硅谷居士搬运号
清华本科，美国计算机博士，硅谷软件工程师兼经理。兴趣包括开发软件、投资理财、健身、写作。
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回首1987：那场惊心动魄的黑色星期一
在当今的财经新闻中，如果股票大盘指数单日下挫2%或3%，往往就被视为重磅消息。然而，试想一下，如果股市在一天之内暴跌22.6%，那将是一幅怎样的景象？
这并非凭空想象，而是真实发生在1987年10月19日的一幕，也就是历史上著名的“黑色星期一” (Black Monday)。
在那令人窒息的一天里，标普500指数重挫20.5%。道琼斯工业平均指数的表现更为惨烈，跌幅达到了惊人的22.6%。这两个数字至今仍保持着美国股市历史上最大的单日百分比跌幅纪录。与这种超过20%的崩盘相比，后来股市中出现的几个百分点的波动，简直是小巫见大巫。
究竟是什么引发了这场史无前例的金融风暴？它又为今天的投资者留下了哪些启示？
回顾1987年初，市场氛围其实相当乐观。在那一年的前八个月里，标普500指数甚至录得了约40%的涨幅。但是，在这看似繁荣的表象之下，风险正在悄然积聚。
当时的宏观经济环境并不平稳。美国正受到日益严重的通货膨胀和贸易赤字的困扰。为了稳定美元汇率，美联储采取了加息策略，这直接导致股票相对于债券的吸引力减弱。同时，经过数年的牛市，股票市盈率已处于历史高位，市场情绪变得异常敏感和脆弱。此外，中东地区的地缘政治动荡也进一步加剧了投资者的紧张情绪。
如果将上述宏观因素比作堆积的干柴，那么程序化交易技术便是引爆危机的火苗。
20世纪80年代，华尔街流行一种名为“投资组合保险” (Portfolio Insurance) 的策略。其原理很简单：一旦股市下跌触及特定阈值，计算机程序就会自动抛售股指期货以对冲风险。
“黑色星期一”的灾难正是由这种机制触发的。受上周五市场下跌的影响，周一早盘大幅低开。紧接着，连锁反应爆发：股价的下跌激活了自动交易程序，导致大规模抛售涌现；期货价格的崩盘又反过来拖累了现货市场，诱发更多的程序执行卖出指令。这种恶性循环形成了“死亡螺旋”，其速度之快超出了人工交易员的反应能力，最终导致市场流动性完全枯竭，酿成了这场历史性崩盘。
尽管当天的跌幅令人胆寒，但从长远来看，这次危机并未造成持久的经济大萧条。令人意外的是，标普500指数在1987年全年最终还实现了5.3%的上涨。
不过，这场危机永久性地重塑了股市的交易规则。
首先，它催生了熔断机制 (Circuit Breakers)。美国监管层意识到，在市场陷入极度恐慌时必须通过暂停交易来让投资者恢复冷静。现行的美股熔断规则规定：当标普500指数单日下跌7%时，暂停交易15分钟；若跌幅扩大至13%，再次暂停15分钟；若跌幅达到20%，则全天休市。
其次，货币政策的角色发生了转变。时任美联储主席格林斯潘迅速承诺向市场注入充足的流动性，确立了美联储在危机时刻作为“最后贷款人”的关键地位。
最后，交易所认识到传统的人工处理系统难以应对高频交易的冲击，从而开启了全面的交易系统现代化升级。
对于投资者而言，这段历史最大的教训在于坚守投资纪律。
虽然“黑色星期一”在当时看来如同世界末日，但如果你在1987年初入市，并且坚定持有标普500指数基金直到年底，你的账户依然能获得5.3%的盈利。
更进一步的数据显示，如果你从1987年开始坚持每月定投标普500指数基金，一直持有到2026年初，你将获得高达10.3%的年化收益率。即便你在1987年是一次性投入全部资金且不再追加，只要坚持持有标普500指数基金至2026年初，你的年化收益率也能达到10.4%。
这充分说明，对于真正的长期投资者而言，留在市场中比试图精准择时更为重要。
“黑色星期一”的历史告诉我们，市场既充满理性也包含疯狂。我们回顾过去，不是为了预测下一次崩盘的确切时间，而是为了确保当风暴再次来袭时，你手中的那把保护伞依然牢固。
如果您希望深入了解我的投资理念和理财经验，欢迎访问亚马逊网站或Google Play Books，购买我的中文著作《财富捷径》，或者其英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
在当今的财经新闻中，如果股票大盘指数单日下挫2%或3%，往往就被视为重磅消息。然而，试想一下，如果股市在一天之内暴跌22.6%，那将是一幅怎样的景象？
这并非凭空想象，而是真实发生在1987年10月19日的一幕，也就是历史上著名的“黑色星期一” (Black Monday)。
在那令人窒息的一天里，标普500指数重挫20.5%。道琼斯工业平均指数的表现更为惨烈，跌幅达到了惊人的22.6%。这两个数字至今仍保持着美国股市历史上最大的单日百分比跌幅纪录。与这种超过20%的崩盘相比，后来股市中出现的几个百分点的波动，简直是小巫见大巫。
究竟是什么引发了这场史无前例的金融风暴？它又为今天的投资者留下了哪些启示？
回顾1987年初，市场氛围其实相当乐观。在那一年的前八个月里，标普500指数甚至录得了约40%的涨幅。但是，在这看似繁荣的表象之下，风险正在悄然积聚。
当时的宏观经济环境并不平稳。美国正受到日益严重的通货膨胀和贸易赤字的困扰。为了稳定美元汇率，美联储采取了加息策略，这直接导致股票相对于债券的吸引力减弱。同时，经过数年的牛市，股票市盈率已处于历史高位，市场情绪变得异常敏感和脆弱。此外，中东地区的地缘政治动荡也进一步加剧了投资者的紧张情绪。
如果将上述宏观因素比作堆积的干柴，那么程序化交易技术便是引爆危机的火苗。
20世纪80年代，华尔街流行一种名为“投资组合保险” (Portfolio Insurance) 的策略。其原理很简单：一旦股市下跌触及特定阈值，计算机程序就会自动抛售股指期货以对冲风险。
“黑色星期一”的灾难正是由这种机制触发的。受上周五市场下跌的影响，周一早盘大幅低开。紧接着，连锁反应爆发：股价的下跌激活了自动交易程序，导致大规模抛售涌现；期货价格的崩盘又反过来拖累了现货市场，诱发更多的程序执行卖出指令。这种恶性循环形成了“死亡螺旋”，其速度之快超出了人工交易员的反应能力，最终导致市场流动性完全枯竭，酿成了这场历史性崩盘。
尽管当天的跌幅令人胆寒，但从长远来看，这次危机并未造成持久的经济大萧条。令人意外的是，标普500指数在1987年全年最终还实现了5.3%的上涨。
不过，这场危机永久性地重塑了股市的交易规则。
首先，它催生了熔断机制 (Circuit Breakers)。美国监管层意识到，在市场陷入极度恐慌时必须通过暂停交易来让投资者恢复冷静。现行的美股熔断规则规定：当标普500指数单日下跌7%时，暂停交易15分钟；若跌幅扩大至13%，再次暂停15分钟；若跌幅达到20%，则全天休市。
其次，货币政策的角色发生了转变。时任美联储主席格林斯潘迅速承诺向市场注入充足的流动性，确立了美联储在危机时刻作为“最后贷款人”的关键地位。
最后，交易所认识到传统的人工处理系统难以应对高频交易的冲击，从而开启了全面的交易系统现代化升级。
对于投资者而言，这段历史最大的教训在于坚守投资纪律。
虽然“黑色星期一”在当时看来如同世界末日，但如果你在1987年初入市，并且坚定持有标普500指数基金直到年底，你的账户依然能获得5.3%的盈利。
更进一步的数据显示，如果你从1987年开始坚持每月定投标普500指数基金，一直持有到2026年初，你将获得高达10.3%的年化收益率。即便你在1987年是一次性投入全部资金且不再追加，只要坚持持有标普500指数基金至2026年初，你的年化收益率也能达到10.4%。
这充分说明，对于真正的长期投资者而言，留在市场中比试图精准择时更为重要。
“黑色星期一”的历史告诉我们，市场既充满理性也包含疯狂。我们回顾过去，不是为了预测下一次崩盘的确切时间，而是为了确保当风暴再次来袭时，你手中的那把保护伞依然牢固。
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**美股往事：布雷顿森林体系的兴衰与启示**
**风云际会：秩序的重建**
将时钟拨回 1944 年 7 月，彼时第二次世界大战已近尾声。在美国新罕布什尔州一处名为布雷顿森林的地方，来自 44 个国家的代表齐聚一堂。这次历史性会议的使命极其重大：在一片废墟之上，重建全球经济的新秩序。
会议成果丰硕，各国代表签署了包括《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》在内的文件，统称为《布雷顿森林协定》，这标志着著名的“布雷顿森林体系”正式诞生。
**核心机制：美元与黄金的盟约**
这套体系的运作机制被后世形象地称为“双挂钩”，其规则简单而有力：
1. **美元与黄金挂钩：** 美国政府承诺，每一盎司黄金固定兑换 35 美元。
2. **各国货币与美元挂钩：** 其他国家的货币与美元保持固定汇率。
这种安排的底气在于，当时的美国掌握了全球近 70% 的黄金储备。实质上，这让美元获得了等同于黄金的地位，确立了其作为全球唯一核心储备货币的霸权。
随之而来的是国际货币基金组织（IMF）与世界银行的成立。前者负责提供短期贷款以维系国际货币体系的稳定，后者则侧重于提供中长期信贷，助力成员国的经济复苏。
**黄金时代与内在悖论**
在战后的二十多年里，布雷顿森林体系如同定海神针。它确立了以固定汇率为特征的秩序，为国际贸易提供了可预期的稳定环境，有效削减了贸易壁垒，直接催生了战后经济的“黄金增长期”。美元也借此确立了作为国际储备、结算和支付首选货币的中心地位。
然而，这一体系看似完美，却隐藏着一个无法克服的逻辑矛盾——“特里芬难题”（Triffin Dilemma）：
* 一方面，为了支撑全球贸易扩张，美国必须不断向外输出美元，这必然导致贸易逆差；
* 另一方面，随着美元输出过量，国际社会开始质疑美国是否有足够的黄金储备来兑付这些纸币。
**体系瓦解：法币时代的开启**
到了 20 世纪 60 年代末，随着美国财政赤字与通胀双双飙升，以法国为首的各国开始大规模用美元向美国兑换实物黄金。
1971 年 8 月 15 日，尼克松总统不得不宣布关闭黄金窗口，终止美元兑换黄金的承诺。这一决定宣告了布雷顿森林体系的彻底瓦解，人类社会从此全面迈入了法币时代。
