区块燕姐

美国总统特朗普周一表示，他已与印度达成一项贸易协议。根据该协议，美国将把对印度商品的关税从50%大幅削减至18%，以换取印度降低贸易壁垒、停止购买俄罗斯石油，并转而从美国及可能的委内瑞拉购买石油。
在与印度总理莫迪通电话后，特朗普在社交媒体上发文称：“出于对莫迪总理的友谊和尊重，并应其要求，我们同意立即生效一项美印贸易协议。根据协议，美国将降低对等关税，从25%降至18%。”
一位白宫官员告诉路透社，美国将取消因其购买俄罗斯石油而对所有印度进口商品额外加征的25%惩罚性关税，该关税原本叠加在25%的“对等”关税税率之上。
受此消息提振，在美国上市的印度主要公司股价大涨。
特朗普补充说，莫迪还承诺印度将“在更高水平上‘购买美国货’”，除了购买价值超过5000亿美元的美国能源（包括煤炭）外，还将购买技术、农产品等其他产品。
特朗普谈到印度时表示：“他们同样将推进，将针对美国的关税和非关税壁垒降至零。”
根据世界贸易组织的数据，在特朗普去年重返白宫并将美国关税税率提高至两位数水平之前，印度的关税税率曾是全球最高之列，其简单适用税率为15.6%，实际适用税率为8.2%。
细节尚不明确
特朗普在Truth Social上发布的消息未提供太多细节，包括关税削减的开始日期、贸易壁垒的削减措施以及印度承诺购买哪些美国产品。
此前美国与日本、韩国等其他主要亚洲贸易伙伴达成的贸易协议都包含对美国产业投资数千亿美元的承诺，但此次关于印度的声明并未提及任何具体投资。
白宫发言人未立即回应要求提供更多细节的请求。印度贸易部和外交部的官员也未回应在新德里办公时间后发送的置评请求。
Emkay Global的经济学家马达维·阿罗拉（Madhavi Arora）表示，该协议使印度的关税税率“与15-19%的亚洲同行大体一致”，并补充说这将消除对印度出口及其卢比汇率的过度拖累。
自华盛顿加征关税以来，印度市场一直受到打击，使其成为2025年新兴市场中表现最差的市场，外国投资者资金外流创下纪录。
莫迪“深表感谢”
莫迪在社交媒体平台X上发文称：“今天很高兴与我亲爱的朋友特朗普总统交谈。很高兴‘印度制造’产品现在将享受18%的较低关税。我代表14亿印度人民，就这个美妙的声明向特朗普总统表示深深感谢。”
印度贸易部长皮尤什·戈亚尔（Piyush Goyal）表示，该协议将使美国和印度经济联系更加紧密。
戈亚尔在X上发帖称：“这项协议为农民、中小微企业、企业家和熟练工人创造了前所未有的机会，让他们能够‘为世界在印度制造’、‘为世界在印度设计’、‘为世界在印度创新’。它将帮助印度从美国获得技术。”
该协议的达成，距离印度与欧盟签署一项期待已久的贸易协议还不到一周。该欧印协议预计将取消或削减价值96.6%的贸易商品的关税，但欧盟的大豆、牛肉、糖、大米和奶制品被排除在关税削减之外。
西半球石油
上周六，特朗普曾暗示可能与印度达成购买委内瑞拉石油的潜在协议。此前，美国于一月初在一次军事行动中控制了委内瑞拉总统马杜罗。
此项协议是在全球两个最大民主国家之间进行了数月的紧张贸易谈判后达成的。
去年八月，特朗普将对印度进口商品的关税提高一倍至50%，以向新德里施压，要求其停止购买俄罗斯石油。本月初，特朗普曾表示，如果印度不限制购买，税率可能再次提高。
购买委内瑞拉石油将有助于替代印度购买的部分俄罗斯石油。印度是世界第三大石油进口国。
印度严重依赖石油进口，满足其约90%的需求。自2022年俄乌冲突爆发、西方国家对俄罗斯能源出口实施制裁以来，进口更便宜的俄罗斯石油帮助印度降低了进口成本。
