuté à 1 750 $, forçant Trend Research à liquider plus de 400 000 ether et laissant l’entreprise avec une perte estimée à 680 millions de dollars.

Le dénouement a mis en lumière la façon dont les positions DeFi à effet de levier peuvent se détériorer rapidement lorsque les prix évoluent contre les emprunteurs.

Trend Research, dirigée par le fondateur de Liquid Capital, Jack Yi, avait construit l’une des plus grandes positions privées en ether de la crypto en empruntant des stablecoins auprès de AAVE contre du collatéral en ETH.

La stratégie fonctionnait lors des rallyes mais s’est inversée violemment lorsque l’ETH a chuté de 30 % en une semaine.

Le dénouement

La société d’analyse on-chain Bubble Maps a suivi le transfert par Trend Research de 411 075 ETH vers Binance depuis début février pour rembourser sa dette sur Aave.

L’entreprise a déposé pour 700 millions de dollars d’ether en cinq jours, à l’approche des seuils de liquidation compris entre 1 698 $ et 1 830 $.

La position a culminé à environ 651 000 ETH fin janvier, lorsque les prix oscillaient autour de 3 000 $. Lorsque l’ether est tombé à 1 748 $ le 4 février, la valeur du collatéral de l’entreprise s’est réduite tandis que la dette en stablecoins, à taux fixe, restait constante, déclenchant des ventes forcées.

Trend Research détient désormais environ 247 000 ETH selon les dernières données on-chain, en forte baisse par rapport à son pic, qui l’aurait classée parmi les plus grands détenteurs privés d’ether. L’entreprise fait face à des pertes totales estimées entre 613 et 686 millions de dollars selon la méthode de calcul.

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Un fondateur toujours haussier

Yi a qualifié cette vente massive de gestion du risque plutôt que de capitulation. Il maintient des objectifs haussiers de 10 000 $ pour l’ether et 200 000 $ pour le Bitcoin, tout en reconnaissant avoir appelé un point bas de marché trop tôt.

« Nous procédons simplement à quelques ajustements pour contrôler le risque, sans changer nos anticipations pour le futur méga marché haussier », a déclaré Yi sur X. Il soutient que la volatilité a historiquement tendance à évincer les haussiers avant les rebonds.

L’entreprise avait commencé à accumuler agressivement de l’ether après l’événement de liquidation crypto de 19 milliards de dollars d’octobre 2025, pariant sur une reprise durable. Cette thèse est mise à l’épreuve alors que l’ether se négocie autour de 2 000 $, soit environ 37 % en dessous du coût moyen d’acquisition de Yi, à 3 180 $.

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La plateforme sud-coréenne d’échange de cryptomonnaies Bithumb fait l’objet d’une enquête réglementaire après avoir [crédité par erreur des centaines d’utilisateurs de 2 000 Bitcoin (BTC) chacun](https://yellow.com/news/bithumb-bitcoin-error-internal-payout-glitch-triggers-price-crash-on-south-korean-exchange) au lieu de petites récompenses en numéraire de 1,37 $ lors d’un événement promotionnel.

Cette erreur a déclenché des ventes immédiates qui ont fait chuter le prix du Bitcoin de 15,8 % par rapport aux autres plateformes, avant que l’exchange ne gèle les comptes concernés.

La Commission des services financiers et le Service de supervision financière ont indiqué qu’ils traitaient l’incident avec sérieux et mèneraient une enquête approfondie sur ses causes.

Selon la presse locale, environ 3 milliards de wons ont été retirés après que les bénéficiaires ont vendu les Bitcoins crédités par erreur.

Ce qui s’est passé

L’événement promotionnel « Random Box » de Bithumb, le 6 février, avait pour objectif de distribuer des récompenses d’une valeur de 2 000 wons coréens aux participants. Au lieu de cela, une erreur de configuration du système a conduit la plateforme à créditer 2 000 BTC sur des centaines de comptes utilisateurs, chaque dépôt valant environ 139 millions de dollars à ce moment-là.

Ces Bitcoins fantômes n’existaient que dans le registre interne de Bithumb, sans aucun transfert on-chain. Les bénéficiaires, découvrant soudainement des soldes colossaux, ont commencé à vendre immédiatement, créant une forte pression vendeuse sur la paire de trading BTC/KRW de Bithumb.

Le prix du Bitcoin sur l’exchange a chuté à 81 millions de wons (55 000 $), tandis que les autres plateformes affichaient encore des prix proches de 60 000 $. Ce décrochage de prix de 15,8 % a duré environ cinq minutes avant que les contrôles internes de Bithumb n’identifient les transactions anormales et ne restreignent les comptes concernés.