**投资启示：信用扩张下的资产护城河**
体系虽然瓦解，但美元作为储备货币的红利并未消失。更有趣的变化发生在资本市场：在布雷顿森林体系下，股市受到金本位制约，波动较小；而在体系瓦解后，随着货币购买力被稀释，股市逐渐演变为对抗通胀的避风港。
美元彻底转变为信用货币后，美国开始利用利率杠杆调控全球流动性，美股也不再单纯反映美国本土经济，而是进化为全球资金的“蓄水池”。布雷顿森林体系的结束，实则是信用扩张时代的序幕，过去 50 多年全球核心资产价格的狂飙便是明证。
**数据为证：为何美股优于黄金**
自 1971 年以来，包括美元在内的法币对黄金的购买力贬值幅度已超过 90%。这意味着，长期持有大量现金是理财策略中的下策。
虽然黄金常被视为保值利器，但历史数据告诉我们要把目光放得更长远。以 1975 年到 2025 年这 50 年为例：
* **黄金表现：** 年化增长率约为 7.1%。
* **美股表现：** 年化增长率高达 11% 左右。
让我们用一笔具体的投资来算笔账：如果你在 1975 年投入 1 万美元买入黄金，到 2025 年，这笔资产（不计存储成本）将增长至 31 万美元，增幅约 31 倍。
但如果你当时选择投资标普 500 指数基金，你的资产将膨胀至惊人的 191 万美元——这是投资黄金收益的 6.2 倍！
这些详实的数据再次印证了一个结论：在货币体系变革的洪流中，优质的股票资产（如美股）不仅是少数的幸存者，更应成为我们资产配置中不可或缺的压舱石。
**风云际会：秩序的重建**
将时钟拨回 1944 年 7 月，彼时第二次世界大战已近尾声。在美国新罕布什尔州一处名为布雷顿森林的地方，来自 44 个国家的代表齐聚一堂。这次历史性会议的使命极其重大：在一片废墟之上，重建全球经济的新秩序。
会议成果丰硕，各国代表签署了包括《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》在内的文件，统称为《布雷顿森林协定》，这标志着著名的“布雷顿森林体系”正式诞生。
**核心机制：美元与黄金的盟约**
这套体系的运作机制被后世形象地称为“双挂钩”，其规则简单而有力：
1. **美元与黄金挂钩：** 美国政府承诺，每一盎司黄金固定兑换 35 美元。
2. **各国货币与美元挂钩：** 其他国家的货币与美元保持固定汇率。
这种安排的底气在于，当时的美国掌握了全球近 70% 的黄金储备。实质上，这让美元获得了等同于黄金的地位，确立了其作为全球唯一核心储备货币的霸权。
随之而来的是国际货币基金组织（IMF）与世界银行的成立。前者负责提供短期贷款以维系国际货币体系的稳定，后者则侧重于提供中长期信贷，助力成员国的经济复苏。
**黄金时代与内在悖论**
在战后的二十多年里，布雷顿森林体系如同定海神针。它确立了以固定汇率为特征的秩序，为国际贸易提供了可预期的稳定环境，有效削减了贸易壁垒，直接催生了战后经济的“黄金增长期”。美元也借此确立了作为国际储备、结算和支付首选货币的中心地位。
然而，这一体系看似完美，却隐藏着一个无法克服的逻辑矛盾——“特里芬难题”（Triffin Dilemma）：
* 一方面，为了支撑全球贸易扩张，美国必须不断向外输出美元，这必然导致贸易逆差；
* 另一方面，随着美元输出过量，国际社会开始质疑美国是否有足够的黄金储备来兑付这些纸币。
**体系瓦解：法币时代的开启**
到了 20 世纪 60 年代末，随着美国财政赤字与通胀双双飙升，以法国为首的各国开始大规模用美元向美国兑换实物黄金。
1971 年 8 月 15 日，尼克松总统不得不宣布关闭黄金窗口，终止美元兑换黄金的承诺。这一决定宣告了布雷顿森林体系的彻底瓦解，人类社会从此全面迈入了法币时代。
**投资启示：信用扩张下的资产护城河**
体系虽然瓦解，但美元作为储备货币的红利并未消失。更有趣的变化发生在资本市场：在布雷顿森林体系下，股市受到金本位制约，波动较小；而在体系瓦解后，随着货币购买力被稀释，股市逐渐演变为对抗通胀的避风港。
美元彻底转变为信用货币后，美国开始利用利率杠杆调控全球流动性，美股也不再单纯反映美国本土经济，而是进化为全球资金的“蓄水池”。布雷顿森林体系的结束，实则是信用扩张时代的序幕，过去 50 多年全球核心资产价格的狂飙便是明证。
**数据为证：为何美股优于黄金**
自 1971 年以来，包括美元在内的法币对黄金的购买力贬值幅度已超过 90%。这意味着，长期持有大量现金是理财策略中的下策。
虽然黄金常被视为保值利器，但历史数据告诉我们要把目光放得更长远。以 1975 年到 2025 年这 50 年为例：
* **黄金表现：** 年化增长率约为 7.1%。
* **美股表现：** 年化增长率高达 11% 左右。
让我们用一笔具体的投资来算笔账：如果你在 1975 年投入 1 万美元买入黄金，到 2025 年，这笔资产（不计存储成本）将增长至 31 万美元，增幅约 31 倍。
但如果你当时选择投资标普 500 指数基金，你的资产将膨胀至惊人的 191 万美元——这是投资黄金收益的 6.2 倍！
这些详实的数据再次印证了一个结论：在货币体系变革的洪流中，优质的股票资产（如美股）不仅是少数的幸存者，更应成为我们资产配置中不可或缺的压舱石。
美股往事：回顾1929年华尔街大股灾
1929年，美国华尔街经历了一场前所未有的股市浩劫。这不仅在世界金融史上留下了浓重的一笔，更是美国乃至全球经济走向的一个关键转折点。它标志着“咆哮的二十年代”的落幕，同时也拉开了长达十年大萧条的序幕。
接下来，让我们一同回顾这场影响深远的金融灾难。
首先，这场股灾的根源究竟在哪里？
在1929年之前，美国经济确实经历了长达十年的扩张期。但在繁荣的表象之下，暗流早已涌动。后世的分析认为，当时的经济与股市繁荣存在以下几个严重问题。
第一是过度的投机行为与保证金交易。20世纪20年代，炒股演变成了一场全民狂欢。许多投资者通过融资购买股票，仅需支付10%的现金，剩余的90%则向经纪人借贷。这意味着一旦股价下跌，投资者将迅速陷入严重的债务危机。
第二是生产过剩与消费能力的不足。尽管美国工业生产率飞速提升，但工人的工资增长却相对迟缓。到了20年代末，汽车、收音机等耐用品市场趋于饱和，导致企业库存积压，盈利预期随之转弱。
第三是农业危机。虽然城市呈现繁荣景象，但由于一战后需求萎缩及农产品价格暴跌，美国农民其实早已提前陷入了萧条之中。
最后是监管的缺失。当时的金融市场并没有像今天SEC（证监会）这样强有力的监管机构，导致股价操纵、内幕交易以及银行过度放贷的现象十分普遍。
当股灾的暴风雨最终降临时，几乎所有人都被打得措手不及。
事实上，1929年的股市崩盘并非一夜之间完成，而是经历了几轮惨痛的抛售潮。
1、1929年9月：美股在9月3日触顶后，便开始出现动荡。
2、黑色星期四（10月24日）：恐慌正式引爆。开盘即暴跌，交易量创下历史纪录。虽然摩根大通等银行家联手入市护盘，暂时稳住了阵脚，但市场信心已然动摇。
3、黑色星期一（10月28日）：抛售浪潮卷土重来，道琼斯工业平均指数单日重挫近12.8%。
4、黑色星期二（10月29日）：市场连续第二日出现暴跌，道琼斯工业平均指数单日下跌了11.7%。整个股市彻底崩塌，恐慌的投资者不计成本地抛售，交易大厅一片混乱。就在那一天，数百万人的积蓄化为乌有。
直到1932年7月8日，股市触及阶段性底部时，道琼斯工业平均指数相较于1929年初的高点，足足下跌了89%！
随后，美股进入了漫长的修复期。直到25年后的1954年，道琼斯指数才重新回到1929年的水平。
当然，这场股灾的冲击力远远溢出了股市范畴。
首先，它引发了银行业的崩溃。因大量贷款无法收回，加上民众的恐慌性挤兑，成千上万家银行宣告倒闭，人们储存在银行里的现金也就此蒸发。
其次，美国失业率急剧飙升。随着消费需求枯竭，企业接连破产。美国的失业率从1929年的3%一路飙升至1933年的25%。
最后，作为当时全球最大的经济体，美国的股灾引发了全球性的连锁反应。美国停止了对外贷款，国会更通过了臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》来大幅提高关税，致使全球贸易萎缩，德国、英国等国家也相继陷入深度危机。
所谓塞翁失马，焉知非福？
正因为这场股灾的破坏力如此惊人，它成功促使美国政府的角色从自由放任转变为积极干预。
1933年，富兰克林·罗斯福总统上任后，推行了“罗斯福新政”，实施锐意改革。主要措施包括：
1、成立FDIC（联邦存款保险公司），旨在保障民众存款安全，重建银行系统的信用体系。
2、设立SEC（证券交易委员会）。1934年，国会通过法律建立了证券交易委员会。这一联邦机构负责监管股市，打击内幕交易，并要求上市公司披露真实的财务信息。
3、国会通过格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act），强制将商业银行（存贷款业务）与投资银行（股票承销业务）分离，防止银行挪用储户资金进行高风险投机。
4、扩大公共工程。联邦政府通过各类机构大规模雇佣失业人员，修建基础设施以刺激需求，其中包括著名的胡佛水坝。
这些举措及随后出台的一系列法律法规，让美国的金融系统和股市变得更加安全可靠。
事实上，在此后的近百年时间里，美股再未出现过如此幅度的暴跌。这从侧面印证了，无论是投资者还是美国政府，都已日趋成熟。对于今天的投资者而言，这无疑是一件天大的好事。
当我们回首1929年的这场股市大崩盘，不难发现贪婪与高杠杆在缺乏监管的环境下具有多么巨大的破坏力。
幸运的是，这场股灾永久改变了美国资本主义的运作模式，并催生了现代金融监管体系。
我相信，在未来的一百年甚至一千年里，我们大概率不会再看到美股发生80%以上的大跌了。
1929年的华尔街股灾，已然成为历史的绝唱。
1929年，美国华尔街经历了一场前所未有的股市浩劫。这不仅在世界金融史上留下了浓重的一笔，更是美国乃至全球经济走向的一个关键转折点。它标志着“咆哮的二十年代”的落幕，同时也拉开了长达十年大萧条的序幕。
接下来，让我们一同回顾这场影响深远的金融灾难。
首先，这场股灾的根源究竟在哪里？
在1929年之前，美国经济确实经历了长达十年的扩张期。但在繁荣的表象之下，暗流早已涌动。后世的分析认为，当时的经济与股市繁荣存在以下几个严重问题。
第一是过度的投机行为与保证金交易。20世纪20年代，炒股演变成了一场全民狂欢。许多投资者通过融资购买股票，仅需支付10%的现金，剩余的90%则向经纪人借贷。这意味着一旦股价下跌，投资者将迅速陷入严重的债务危机。