近期，印度已开始放缓从俄罗斯的采购。根据路透社的报道，一月份采购量约为每日120万桶，预计二月份将降至约每日100万桶，三月份降至每日80万桶。

贵金属的史诗级暴跌噩梦延续到新的一周。周一，现货金银暴跌，现货黄金一度逼近4400美元/盎司关口；现货白银一度失守72美元/盎司，接近抹去年内涨幅，日内重挫逾15%。截至发稿，金银跌幅均有所缩窄。
在沃什被提名为下任美联储主席、美元急升的背景下，金银价格在上周五开启了历史性暴跌，白银价格在不到20小时内暴跌26%，创下历史最大单日跌幅；黄金同步下挫9%，为上世纪80年代以来最差表现。
周一，国内期市也同步出现“跌停潮”，原油、有色、贵金属等板块全线重挫。能源板块中，SC原油主力合约跌停，跌幅7.02%；燃料油主力合约跌停，跌幅7.01%。有色板块中，沪铜、沪铝、沪镍等主力合约均触及跌停。贵金属板块沪银、铂、钯主力合约封死跌停。新能源板块碳酸锂主力合约跌停，跌幅13.99%。
监管变动：CME上调保证金，泰国扩大涨停板
为应对剧烈波动，CME宣布上调Comex黄金、白银及部分贵金属期货保证金。黄金期货保证金比例由6%上调至8%，白银由11%上调至15%，高风险账户同步提高；铂金和钯金保证金亦一并上调，新规将于2月2日收盘后生效。
此外，泰国期货交易所因黄金在线期货价格一度下跌10%触及涨跌停，短暂停牌后恢复交易，并将当日涨跌幅限制扩大至±20%。白银在线期货方面，2月2日14:00起日内涨跌幅暂限±30%，若触及该水平或进一步放宽至±100%，夜盘起恢复正常限幅。
分析师怎么看这一波暴跌？
多位市场人士认为，近期贵金属与风险资产同步下跌，更像是一轮由杠杆、仓位与情绪共同驱动的去杠杆过程，而非由单一政策事件引发的基本面反转。
调整而非基本面变化？
CBA商品策略师Vivek Dhar指出，市场在抛售美股的同时抛售贵金属，显示投资者将凯文·沃什视为相对更具鹰派色彩的人选；与此同时，美元走强也对贵金属以及包括原油、基本金属在内的其他大宗商品构成压力。
但他强调，这并不意味着趋势发生逆转，关键在于此次下跌究竟是商品价格结构性下行的起点，还是阶段性回调。他的判断是，这是一次调整而非基本面变化，反而构成买入机会，并仍坚持第四季度金价可能达到6000美元的预测。
J.P. Morgan分析师格雷戈里·C·谢尔（Gregory C. Shearer）领导的团队表示，他们对黄金价格的长期上涨趋势充满信心。他们认为，黄金作为一种动态且多面的组合对冲工具，投资者的需求仍然强劲，超出了此前的预期。
因此，他们预计今年来自央行和投资者的需求将足以推动黄金价格在2026年底达到6300美元/盎司。他们指出，尽管黄金价格越高，市场越“稀薄”，但目前尚未接近结构性牛市因自身重量而崩溃的临界点。
然而，对于白银，J.P.摩根分析师则持更为谨慎的态度。他们指出，白银价格持续上涨的驱动因素更难确定和量化，这使得白银价格预测的误差范围更大。
他们认为，由于缺乏像黄金那样的央行结构性买入支撑，白银在短期内可能会比黄金面临更严重的调整。不过，他们仍认为白银价格的底部将高于此前预期，大约在每盎司75至80美元之间。他们指出，即使白银在追赶黄金的过程中出现了过度上涨，也不太可能完全放弃其近期的涨幅。
从长期来看，白银价格的上涨将对其供需平衡产生根本性影响，逐渐侵蚀导致白银在过去几个月内迅速赶上黄金的关键“基本面赤字”。
典型的去杠杆行情？
CMC Markets亚洲及中东负责人克里斯托弗·福布斯（Christopher Forbes）认为，市场正进入避险与去杠杆阶段，这是对系统中此前累积杠杆的一次集中清理。此前主要由散户推动、在集中仓位下以低成本、易获取方式配置风险资产的行为，正在被逐步解除。
