🔴 Venerdì — 23 gennaio 2026

La Pressione Silenziosa che si Sta Accumulando Sotto USDT e USDC

Le stablecoin sembrano calme in superficie, ma sotto, i buffer di liquiditĂ  si stanno assottigliando.

Mentre tutti si concentrano sui flussi degli ETF Bitcoin e sui cambiamenti della Fed, i mercati di finanziamento in dollari offshore si stanno stringendo. Il segnale chiave? La base di swap FX tra USD e le principali valute dei mercati emergenti (JPY, KRW, BRL) si è ampliata a livelli non visti dalla fine del 2023.

PerchÊ questo è importante per le stablecoin?

- USDT è fortemente dipendente dai mercati di carta commerciale e repo offshore, in particolare a Singapore e nelle Isole Cayman.

- Le riserve di USDC, sebbene di qualitĂ  superiore, includono ancora titoli di stato a breve scadenza che affrontano il rischio di mark-to-market se la curva dei rendimenti si steepens improvvisamente.

- In una vera scarsitĂ  di dollari (come durante uno shock geopolitico o un cambiamento di politica della BOJ), le riscossioni delle stablecoin potrebbero superare la capacitĂ  di liquidazione.

📉 Bandiera rossa: L'attestazione di Tether Q4 2025 mostra solo il 68% delle riserve in "contante e equivalenti" — in calo dal 74% nel Q2. Il resto? "Altri investimenti", inclusi crediti privati e prestiti garantiti.

🔍 Cosa c'è di diverso questa volta?

Nel 2023, i depeg delle stablecoin sono stati guidati dalla fiducia (es. esposizione SVB).

Nel 2026, il rischio è la liquidità: anche gli emittenti solventi potrebbero avere difficoltà a soddisfare le riscossioni di massa se il finanziamento globale in dollari si blocca.

E con oltre $180B in offerta di stablecoin — in aumento del 40% anno su anno — il sistema è più grande, più interconnesso e più esposto alla fragilità del shadow banking.

🛡️ Suggerimento di mitigazione: Monitora il "Rapporto di Buffer di Liquidità delle Stablecoin"

Monitora questo proxy settimanalmente:

> (Contante + Riserve di Tesoreria) á Offerta Totale

- USDC: ~92% (forte)

- USDT: ~68% (in calo)

- DAI: ~55% (per lo più sostenuta da RWA — rischio di doppia esposizione)

Se questo rapporto scende sotto il 60% per qualsiasi stablecoin principale durante la tensione di mercato, il rischio di depeg aumenta.

Fonte: Attestazioni aziendali, Gen 2026; Dashboard sulla qualitĂ  delle riserve di Chainalysis

📊 Segnale di allerta precoce:

Osserva i flussi in entrata delle stablecoin + tassi di finanziamento. Un aumento di entrambi spesso precede la pressione delle riscossioni.

❓ Sondaggio:

Quale stablecoin ti fidi di piĂš in una crisi di liquiditĂ  in dollari?

🔘 USDC — regolata e trasparente

🔘 USDT — scala e profondità di mercato

🔘 DAI — decentralizzato (ma dipendente da RWA)

🔘 Nessuno — evito le stablecoin durante lo stress

I maggiori rischi non si trovano dove tutti guardano, ma dove tutti presumono che "va bene".

Rimani vigile.

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👇 Quale metrica ti farebbe ritirare da una stablecoin durante la notte? Rispondi qui sotto.