第二是生产过剩与消费能力的不足。尽管美国工业生产率飞速提升，但工人的工资增长却相对迟缓。到了20年代末，汽车、收音机等耐用品市场趋于饱和，导致企业库存积压，盈利预期随之转弱。
第三是农业危机。虽然城市呈现繁荣景象，但由于一战后需求萎缩及农产品价格暴跌，美国农民其实早已提前陷入了萧条之中。
最后是监管的缺失。当时的金融市场并没有像今天SEC（证监会）这样强有力的监管机构，导致股价操纵、内幕交易以及银行过度放贷的现象十分普遍。
当股灾的暴风雨最终降临时，几乎所有人都被打得措手不及。
事实上，1929年的股市崩盘并非一夜之间完成，而是经历了几轮惨痛的抛售潮。
1、1929年9月：美股在9月3日触顶后，便开始出现动荡。
2、黑色星期四（10月24日）：恐慌正式引爆。开盘即暴跌，交易量创下历史纪录。虽然摩根大通等银行家联手入市护盘，暂时稳住了阵脚，但市场信心已然动摇。
3、黑色星期一（10月28日）：抛售浪潮卷土重来，道琼斯工业平均指数单日重挫近12.8%。
4、黑色星期二（10月29日）：市场连续第二日出现暴跌，道琼斯工业平均指数单日下跌了11.7%。整个股市彻底崩塌，恐慌的投资者不计成本地抛售，交易大厅一片混乱。就在那一天，数百万人的积蓄化为乌有。
直到1932年7月8日，股市触及阶段性底部时，道琼斯工业平均指数相较于1929年初的高点，足足下跌了89%！
随后，美股进入了漫长的修复期。直到25年后的1954年，道琼斯指数才重新回到1929年的水平。
当然，这场股灾的冲击力远远溢出了股市范畴。
首先，它引发了银行业的崩溃。因大量贷款无法收回，加上民众的恐慌性挤兑，成千上万家银行宣告倒闭，人们储存在银行里的现金也就此蒸发。
其次，美国失业率急剧飙升。随着消费需求枯竭，企业接连破产。美国的失业率从1929年的3%一路飙升至1933年的25%。
最后，作为当时全球最大的经济体，美国的股灾引发了全球性的连锁反应。美国停止了对外贷款，国会更通过了臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》来大幅提高关税，致使全球贸易萎缩，德国、英国等国家也相继陷入深度危机。
所谓塞翁失马，焉知非福？
正因为这场股灾的破坏力如此惊人，它成功促使美国政府的角色从自由放任转变为积极干预。
1933年，富兰克林·罗斯福总统上任后，推行了“罗斯福新政”，实施锐意改革。主要措施包括：
1、成立FDIC（联邦存款保险公司），旨在保障民众存款安全，重建银行系统的信用体系。
2、设立SEC（证券交易委员会）。1934年，国会通过法律建立了证券交易委员会。这一联邦机构负责监管股市，打击内幕交易，并要求上市公司披露真实的财务信息。
3、国会通过格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act），强制将商业银行（存贷款业务）与投资银行（股票承销业务）分离，防止银行挪用储户资金进行高风险投机。
4、扩大公共工程。联邦政府通过各类机构大规模雇佣失业人员，修建基础设施以刺激需求，其中包括著名的胡佛水坝。
这些举措及随后出台的一系列法律法规，让美国的金融系统和股市变得更加安全可靠。
事实上，在此后的近百年时间里，美股再未出现过如此幅度的暴跌。这从侧面印证了，无论是投资者还是美国政府，都已日趋成熟。对于今天的投资者而言，这无疑是一件天大的好事。
当我们回首1929年的这场股市大崩盘，不难发现贪婪与高杠杆在缺乏监管的环境下具有多么巨大的破坏力。
幸运的是，这场股灾永久改变了美国资本主义的运作模式，并催生了现代金融监管体系。
我相信，在未来的一百年甚至一千年里，我们大概率不会再看到美股发生80%以上的大跌了。
1929年的华尔街股灾，已然成为历史的绝唱。
美股往事回顾：1929年华尔街股灾
1929年，美国华尔街见证了一场史无前例的股市大崩盘。这不仅是世界金融史上的一段黑暗时刻，更是美国乃至全球经济的重要转折点。它宣告了“咆哮的二十年代”的彻底终结，并由此开启了长达十年的大萧条时期。
接下来，让我们一同回顾这场影响深远的股灾。
首先，这场股灾究竟为何发生？
在1929年之前，美国经济经历了长达十年的扩张期。然而，在这场繁荣的表象之下，实则暗流涌动。后世分析认为，当时的经济与股市繁荣主要存在以下几大隐患：
首先是过度投机与保证金交易。20世纪20年代，炒股成为了一场全民狂欢。许多投资者利用融资购买股票，仅需支付10%的现金，其余90%均向经纪人借贷。这意味着一旦股价下跌，投资者将迅速陷入严重的债务危机。
其次是生产过剩与消费不足。尽管美国工业生产率飞速提升，但工人的工资增长却相对缓慢。到了20年代末，汽车、收音机等耐用品市场趋于饱和，企业库存积压严重，盈利预期开始下滑。
再者是农业危机。虽然城市一片繁荣，但受一战后需求下降及农产品价格暴跌的影响，美国农民其实早已提前陷入了萧条状态。
最后是监管缺位。当时的金融市场缺乏像如今SEC（美国证券交易委员会）这样强有力的监管机构，股价操纵、内幕交易以及银行过度借贷的现象极其普遍。
当股灾的暴风雨最终降临时，几乎所有人都被打得措手不及。
事实上，1929年的股市崩盘并非一夜之间发生，而是经历了几轮惨烈的抛售潮：
1. **1929年9月**：美国股市在9月3日触及顶峰后，便开始出现剧烈波动。
2. **黑色星期四（10月24日）**：恐慌正式爆发。开盘后股价暴跌，交易量创下历史纪录。尽管摩根大通等银行家联手入市托底，暂时稳住了局面，但市场信心已然动摇。
3. **黑色星期一（10月28日）**：抛售浪潮再次席卷而来，道琼斯工业平均指数单日下跌近12.8%。
4. **黑色星期二（10月29日）**：市场连续第二天暴跌，道琼斯工业平均指数单日再跌11.7%。整个股市彻底崩溃，恐慌的投资者不计代价地抛售，交易大厅一片混乱。那一天，数百万人的积蓄瞬间化为乌有。
直到1932年7月8日，股市才跌至阶段性低点。此时，道琼斯工业平均指数相较于1929年初的最高点，足足下跌了89%！
此后，美国股市进入了漫长的恢复期。直到25年后的1954年，道琼斯指数才重新恢复到1929年的水平。
当然，这场股灾的影响力远远超出了股市本身：
首先，它导致了银行业的崩溃。由于大量贷款无法收回，加之民众恐慌性挤兑，成千上万家银行倒闭，人们存放在银行的现金消失殆尽。
其次，它导致美国失业率飙升。随着消费需求枯竭，企业纷纷破产，美国失业率从1929年的3%一路飙升至1933年的25%。
最后，由于美国是当时世界上最大的经济体，股灾引发了全球连锁反应。美国停止对外贷款，国会更通过了臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》大幅提高关税，导致全球贸易萎缩，德国、英国等国家也相继陷入深度危机。
然而，塞翁失马，焉知非福？
正是由于股灾的破坏力如此巨大，它成功促使美国政府的角色从自由放任转变为积极干预。
1933年富兰克林·罗斯福总统上任后，实施了“罗斯福新政”，进行了锐意改革。主要措施包括：
1. **成立FDIC（联邦存款保险公司）**：确保民众存款安全，重建银行系统的信用。
2. **设立SEC（证券交易委员会）**：1934年，国会通过法律建立了证券交易委员会。该联邦机构负责监管股市，打击内幕交易，并要求公司披露真实的财务信息。
3. **通过格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act）**：强制将商业银行（存贷款业务）与投资银行（股票承销业务）分离，防止银行利用储户资金进行高风险投机。
4. **扩大公共工程**：联邦政府通过各类机构大规模雇佣失业人员，修建基础设施以刺激需求，其中包括著名的胡佛水坝。
这些措施以及后续一系列法律法规的出台，让美国的金融系统和股市变得更加安全可靠。
事实上，在此后的近百年时间里，美国股市再也没有出现过如此大幅度的下跌。这从侧面说明，无论是投资者还是美国政府，都已变得越来越成熟。对于今天的投资者而言，这无疑是天大的好事。
当我们回首1929年的股市大崩盘时，不难看出在缺乏监管的情况下，贪婪与高杠杆所带来的巨大破坏力。
万幸的是，那场股灾永久地改变了美国资本主义的运作方式，并催生了现代金融监管体系。
我相信，在未来的百年甚至千年里，我们大概率没有机会再见证美股80%以上的大跌了。
1929年的华尔街股灾，已成千古绝唱。
1929年，美国华尔街见证了一场史无前例的股市大崩盘。这不仅是世界金融史上的一段黑暗时刻，更是美国乃至全球经济的重要转折点。它宣告了“咆哮的二十年代”的彻底终结，并由此开启了长达十年的大萧条时期。
接下来，让我们一同回顾这场影响深远的股灾。
首先，这场股灾究竟为何发生？
在1929年之前，美国经济经历了长达十年的扩张期。然而，在这场繁荣的表象之下，实则暗流涌动。后世分析认为，当时的经济与股市繁荣主要存在以下几大隐患：
首先是过度投机与保证金交易。20世纪20年代，炒股成为了一场全民狂欢。许多投资者利用融资购买股票，仅需支付10%的现金，其余90%均向经纪人借贷。这意味着一旦股价下跌，投资者将迅速陷入严重的债务危机。
其次是生产过剩与消费不足。尽管美国工业生产率飞速提升，但工人的工资增长却相对缓慢。到了20年代末，汽车、收音机等耐用品市场趋于饱和，企业库存积压严重，盈利预期开始下滑。
再者是农业危机。虽然城市一片繁荣，但受一战后需求下降及农产品价格暴跌的影响，美国农民其实早已提前陷入了萧条状态。
最后是监管缺位。当时的金融市场缺乏像如今SEC（美国证券交易委员会）这样强有力的监管机构，股价操纵、内幕交易以及银行过度借贷的现象极其普遍。
当股灾的暴风雨最终降临时，几乎所有人都被打得措手不及。
事实上，1929年的股市崩盘并非一夜之间发生，而是经历了几轮惨烈的抛售潮：
1. **1929年9月**：美国股市在9月3日触及顶峰后，便开始出现剧烈波动。
2. **黑色星期四（10月24日）**：恐慌正式爆发。开盘后股价暴跌，交易量创下历史纪录。尽管摩根大通等银行家联手入市托底，暂时稳住了局面，但市场信心已然动摇。
3. **黑色星期一（10月28日）**：抛售浪潮再次席卷而来，道琼斯工业平均指数单日下跌近12.8%。
