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雙錨貨幣時代：爲什麼最終能活下來的，只剩黃金和比特幣
我越來越覺得，我們正走向一個奇怪又必然的未來。世界正在形成兩種截然不同的信任體系：一種建立在「物質」之上，黃金；另一種由「算法」支撐，比特幣。
中國持續加碼黃金儲備，這種行動更像是在提前佈防。黃金不依附任何國家，也不需要第三方擔保，它的價值來自時間的積累與人類共同的信任。與此同時，美國在推動加密貨幣的制度化進程，資本與監管層的互動頻繁，金融巨頭紛紛佈局。它們在嘗試讓數字貨幣成爲新金融體系的核心工具，用新的規則去鞏固主導權。
當一個國家囤積實物資產，另一個國家佈局算力基礎設施，世界的貨幣秩序已經開始鬆動。美元曾經代表全球的信用，但如今債務高築、貨幣超發、信任消耗，體系本身開始顯出疲態。
未來的貨幣，也許會在地底，也可能在雲端。黃金仍是現實世界最堅固的儲值，而比特幣在數字領域中逐步獲得類似的地位。一個體現穩定與傳統，一個象徵開放與創新。
我常在想，黃金連着過去的文明，比特幣通向未來的秩序。當美元的信用系統逐步瓦解，人類重新尋找“信任”的錨點，這兩種資產或許會成爲新的支點。
這場轉變並非遙遠的幻想，而是一場正在悄然發生的遷移，我們正在從國家信用走向共識信用，從印鈔機走向算力與時間。只是大多數人，還沒意識到自己已經站在歷史的分水嶺上。
$BTC
$PAXG
我越來越覺得，我們正走向一個奇怪又必然的未來。世界正在形成兩種截然不同的信任體系：一種建立在「物質」之上，黃金；另一種由「算法」支撐，比特幣。
中國持續加碼黃金儲備，這種行動更像是在提前佈防。黃金不依附任何國家，也不需要第三方擔保，它的價值來自時間的積累與人類共同的信任。與此同時，美國在推動加密貨幣的制度化進程，資本與監管層的互動頻繁，金融巨頭紛紛佈局。它們在嘗試讓數字貨幣成爲新金融體系的核心工具，用新的規則去鞏固主導權。
當一個國家囤積實物資產，另一個國家佈局算力基礎設施，世界的貨幣秩序已經開始鬆動。美元曾經代表全球的信用，但如今債務高築、貨幣超發、信任消耗，體系本身開始顯出疲態。
未來的貨幣，也許會在地底，也可能在雲端。黃金仍是現實世界最堅固的儲值，而比特幣在數字領域中逐步獲得類似的地位。一個體現穩定與傳統，一個象徵開放與創新。
我常在想，黃金連着過去的文明，比特幣通向未來的秩序。當美元的信用系統逐步瓦解，人類重新尋找“信任”的錨點，這兩種資產或許會成爲新的支點。
這場轉變並非遙遠的幻想，而是一場正在悄然發生的遷移，我們正在從國家信用走向共識信用，從印鈔機走向算力與時間。只是大多數人，還沒意識到自己已經站在歷史的分水嶺上。
$BTC
$PAXG
置頂
流動性拐點：市場真正的轉折信號
最近有沒有人感覺，美股的動能有點不太對？黃金、白銀也開始劇烈波動。很多人把原因歸結在中美關係上，當然那也是因素之一，但我更關注的是一個更核心的東西，流動性。
雖然這週中美關係似乎緩和了，市場表面也重新樂觀，但別被表象騙了，資金的“血液循環”其實還沒恢復。上週五我注意到一個細節：銀行體系急着用常備回購工具（BRF）一般情況下，銀行只有在資金緊張的時候纔會用這個工具，這已經說明問題不小。
真正能在市場里長期活下來的人，往往不是判斷最準的那個，而是最少犯致命錯誤的那個。行情會反覆打臉，認知也會被更新，區別只在於你有沒有給自己留退路。能控制虧損、能承認錯誤、能隨時重來，這些看起來不起眼的心態，纔是投資裏最硬的護城河。
你進入的每一條擁擠的賽道， 其實都是別人故意讓你看見的。
那些熱鬧的趨勢、反覆被放大的機會，像一塊塊醒目的路牌，指引你走向同一個方向。
比如這個貴金屬、英偉達、臺積電上漲，消息鋪天蓋地，所有人都在買，所有人都在談論未來。上漲被描繪成共識，共識又被包裝成確定性，讓你誤以爲只要跟上，就不會出錯。
