诸葛投研

$ZAMA 的Pre-TGE公告终于出来了，很多朋友在问门槛是多少，收益是多少。

包括上次$FOGO 和$SENT 的大毛：有人很惊讶，问“磨损怎么这么高，扣了130u”；也有人对收益预测嗤之以鼻，说“真是张嘴就来，哪有那么多大毛”。

今天这篇文，把这种有盘前价的Pre-TGE的成本和收益测算方法，给大家介绍清楚。你会发现，其实就是摁一下计算器而已。

一、先搞懂TGE是什么意思
先给不懂TGE是在干什么的朋友，科普一下TGE是什么。懂的朋友可以直接看后面。

TGE是项目方卖代币的意思：就是你付BNB给项目方，项目方把代币ZAMA卖给你。既然是卖，就有代币价格，以及你最多能买多少。

这次ZAMA的代币价格，和单人最多能买多少，估计今晚会发出来。为了梳理逻辑，我们先假设以下。

假如价格是0.03u/枚，单人上限是3个BNB。那么你参与TGE，就意味着你希望以0.03u/枚的价格，买3个BNB的量（也就是2700u）的ZAMA。正常来说，你的3个BNB会没了，然后拿到9w个ZAMA代币。

但因为币安的TGE 99%能赚钱，所以大家都会参加，就会导致超募：就是项目方本来想卖2.2亿枚代币，也就是卖成7千个BNB就结束了；结果大家拿了21万个BNB来买，比预期超了30倍，这就是超募。

那超募的话怎么办呢？办法是大家来平均分。因为超募了30倍，所以大家每人买三十分之一的份额，也就是3/30=0.1个BNB，剩下的2.9个BNB买不到ZAMA了，就会退给大家。同时，按前面假设的价格，0.1个BNB能买到3000个ZAMA。所以大家能收到3000个ZAMA + 2.9个BNB的退款。

所以每次TGE会花掉大家的一些BNB，并且给一定的代币给大家。

二、先梳理一下已知条件
首先是这次的ZAMA，目前已知条件有3个：
代币总量：110亿枚这次Pre-TGE的份额：2%（即2.2亿枚）盘前合约价格：0.048u

其次是Pre-TGE的历史项目数据：这种 Prime Sale Pre-TGE模式的玩法，之前做过4期。
第一期是144分门槛，参与不扣Alpha积分的YB，单人上限是3个BNB，那一次总共募集了45.6万枚BNB；
第二期是220分门槛，参与扣15分的MMT，单人上限是7个BNB，那一次总共募集了52.3万枚BNB；
第三期是223分门槛，参与扣15分的FOGO，单人上限是6个BNB，那一次总共募集了31.6万个BNB；
第四期是225分门槛，参与扣15分的SENT，单人上限是3个BNB，那一次总共募集了28.8万个BNB。

（是的，没错，当大家靠撞运气参加Pre-TGE的时候，有人在默默收集历史数据，在用数学测算的玩法在精准判断）

今晚官方应该会公募2个细则：单币成本和单人金额上限。
明天应该会公布门槛，大家就能更精确推测出本次募集BNB的总量和超募倍数。

三、一个测算公式
上次我推测说SENT最多超募50倍，大概率超募30倍的时候，我记得有人说“真是瞎jb写，之前哪次不是超募几千倍的”。

最后确实是超募了34倍，有人就很诧异：Pre-TGE不是很火的吗？为什么才超募这么点？

这是因为大家有一个误解：超募倍数不只是跟参与人数有关，还跟项目方要卖的总量有关。

超募倍数 = 本次募集的BNB总额 / 本次项目方打算卖的代币总额

能理解吗？就跟一口井能打几桶水，不只是跟井的深浅有关，还跟桶的大小有关。你平时拿1L的桶打水，能打2000次；今天有人拿了20L的桶打水，100次就打完了。你不能问：这井不是挺深的吗，怎么才10次就打完了？

比如这次ZAMA的代币，要卖2.2亿枚。假如单币成本定成0.03u/枚，那意味着2.2亿枚能卖660w油，也就是0.73万枚BNB就是刚好卖完。

从历史项目里最高的募集BNB总数来看，假如这次募集了50万枚BNB，那就是超募50万/0.73万=68.5倍。

因为这次单币成本不可能低太多，BNB总数也不能高太多。所以我们基本可以断言：这次超募倍数肯定也是100倍以下。

为什么超募倍数这么低？是因为BNB总量不怎么变，但项目方卖的份额太多了（类比就是打水的桶太大了，100次以内就把水打完了）。

四、怎么测算
重头戏来了，TGE的成本和收益怎么测算？

先等今晚的细则出来，会确定2个事：ZAMA的单币成本，和单人能打的BNB上限。

假如ZAMA的单币成本是0.02，那意味着2.2亿枚ZAMA能卖2.2亿*0.02u=440万u，也就是440万u/900u=0.49万枚BNB。这是项目方打算卖的代币总额。