4. **黑色星期二（10月29日）**：市场连续第二天暴跌，道琼斯工业平均指数单日再跌11.7%。整个股市彻底崩溃，恐慌的投资者不计代价地抛售，交易大厅一片混乱。那一天，数百万人的积蓄瞬间化为乌有。
直到1932年7月8日，股市才跌至阶段性低点。此时，道琼斯工业平均指数相较于1929年初的最高点，足足下跌了89%！
此后，美国股市进入了漫长的恢复期。直到25年后的1954年，道琼斯指数才重新恢复到1929年的水平。
当然，这场股灾的影响力远远超出了股市本身：
首先，它导致了银行业的崩溃。由于大量贷款无法收回，加之民众恐慌性挤兑，成千上万家银行倒闭，人们存放在银行的现金消失殆尽。
其次，它导致美国失业率飙升。随着消费需求枯竭，企业纷纷破产，美国失业率从1929年的3%一路飙升至1933年的25%。
最后，由于美国是当时世界上最大的经济体，股灾引发了全球连锁反应。美国停止对外贷款，国会更通过了臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》大幅提高关税，导致全球贸易萎缩，德国、英国等国家也相继陷入深度危机。
然而，塞翁失马，焉知非福？
正是由于股灾的破坏力如此巨大，它成功促使美国政府的角色从自由放任转变为积极干预。
1933年富兰克林·罗斯福总统上任后，实施了“罗斯福新政”，进行了锐意改革。主要措施包括：
1. **成立FDIC（联邦存款保险公司）**：确保民众存款安全，重建银行系统的信用。
2. **设立SEC（证券交易委员会）**：1934年，国会通过法律建立了证券交易委员会。该联邦机构负责监管股市，打击内幕交易，并要求公司披露真实的财务信息。
3. **通过格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act）**：强制将商业银行（存贷款业务）与投资银行（股票承销业务）分离，防止银行利用储户资金进行高风险投机。
4. **扩大公共工程**：联邦政府通过各类机构大规模雇佣失业人员，修建基础设施以刺激需求，其中包括著名的胡佛水坝。
这些措施以及后续一系列法律法规的出台，让美国的金融系统和股市变得更加安全可靠。
事实上，在此后的近百年时间里，美国股市再也没有出现过如此大幅度的下跌。这从侧面说明，无论是投资者还是美国政府，都已变得越来越成熟。对于今天的投资者而言，这无疑是天大的好事。
当我们回首1929年的股市大崩盘时，不难看出在缺乏监管的情况下，贪婪与高杠杆所带来的巨大破坏力。
万幸的是，那场股灾永久地改变了美国资本主义的运作方式，并催生了现代金融监管体系。
我相信，在未来的百年甚至千年里，我们大概率没有机会再见证美股80%以上的大跌了。
1929年的华尔街股灾，已成千古绝唱。
美国贫富差距正日益扩大
过去数十年间，得益于美国股市与房地产市场的强劲表现，美国家庭财富实现了持续增长。
步入2026年，美国家庭财富总额已突破180万亿美元，人均财富达到53万美元（约合人民币370万元）。
然而，在整体财富增长的同时，美国的贫富分化也在加剧。
根据美联储发布的数据，截至2025年底，以家庭财富为衡量标准，具体分布如下：
1、**前1%的家庭**掌握了全国31.7%的财富，而在1989年这一比例为23%。这部分家庭所持有的财富比例，已创下30多年来的新高。
2、**前10%的家庭**拥有总财富的68%，相比之下，1989年的比例为61%。
3、**其余90%的家庭**仅持有32%的财富，而在1989年，这一比例曾达到39%。
4、**处于底部50%的家庭**，其拥有的财富比例仅为2.5%，低于1989年的3.5%。
富裕家庭财富之所以能加速增长，主要归功于其资产配置中股票和商业权益占据了更大比例。相比之下，普通中产阶级和低收入家庭的财富则主要集中在自住房产上。
例如，年收入超过10万美元的家庭，占据了整个股市份额的87%。
这些数据为我们要带来了一个深刻的启示：如果希望快速积累财富，我们就必须采取更加积极的储蓄策略，并将更多的资产投入到股市之中。
详细数据：
过去数十年间，得益于美国股市与房地产市场的强劲表现，美国家庭财富实现了持续增长。
步入2026年，美国家庭财富总额已突破180万亿美元，人均财富达到53万美元（约合人民币370万元）。
然而，在整体财富增长的同时，美国的贫富分化也在加剧。
根据美联储发布的数据，截至2025年底，以家庭财富为衡量标准，具体分布如下：
1、**前1%的家庭**掌握了全国31.7%的财富，而在1989年这一比例为23%。这部分家庭所持有的财富比例，已创下30多年来的新高。
2、**前10%的家庭**拥有总财富的68%，相比之下，1989年的比例为61%。
3、**其余90%的家庭**仅持有32%的财富，而在1989年，这一比例曾达到39%。
4、**处于底部50%的家庭**，其拥有的财富比例仅为2.5%，低于1989年的3.5%。
富裕家庭财富之所以能加速增长，主要归功于其资产配置中股票和商业权益占据了更大比例。相比之下，普通中产阶级和低收入家庭的财富则主要集中在自住房产上。
例如，年收入超过10万美元的家庭，占据了整个股市份额的87%。
这些数据为我们要带来了一个深刻的启示：如果希望快速积累财富，我们就必须采取更加积极的储蓄策略，并将更多的资产投入到股市之中。
详细数据：
各位在美国的朋友，请问大家是否拥有529账户？
各位在美国的家长朋友，请问你们是否已经开设了529账户？
中国出生人口降幅达17%
根据中国国家统计局近日发布的最新数据，截至2025年年末，全国人口总数为140489万人（即14亿零489万人）。相较于上一年年末，人口总量减少了339万人。
值得关注的是，全年出生人口数量为792万人。这一数字不仅比上一年大幅下降了17%，更刷新了自1949年以来的最低记录。
有考证指出，这是过去两百多年来，中国出生人口首次跌破800万大关。从历史维度来看，这确实可以被视为两百年来未有之大变局。
更令人担忧的在于这种新生人口快速下滑的长期趋势。回看2017年，当时的新生人口尚有1723万。然而短短8年时间，这一数字已经腰斩，跌幅超过一半！
若按照当前的趋势推演，预计在2035年前后，中国的年出生人口很可能降至400万以下。作为参照，2024年美国的出生人口为360万。届时，中国的出生人口规模极有可能低于美国。
展望2035年，中国总人口或许会跌至13亿以下，并将成为全球老龄化程度最严重的国家之一。
人口持续且快速的下降，势必会对众多行业产生冲击。其中，作为中国经济核心组成部分的教育、消费及房地产等领域，将首当其冲受到影响。
正如我此前所言，鉴于中国人口不可逆的快速下跌趋势，核心地区以外的房地产已不再具备长期投资价值。如果您在二线及以下城市持有出租房产，建议尽快出售，转而配置收益率更高的资产，例如美股指数基金等产品。
附：中国历年出生人口数据
1949年：1275万
1950年：1419万
1951年：1349万
1952年：1622万
1953年：1637万
1954年：2232万
1955年：1965万
1956年：1961万
1957年：2138万
1958年：1889万
1959年：1635万
1960年：1402万
1961年： 949万
1962年：2451万
1963年：2934万
1964年：2721万
1965年：2679万
1966年：2554万
1967年：2543万
1968年：2731万
1969年：2690万
1970年：2710万
1971年：2551万
1972年：2550万
1973年：2447万
1974年：2226万
1975年：2102万
1976年：1849万
1977年：1783万
1978年：1733万
1979年：1715万
1980年：1776万（“独生子女”政策开始）
1981年：2064万
1982年：2230万
1983年：2052万
1984年：2050万
1985年：2196万
1986年：2374万
1987年：2508万
1988年：2445万
1989年：2396万
1990年：2374万
1991年：2250万
1992年：2113万
1993年：2120万
1994年：2098万
1995年：2052万
1996年：2057万
1997年：2028万
1998年：1934万
1999年：1827万
2000年：1765万
2001年：1696万
2002年：1641万
2003年：1594万
2004年：1588万
2005年：1612万
2006年：1581万
2007年：1591万
2008年：1604万
2009年：1587万
2010年：1588万
2011年：1600万 （“双独二胎政策”开始）
2012年：1635万
2013年：1640万 （“单独二胎”政策开始）
2014年：1887万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万 (“全面三孩”政策开始)
2022年： 956万
2023年： 902万
2024年： 954万
2025年： 792万
附二：中国近年死亡人口数据
2015年： 975万
2016年： 977万
2017年： 986万
2018年： 993万
2019年： 998万
2020年： 997万
2021年：1014万
2022年：1041万
2023年：1110万
2024年：1093万
2025年：1131万
根据中国国家统计局近日发布的最新数据，截至2025年年末，全国人口总数为140489万人（即14亿零489万人）。相较于上一年年末，人口总量减少了339万人。
值得关注的是，全年出生人口数量为792万人。这一数字不仅比上一年大幅下降了17%，更刷新了自1949年以来的最低记录。
有考证指出，这是过去两百多年来，中国出生人口首次跌破800万大关。从历史维度来看，这确实可以被视为两百年来未有之大变局。
更令人担忧的在于这种新生人口快速下滑的长期趋势。回看2017年，当时的新生人口尚有1723万。然而短短8年时间，这一数字已经腰斩，跌幅超过一半！
若按照当前的趋势推演，预计在2035年前后，中国的年出生人口很可能降至400万以下。作为参照，2024年美国的出生人口为360万。届时，中国的出生人口规模极有可能低于美国。
展望2035年，中国总人口或许会跌至13亿以下，并将成为全球老龄化程度最严重的国家之一。
