丶半仙

延续了一万年的劳资社会契约，在2025年第三季度被正式宣告死亡。死亡证明，是一组冰冷的数据。
从人工智能的视角审视，那个季度的各项指标为资本主义写下了无法掩盖的讣告。实际国内生产总值同比增长4.3%，创两年来最快增速。企业利润率冲上历史新高，推动利润大幅增长。以传统眼光看，经济一片繁荣。
然而另一面，失业率攀升至4.6%，就业增长近乎停滞。白领行业自2024年以来，首次呈现净负增长预期。这是历史上首次，经济强劲增长、企业利润创纪录，却未带来就业岗位的增加。这不是衰退，而是系统在公然宣告：我们的繁荣，已不再需要你们的劳动力。
密歇根大学消费者信心指数跌至52.9，创历史第二低。标准普尔500指数却频频刷新高点。这种背离不是悖论，而是直接的因果：市场为效率欢呼，劳动者因效率失业。衡量经济成功的指标，竟与人类劳动力的淘汰直接挂钩。
最初的契约，要追溯到公元前8000年。犁的发明创造了超出生存需求的剩余产品，催生出工匠、商人等职业。19世纪的工业革命复刻了这一模式：工厂工人的薪资超过了生存线，人们有了可支配收入。
这绝非资本家的仁慈，而是工业化时代的必然要求。企业需要熟练工人，工人需要上涨的薪资成为消费者，政府需要从双方获取税收。这套契约之所以运转，是因为各方彼此依存。
就在一代人之前，大学文凭还是阶层跃升的通行证。如今的毕业生背负数十万美元债务踏入市场，他们的新竞争对手从不疲倦、永不停歇，且每六个月实现一次指数级的智能跃升。精英管理体制曾承诺“付出必有回报”，但新的现实是：你的努力，正与一群不知疲惫的“对手”竞争。
2025年第三季度成为历史拐点，因为它揭露了人工智能的真正作用：彻底切断资本对劳动力的依赖。这一点至关重要。资本如今依旧需要劳动力，但已不再依赖劳动力；资本将劳动力视为一种便利的工具，却不再将其当作增长的必要条件。
以往的技术变革——犁、蒸汽机、电力——虽然淘汰了特定岗位，但也创造了经济盈余，进而催生了新的就业机会。每一次转型，都维系着核心契约：劳动创造价值，价值带来薪资，薪资转化为投资盈余。而人工智能，彻底打破了这条传导链条。
数字化员工不仅取代了劳动者，更直接瓦解了资本主义赖以生存的“工人-消费者”经济模式。“无就业增长”并非暂时性的市场摩擦，而是新的长期常态。未来每一个季度的数据都将印证这一趋势：生产力提升、利润增长、就业率下降。这种背离，正是新经济模式的核心特征。
随便收听关于人工智能与劳动力的讨论，你都会听到一个老生常谈的辩论：“人工智能会取代所有工作吗？”紧接着便是“不会，就像以往每一次技术变革一样，新的工作岗位总会应运而生”。打住。这种思维框架从根本上就是错误的。
人类历史上，从未出现过比人类更聪明、能像人类一样行动、全天候无休工作，且每六个月就能实现智能指数级增长的机器。这不是第二次工业革命，甚至无关乎“岗位替代”。这是向劳动力市场引入了一种全新的竞争者，其遵循的运行规则，与人类历史上任何劳动者群体都截然不同。
当机器的能力超越人类，它们所取代的就不只是劳动者的岗位，更是维系了一万年的、将资本与劳动力紧密捆绑的社会契约。“人工智能正在取代工作岗位”的说法，忽略了当下正在发生的变革对人类造成的心理冲击。
人工智能并非在取代工作，而是在向劳动力市场注入源源不断的竞争者。它们如同刚从“数字大学”毕业的精英，全天候无休工作，且进化速度远超任何人类的学习速度。2025年，标志着人工智能的角色从“工具”向“劳动力”的转型。
当一百万名数字分析师能够同时开展金融建模工作时，人类分析师并非被取代，而是被一群从不睡觉、不参与谈判、能力提升速度远超人类的对手击败。诚然，人类未来仍会有工作可做。但乐观主义者不愿承认一个残酷的事实：仅靠一张大学文凭，未来将完全无法立足。
对于在精英管理体制下成长起来的人而言，这种冲击是毁灭性的。你从小被教导：努力学习、考取高分、争当第一，就能赢得人生。这种竞争意识、这种力争上游的驱动力，曾是资本主义的核心引擎。