可很少有人提醒你，真正的機會往往不在最擁擠的地方。當你看見的時候，也許已經是別人準備離場的時刻。
賽道之所以擁擠，不是因爲它一定正確，而是因爲它足夠顯眼。
比如這個貴金屬、英偉達、臺積電上漲，消息鋪天蓋地，所有人都在買，所有人都在談論未來。上漲被描繪成共識，共識又被包裝成確定性，讓你誤以爲只要跟上，就不會出錯。
可很少有人提醒你，真正的機會往往不在最擁擠的地方。當你看見的時候，也許已經是別人準備離場的時刻。
賽道之所以擁擠，不是因爲它一定正確，而是因爲它足夠顯眼。
白銀不能說的祕密
最近一段時間，市場出現了一個很有意思、也讓很多人困惑的現象：
黃金$XAU 和白銀$XAG 持續上漲，而比特幣$BTC 卻在回調。不少人因此開始懷疑長期邏輯是否發生了變化，甚至有人問：
是不是比特幣的時代要走下坡了？
還是貴金屬重新接管了一切？
我的看法其實沒有變，和我之前寫過的判斷完全一致。放到足夠長的時間尺度裏，真正能夠不斷創出新高的，依然只會是黃金和比特幣。
黃金$XAU 和白銀$XAG 持續上漲，而比特幣$BTC 卻在回調。不少人因此開始懷疑長期邏輯是否發生了變化，甚至有人問：
是不是比特幣的時代要走下坡了？
還是貴金屬重新接管了一切？
我的看法其實沒有變，和我之前寫過的判斷完全一致。放到足夠長的時間尺度裏，真正能夠不斷創出新高的，依然只會是黃金和比特幣。
去年10月我就提醒大家，提前佈局粉絲足球代幣。當時不少人不理解，但邏輯其實很清晰。
$LAZIO 、$PORTO 、$SANTOS 這類代幣，在這波整體市場下跌中表現相對穩健，核心原因就在於今年6月將迎來世界盃足球賽。
世界盃帶來的全球關注度、球迷情緒與話題熱度，會持續放大足球相關資產的價值預期。相比純概念項目，粉絲代幣背後有真實賽事與龐大球迷基礎支撐，在行情走弱時反而更抗跌，也更容易提前走出獨立行情。
$LAZIO 、$PORTO 、$SANTOS 這類代幣，在這波整體市場下跌中表現相對穩健，核心原因就在於今年6月將迎來世界盃足球賽。
世界盃帶來的全球關注度、球迷情緒與話題熱度，會持續放大足球相關資產的價值預期。相比純概念項目，粉絲代幣背後有真實賽事與龐大球迷基礎支撐，在行情走弱時反而更抗跌，也更容易提前走出獨立行情。
如果你覺得比特幣跌到40,000太誇張，代表你低估了現在的風險
當比特幣站在 77,000 美元附近震盪，市場表面看似只是高位整理，實際上正經歷一場更深層的再定價過程。價格並未崩潰，卻也失去了明確的上行動能，這種狀態往往並不是多頭的勝利，而是宏觀環境與資金結構開始主導走勢的信號。在這樣的背景下，將“最壞情況下下探至 40,000 美元”視爲一種壓力測試，而非情緒化預測，反而更符合專業投資中的風險管理邏輯。
從宏觀層面來看，比特幣仍然被全球資金視爲高波動、對流動性高度敏感的風險資產。當主要經濟體的政策利率長期停留在相對高位，資金的貼現率自然上升，市場對“未來敘事”的耐心也隨之下降。即便通脹已有降溫跡象，只要實際利率維持正值，風險資產就很難獲得估值擴張的空間。在這樣的環境下，比特幣不再只是自身供需的問題，而是被放入“全球風險偏好”的框架中重新評估。
從宏觀層面來看，比特幣仍然被全球資金視爲高波動、對流動性高度敏感的風險資產。當主要經濟體的政策利率長期停留在相對高位，資金的貼現率自然上升，市場對“未來敘事”的耐心也隨之下降。即便通脹已有降溫跡象，只要實際利率維持正值，風險資產就很難獲得估值擴張的空間。在這樣的環境下，比特幣不再只是自身供需的問題，而是被放入“全球風險偏好”的框架中重新評估。
目前黃金價格在4800附近。
從短期走勢來看，我預計接下來可能會先出現一波回調，第一支撐關注 4300 一帶。