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Réponse de la plateforme

Bithumb a souligné que l’incident n’était lié ni à un piratage ni à une faille de sécurité. Le « système de prévention des liquidations en domino » de l’exchange a fonctionné comme prévu, évitant des liquidations forcées en cascade malgré le mouvement de prix anormal.

La plateforme n’a pas révélé combien de comptes avaient été touchés, ni le montant exact de Bitcoin distribué par erreur.

Bithumb a présenté ses excuses pour la confusion survenue lors du processus de paiement et a indiqué qu’elle communiquerait de manière transparente sur les mesures de suivi afin d’éviter que de telles erreurs ne se reproduisent.

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Un analyste crypto a soutenu que la récente chute de Bitcoin (BTC) a été provoquée par les liquidations sur le marché des dérivés plutôt que par les ventes au comptant, affirmant que le plafond d’offre de 21 millions ne contraint plus la découverte des prix via les marchés financiers.

L’analyse vient alors que le Bitcoin est passé de 81 500 $ à 60 000 $ en cinq jours, déclenchant plus de 2,6 milliards de dollars de liquidations de positions.

Les données de CoinGlass montrent que les volumes sur dérivés dépassent constamment ceux du spot, les contrats à terme et les swaps perpétuels représentant la majorité de l’activité de trading de Bitcoin, même lors de fortes phases de volatilité.

Ce changement structurel signifie que la direction des prix à court terme dépend de plus en plus du positionnement à effet de levier et des flux de liquidations plutôt que des achats directs de pièces.

Les volumes de dérivés dominent

L’intérêt ouvert sur les contrats à terme perpétuels Bitcoin a chuté d’environ 5 milliards de dollars à 3,6 milliards de dollars pendant la récente vente massive, selon les analyses de Bybit.

Plus de 800 millions de dollars de positions à effet de levier ont été liquidés en une seule période de 24 heures lorsque les prix sont passés sous les 70 000 $, d’autres vagues portant les liquidations totales au-dessus de 2,6 milliards de dollars sur la semaine.

L’affirmation de l’analyste au sujet du plafond d’offre de Bitcoin est trompeuse. La limite on-chain de 21 millions reste inchangée. Cependant, de multiples produits dérivés peuvent se référer au même Bitcoin sous-jacent, créant ce que l’analyste a appelé une « expansion flottante synthétique », où une même pièce sert simultanément de collatéral pour des parts d’ETF, des positions à terme, des swaps perpétuels, une exposition en options et des prêts de courtiers.

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Questions sur la structure du marché

CoinGlass a rapporté que l’activité sur dérivés est devenue « plusieurs multiples » du volume du marché au comptant tout au long de 2025, maintenant ce schéma aussi bien lors des hausses que des corrections. Cela crée des conditions où la découverte des prix ne provient plus principalement des flux au comptant mais du positionnement sur dérivés, des tensions sur le financement et des réductions forcées d’effet de levier.

Ce basculement reflète celui des matières premières traditionnelles comme l’or et l’argent, où les marchés de dérivés dominent la formation des prix malgré la rareté physique sous-jacente.

Le fait de savoir s’il s’agit d’un changement structurel permanent ou d’un cycle temporaire de levier reste débattu parmi les acteurs du marché, même si les récentes données de liquidations étayent l’idée que le positionnement sur dérivés alimente la volatilité à court terme.

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Le volume de recherches Google pour « Bitcoin » (BTC) a atteint son niveau le plus élevé en 12 mois durant la semaine commençant le 1er février, alors que la cryptomonnaie chutait brièvement à 60 000 $ avant de rebondir à environ 70 000 $.

Les données de Google Trends montraient un score de 100 pour les recherches mondiales, dépassant le précédent pic de 95 enregistré à la mi-novembre lorsque le Bitcoin était tombé sous les 100 000 $.

Ce pic de recherches a coïncidé avec la plus forte baisse journalière du Bitcoin depuis l’effondrement de FTX en novembre 2022. La cryptomonnaie est passée d’environ 81 500 $ le 1er février à près de 60 000 $ en cinq jours, provoquant plus de 2,6 milliards de dollars de liquidations de positions.

Certains analystes ont interprété cette activité de recherche comme une preuve du retour de l’intérêt des particuliers dans un contexte de forte volatilité des prix.

Des indicateurs de marché contradictoires

Le responsable Europe de Bitwise, André Dragosch, a affirmé que « les particuliers reviennent » en se basant sur les tendances de recherche, tandis que Julio Moreno de CryptoQuant a souligné que la prime de Coinbase était redevenue positive « pour la première fois depuis la mi-janvier » après que le Bitcoin a atteint 60 000 $.