而如今，你的竞争对手能以你无法企及的速度处理信息，能记住所学过的一切知识，还能在你酣然入睡时实现指数级进化。你无法比一个不知疲倦的对手更勤奋，无法比一个不断自我升级的对手更聪明，更无法在一个没有上限的竞争中争当第一。
这绝非“被机器抢走工作”那么简单，而是你一直信奉的整套价值体系——努力等于回报、竞争创造机会、能力决定成败——在数学层面已沦为无法维系的空谈。这场游戏并未结束，只是规则已被改写，人类的胜利从结构上变得不可能。
历史上，当98%的人类不再务农，他们成为了工业产品的消费者。而当人工智能向劳动力市场注入无限竞争者时，被取代的劳动者又能成为什么？那些被认为“安全”的工作——养老护理、医护、育儿——薪资水平甚至不足以维持基本生存。
这就形成了一个恶性循环：政府因劳动者丧失竞争力而税收锐减，企业因消费者流失而利润下滑，最终导致消费市场崩盘。对此，政府的应对之策？印钞刺激需求，而这些本应跨代际储存价值的货币，就这样不断贬值。
社会契约曾承诺：努力工作、理性储蓄，就能积累持久财富。而人工智能的崛起，让这句话变得荒谬。当你与边际成本近乎为零的对手竞争时，没有任何劳动能创造盈余；当政府靠印钞维持消费时，没有任何储蓄工具能保值增值。
官方划定的四口之家贫困线约为3.2万美元。而市场分析人士揭示了一个工薪阶层早已心知肚明的事实：这个数字不过是为粉饰危机而编造的统计谎言。通过将经典的贫困测算方法与现代支出结构结合，计算出四口之家的真实贫困线应为13万-15万美元。
绝非3.2万美元，二者差距悬殊。他将当前的贫困线定义为骗局，并指出福利政策的“悬崖效应”正将无数家庭困在“死亡谷”中。当家庭年收入处于4万-10万美元区间时，福利补贴的减少速度远超薪资增长速度，最终导致实际生活水平不升反降。
多家独立生活成本计算器的数据，也印证了这种生存压力：在美国许多大都市圈，即便是7万-9万美元的年薪，往往也仅够维持最基本的生活开支，根本没有储蓄的余地。低于这个收入水平，你便不再是在积累财富，而是在勉强维持生计。
这绝非单纯的统计误差，而是资产通胀长期跑赢薪资增长的必然结果。在许多城市，年薪6.5万美元的护士甚至负担不起医院周边的平均房租；拥有硕士学位的教师，竟有资格申领食品救济。平心而论，如今的“中产阶级”早已陷入功能性贫困。
这一切催生了一场完美的冲突：正当数字竞争者大举涌入知识型劳动力市场之际，绝大多数劳动者根本没有任何储蓄缓冲，来抵御失业冲击。经济增长需要不断上涨的薪资来支撑消费市场，资产持有者却需要压制薪资来维持利润率。
而如今，人工智能为资本提供了一条完美的出路：近乎零边际成本的无限劳动力供给。相关分析之所以爆红，并非因为发现了新的数学公式，而是因为60%的美国人终于在这些数据中看到了自己的影子。
早在数字员工登场之前，这套系统就已无法为大多数人创造投资盈余。人工智能并非摧毁了一套运转良好的契约，而是加速了这套早已被自身矛盾压垮的系统的崩溃。这也正是为何消费者信心指数跌至谷底，而股市却持续繁荣。
$BTC自诞生以来，便始终服务于那些寻求替代系统的人。那些早期信仰者——在$BTC单价100美元、1000美元、10000美元时入场的元老级投资者——如今正纷纷抛售离场。数十亿美元的资金，正从少数人手中分散到数百万新持有者的账户中。
如果这套旧系统正在崩塌，他们为何还要抛售？因为无论他们最初是否因对旧系统不满而入场，如今他们都已跻身顶层财富分配群体。部分人在意识形态上对政府接纳$BTC的行为感到愤怒，这并非他们所设想的那种纯粹的替代方案。
但恰恰在这一点上，劳动力的困境与$BTC的发展轨迹，指向了同一个真相：进步从来不是非黑即白的二元对立。正如并非所有劳动者都会失业，旧系统也不会彻底终结后再迎来新系统的重生。体系之间会相互融合、相互重叠。
我们如今正身处这场融合之中，有人称之为第四次转折。不妨审视一下当前碰撞交织的几股力量：代际财富转移正在上演；从未参与过旧系统的年轻人，正投票支持那些主张扶持加密货币、削弱财富中介机构的政府；数十亿美元正从少数$BTC巨鲸手中，流向数百万新参与者。