若回調走勢進一步延續，第二個關鍵支撐區域則位於 3800 附近。以上判斷屬於短期走勢預期。
但從中長期角度來看，我對黃金的多頭觀點依然不變，年底目標仍然看向 6200。
$XAU
從短期走勢來看，我預計接下來可能會先出現一波回調，第一支撐關注 4300 一帶。
若回調走勢進一步延續，第二個關鍵支撐區域則位於 3800 附近。以上判斷屬於短期走勢預期。
但從中長期角度來看，我對黃金的多頭觀點依然不變，年底目標仍然看向 6200。
$XAU
白銀的歷史從不橫盤：每一次再定價都靠“暴力完成”
回顧白銀的長期價格走勢，可以發現一個被反覆驗證卻常被忽視的特徵：白銀極少通過長期橫盤完成再定價。無論是 1980 年、2011 年，還是更近幾輪週期，價格結構幾乎都呈現出相似路徑快速拉昇、劇烈回撤、隨後進入較長時間的修復階段。
這一特性並非偶然，而是由白銀自身結構所決定。作爲同時具備貴金屬與工業金屬屬性的品種，白銀在趨勢形成階段，往往會同時吸引通脹交易、風險偏好資金與產業敘事共振，導致價格在短時間內出現高度集中上漲。然而，一旦宏觀變量發生變化，或資金端開始去槓桿，這種疊加效應也會反向放大，促使價格以更激烈的方式完成調整。
歷史經驗表明，白銀並不擅長用“時間換空間”。當價格進入高位擴張區間，市場往往期待通過震盪整理來消化漲幅，但現實中更常見的路徑是：通過一次幅度顯著的回撤，迅速重塑多空結構。這種“暴力式再定價”，本質上是對白銀高波動屬性的集中釋放。
因此，在研究白銀走勢時，與其期待平穩整理，不如正視其非線性特徵。對白銀而言，劇烈波動並非異常狀態，而是週期運行的常態表現。
$XAG
回顧白銀的長期價格走勢，可以發現一個被反覆驗證卻常被忽視的特徵：白銀極少通過長期橫盤完成再定價。無論是 1980 年、2011 年，還是更近幾輪週期，價格結構幾乎都呈現出相似路徑快速拉昇、劇烈回撤、隨後進入較長時間的修復階段。
這一特性並非偶然，而是由白銀自身結構所決定。作爲同時具備貴金屬與工業金屬屬性的品種，白銀在趨勢形成階段，往往會同時吸引通脹交易、風險偏好資金與產業敘事共振，導致價格在短時間內出現高度集中上漲。然而，一旦宏觀變量發生變化，或資金端開始去槓桿，這種疊加效應也會反向放大，促使價格以更激烈的方式完成調整。
歷史經驗表明，白銀並不擅長用“時間換空間”。當價格進入高位擴張區間，市場往往期待通過震盪整理來消化漲幅，但現實中更常見的路徑是：通過一次幅度顯著的回撤，迅速重塑多空結構。這種“暴力式再定價”，本質上是對白銀高波動屬性的集中釋放。
因此，在研究白銀走勢時，與其期待平穩整理，不如正視其非線性特徵。對白銀而言，劇烈波動並非異常狀態，而是週期運行的常態表現。
$XAG
白銀在高位擴張後的回撤推演：60與45的兩級關鍵區間
近期白銀價格運行於高位區間（約 80 附近，具體以交易標的報價爲準）。從價格行爲觀察，市場已呈現出典型的趨勢加速後特徵：波動率擡升、漲幅集中、價格與中期均值偏離擴大。結合白銀歷史上“上漲階段彈性強、回撤階段幅度深”的屬性，本報告將後續走勢界定爲高位擴張後的趨勢內回撤，並據此設定關鍵驗證區間。
從歷史週期看，白銀在 1980 年與 2011 年均曾於高位形成階段性頂點，隨後經歷顯著回撤與較長時間的價格修復。其中 1980 年的 Silver Thursday 顯示，在槓桿與交易擁擠度上升的背景下，白銀對流動性變化極爲敏感。這一經驗提示：當白銀處於高位擴張階段，其價格對宏觀變量反向變化的反應將被顯著放大。
基本面方面，白銀兼具貴金屬與工業金屬屬性。近年來工業需求，尤其光伏與電子相關產業鏈，成爲重要邊際增量。工業屬性在強化趨勢行情持續性的同時，也提高了白銀在經濟預期下修時的回撤彈性。
基於上述結構，本報告設定兩級關鍵區間：