假如单人能打的上限是3枚BNB，且参与门槛仍然很低（最近大家消分严重，估计门槛得降到210分才算低），那参考历史的打入BNB总量，可以猜个35万枚BNB总量。

如果是这样，那超募倍数就是35万/0.49万=71.4倍，单号成本就是3个BNB*900u / 71.4=37.8u，预计收益是37.8u*（0.048-0.02）= 52.9u。

其他价格的情况，表格也列举出来了。如果单人上限有变动，就对应修改预计成本就行；如果门槛特别高，就对应修改预计BNB募集的总量就行。

五、我的盲猜
ZAMA因为前两天搞了个荷兰拍规则的公募，成本跑出来是0.05u。项目方考虑公募价，肯定不会给币安太低的成本，我盲猜是0.035u左右，毕竟要考虑公募用户的情绪。

如果是0.035u的成本，那按照宽松门槛募集35万个BNB的话，收益就太低了。所以我估计门槛会适当放高，降低超募倍数，比如230分的门槛，这样可能只能募集到15万个BNB，这样的话，大家的收益才会上来。

所以我的盲猜：成本0.035u，门槛230分，大家参与TGE要被扣135u，利润50u左右。

如果觉得有用，可以帮忙点个赞，这对我很重要。#ALPHA #tge

其实前天我就开始分析Vanar Chain了，毕竟有个创作者活动摆在这里。

但说实话，即便是翻了2天的Vanar Chain 的资料，我对$VANRY 仍是有点迷糊。因为公开资料也没有太多东西。

尤其是官方自己的描述，也有点泛：一个为现实世界应用而生的L1；结合了一系列跨主流赛道的产品，包括游戏、元宇宙、AI、绿色生态和品牌解决方案，主流产品包括Virtua元宇宙和VGN游戏网络。

这里面每个字我都认识，但仍然没看懂它是干嘛的：又是RWA，又是AI ，又是Gamefi的，有点像是概念碰碰碰。

这篇文章，把我目前的调研结果梳理一下：

首先大家摆正一下预期：VANRY的代币总量是24亿枚，现在价格是0.0078，也就是说FDV是1800万。一条市值仅1800万的公链，太便宜了，所以大家不要对它有太高预期。

一、L1 公链
L1公链确实是个好赛道，尤其是17年市场空白期的时候，比如Ethereum。

当然了，错过了17年的黄金时期，只要有优势，也仍然可以发展起来，比如solana。

而@Vanarchain 就是23年10月份上线的一条公链，一个 AI 原生、模块化的 Layer 1 区块链，前身为 Terra Virtua Kolect。

它的特点是：跟 AI 深度结合了。
用一种叫“Seeds”的技术，替代了传统文件存储，可以把文件压缩 500 倍并嵌入语义理解与 zk-proof 验证。（实测是480倍，也挺不错了）有一个叫“Kayon”的模块，可以做 AI 推理，支持智能合约、AI 智能体与 dApp 的复杂逻辑交互。

所以它在24年AI agent 大爆的时候，大热了一波，涨了几乎10倍。

但老实说，风口过了，就是真刀真枪拼项目的时候了，一个23年的L1项目，到现在2年多了，生态基本没有进展，就不能怪大家一路砸盘了。

二、生态进展慢
Vanar的生态进展很慢。

首先是竞品L1涉及的业务，基本都没它的份，以太坊、Solana、Aptos 等占了市场绝大部分份额，没有Vanar的机会。

其次是竞品不太关注的业务，比如Vanar目前的主流产品Virtua元宇宙和VGN游戏网络，目前接入的Dapp是28个，其中GameFi项目是12个，NFT8个，DeFi6个。流量最高的Dapp是Vanar Gaming Hub，DAU也才1800。

这个数据很惨淡，太低了，哪有一个公链到现在就28个Dapp的，你想象一下，一部手机的应用商城，就28个app可以下载，能玩吗？

包括整个主网，已经2年多了，总用户数才11.2万。这是个什么概念呢，但凡一个有融资且愿意发空投的项目，基本都能拉到这个数据。

三、聊聊画饼
大家有看过那部《头号玩家》的电影吗？（没看过的朋友推荐看一下，网上能搜到）那个叫“绿洲”的游戏，就是Vanar给大家画的饼。

这个未来确实很牛逼，又是VR，又是元宇宙，还有GameFi，RWA等等，但现在离落地还太早了。

就拿GameFi来说，最近两年的GameFi项目基本都扑街了，因为现在基础设施太落后了，也没有人愿意给远不如web2的游戏付费。没有财富效应，连团队都养不活，更别提还要养活满是脚本的打金人了。到今年，反而是web2.5的游戏慢慢火了一点，说明之前的步子确实跨的太大了。