人口持续且快速的下降，势必会对众多行业产生冲击。其中，作为中国经济核心组成部分的教育、消费及房地产等领域，将首当其冲受到影响。
正如我此前所言，鉴于中国人口不可逆的快速下跌趋势，核心地区以外的房地产已不再具备长期投资价值。如果您在二线及以下城市持有出租房产，建议尽快出售，转而配置收益率更高的资产，例如美股指数基金等产品。
附：中国历年出生人口数据
1949年：1275万
1950年：1419万
1951年：1349万
1952年：1622万
1953年：1637万
1954年：2232万
1955年：1965万
1956年：1961万
1957年：2138万
1958年：1889万
1959年：1635万
1960年：1402万
1961年： 949万
1962年：2451万
1963年：2934万
1964年：2721万
1965年：2679万
1966年：2554万
1967年：2543万
1968年：2731万
1969年：2690万
1970年：2710万
1971年：2551万
1972年：2550万
1973年：2447万
1974年：2226万
1975年：2102万
1976年：1849万
1977年：1783万
1978年：1733万
1979年：1715万
1980年：1776万（“独生子女”政策开始）
1981年：2064万
1982年：2230万
1983年：2052万
1984年：2050万
1985年：2196万
1986年：2374万
1987年：2508万
1988年：2445万
1989年：2396万
1990年：2374万
1991年：2250万
1992年：2113万
1993年：2120万
1994年：2098万
1995年：2052万
1996年：2057万
1997年：2028万
1998年：1934万
1999年：1827万
2000年：1765万
2001年：1696万
2002年：1641万
2003年：1594万
2004年：1588万
2005年：1612万
2006年：1581万
2007年：1591万
2008年：1604万
2009年：1587万
2010年：1588万
2011年：1600万 （“双独二胎政策”开始）
2012年：1635万
2013年：1640万 （“单独二胎”政策开始）
2014年：1887万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万 (“全面三孩”政策开始)
2022年： 956万
2023年： 902万
2024年： 954万
2025年： 792万
附二：中国近年死亡人口数据
2015年： 975万
2016年： 977万
2017年： 986万
2018年： 993万
2019年： 998万
2020年： 997万
2021年：1014万
2022年：1041万
2023年：1110万
2024年：1093万
2025年：1131万
强生公司第四季度业绩发布
2026 年 1 月 21 日，美国医疗保健行业的领军企业——强生公司 (Johnson & Johnson) 正式披露了其第四季度财务报告。
财报数据显示，强生该季度业绩表现亮眼：总收入达到 246 亿美元，实现了 9% 的同比增长；净利润更是攀升至 51 亿美元，同比大幅增长 49%。
回顾过去一年的整体表现，公司累计实现净利润 268 亿美元，约合人民币 1870 亿元。在人效产出方面，强生全球员工总数约为 13.8 万人（其中中国区员工逾万人）。以此计算，平均每位员工每年为公司创造的净利润高达 19 万美元，合人民币 130 万元。
在资本市场方面，目前强生公司的市值约为 5200 亿美元，位列美国上市公司第 16 名。
业务布局上，强生公司的产品线广泛覆盖三大核心领域：
1. **创新制药**：涵盖肿瘤、免疫、精神科及传染病药物等；
2. **医疗科技**：包括手术器械、骨科、电生理、整形及伤口护理等专业设备；
3. **个人护理用品**：涉及婴儿护理、口腔护理、皮肤护理、女性健康及过敏护理等。
旗下拥有众多享誉全球的知名品牌与产品，例如泰诺、强生 (Johnson's)、李施德林 (Listerine)、露得清 (Neutrogena) 以及邦迪 (Band-Aid) 等。
2026 年 1 月 21 日，美国医疗保健行业的领军企业——强生公司 (Johnson & Johnson) 正式披露了其第四季度财务报告。
财报数据显示，强生该季度业绩表现亮眼：总收入达到 246 亿美元，实现了 9% 的同比增长；净利润更是攀升至 51 亿美元，同比大幅增长 49%。
回顾过去一年的整体表现，公司累计实现净利润 268 亿美元，约合人民币 1870 亿元。在人效产出方面，强生全球员工总数约为 13.8 万人（其中中国区员工逾万人）。以此计算，平均每位员工每年为公司创造的净利润高达 19 万美元，合人民币 130 万元。
在资本市场方面，目前强生公司的市值约为 5200 亿美元，位列美国上市公司第 16 名。
业务布局上，强生公司的产品线广泛覆盖三大核心领域：
1. **创新制药**：涵盖肿瘤、免疫、精神科及传染病药物等；
2. **医疗科技**：包括手术器械、骨科、电生理、整形及伤口护理等专业设备；
3. **个人护理用品**：涉及婴儿护理、口腔护理、皮肤护理、女性健康及过敏护理等。
旗下拥有众多享誉全球的知名品牌与产品，例如泰诺、强生 (Johnson's)、李施德林 (Listerine)、露得清 (Neutrogena) 以及邦迪 (Band-Aid) 等。
美股往事：纽交所的起源与《梧桐树协议》
在当今全球金融的宏大版图中，纽约证券交易所（NYSE）无疑占据着核心地位，宛如皇冠上最耀眼的宝石。不过，这个如今叱咤风云的金融帝国，其起点并非高耸入云的大理石殿堂，而仅仅是一棵寻常的梧桐树。
今天，让我们将目光投向18世纪末的曼哈顿，共同回顾那份构建了现代金融基石的《梧桐树协议》（Buttonwood Agreement）。
时光倒流至1790年代初期，新生的美国正处于建国初期的混沌之中。为了偿还独立战争期间累积的巨额债务，首任财政部长亚历山大·汉密尔顿发行了首批联邦债券。随之而来的是银行股票的问世。
然而，那个时代的证券交易市场极度缺乏规范。市场主导权掌握在拍卖商手中，他们不仅买卖股票，还同时经营烟草、谷物乃至奴隶的买卖，市场环境鱼龙混杂。雪上加霜的是，1792年初，投机商威廉·杜尔引发了美国历史上的首次金融危机，导致市场崩盘。
面对跌入谷底的行情和荡然无存的投资者信心，股票经纪人们深刻意识到：如果行业继续处于无序状态，最终将走向灭亡。
1792年5月17日（乾隆五十七年），在华尔街68号门前一棵枝繁叶茂的梧桐树下，24位股票经纪人举行了一次历史性的聚会。为了将非专业的拍卖商排除在证券业务之外，并重建行业信誉，他们签署了一份言简意赅的协议，这便是著名的《梧桐树协议》。全文仅包含两句承诺：
“我们，作为证券买卖的经纪人，在此庄严宣誓并相互承诺：自今日起，我们为任何客户买卖任何种类的公共证券时，佣金率绝不低于0.25%；同时，我们在交易中将优先考虑彼此的利益。”
这份行业自律协议确立了两大核心原则：
1. **固定佣金：** 杜绝恶性价格战。
2. **同业优先：** 构建封闭的“俱乐部”体系，确保成员间享有交易的最优惠待遇。
《梧桐树协议》的签署，标志着经纪人告别了露天交易的时代。1793年，他们迁入附近的汤廷咖啡馆（Tontine Coffee House）。这里迅速演变为曼哈顿的金融枢纽，经纪人们在品尝咖啡的同时交换市场情报，完成了早期绝大多数的债权与股票交易。
随着美国经济的蓬勃发展，这种非正式的松散组织已难以适应市场需求。1817年，纽约的经纪人们决定借鉴费城同行的经验，组建更为严密的管理机构。
1817年3月8日，该组织正式定名为“纽约证券及交易委员会”（New York Stock & Exchange Board）。
到了1863年，该名称被进一步简化为如今享誉全球的“纽约证券交易所”（New York Stock Exchange），简称“纽交所”。
尽管经历了多次更名，但纽约证券交易所将成立元年追溯至1792年，即《梧桐树协议》签订的那一年。
两百多年后的今天，人们普遍公认，正是这份简短的协议，让华尔街从一条普通的街道，逐步蜕变为全球金融的代名词。
透过这份协议，我们可以清晰地看到：早在政府监管介入之前，股票经纪人们便已通过自发签署内部协议，确立了诚信与规则，而这正是现代资本市场稳健运行的基石。
直到1929年股市大崩盘引发大萧条之后，为了重塑投资者对资本市场的信心，美国国会于1934年通过法律，正式设立了美国证券交易委员会（SEC）。自那时起，证监会作为联邦政府独立的监管机构，致力于保护投资者权益、维护市场公平有序以及促进资本形成。
1865年，那棵见证了历史风云的梧桐树在一场雷雨中不幸倒下，但它所播撒的金融种子，早已长成参天大树。
如今，纽交所每日处理着天文数字般的交易量，现代化的电子屏幕早已取代了昔日的人工喊价，但蕴含在《梧桐树协议》墨迹中的核心逻辑——信任、规则与效率——依然在市场的血液中流淌。
每当你漫步在曼哈顿下城的街头，或是通过手机和电脑下单交易股票、基金时，请铭记：这一切辉煌的成就，都源于1792年那个初夏午后，梧桐树下的那场约定。
如果你希望深入了解我的投资理财经验与见解，欢迎前往亚马逊网站或Google Play Books，选购我的中文理财著作《财富捷径》，或者其英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
在当今全球金融的宏大版图中，纽约证券交易所（NYSE）无疑占据着核心地位，宛如皇冠上最耀眼的宝石。不过，这个如今叱咤风云的金融帝国，其起点并非高耸入云的大理石殿堂，而仅仅是一棵寻常的梧桐树。
今天，让我们将目光投向18世纪末的曼哈顿，共同回顾那份构建了现代金融基石的《梧桐树协议》（Buttonwood Agreement）。
时光倒流至1790年代初期，新生的美国正处于建国初期的混沌之中。为了偿还独立战争期间累积的巨额债务，首任财政部长亚历山大·汉密尔顿发行了首批联邦债券。随之而来的是银行股票的问世。
然而，那个时代的证券交易市场极度缺乏规范。市场主导权掌握在拍卖商手中，他们不仅买卖股票，还同时经营烟草、谷物乃至奴隶的买卖，市场环境鱼龙混杂。雪上加霜的是，1792年初，投机商威廉·杜尔引发了美国历史上的首次金融危机，导致市场崩盘。