60 爲趨勢回踩與均值迴歸區，在美元走強、實際利率擡升或風險資產降溫時，價格回撤至該區間概率上升；45 爲結構破壞與去槓桿壓力測試區，需宏觀流動性收緊與資金去化共振方可觸及。
失效條件：若價格在高位完成充分換手並再創新高，且宏觀變量未出現明顯收緊，則上述回撤推演需下調或撤銷。
$XAG
近期白銀價格運行於高位區間（約 80 附近，具體以交易標的報價爲準）。從價格行爲觀察，市場已呈現出典型的趨勢加速後特徵：波動率擡升、漲幅集中、價格與中期均值偏離擴大。結合白銀歷史上“上漲階段彈性強、回撤階段幅度深”的屬性，本報告將後續走勢界定爲高位擴張後的趨勢內回撤，並據此設定關鍵驗證區間。
從歷史週期看，白銀在 1980 年與 2011 年均曾於高位形成階段性頂點，隨後經歷顯著回撤與較長時間的價格修復。其中 1980 年的 Silver Thursday 顯示，在槓桿與交易擁擠度上升的背景下，白銀對流動性變化極爲敏感。這一經驗提示：當白銀處於高位擴張階段，其價格對宏觀變量反向變化的反應將被顯著放大。
基本面方面，白銀兼具貴金屬與工業金屬屬性。近年來工業需求，尤其光伏與電子相關產業鏈，成爲重要邊際增量。工業屬性在強化趨勢行情持續性的同時，也提高了白銀在經濟預期下修時的回撤彈性。
基於上述結構，本報告設定兩級關鍵區間：
60 爲趨勢回踩與均值迴歸區，在美元走強、實際利率擡升或風險資產降溫時，價格回撤至該區間概率上升；45 爲結構破壞與去槓桿壓力測試區，需宏觀流動性收緊與資金去化共振方可觸及。
失效條件：若價格在高位完成充分換手並再創新高，且宏觀變量未出現明顯收緊，則上述回撤推演需下調或撤銷。
$XAG
過去60年黃金出現3次大牛市
第一輪 1970-1980年 漲了23倍
第二輪 2001-2012年 漲了6倍
過去兩輪黃金牛市平均持續10-11年
現在這一輪從2018年開始的
走到現在才7年
你覺得還會走多久？
$PAXG $XAU $XAG
第一輪 1970-1980年 漲了23倍
第二輪 2001-2012年 漲了6倍
過去兩輪黃金牛市平均持續10-11年
現在這一輪從2018年開始的
走到現在才7年
你覺得還會走多久？
$PAXG $XAU $XAG
國際知名貴金屬投資者，詹姆斯·特克（James Turk）認為：
白銀正處在一輪剛剛開始的、史詩級的長期牛市。真正的白銀牛市，是從價格突破 50 美元之後纔算正式啟動。不久前，金銀比仍高達 100:1，如今已回落至 50:1，但這一水準依然不可持續。歷史上，當白銀作為貨幣使用時，金銀比長期維持在 16:1，1980 年投機泡沫的頂點也曾回到這一比例。
但這一次與 1979–1980 年不同，推動白銀上漲的核心力量不是投機，而是實物需求。實物市場正在逐步從紙面市場手中接管定價權，而最終決定價格的，只能是實物供需關係。
短期來看，若金銀比下探至 30:1，在黃金目標價 5800 美元的假設下，白銀價格約為 195 美元，這是一個完全合理的年內目標。
從更長期的視角來看，若黃金的長期估值約為 11000 美元，金銀比為 30:1 時，白銀價格約為 365 美元；若為 20:1，則可達 550 美元，甚至不排除出現低於 20:1 的情況，正如 1980 年所發生的那樣。從資源與供需角度看，白銀在地殼中的儲量與年產量僅比黃金多約 10 倍，但其在光伏、電子、AI 等領域的工業需求正在爆發，使其同時具備貨幣屬性與工業消耗屬性。
這一輪行情不會是一條直線上漲的道路，過程中必然伴隨劇烈回調，但方向是明確的。
1979–1980 年，白銀的「公允價值」僅約 19 美元，卻最終衝至 50 美元；若本輪週期中的公允價值位於 300–500 美元區間，其長期上行空間依然極為可觀。這是一個瘋狂的時代，但也是一個由真實供需所推動的時代。