KCM首席交易分析师Tim Waterer表示：“沃什提名虽可能是最初导火索，但不足以解释贵金属如此大幅度的下跌，是强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。”分析师指出，杠杆投资者正遭受重创，被迫抛售其他资产以满足白银和黄金的追加保证金要求。
Lucerne Asset Management投资主管马克·维兰（Marc Velan）也认为，本周的开局确实相当剧烈，但这更像是一场典型的去杠杆或流动性挤压，而非由单一催化因素引发。
他说，最具流动性的龙头资产上出现了拥挤仓位，当系统性卖盘（如波动率目标策略、CTA）与保证金驱动的被动平仓叠加时，往往会优先冲击“最容易卖出的资产”，这一特征也符合此前领涨资产开始跑输、资产相关性上升的走势。
在贵金属方面，他认为价格变动的速度和幅度更接近仓位出清，而非一次干净的宏观再定价。
后续仍存在进一步下行的可能，但关键在于强制性抛售是否会持续——通常会先出现一次快速反弹尝试，随后进入更为震荡的整理阶段。
在这种环境下，最早被视为避险的资产往往是美元现金以及短久期、高质量的利率资产；如果本轮波动主要由杠杆而非基本面驱动，传统“避险资产”也可能阶段性失效。
沃什只是“无辜背锅”？
瑞士宝盛银行亚洲研究主管马克·马修斯（Mark Matthews）则明确淡化了沃什被提名与贵金属暴跌之间的直接因果关系。他指出，最直接受美联储政策影响的是美国国债，但在提名消息公布时，美债收益率几乎没有变化。因此，他说，
与美联储政策关联度更低的贵金属，不太可能仅因沃什的提名而暴跌，更可能只是时间上的巧合。
他认为，贵金属价格大幅回落的核心原因在于，此前一周已经呈现抛物线式上涨，一旦获利了结启动，跌势便会迅速自我强化。当然，价格从当前水平继续下跌仍有可能，甚至在油价当日下跌5%的背景下也并不意外，因为油价往往对整个大宗商品板块具有引领作用。
马修斯还表示，一旦市场参与者感到贵金属价格趋于稳定，买盘就会重新回流，其两大长期驱动并未改变——美元仍可能持续走弱，各国央行仍将继续增加黄金储备。
未来上涨节奏或许不再像此前那样陡峭，但这反而有利于行情的可持续性。
Tiger Brokers市场策略师James Ooi指出，当前的股市抛售部分源于金银大幅下跌后引发的追加保证金要求，同时也受到甲骨文500亿美元融资计划以及更广泛的市场下行影响。围绕凯文·沃什可能出任美联储主席的政策不确定性，同样对市场情绪形成压制。他表示，
尽管沃什在降息问题上看似并不强硬，但其偏好收缩美联储资产负债表，整体仍释放出金融环境趋紧的信号。
机构在其中扮演什么角色？
从交易层面看，CMC Markets新加坡销售交易员奥里亚诺·利扎（Oriano Lizza）表示，周末以及周一早盘，客户明显增加了融资相关操作，主要用于在不愿平仓或不想确认损失的情况下，对既有仓位进行保护。这类行为本身是市场剧烈波动的副产品，一旦出现这种行情，往往会引发恐慌，咨询量自然上升。
他补充称，自上周五以来，机构层面的交易活动也明显增多，因为机构需要通过经纪商获取流动性，并确保能够维持相关仓位。
韩国首尔未来资产证券分析师Seo Sang-young指出，黄金和白银波动性上升对大宗商品市场形成冲击，触发了机构投资者的流动性压力和追加保证金要求，进而拖累比特币价格和股市下跌。由于此前涨幅更快，韩国国内市场的跌幅也更为明显。
目前尚未看到散户投资者出现大规模保证金追缴，但在恐慌性抛售环境下，短期内市场波动性维持在高位几乎不可避免。