面对跌入谷底的行情和荡然无存的投资者信心，股票经纪人们深刻意识到：如果行业继续处于无序状态，最终将走向灭亡。
1792年5月17日（乾隆五十七年），在华尔街68号门前一棵枝繁叶茂的梧桐树下，24位股票经纪人举行了一次历史性的聚会。为了将非专业的拍卖商排除在证券业务之外，并重建行业信誉，他们签署了一份言简意赅的协议，这便是著名的《梧桐树协议》。全文仅包含两句承诺：
“我们，作为证券买卖的经纪人，在此庄严宣誓并相互承诺：自今日起，我们为任何客户买卖任何种类的公共证券时，佣金率绝不低于0.25%；同时，我们在交易中将优先考虑彼此的利益。”
这份行业自律协议确立了两大核心原则：
1. **固定佣金：** 杜绝恶性价格战。
2. **同业优先：** 构建封闭的“俱乐部”体系，确保成员间享有交易的最优惠待遇。
《梧桐树协议》的签署，标志着经纪人告别了露天交易的时代。1793年，他们迁入附近的汤廷咖啡馆（Tontine Coffee House）。这里迅速演变为曼哈顿的金融枢纽，经纪人们在品尝咖啡的同时交换市场情报，完成了早期绝大多数的债权与股票交易。
随着美国经济的蓬勃发展，这种非正式的松散组织已难以适应市场需求。1817年，纽约的经纪人们决定借鉴费城同行的经验，组建更为严密的管理机构。
1817年3月8日，该组织正式定名为“纽约证券及交易委员会”（New York Stock & Exchange Board）。
到了1863年，该名称被进一步简化为如今享誉全球的“纽约证券交易所”（New York Stock Exchange），简称“纽交所”。
尽管经历了多次更名，但纽约证券交易所将成立元年追溯至1792年，即《梧桐树协议》签订的那一年。
两百多年后的今天，人们普遍公认，正是这份简短的协议，让华尔街从一条普通的街道，逐步蜕变为全球金融的代名词。
透过这份协议，我们可以清晰地看到：早在政府监管介入之前，股票经纪人们便已通过自发签署内部协议，确立了诚信与规则，而这正是现代资本市场稳健运行的基石。
直到1929年股市大崩盘引发大萧条之后，为了重塑投资者对资本市场的信心，美国国会于1934年通过法律，正式设立了美国证券交易委员会（SEC）。自那时起，证监会作为联邦政府独立的监管机构，致力于保护投资者权益、维护市场公平有序以及促进资本形成。
1865年，那棵见证了历史风云的梧桐树在一场雷雨中不幸倒下，但它所播撒的金融种子，早已长成参天大树。
如今，纽交所每日处理着天文数字般的交易量，现代化的电子屏幕早已取代了昔日的人工喊价，但蕴含在《梧桐树协议》墨迹中的核心逻辑——信任、规则与效率——依然在市场的血液中流淌。
每当你漫步在曼哈顿下城的街头，或是通过手机和电脑下单交易股票、基金时，请铭记：这一切辉煌的成就，都源于1792年那个初夏午后，梧桐树下的那场约定。
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硅谷往事：惠普车库的传奇
置身于21世纪的今天，每当提及“硅谷”，人们脑海中浮现的往往是熠熠生辉的玻璃幕墙大厦和永无止境的科技革新。然而，硅谷真正的起源，其实始于两个年轻人之间纯粹的友谊，以及一位极具远见的教授如何巧妙化解斯坦福大学土地“不可变卖”的难题。
时间回溯至1938年，两位斯坦福大学毕业生——比尔·休利特（Bill Hewlett）和戴维·普克德（Dave Packard），在帕罗奥图（Palo Alto）市爱迪生大街 (Addision Ave) 367号，租下了一间外观简陋的木制车库。鲜为人知的是，这个车库距离斯坦福大学校园仅有不到两公里的路程。
他们最初获得的538美元启动资金，源自斯坦福大学教授弗雷德里克·特曼（Frederick Terman）的慷慨资助，这位教授后来被世人尊称为“硅谷之父”。
正是在那间不起眼的车库里，休利特和普克德研发出了他们的首款成功产品——HP 200A 音频振荡器。
这一产品的首位大客户正是著名的华特·迪士尼。当时，迪士尼正在紧锣密鼓地制作电影《幻想曲》，并一口气购置了8台改进型振荡器，用于测试和校准影院的音响系统。
1939年，惠普公司（Hewlett-Packard，HP）正式宣告成立。公司名称由两位年轻人的姓氏组合而成。坊间传闻，他们当初是通过抛硬币的方式来决定公司是叫 Hewlett-Packard 还是 Packard-Hewlett。显然，在那场博弈中，普克德赢了。
进入20世纪40年代，特曼教授敏锐地发现了一个令人惋惜的现象：斯坦福大学精心培养的优秀工程人才，毕业后却不得不横跨美国，远赴东海岸寻求发展。他深刻意识到，若无法在本地创造就业机会，加州将永远沦为单纯的人才输出地。
然而，斯坦福大学创始人利兰·斯坦福的遗嘱中立有一条铁律：斯坦福大学的土地永远不得出售。面对资金匮乏与土地闲置的双重困境，特曼教授提出了一个大胆的破局方案：既然土地不能变卖，那就进行长期出租。这一提议最终获得了校方的认可。
1951年，斯坦福工业园（Stanford Industrial Park，现更名为斯坦福研究园）正式成立，这标志着世界上第一个由大学创办的高科技园区诞生。
这一构想堪称天才之笔。斯坦福大学通过土地出租获得了急需的运营资金，而学生们也藉此获得了宝贵的实习与就业机会。
1954年，惠普公司成为首批入驻该园区的租户之一。这种“学术+工业”紧密咬合的运作机制，以此奠定了硅谷的经典模式。
随后，越来越多的行业巨头在园区内扎根生长，包括大型国防承包商洛克希德 (Lockheed)、施乐、特斯拉、Meta、VMWare、SAP等等。
回望历史长河，我们可以清晰地看到：惠普的崛起与斯坦福的土地策略共同铸就了独特的“硅谷模式”：
1. **车库文化：** 它象征着创新无需昂贵的办公楼宇，唯需一个卓越的想法和坚实的动手能力。
2. **产学研结合：** 大学不再是封闭的象牙塔，而是驱动创新的引擎和企业的孵化器。
如今，这座惠普车库已化身为一座私人博物馆。它不仅被指定为加州历史地标，更被列入国家史迹名录。
世人赋予了它一个更为响亮的名字：硅谷的诞生地。
置身于21世纪的今天，每当提及“硅谷”，人们脑海中浮现的往往是熠熠生辉的玻璃幕墙大厦和永无止境的科技革新。然而，硅谷真正的起源，其实始于两个年轻人之间纯粹的友谊，以及一位极具远见的教授如何巧妙化解斯坦福大学土地“不可变卖”的难题。
时间回溯至1938年，两位斯坦福大学毕业生——比尔·休利特（Bill Hewlett）和戴维·普克德（Dave Packard），在帕罗奥图（Palo Alto）市爱迪生大街 (Addision Ave) 367号，租下了一间外观简陋的木制车库。鲜为人知的是，这个车库距离斯坦福大学校园仅有不到两公里的路程。
他们最初获得的538美元启动资金，源自斯坦福大学教授弗雷德里克·特曼（Frederick Terman）的慷慨资助，这位教授后来被世人尊称为“硅谷之父”。
正是在那间不起眼的车库里，休利特和普克德研发出了他们的首款成功产品——HP 200A 音频振荡器。
这一产品的首位大客户正是著名的华特·迪士尼。当时，迪士尼正在紧锣密鼓地制作电影《幻想曲》，并一口气购置了8台改进型振荡器，用于测试和校准影院的音响系统。
1939年，惠普公司（Hewlett-Packard，HP）正式宣告成立。公司名称由两位年轻人的姓氏组合而成。坊间传闻，他们当初是通过抛硬币的方式来决定公司是叫 Hewlett-Packard 还是 Packard-Hewlett。显然，在那场博弈中，普克德赢了。
进入20世纪40年代，特曼教授敏锐地发现了一个令人惋惜的现象：斯坦福大学精心培养的优秀工程人才，毕业后却不得不横跨美国，远赴东海岸寻求发展。他深刻意识到，若无法在本地创造就业机会，加州将永远沦为单纯的人才输出地。
然而，斯坦福大学创始人利兰·斯坦福的遗嘱中立有一条铁律：斯坦福大学的土地永远不得出售。面对资金匮乏与土地闲置的双重困境，特曼教授提出了一个大胆的破局方案：既然土地不能变卖，那就进行长期出租。这一提议最终获得了校方的认可。
1951年，斯坦福工业园（Stanford Industrial Park，现更名为斯坦福研究园）正式成立，这标志着世界上第一个由大学创办的高科技园区诞生。
这一构想堪称天才之笔。斯坦福大学通过土地出租获得了急需的运营资金，而学生们也藉此获得了宝贵的实习与就业机会。
1954年，惠普公司成为首批入驻该园区的租户之一。这种“学术+工业”紧密咬合的运作机制，以此奠定了硅谷的经典模式。
随后，越来越多的行业巨头在园区内扎根生长，包括大型国防承包商洛克希德 (Lockheed)、施乐、特斯拉、Meta、VMWare、SAP等等。
回望历史长河，我们可以清晰地看到：惠普的崛起与斯坦福的土地策略共同铸就了独特的“硅谷模式”：
1. **车库文化：** 它象征着创新无需昂贵的办公楼宇，唯需一个卓越的想法和坚实的动手能力。
2. **产学研结合：** 大学不再是封闭的象牙塔，而是驱动创新的引擎和企业的孵化器。
如今，这座惠普车库已化身为一座私人博物馆。它不仅被指定为加州历史地标，更被列入国家史迹名录。
世人赋予了它一个更为响亮的名字：硅谷的诞生地。
**标题：最新数据关注：中国出生人口降幅达17%**
各位朋友，根据中国国家统计局近期公布的权威数据，截至2025年年末，全国总人口数量为140489万人。与上一年年末相比，这一数字减少了339万人。
值得大家关注的是，全年出生人口统计为792万人。这一数据不仅较上一年大幅下降了17%，同时也刷新了自1949年建国以来的最低纪录。据相关考证分析，这也是在过去300年的历史长河中，中国出生人口规模首次跌破800万大关。
随着人口总量的持续快速回落，预计将对诸多行业产生连锁反应。其中，教育、大众消费以及房地产等领域，或将最先感受到这一趋势带来的冲击。
以下为您整理了中国历年出生人口的详细数据，供参考：
**附：中国历年出生人口数据一览**
1949年：1934万
1950年：2023万
1951年：2107万
1952年：2105万
1953年：2151万
1954年：2260万
1955年：1984万
1956年：1982万
1957年：2169万
1958年：1908万
1959年：1650万
1960年：1391万