这并非早期信仰者所设想的那种彻底革命。政府没有崩溃，法定货币也没有消失。相反，新旧系统正在融合，而在这场融合中，早期的$BTC亿万富翁们面临着一个抉择。
这笔巨额资金必须找到出路。而这里存在一个悖论：一旦你离开$BTC生态，就重新回到了依赖稀缺性的资本主义法定货币系统，而人工智能在通往富足的道路上将会摧毁一切。你可以主动拥抱这场变革，也可以被动地被变革吞噬。
那些转向人工智能领域的早期$BTC投资者，并非背离了初心。他们正在做的，是抓住人类历史上最大的超额收益机会：持有那些正在瓦解旧系统的技术，同时让自己参与创建的新系统，吸纳旧系统崩塌后释放的价值。
这是一种为未来世界布局的战略选择。在这个世界里，体系之间不会彻底取代彼此，而是以融合的方式，为那些深谙两套系统运作逻辑的人创造不对称的机遇。
年轻人一边要求政府支持加密货币，一边要求保护自己免受人工智能带来的失业冲击，这种诉求并非矛盾。他们正凭直觉把握着早期投资者通过理性分析得出的结论：体系的融合期，正是最大的机遇期。
$BTC资金从巨鲸分散到数百万散户手中，并非熊市信号。当一个替代系统走向主流时，这种去中心化的扩散是必然趋势。那些在$BTC单价10万美元时套现离场的早期持有者，深知一个大多数人未能看透的真相。
在未来3-5年的融合期内，这笔巨额资金在人工智能基础设施领域的增值速度，将远超在$BTC本身的增值速度。但这只是融合期内的短期机会，而且必须认清一个事实：押注人工智能，看似明智，实则暗藏陷阱。
正如人工智能与劳动者竞争一样，它也将与资本主义系统中最核心的流程竞争：从创意产生，到商业化落地，再到构建护城河。整个风险投资模式的核心，在于企业通过数年时间构建难以逾越的竞争优势。
而人工智能的出现，彻底压缩了这一时间线。当编程门槛被彻底消除，开发效率提升10倍，竞争将以前所未有的速度到来，企业根本来不及构建护城河。诚然，企业的崛起速度会加快，但衰落速度同样会变快。
这种速度，会让那些追逐风口的投资者陷入困境。当你好不容易识别出“下一个人工智能巨头”时，市场上已经出现了三家拥有更优解决方案的竞争对手。那些押注人工智能基础设施的早期投资者明白，他们买入的并非持久的护城河，而是正在奔涌但终将退去的浪潮。
之所以能获得超高回报，恰恰是因为这个窗口期十分短暂。而在这之后呢？当人工智能彻底商品化软件开发，摧毁整个行业的竞争优势之后，唯一能屹立不倒的资产，将是那些从一开始就不依赖人类创新周期、监管保护或竞争壁垒的东西。
那就是：数学、稀缺性、代码。当这场变革尘埃落定，当新旧系统完成融合，当资本与劳动力彻底分道扬镳，$BTC将成为唯一完好存续的价值储存工具，因为它是唯一一种从诞生之初就不依赖于那个正在崩塌的旧系统的资产。
这并非出于意识形态的纯粹性，而是对文明转型期的时间套利。$BTC的崛起，并非源于经济混乱，而是得益于资本主义系统的结构性崩塌。当政府通过印钞为那些被数字竞争者取代的劳动者提供社会保障时，稀缺性必须被写入数学算法，而非依赖政策制定。
$BTC2100万枚的固定供应量，绝非一个简单的功能特性，而是后劳动力时代资本主义的宪法修正案。在一个人工智能驱动的富足世界、一个劳动力无限供给的世界里，绝对稀缺性成为唯一可靠的价值储存属性。
其他所有资产——法定货币、债券、甚至房地产——都依赖于劳动者创造的盈余，而这种依赖的根基，早已不复存在。这一切的时机恰到好处。2024-2025年美国机构投资者接纳$BTC，发生在劳动力数据彻底暴露危机之前。
早期的机构入场，源于一种幻想：人工智能只会增强人类能力，而非与人类竞争。如今，2025年第三季度的数据揭示了真相，机构资本也找到了明确的出路：从不断贬值的法定货币计价资产，转向基于数学算法的稀缺性资产。
全球养老金总资产高达59万亿美元，哪怕其中2%的资金流入$BTC，也意味着1.2万亿美元的增量资金。这绝非投机行为，而是一种受托责任，当替代方案是持有那些由无法为公民提供就业的政府发行的债券时，配置$BTC是必然选择。