我自己是一个从17年投资就一直吃画饼的老韭菜，已经被割过太多次了，所以现在不怎么爱吃饼了。

所以总结下来就一句话：你买我祝福，反正我不买。
#Vanar

最近因为嘴撸活动改版，和DUSK的大毛，激活了很多广场的创作者。包括我。

这些流量流向了$XPL 等在线上的嘴撸活动，所以大家应该看到了很多对@Plasma 的评价，尤其是正面的。

这篇文章跟大家讲点实在的：既然Plasma有大家说的这么牛逼，怎么XPL就一直不涨呢？#plasma

我觉得核心在于预期与现实的严重脱节：

1.天量抛压，市场根本接不住：
XPL 上线前积累的市场热度太高了，也在一开始转化成了投机性买盘，推动币价冲到 1.67 美元的高点。但在大家最狂热的时候，有超6亿枚的代币被转到了各大交易所，直接把大家的热情浇灭了。大家一恐慌，市场根本接不住。

2.还有潜在的大额抛压：
今年7月份，美国投资者的公募份额就解锁了，这部分币价才0.05u，市场现在基本是瞄着这个价位在跌，这期间根本没人敢进场接盘。

3.主要是也没有买盘：
XPL说是说Plasma的原生代币，但是XPL跟项目关联度很低。用户参与plasma生态不强制买XPL，项目也不拿收入回购销毁…等于XPL跟个吉祥物的差别不大。
其一，Plasma 主打的稳定币转账，用户用 USDT 一样能付gas费。
其二，XPL质押挖矿的功能，现在还没上线呢。

现在买XPL的唯一理由，可能就是投机了。但重点是，你去看看Plasma的生态，我要是把USDT换成plasma链的，什么都干不了，甚至买点主流币都不行，换过去还得跨链换回来，这离应用确实差的有点远，只能说压力给到项目方了，加油吧。

最近，因为创作者活动，$XPL 又火了起来。

但我发现，一些人对Plasma 的评论，纯粹是为了吹而吹；甚至一部分深入分析项目的KOL，可能也忽略了一个事——严格来说，XPL作为Plasma的原生代币，它在系统的作用有点低了。

其实之前聊PUMP的时候，我就详细说过这个问题：平台币跟平台币是不一样的。
PUMP是pumpfun的平台币，而且pumpfun确实很赚钱。但是！项目团队并没有承诺任何利润回购PUMP的条款，更别提销毁了。所以它本质上跟空气币没什么区别，只是这个空气币是一个赚钱的团队发行的，更容易讲故事而已。而HYPE作为hyperliquid的平台币，团队会拿出99%的利润来回购HYPE并销毁，等于团队的利润会全部体现在HYPE的币价上。

那么重点来了：你真的搞懂了你买XPL的时候，是在买什么吗？

你以为你是在投资Plasma，但其实并不是！因为项目的收入并不会作用在币价上：
截止目前， XPL 唯一明确且生效的通缩机制是交易的gas费会直接销毁，能体现在币价上。之前团队有提过打算拿出10%的利润回购代币并销毁，但至今没实施落地，也没有在DAO社区投票。

所以如果你问我对XPL怎么看，我只能说：我看到了很多它币价下跌的理由，但至今没看到上涨的理由。当然了，这跟L1公链需要大量的时间打基础也有关系。

当你意识到Plasma不一定能做成；以及Plasma就算做成，XPL也不一定会被团队反哺之后，你再看这些很官方的表达，会觉得有吸引力吗？
XPL可以质押挖矿：用户可通过质押 XPL 成为网络验证者，借助 PlasmaBFT 共识机制参与区块确认和网络维护，获得奖励。未来炒作潜力：如果未来 Plasma 能在稳定币支付赛道占据一定市场份额，XPL的故事肯定更吸引人。潜在空投：早期用户持有 XPL，可能在后续生态空投、合作活动中获得优先参与权。Plasma 社区的治理话语权：XPL 持有者可以投票参与 Plasma 社区的治理。

当然了，如果Plasma真成了，那作为原生代币，即便没有回购，也会被大家炒作起来。更何况，团队后续如果赚钱了，或多或者也得拿点利润出来回购意思一下。

但老实说，目前的币圈，有更多更合适的标的吧？#plasma @Plasma