1961年：1190万
1962年：2464万
1963年：2959万
1964年：2733万
1965年：2709万
1966年：2577万
1967年：2562万
1968年：2756万
1969年：2715万
1970年：2735万
1971年：2578万
1972年：2566万
1973年：2463万
1974年：2234万
1975年：2108万
1976年：1853万
1977年：1786万
1978年：1745万
1979年：1726万
1980年：1786万（“独生子女”政策开始）
1981年：2078万
1982年：2126万
1983年：1899万
1984年：1802万
1985年：2199万
1986年：2392万
1987年：2529万
1988年：2464万
1989年：2414万
1990年：2391万
1991年：2265万
1992年：2125万
1993年：2132万
1994年：2110万
1995年：2063万
1996年：2067万
1997年：2038万
1998年：1942万
1999年：1834万
2000年：1771万
2001年：1702万
2002年：1647万
2003年：1599万
2004年：1593万
2005年：1617万
2006年：1585万
2007年：1594万
2008年：1608万
2009年：1591万
2010年：1592万
2011年：1797万 （“双独二胎政策”开始）
2012年：1973万
2013年：1776万 （“单独二胎”政策开始）
2014年：1897万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万 （“全面三孩”政策开始）
2022年：956万
2023年：902万
2024年：954万
2025年：792万
各位朋友，根据中国国家统计局近期公布的权威数据，截至2025年年末，全国总人口数量为140489万人。与上一年年末相比，这一数字减少了339万人。
值得大家关注的是，全年出生人口统计为792万人。这一数据不仅较上一年大幅下降了17%，同时也刷新了自1949年建国以来的最低纪录。据相关考证分析，这也是在过去300年的历史长河中，中国出生人口规模首次跌破800万大关。
随着人口总量的持续快速回落，预计将对诸多行业产生连锁反应。其中，教育、大众消费以及房地产等领域，或将最先感受到这一趋势带来的冲击。
以下为您整理了中国历年出生人口的详细数据，供参考：
**附：中国历年出生人口数据一览**
1949年：1934万
1950年：2023万
1951年：2107万
1952年：2105万
1953年：2151万
1954年：2260万
1955年：1984万
1956年：1982万
1957年：2169万
1958年：1908万
1959年：1650万
1960年：1391万
1961年：1190万
1962年：2464万
1963年：2959万
1964年：2733万
1965年：2709万
1966年：2577万
1967年：2562万
1968年：2756万
1969年：2715万
1970年：2735万
1971年：2578万
1972年：2566万
1973年：2463万
1974年：2234万
1975年：2108万
1976年：1853万
1977年：1786万
1978年：1745万
1979年：1726万
1980年：1786万（“独生子女”政策开始）
1981年：2078万
1982年：2126万
1983年：1899万
1984年：1802万
1985年：2199万
1986年：2392万
1987年：2529万
1988年：2464万
1989年：2414万
1990年：2391万
1991年：2265万
1992年：2125万
1993年：2132万
1994年：2110万
1995年：2063万
1996年：2067万
1997年：2038万
1998年：1942万
1999年：1834万
2000年：1771万
2001年：1702万
2002年：1647万
2003年：1599万
2004年：1593万
2005年：1617万
2006年：1585万
2007年：1594万
2008年：1608万
2009年：1591万
2010年：1592万
2011年：1797万 （“双独二胎政策”开始）
2012年：1973万
2013年：1776万 （“单独二胎”政策开始）
2014年：1897万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万 （“全面三孩”政策开始）
2022年：956万
2023年：902万
2024年：954万
2025年：792万
**【数据关注】中国出生人口同比降幅达17%**
根据中国国家统计局近期公布的最新数据，截至2025年年末，全国总人口统计为140489万人，与上一年末相比减少了339万人。
尤为引人关注的是，全年出生人口仅录得792万人。这一数字不仅较上一年大幅下跌了17%，更是刷新了自1949年建国以来的最低纪录。据相关考证分析指出，这也是过去300年间，中国出生人口规模首次跌破800万大关。
随着人口总量的持续快速收缩，社会各界预计将面临深远影响。其中，教育体系、大众消费以及房地产等关键行业，或将最先感受到这一趋势带来的冲击。
**附：中国历年出生人口数据详览**
1949年：1934万
1950年：2023万
1951年：2107万
1952年：2105万
1953年：2151万
1954年：2260万
1955年：1984万
1956年：1982万
1957年：2169万
1958年：1908万
1959年：1650万
1960年：1391万
1961年：1190万
1962年：2464万
1963年：2959万
1964年：2733万
1965年：2709万
1966年：2577万
1967年：2562万
1968年：2756万
1969年：2715万
1970年：2735万
1971年：2578万
1972年：2566万
1973年：2463万
1974年：2234万
1975年：2108万
1976年：1853万
1977年：1786万
1978年：1745万
1979年：1726万
1980年：1786万（“独生子女”政策开始）
1981年：2078万
1982年：2126万
1983年：1899万
1984年：1802万
1985年：2199万
1986年：2392万
1987年：2529万
1988年：2464万
1989年：2414万
1990年：2391万
1991年：2265万
1992年：2125万
1993年：2132万
1994年：2110万
1995年：2063万
1996年：2067万
1997年：2038万
1998年：1942万
1999年：1834万
2000年：1771万
2001年：1702万
2002年：1647万
2003年：1599万
2004年：1593万
2005年：1617万
2006年：1585万
2007年：1594万
2008年：1608万
2009年：1591万
2010年：1592万
2011年：1797万（“双独二胎政策”开始）
2012年：1973万
2013年：1776万（“单独二胎”政策开始）
2014年：1897万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万（“全面三孩”政策开始）
2022年：956万
2023年：902万
2024年：954万
2025年：792万
根据中国国家统计局近期公布的最新数据，截至2025年年末，全国总人口统计为140489万人，与上一年末相比减少了339万人。
尤为引人关注的是，全年出生人口仅录得792万人。这一数字不仅较上一年大幅下跌了17%，更是刷新了自1949年建国以来的最低纪录。据相关考证分析指出，这也是过去300年间，中国出生人口规模首次跌破800万大关。
随着人口总量的持续快速收缩，社会各界预计将面临深远影响。其中，教育体系、大众消费以及房地产等关键行业，或将最先感受到这一趋势带来的冲击。
**附：中国历年出生人口数据详览**
1949年：1934万
1950年：2023万
1951年：2107万
1952年：2105万
1953年：2151万
1954年：2260万
1955年：1984万
1956年：1982万
1957年：2169万
1958年：1908万
1959年：1650万
1960年：1391万
1961年：1190万
1962年：2464万
1963年：2959万
1964年：2733万
1965年：2709万
1966年：2577万
1967年：2562万
1968年：2756万
1969年：2715万
1970年：2735万
1971年：2578万
1972年：2566万
1973年：2463万
1974年：2234万
1975年：2108万
1976年：1853万
1977年：1786万
1978年：1745万
1979年：1726万
1980年：1786万（“独生子女”政策开始）
1981年：2078万
1982年：2126万
1983年：1899万
1984年：1802万
1985年：2199万
1986年：2392万
1987年：2529万
1988年：2464万
1989年：2414万
1990年：2391万
1991年：2265万
1992年：2125万
1993年：2132万
1994年：2110万
1995年：2063万
1996年：2067万
1997年：2038万
1998年：1942万
1999年：1834万
2000年：1771万
2001年：1702万
2002年：1647万
2003年：1599万
2004年：1593万
2005年：1617万
2006年：1585万
2007年：1594万
2008年：1608万
2009年：1591万
2010年：1592万
2011年：1797万（“双独二胎政策”开始）
2012年：1973万
2013年：1776万（“单独二胎”政策开始）
2014年：1897万
2015年：1655万
2016年：1786万（“全面二孩”政策开始）
2017年：1723万