La prime de Coinbase mesure les différences de prix entre Coinbase et d’autres plateformes, parfois interprétées comme un indicateur des achats institutionnels ou de détail américains.

Toutefois, l’indice Crypto Fear & Greed d’Alternative.me est tombé à 6 samedi, égalant les niveaux observés lors de l’effondrement de Terra/Luna en juin 2022. L’indice mesure le sentiment du marché sur une échelle de 0 (peur extrême) à 100 (avidité extrême).

Des valeurs inférieures à 20 indiquent une panique généralisée plutôt qu’une phase d’accumulation confiante.

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Interprétations divergentes

L’analyste crypto Ran Neuner a déclaré vendredi que « chaque indicateur vous dit que le Bitcoin n’a jamais été aussi sous-évalué en termes relatifs ».

De telles affirmations sont déjà apparues lors de lectures similaires de peur extrême lors des cycles passés, bien que des indicateurs comme le volume de recherches soient historiquement corrélés à la volatilité des prix plutôt qu’à une accumulation durable.

Les pics de recherches Google surviennent généralement lors de grands mouvements de prix dans un sens comme dans l’autre, et pas seulement lors des rallyes. Le pic de recherches de novembre 2024 a coïncidé avec la chute du Bitcoin sous les 100 000 $, tandis que le pic actuel a accompagné la baisse vers 60 000 $.

Il reste incertain, à partir des seules données de recherche, de savoir si l’augmentation de l’intérêt en ligne se traduit par de véritables achats ou reflète surtout une quête d’informations motivée par la panique.

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Ethereum (ETH), cofondateur Vitalik Buterin, a fait don d’un montant non divulgué à Shielded Labs pour soutenir Crosslink, une mise à niveau de finalité pour Zcash (ZEC) qui ajoute une validation par preuve d’enjeu en parallèle du mécanisme de preuve de travail déjà utilisé par cette cryptomonnaie axée sur la confidentialité.

Ce don intervient un mois après la démission de toute l’équipe de développement d’Electric Coin Company, à la suite d’un conflit de gouvernance avec son conseil d’administration à but non lucratif.

Shielded Labs a annoncé la contribution le 6 février, la décrivant comme le deuxième don de Buterin, après une première contribution en 2023 qui avait permis la création de l’équipe Crosslink.

Cette organisation basée en Suisse fonctionne indépendamment du fonds de développement financé par la récompense de bloc de Zcash et dépend des dons des détenteurs de ZEC. Zooko Wilcox, fondateur de Zcash, occupe le poste de responsable produit chez Shielded Labs depuis son départ d’Electric Coin Company en 2023.

Contexte de gouvernance

Le don fait suite à une vague de démissions, le 8 janvier, au sein d’Electric Coin Company, où le PDG Josh Swihart a affirmé que le conseil d’administration de la fondation à but non lucratif Bootstrap avait créé des conditions de travail impossibles. Toute l’équipe d’ECC est partie pour fonder une nouvelle entreprise, entraînant d’abord une chute de 20 % du cours de ZEC avant une reprise partielle.

Shielded Labs est désormais l’une des dernières organisations indépendantes de développement de Zcash après l’exode d’ECC.

Buterin a déclaré que Zcash était « l’un des projets crypto les plus honorables, avec un engagement constant envers la confidentialité » et que Crosslink permettrait un fonctionnement « plus sécurisé » « avec un budget de sécurité plus faible ».

Les jumeaux Winklevoss ont, de leur côté, donné 1,2 million de dollars à Shielded Labs en janvier 2026.

Détails techniques de la mise à niveau

Crosslink fonctionne comme une couche de finalité parallèle au-dessus de la chaîne de preuve de travail de Zcash, où les validateurs mettent en jeu des ZEC pour finaliser les blocs et empêcher les attaques de réorganisation.

La conception conserve la production de blocs et l’activité économique sur la chaîne PoW, tout en ajoutant des garanties de règlement via les attestations des validateurs. La mise en œuvre nécessite des audits de sécurité, une coordination avec les portefeuilles et l’approbation de la communauté avant une éventuelle activation sur le mainnet.

Le don finance un testnet incitatif où les participants gagnent des ZEC en faisant tourner des validateurs. Shielded Labs cite, parmi les avantages concrets, des délais de confirmation plus courts sur les plateformes d’échange et une fiabilité accrue des ponts inter-chaînes, bien que le calendrier pour le mainnet reste indéterminé en attendant les revues de préparation technique.