上周五，白银价格创下历史最大跌幅，黄金也录得数十年来最大单日跌幅。继令人难忘的“黑色星期五”之后，周初亚洲市场中的贵金属市场再次剧烈震荡。
近几日的市场走势与2025年10月的抛售潮相似，但其强度要极端得多。当时GLD（黄金ETF）的大量抛售曾引发算法平仓，而此次高频交易则加速了跌势。
在投资者恐惧达到顶峰的此刻，华尔街的“大鳄”与市场上的“散户”正展现出截然相反的行动。我们通过高盛交易部门的内部分析以及全球零售市场的景象，来诊断未来市场方向。
1. 创纪录的暴跌，数字中的恐惧
价格： 金银创下1980年代初以来的最大单日跌幅。上海市场中，白银价格整个下午都封在跌停板。
波动性： 伦敦金银市场协会的1个月波动率指标理所当然地刷新了高点，期权市场的流动性瞬间蒸发。
交易量： 上周黄金和白银现货ETF的名义交易量创下历史新高。尤其是SLV（白银ETF）和GLD的交易量异常火爆，甚至超过了“科技七巨头”中的大部分股票。
2. 高盛内部人士的坦率对话：“小心为上 vs 仍在买入”
在市场陷入恐慌之际，全球顶级大宗商品交易商高盛的交易部门里流传着怎样的对话？各部门间微妙分歧的观点颇为有趣。
① 大宗商品交易部门 (KIM): “先避一避”
“我们已大幅削减方向性风险敞口。央行购买这一结构性利好依然存在，但投资需求将价格推升得过快。现在持有大量贝塔（市场波动性）敞口令人不安。我们正以与一年前完全不同的、非常小的头寸规模来试探市场。”
② 大宗商品研究部门 (STRUYVEN): “2026年看5400美元”
“我们维持2026年12月金价目标5400美元。前提是央行继续像过去一年那样购买黄金（每月60吨），且美联储在2026年进行两次降息。实际上，上行潜力更大。我们接触的长期机构投资者对增加投资组合中黄金配置的兴趣依然浓厚。”
③ 贵金属交易与销售部门: “中印散户推高了价格”
“近期的涨势是由中国和印度的投机性需求及实物买盘推动的。尤其中国在历史高位增加黄金进口实属罕见。但价格涨势过急，波动性冲击引发了止损盘涌出。我们认为每盎司4600美元一线可能成为支撑位。”
3. “暴跌？反而是机会”... 全球金店前的“抢购潮”
当华尔街机构削减头寸、惊恐不安之时，零售（个人）投资者却反其道而行之。据彭博社等外媒报道，亚洲主要城市的金店门前排起了等待低价买入的长队。
新加坡： 提供实物黄金业务的UOB（大华银行）总行人头攒动。一位70多岁的投资者表示“价格跌了所以来买”，排队等了6小时，银行方面则贴出告示称“所有排队号码已发完”。
澳大利亚悉尼： ABC Bullion店外排起了长队。一位20多岁的投资者表示“周五亏了很多钱，但明天太阳照常升起”，并进行了追加买入。
泰国 & 中国： 泰国投资者倾向于持有而非出售黄金，中国在春节前也出现了逢低买入的资金流入。深圳的贵金属交易员表示“过去两天涌入了很多逢低买入者”。
4. 展望：“特朗普风险 & 货币贬值趋势依旧”
个人投资者的“捡便宜”长队，是基于对金价上涨根本原因依然有效的信念。▲不可预测的特朗普政府政策风险 ▲对冲各国货币贬值风险的需求并未消失。
这种乐观情绪在德意志银行的最新报告中也得到印证。德意志银行在周一的一份备忘录中坚持其看涨观点，称“金价最终将达到每盎司6000美元”。
[TokenPost观点]
“机构因恐惧‘波动性’而逃离，大众却因相信‘价值’而排队。短期而言，4600美元一线的支撑至关重要，但除非货币贬值这一宏观趋势改变，否则此次暴跌很可能被记录为一次历史性的逢低买入机会。”