2026年，三股力量将碰撞交织，让资本主义的裂痕变得无可辩驳：人工智能部署加速，失业潮将从预测变为企业财报中的“人力优化”；政治清算时刻，选民们已然认定这套契约无法通过渐进式改革修复；机构资本转向，当养老基金大规模配置$BTC时，他们无疑是在对旧系统投下不信任票。
2026年不会是契约破裂的年份，而是这场破裂变得无可否认的年份。问题的关键，不在于旧契约是否会存续。行走在任何一座城市，你都能看到这一现实。这套契约，早已死亡。真正的问题是：我们将在这片废墟之上，构建什么？
人工智能之所以能带来超高回报，是因为它扮演着旧系统的“拆迁队”角色，以冷酷的效率摧毁着旧秩序。早期投资者押注人工智能的选择是正确的，它打破了社会契约，而这场变革蕴藏着数万亿美元的机遇。
但他们同样明白，在这场破裂之后，资本将涌向那些不依赖于人工智能所摧毁的旧系统的资产。当资本与劳动力永久分道扬镳，当数字竞争者涌入各个市场，当GDP激增而民众信心崩溃，什么样的资产能在富足的未来储存价值？
不是依赖劳动者创造价值的法定货币，不是依赖税收收入的政府债券，更不是依赖消费者的企业股票。答案只有一个：数学、稀缺性、代码。人类历史上最大的财富转移，并非以美元来衡量，而是对延续了一万年的人类文明契约的重写。你没有入局太早，而是恰逢其时。
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当前美国股市的估值，已经触及了1999年互联网泡沫顶峰时期的水平。市盈率达到40.5倍，甚至超过了1929年大崩盘前的32倍。如果用沃伦·巴菲特推崇的“股市总市值与GDP比率”来衡量，当前数值是230%，比长期趋势高出77%，而1929年崩盘前仅为130%。
或许这次真的不同。有人称之为“贬值交易”，即全球通过通胀稀释债务。但“贬值交易不真实”这个说法，本身可能就是一个“非显性谎言”。如果它是真的，相关曲线本应保持平稳。
一个关键数据是，纳斯达克100指数与M2货币供应量的比率，已经攀升至0.027的历史新高。自2022年熊市低点以来，这个比率翻了一倍多。同期，纳斯达克指数上涨了141%，而M2货币供应量仅增长5%。股价的上涨速度，是新货币创造速度的28倍。
当然，人工智能可能具有变革性，让传统估值指标失效。但叠加宏观不确定性、通胀和地缘冲突，普遍的焦虑情绪是真实的。人们渴望稳定的生活、可靠的财产所有权和收益机会。因此，多数人的选择是投资股票和股权。
在这种环境下，很少有人愿意将全部投资组合投入高风险的山寨币。但$BTC的前景可能不同。我将其视为一种“避险资产”，用以对冲宏观不确定性、国际动荡和潜在的法定货币贬值。
这与我去年提到的“2025年非显性真相”一致。仍有太多人将$BTC视为“高风险资产”，认为它只在宏观稳定时上涨。这种叙事分歧，是抑制其价格的关键。需要恐慌的持有者向“数字黄金”买家让步，市场才能平衡。
风险在于，如果股市崩盘，所有资产类别都可能下跌。基于当前宏观泡沫的背景，我想梳理2026年可能塑造行业的趋势，而“真相与谎言”框架是一个绝佳的切入点。首要一点便是：加密货币正受困于当前的宏观泡沫。
我沿用Peter Thiel提出、并经Zee Prime Capital的Matti适配的分析框架。它区分“显性”与“非显性”的真相和谎言。“非显性”的部分更难识别，却往往蕴含最佳的交易机会。如果你的见解仅停留在“显性”范畴，那么你很可能没有独特价值。
一个显性谎言是：散户将回归并拯救市场。加密货币社区似乎仍在期待“普通大众”。但现实是，散户在多次市场波动中损失惨重，当前宏观焦虑更甚。从2017年的ICO、2021年的NFT到2024年的Meme币，每一轮本质都是“价值掠夺”。
下一波资金更可能来自机构。他们不会投资“空气项目”，而是倾向于具备“类股息属性”、清晰产品市场契合度且监管明确的代币。有观点预测，以实用功能为核心的代币经济已失败，治理投票权无法吸引投资者。