白銀正處在一輪剛剛開始的、史詩級的長期牛市。真正的白銀牛市，是從價格突破 50 美元之後纔算正式啟動。不久前，金銀比仍高達 100:1，如今已回落至 50:1，但這一水準依然不可持續。歷史上，當白銀作為貨幣使用時，金銀比長期維持在 16:1，1980 年投機泡沫的頂點也曾回到這一比例。
但這一次與 1979–1980 年不同，推動白銀上漲的核心力量不是投機，而是實物需求。實物市場正在逐步從紙面市場手中接管定價權，而最終決定價格的，只能是實物供需關係。
短期來看，若金銀比下探至 30:1，在黃金目標價 5800 美元的假設下，白銀價格約為 195 美元，這是一個完全合理的年內目標。
從更長期的視角來看，若黃金的長期估值約為 11000 美元，金銀比為 30:1 時，白銀價格約為 365 美元；若為 20:1，則可達 550 美元，甚至不排除出現低於 20:1 的情況，正如 1980 年所發生的那樣。從資源與供需角度看，白銀在地殼中的儲量與年產量僅比黃金多約 10 倍，但其在光伏、電子、AI 等領域的工業需求正在爆發，使其同時具備貨幣屬性與工業消耗屬性。
這一輪行情不會是一條直線上漲的道路，過程中必然伴隨劇烈回調，但方向是明確的。
1979–1980 年，白銀的「公允價值」僅約 19 美元，卻最終衝至 50 美元；若本輪週期中的公允價值位於 300–500 美元區間，其長期上行空間依然極為可觀。這是一個瘋狂的時代，但也是一個由真實供需所推動的時代。
白銀：一輪剛剛開始的史詩級長期牛市
一個國際知名的貴金屬投資者，詹姆斯·特克（James Turk）說過
白銀正處在一輪剛剛啓動的、史詩級的長期牛市之中。
真正的白銀牛市，並不是從現在開始，而是從價格突破 50 美元之後纔算正式啓動。
一、金銀比：結構性迴歸正在發生
不久前，金銀比一度高達 100:1
目前已回落至 50:1
但 50:1 仍然不可持續
歷史對比：
在白銀作爲貨幣使用的歷史時期，金銀比長期穩定在 16:1
1980 年投機泡沫的頂點，金銀比正是迴歸到這一水平
白銀正處在一輪剛剛啓動的、史詩級的長期牛市之中。
真正的白銀牛市，並不是從現在開始，而是從價格突破 50 美元之後纔算正式啓動。
一、金銀比：結構性迴歸正在發生
不久前，金銀比一度高達 100:1
目前已回落至 50:1
但 50:1 仍然不可持續
歷史對比：
在白銀作爲貨幣使用的歷史時期，金銀比長期穩定在 16:1
1980 年投機泡沫的頂點，金銀比正是迴歸到這一水平
黃金：2年內，將走向無法想象的高點
當全球貨幣政策不斷寬鬆、地緣政治風險日益升高、通脹壓力居高不下，黃金正逐步走向它歷史性的新高。這不再只是避險資產的角色，而是全球資本重新定價的焦點。
在美元購買力逐年下滑、各國央行持續增持黃金儲備的背景下，我們看到的是一場正在醞釀的金融風暴。而黃金作爲唯一不受信用風險牽制的實體資產，將迎來前所未有的價值重估。
未來2年內，黃金價格不僅將突破過去的歷史高點，甚至可能挑戰市場想象力的極限。當信任瓦解、資產泡沫破裂，人們終將回歸最原始、最可信的價值。
$PAXG $XAG $XAU
當全球貨幣政策不斷寬鬆、地緣政治風險日益升高、通脹壓力居高不下，黃金正逐步走向它歷史性的新高。這不再只是避險資產的角色，而是全球資本重新定價的焦點。
在美元購買力逐年下滑、各國央行持續增持黃金儲備的背景下，我們看到的是一場正在醞釀的金融風暴。而黃金作爲唯一不受信用風險牽制的實體資產，將迎來前所未有的價值重估。
未來2年內，黃金價格不僅將突破過去的歷史高點，甚至可能挑戰市場想象力的極限。當信任瓦解、資產泡沫破裂，人們終將回歸最原始、最可信的價值。
$PAXG $XAG $XAU
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