CryptoQuant的首席執行官基永周在2月1日表示，經過大約兩年半的持續增長，比特幣的實現市值最近趨於平穩。
他分享了將MVRV比率、NUPL以及短期和長期持有者SOPR合成的PnL指數信號（365天移動平均）作爲一個價值評估指標。
該指標在2025年中旬左右達到頂峯後持續下滑，目前正朝着中立區間移動。
比特幣（BTC）價格在文章撰寫時約爲78,500美元，比2025年10月記錄的126,000美元歷史最高價低約40%。
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實現市值是基於每種幣最後移動時的價格進行彙總，以追蹤比特幣中實際投入的總資本。當這個數值增加時，意味着新的資金正在流入市場。相反，如果實現市值在平穩狀態下整體市值下降，則意味着新的買入資金未能抵消賣出壓力。
該公司的代表提到，從2024年初開始，長期持有者開始實現收益。根據Glassnode的數據，長期持有者自2024年初以來實現了總計327萬BTC的收益，超過了2021年週期的整體數字。現貨ETF資金的流入和戰略的積極買入在這段時間內顯著抵消了這些賣出量。然而，現在這種流入大部分已經停止。
CryptoQuant的自有報告確認，比特幣持有者自2023年10月以來首次進入淨實現損失區間。自12月23日以來，投資者實現了約69,000 BTC的損失。按年度計算，淨實現收益從10月的440萬BTC降至約250萬BTC水平，接近2022年3月的水平。
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該公司的代表預計市場將經歷'調整'而非崩盤的原因
該公司的代表表示，在戰略持有的712,647 BTC出售之前，過去週期中出現過70%以上幅度的崩盤可能性較低。該公司的比特幣平均買入單價爲每BTC 76,037美元，因最近價格下跌，其持有量已進入評估損失區域。CoinDesk報道，所有持有量並未被作爲擔保，且在2027年第三季度之前可轉債到期日並未到來，因此在當前價格水平下沒有強制賣出壓力。
該公司的代表認爲，此次下跌階段更可能通過長期的箱型整理而非急劇反彈來解決。因爲在過去，PnL指數在類似高點下跌轉折後，通常會出現長期的箱型整理模式，在明確方向之前重複發生。
然而，並非所有分析師都同意這種觀點。鏈上選項平臺Derive的研究主管**肖恩·道森（Sean Dawson）**認爲，淨實現收益減少不一定只是一個弱勢信號。他表示，這一現象可能是由於更精細的機構和專業投資者進入市場導致波動性降低，而不是簡單地解讀爲明確的弱勢指標，而應視爲結構性變化的一部分。
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