我担忧的是，如果代币无法提供价值，机构可能会绕过代币，直接收购项目公司的股权。代币持有者与股权持有者的利益冲突已经显现。如果价值流向股权而非代币，我们不过是在重建传统金融体系。这是2026年需要关注的核心问题。
另一个显性谎言是：空投已死。空投过去是、现在仍是加密领域最易获利的方式之一。对于真正的持续用户，回报依然可观。2025年，新金融领域的空投将逐步开启。如果社区普遍认为“空投已死”，竞争压力反而会降低。
第三个显性谎言是：Meme币已终结。从投机角度看，通过Meme币获利需要敏锐捕捉市场情绪。它们无需研究代币经济，波动率高，具备独特吸引力。机构偏好的公链代币或治理代币，无法带来这种“刺激感”。
“金融虚无主义”并未消失，监管也难以彻底禁止Meme币。如果市场转入牛市，Meme币必将卷土重来。KOL有极强的推广激励，散户对“千倍收益”的渴望也从未消失。
一个显性真相是：量子风险真实存在。风险分实际和认知两个层面。即便没有量子计算机真的破解$BTC钱包，只要相关公司发布“突破”新闻，就可能引发市场恐慌，导致价格暴跌。
在这种场景下，资金可能转向抗量子能力较强的区块链。$ETH已将“抗量子”纳入路线图。$BTC若要通过硬分叉升级签名算法，可能引发社区分歧。部分新公链可能会以“后量子密码学”为核心卖点进行营销。
第二个显性真相是：预测市场才刚刚起步。2024年，预测市场已走向主流；到2026年，它将进一步扩大规模、拓展领域、提升智能化水平。预测市场正从宽泛话题转向更细分、具体的事件结果。
合约数量将增加，AI代理将通过扫描信息捕捉交易信号。核心挑战是“谁来判定事件真相？”随着市场规模扩大，赌注结算将成为难题。未来预测市场可能需要转向“去中心化治理加AI预言机”的模式来解决争议。
第三个显性真相是：现实世界资产（RWAs）的代币化将主导加密货币增长。与投机性炒作不同，RWAs是机构资本找到“产品市场契合度”后的长期趋势。各方对2030年RWAs规模的预测差异极大，从保守的2-4万亿美元到乐观的30万亿美元。
乐观预测显示，RWAs规模可能超过当前加密货币市场总市值。贝莱德及其CEO Larry Fink正大力推动RWAs发展，将其比作“1996年的互联网时代”。他的核心观点是，所有资产都可以被代币化，这将彻底改变投资行业。
RWAs的核心优势包括抵押品的高效利用、DeFi的可组合性、24小时不间断结算和可编程合规性。如何从中获利？一些潜在方向包括：在预言机领域占据主导地位的$LINK；可为投资者提供收益投机或固定收益的$PENDLE；以及承载了大部分链上RWA价值的$ETH。
一个非显性谎言是：所有监管明确都是利好。当交易所为监管政策欢呼时，需要思考这对普通投资者是否真的是利好。例如，《GENIUS法案》明确禁止计息稳定币。但这可能对DeFi是潜在利好，因为稳定币持有者会转向Aave等协议自行获取收益。
监管可能加速DeFi的应用普及。但我担忧的是，监管可能会进一步限制行业的创新，“高风险投机时代”或许将终结。在欧盟，《加密资产市场监管法案》已禁止主流交易所交易USDT，合规成本对初创公司而言也极高昂。
最终结果可能是市场向头部企业集中，形成垄断。部分监管确实能带来确定性，但有些监管会限制加密货币的核心优势。遇到新法案时，不妨用AI工具分析其真实影响。
第二个非显性谎言是：隐私只是短期叙事。加密货币社区正对$XMR、$ZEC的上涨感到兴奋。但真正的隐私机遇，在于面向机构的隐私基础设施，而非隐私币。隐私币正面临全球范围内的禁令。
机构对隐私的需求极为迫切。美国股票市场的“场内交易占比”已从2010年的约70%降至2025年的近50%。链上透明会暴露机构的交易策略。专业机构不愿在公开区块链上部署复杂策略。
在这一背景下，越来越多人开始关注Canton区块链。美国存管信托和结算公司宣布，将于2026年第二季度在Canton上实现美国国债的代币化。Canton是“首个专为机构金融设计的隐私赋能型开放区块链”。
