blog_tiền số

$USUAL
Bối cảnh – Nối tầm nhìn và thực tế
USUAL được xây dựng trên một cam kết cốt lõi: chứng minh doanh thu, tạo cân bằng động giữa phân phối token (áp lực bán từ người dùng USD0++) và giá trị nội tại (áp lực mua từ chương trình buyback và mô hình chia sẻ doanh thu). Mục tiêu là neo giá USUAL bằng các yếu tố nền tảng thuần túy.
Mô hình vận hành hiệu quả: DAO tạo ra 25 triệu USD doanh thu hằng năm, nắm hơn 30 triệu USD trong kho quỹ, và mang lại cho người nắm giữ USUALx mức APR lịch sử hơn 75% tính theo USD. Nền tảng đã được chứng minh.
Nhưng tokenomics của USUAL cần tối ưu: Dù đã mua lại 10% nguồn cung lưu hành từ tháng 7, giá vẫn không phản ánh đúng giá trị. USUAL giao dịch ở mức chỉ 1.6 lần P/E theo vốn hóa thị trường và khoảng 4 lần P/E theo FDV, trong khi P/E trung bình của thị trường chứng khoán vượt 20 lần và P/E của thị trường crypto thường lên đến hàng nghìn hoặc âm. Gốc rễ của giao thức rất mạnh. Vấn đề nằm ở cấu trúc phát hành.
Tại sao cuộc bỏ phiếu này quan trọng
Khi USUAL v2 đến gần, giao thức đang thoát khỏi giai đoạn khởi động. Phát hành token và farming không còn là trung tâm; giá trị giờ đến từ việc sử dụng sản phẩm và lợi suất thực. Điều chỉnh giảm phát khôi phục cân bằng hệ thống, không phải đặt lại mà là hiệu chỉnh lại để liên kết lợi ích, bảo vệ TVL và đặt tăng trưởng của USUAL vào nền tảng bền vững.
Vì sao tokenomics hiện tại chưa tối ưu
Mất cân bằng cấu trúc
• Phát hành hiện tại: 82 triệu USUAL mỗi tháng
• Áp lực mua cần thiết tại giá 0.05 USD/USUAL: 4 triệu USD; tại 0.20 USD/USUAL: 16 triệu USD (khó duy trì)
• Hệ quả: Giá trần không phản ánh các nền tảng mạnh
Lệch pha động lực
Trong thiết kế hiện tại, người giữ USD0++ trong USL chịu áp lực phải bán phần thưởng (~94% mỗi tuần), biến vòng tăng trưởng kỳ vọng thành chu trình thoát vốn tự khuếch đại. Mỗi đợt bán thêm áp lực, làm yếu thanh khoản và TVL. Qua thời gian, động lực rút vốn này cản trở khả năng phát triển tự nhiên và tài trợ cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Cải cách giảm phát điều chỉnh lại động lực, khôi phục cân bằng để giao thức thực hiện được lộ trình USUAL v2.
Gói cải cách — Bỏ phiếu “Đồng ý” cho:
Điều chỉnh chính
• Giảm nguồn cung tối đa: –25% (4 tỷ → 3 tỷ USUAL)
• Giảm 50% tổng lượng phát hành trong tương lai so với lịch ban đầu
• Giảm 85% áp lực bán từ chương trình khuyến khích (từ 47.6M → 6M USUAL/tháng)
Thay đổi phân bổ
Các phân bổ TĂNG
Nguồn cung tối đa giảm 25% khiến tỷ lệ phần trăm của các phân bổ hiện tại tăng lên.
Nói cách khác, số token nhận được không đổi nhưng chiếm tỷ lệ lớn hơn trên tổng cung.
• USUALx: Tăng tỷ lệ tương ứng
• USD0++ ngoài USL: Tăng tỷ lệ tương ứng
• Usual Foundation: Tăng tỷ lệ tương ứng
• Đội ngũ, cố vấn, nhà đầu tư: Tăng tỷ lệ tương ứng
Các phân bổ GIẢM
• Phần thưởng LP: Giảm 80%, nhưng tập trung thanh khoản hiệu quả hơn để giữ hoặc tăng chiều sâu với ít phát hành hơn
• USD0++ trong USL: 100% → 0% (chuyển thành cấu trúc zero-coupon với lãi suất cho vay 0%)
Lợi ích cho các bên
USUAL & USUALx
• Giảm vĩnh viễn 25% nguồn cung tối đa
• Giảm khoảng 85% áp lực bán từ chương trình khuyến khích
• Phân bổ USUALx tăng mạnh nhờ giảm phát: từ 10.83% → 15.14% tổng cung tối đa
• Cải thiện khả năng khám phá giá
• USUALx khóa:
• Mở khóa sớm miễn phí từ 27/01/2026 – 02/02/2026 để đảm bảo chuyển đổi công bằng
• Lợi suất USUALx khóa (tính bằng USD0) được đảm bảo trong giai đoạn chuyển đổi, duy trì APR hiện có cho người khóa
USD0++
• Trong USL: Mô hình chiết khấu thuần theo kỳ hạn, không rủi ro lãi suất
• USL LTV tăng từ 86% → 87.7%, sau đó lên 88% vào tháng 1/2026
• Ngoài USL: Tiếp tục nhận thưởng USUAL như hiện tại
• Thêm cầu nối giữa USL và USD0++ để chọn mô hình zero-coupon hoặc có coupon
• Khi tái thiết USD0++ thành bUSD0, cơ chế Early Redemption sẽ được thay thế
Sự phát triển của giao thức
• Doanh thu giảm do điều chỉnh lãi suất USL nhưng mở ra nhiều cơ hội kinh tế mới để tăng doanh thu
• Lợi ích: Mô hình bền vững cho các sản phẩm USUAL v2, liên kết lợi ích toàn bộ hệ sinh thái
• Đánh đổi có chủ đích để giảm áp lực bán và đảm bảo tính bền vững dài hạn
Lộ trình triển khai
• 13–18/11: Bỏ phiếu quản trị
Giai đoạn 1 (trước 30/11)
• USD0++ trong USL: Giảm 70% phần thưởng USUAL
• Lãi suất USL: 5% → 1.5%
Giai đoạn 2 (đầu tháng 1)
• USD0++ trong USL: Chuyển sang mô hình zero-coupon
• Lãi suất USL: 0% với phí thấp nhất 10 bps
• USD0++ ngoài USL: Tiếp tục nhận thưởng như hiện tại (tăng tỷ trọng theo phần trăm tổng cung)
• Ra mắt các sản phẩm USUAL v2 bền vững
Giai đoạn 3 (27/01/2026 – 02/02/2026)
• Mở cửa sổ unlock cho USUALx khóa

*Piezīme 1: APY, kas norādīts virsrakstā, balstās uz APY brīdī, kad raksts tika rakstīts (pašlaik APY ir 271%, var mainīties laikā).
*Piezīme 2: USUALX stakinga nav bezriskants ieguldījums. Tas joprojām ir riskants, jo USUAL cena var mainīties ikdienā.
*Piezīme 3: Raksts nav ieteikums investēšanai. Lūdzu, veiciet pašu pētījumus (dyor).
*Piezīme 4: Izmaksas par tīkla izmantošanu ETH tīklā tiek aprēķinātas par katru darbību ar portfeli. Pašlaik tīkla izmaksas ir diezgan augstas, un tās tiek maksātas ar ETH, nevis USUAL. Manas personīgās pieredzes pēc, labāk veikt darbības laikā no 7:00 līdz 12:00 UTC+7, kad izmaksas ir zemākas.