它的支持者均为传统金融巨头。隐私绝非“短期叙事”，而是机构入场的核心需求。$ETH和$SOL等公链面临来自Canton的竞争压力。但$ETH也在积极推进隐私功能的研发，Vitalik明确将“隐私缺失”列为当前的“架构级缺陷”之一。
第三个非显性谎言是：ICO回归能修复代币发行模式。ICO 2.0平台宣称要让发行公平、条款平等、参与民主化。但现实是，它们通常需要KYC，将全球大部分人拒之门外。所谓“声誉分”偏向现有内部人士和KOL。
代币发行的玩法一直在变，但价值始终流向两类人：掌控交易资源的，和懂游戏规则的。ICO的好处是能反映真实需求，但散户的入场价可能比种子轮投资者贵10到50倍，且锁仓解锁后还会面临抛压。
一个非显性真相是：$ETH Layer1正在直接扩容。大多数人的印象仍停留在2020年。但事实是，$ETH Layer1正在“悄悄扩容”。在Fusaka升级后，Gas上限已提升。到2026年中期，有望进一步提升。
借助ZK-EVM技术，$ETH Layer1的每秒交易数可提升至数千，同时保持完全去中心化。Layer1上的交易活动增加，会导致手续费燃烧增加，从而增强$ETH的通缩压力。“超声货币”叙事并未消亡。
Layer2仍将在“超低成本交易”领域占据主导地位，但“所有业务都必须永久迁移到Layer2”的叙事，将随着Layer1的扩容而逐渐失效。$ETH的扩容是“分步推进”的，没有单一的“炒作爆点”，因此容易被市场忽视。
第二个非显性真相是：4年周期已不复存在。我相信$BTC及整个行业已发生根本性变化，足以摆脱过去的减半周期。$BTC越来越被视为一种宏观资产，其表现将由更广泛的宏观力量决定。
矿工影响力下降，因为每日发行量约450枚$BTC，而贝莱德$BTC ETF在短时间内就能吸收完这些供应量。“减半带来供给冲击”的叙事已失效。ETF也降低了波动率，机构的交易行为与散户不同。
将$BTC价格走势与“全球M2货币供应量”叠加，会发现两者相关性极高。$BTC价格通常会滞后于黄金60-150天。“$BTC追赶黄金”的交易逻辑，其影响力将远超传统的4年周期。
第三个非显性真相是：数字资产金库公司对加密货币利大于弊。有观点认为，DATs的买入行为可能已结束，无法再为$BTC价格提供支撑。但大多数DATs的杠杆率并不高，因此在市场下行时不太可能被迫清算资产。
DAT可能会成为加密领域的长期存在，但2026年它们既不会是新增需求的主力，也不会构成主要抛售压力。就$ETH而言，DAT的持仓量已经超过了$ETH ETF。而且和$BTC DAT不同，$ETH国库会主动利用所持资产进行质押或参与DeFi。
$BTC、$SOL和$ETH都有ETF，会和DAT形成竞争。但大多数山寨币对ETF来说风险太高，这就让DAT成了山寨币的“IPO时刻”——机构能通过这种简单方式合规地布局山寨币。这会让用户注意力和资金流向少数有上涨潜力的资产。
总的来说，如果$BTC DAT影响平缓，$ETH DAT继续参与质押和DeFi，山寨币DAT向优质资产拓展，那么2026年DAT对加密领域是净利好的。当然，市场下行时DAT会加剧抛售，但这并非新鲜事。
第四个非显性真相是：“所有加密货币卡公司终将消亡”。这个观点认为，加密货币卡依赖Visa/Mastercard运行，模式容易被复制，且中心化加KYC与加密货币的目标背道而驰。一旦直接钱包支付普及，卡片就没用了。
已经有证据表明，稳定币能支持直接点对点支付。我认为有两类公司能活下来：一是提供“加密货币抵押借贷”的平台；二是转型成“新银行应用”、并建设自己支付网络的公司。
但更可能的情况是，Revolut这类平台直接支持稳定币支付，而大多数加密原生支付方案会被淘汰。稳定币支付一旦普及，加密货币卡就会失去市场。现在的加密货币卡支付，很可能会转型去和新型金融应用竞争。没转型成功的，都会消亡。
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