2018年：1523万
2019年：1465万
2020年：1200万
2021年：1062万（“全面三孩”政策开始）
2022年：956万
2023年：902万
2024年：954万
2025年：792万
硅谷往事：著名的“八叛徒”
威廉·肖克利（William Shockley）出生于英国伦敦，是家中的独生子。在他三岁那年，肖克利随父母迁居至美国加州的圣克拉拉谷（也就是今天的硅谷），并在帕洛阿尔托（Palo Alto）度过了他的童年与青少年时光——这个小镇，也正是我目前居住的地方。
肖克利无疑是一位旷世奇才。他先后毕业于世界顶尖学府加州理工学院和麻省理工学院，随后加入贝尔实验室，成为了晶体管的发明人之一。正是凭借这一杰出贡献，他在1956年荣获了诺贝尔物理学奖。
1955年，肖克利辞别贝尔实验室，回到家乡圣克拉拉谷，创立了肖克利半导体实验室。
凭借着极高的声望，肖克利吸引了当时全美最顶尖的八位年轻科学家加盟，这其中包括罗伯特·诺斯（Robert Noyce）、戈登·摩尔（Gordon Moore）以及尤金·克莱尔（Eugene Kleiner）等人。
虽然肖克利在科学领域是位天才，但在管理方面却表现得相当糟糕。他生性多疑，不仅要求员工接受测谎，还固执地坚持开发已经过时的技术路线。
1957年，因无法忍受肖克利的专断作风，这八位年轻人集体递交了辞呈。肖克利为此怒不可遏，称他们为“八叛徒”。
这八位“叛徒”随后加入了由谢尔曼·费尔柴尔德（Sherman Fairchild）注资的仙童半导体（Fairchild Semiconductor），该公司的母公司是位于东海岸的仙童公司。
后来，仙童半导体在技术层面取得了空前的成功。特别是诺斯发明了集成电路（Integrated Circuit），实现了将多个组件集成在同一块硅片上的壮举，这成为了半导体历史上最重要的技术突破之一。
虽然仙童半导体技术遥遥领先，但远在东海岸的母公司却限制了员工的期权激励机制。于是，“叛徒”们选择了再次出走。
到了60年代末，仙童半导体的人才外流演变成了硅谷历史上最为壮观的一幕。这些“仙童的孩子们”在各地生根发芽，创立了一大批影响深远的企业，极大地改变了硅谷的命运。
例如，诺斯和摩尔共同创办了英特尔（Intel）公司，这也成为了半导体历史上最具影响力的公司之一。后来，摩尔提出了著名的“摩尔定律”，即集成电路上可容纳的晶体管数目，大约每隔两年便会增加一倍。
而尤金·克莱尔则创办了硅谷历史最悠久、且最具影响力的风险投资公司之一——凯鹏华盈（Kleiner Perkins，KPCB）。自1972年成立以来，凯鹏华盈已投资了超过500家企业，涵盖亚马逊、谷歌、Intuit、太阳计算机系统等巨头。时至今日，克莱尔名字中的“K”依然是硅谷资本权力的象征。
同样出身于仙童半导体的杰里·桑德斯则于1969年成立了AMD。时至2026年的当下，在美股半导体板块中，该公司的市值已然超越英特尔，位列英伟达和美光之后。
今年是“八叛徒”离职事件发生的第69周年。回顾历史，我们不难发现，这八人的真正意义早已超越了当年的那次辞职，更在于他们打破了终身雇佣制的传统，开创了以技术创新、风险投资及员工期权为核心的硅谷模式。
正如后人所形容的那样：仙童半导体就像一朵成熟的蒲公英，风一吹，种子便撒满了整个山谷，于是就有了硅谷。
威廉·肖克利（William Shockley）出生于英国伦敦，是家中的独生子。在他三岁那年，肖克利随父母迁居至美国加州的圣克拉拉谷（也就是今天的硅谷），并在帕洛阿尔托（Palo Alto）度过了他的童年与青少年时光——这个小镇，也正是我目前居住的地方。
肖克利无疑是一位旷世奇才。他先后毕业于世界顶尖学府加州理工学院和麻省理工学院，随后加入贝尔实验室，成为了晶体管的发明人之一。正是凭借这一杰出贡献，他在1956年荣获了诺贝尔物理学奖。
1955年，肖克利辞别贝尔实验室，回到家乡圣克拉拉谷，创立了肖克利半导体实验室。
凭借着极高的声望，肖克利吸引了当时全美最顶尖的八位年轻科学家加盟，这其中包括罗伯特·诺斯（Robert Noyce）、戈登·摩尔（Gordon Moore）以及尤金·克莱尔（Eugene Kleiner）等人。
虽然肖克利在科学领域是位天才，但在管理方面却表现得相当糟糕。他生性多疑，不仅要求员工接受测谎，还固执地坚持开发已经过时的技术路线。
1957年，因无法忍受肖克利的专断作风，这八位年轻人集体递交了辞呈。肖克利为此怒不可遏，称他们为“八叛徒”。
这八位“叛徒”随后加入了由谢尔曼·费尔柴尔德（Sherman Fairchild）注资的仙童半导体（Fairchild Semiconductor），该公司的母公司是位于东海岸的仙童公司。
后来，仙童半导体在技术层面取得了空前的成功。特别是诺斯发明了集成电路（Integrated Circuit），实现了将多个组件集成在同一块硅片上的壮举，这成为了半导体历史上最重要的技术突破之一。
虽然仙童半导体技术遥遥领先，但远在东海岸的母公司却限制了员工的期权激励机制。于是，“叛徒”们选择了再次出走。
到了60年代末，仙童半导体的人才外流演变成了硅谷历史上最为壮观的一幕。这些“仙童的孩子们”在各地生根发芽，创立了一大批影响深远的企业，极大地改变了硅谷的命运。
例如，诺斯和摩尔共同创办了英特尔（Intel）公司，这也成为了半导体历史上最具影响力的公司之一。后来，摩尔提出了著名的“摩尔定律”，即集成电路上可容纳的晶体管数目，大约每隔两年便会增加一倍。
而尤金·克莱尔则创办了硅谷历史最悠久、且最具影响力的风险投资公司之一——凯鹏华盈（Kleiner Perkins，KPCB）。自1972年成立以来，凯鹏华盈已投资了超过500家企业，涵盖亚马逊、谷歌、Intuit、太阳计算机系统等巨头。时至今日，克莱尔名字中的“K”依然是硅谷资本权力的象征。
同样出身于仙童半导体的杰里·桑德斯则于1969年成立了AMD。时至2026年的当下，在美股半导体板块中，该公司的市值已然超越英特尔，位列英伟达和美光之后。
今年是“八叛徒”离职事件发生的第69周年。回顾历史，我们不难发现，这八人的真正意义早已超越了当年的那次辞职，更在于他们打破了终身雇佣制的传统，开创了以技术创新、风险投资及员工期权为核心的硅谷模式。
正如后人所形容的那样：仙童半导体就像一朵成熟的蒲公英，风一吹，种子便撒满了整个山谷，于是就有了硅谷。
喜马拉雅现已上线《财富捷径》有声书！
今天收到朋友的消息，提到她已经在喜马拉雅平台上开始收听我的著作《财富捷径》的有声版。值得一提的是，这个版本是由真人演播的，并非AI合成语音。
此前我也曾留意到，YouTube上已有一些博主在制作视频朗读我的这本书。
需要说明的是，大家目前接触到的这些版本，大多基于我在2025年发布的免费版。而我后来正式出版的《财富捷径》，在全书结构和具体内容上都已经有了不少调整与优化。
我对这些博主们的辛勤付出表示衷心的感谢！看到有更多的读者能够认可这本书，我也感到十分欣慰！
如果您喜欢有声书的形式，欢迎前往上述平台收听。
若您希望能更深入地了解我的投资理财经验与见解，请前往亚马逊（Amazon）网站或 Google Play Books，购买我的中文理财书《财富捷径》，或者英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
今天收到朋友的消息，提到她已经在喜马拉雅平台上开始收听我的著作《财富捷径》的有声版。值得一提的是，这个版本是由真人演播的，并非AI合成语音。
此前我也曾留意到，YouTube上已有一些博主在制作视频朗读我的这本书。
需要说明的是，大家目前接触到的这些版本，大多基于我在2025年发布的免费版。而我后来正式出版的《财富捷径》，在全书结构和具体内容上都已经有了不少调整与优化。
我对这些博主们的辛勤付出表示衷心的感谢！看到有更多的读者能够认可这本书，我也感到十分欣慰！
如果您喜欢有声书的形式，欢迎前往上述平台收听。
若您希望能更深入地了解我的投资理财经验与见解，请前往亚马逊（Amazon）网站或 Google Play Books，购买我的中文理财书《财富捷径》，或者英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
不刻意节食也能实现瘦身吗？
我之前曾向大家推荐过《控糖革命》（Glucose Revolution），这确实是一本不可多得的健康养生佳作。在这本书中，作者杰西·安佐斯佩（Jessie Inchauspé）构建了一套极具价值的“葡萄糖女神”核心法则。
而在所有建议中，最简单且成效显著的一条便是：**进食的顺序至关重要！**
研究表明，即便是完全相同的一顿餐食，仅仅通过调整进食的先后次序，就能将餐后的血糖峰值降低 **75%**。这种改变不仅能减少体内的炎症反应、降低饥饿感并改善皮肤问题，还有助于体重的控制乃至减轻。
在过去的几年里，我个人基本都遵循书中推崇的“黄金进食顺序”来安排饮食，具体如下：
**1. 第一顺位：纤维（蔬菜类）**
* **核心原则：** 必须先吃菜。
* **科学原理：** 膳食纤维会在小肠壁上形成一层“保护网”，从而减缓身体对随后摄入的糖分和淀粉的吸收速度。
* **食材建议：** 优选未经深加工的蔬菜（例如沙拉、炒青菜、西兰花等）。
* **特别注意：** 此处的蔬菜不应包含过多淀粉（书中的分类将土豆、山药等归为淀粉类，而非此类纤维蔬菜）。
**2. 第二顺位：蛋白质和脂肪**
* **核心原则：** 紧接着摄入肉类、蛋类、奶制品或豆制品。
* **科学原理：** 蛋白质与脂肪能进一步延缓胃排空的过程。当胃排空速度变慢，糖分进入血液循环的速度也会随之降低。
* **食材建议：** 鱼类、肉类、鸡蛋、豆腐、坚果以及奶酪等。
**3. 第三顺位：淀粉和糖类**
* **核心原则：** 将主食和甜点放在最后食用。
* **科学原理：** 此时，由于胃部已经有了纤维和蛋白质作为“缓冲层”，主食中的淀粉转化为葡萄糖并进入血液的速度会大幅减缓，从而使血糖曲线保持平稳。
* **食材建议：** 米饭、面条、面包、土豆，以及各类含糖甜点或水果。
此外，作者还分享了几个非常实用的关键小贴士：
* **拒绝“裸奔”吃碳水：** 尽量避免在空腹状态下直接食用甜点或面包。如果非吃不可，请先吃几片火腿或一小碗沙拉作为铺垫，其身体反馈将截然不同。
* **无须刻意等待：** 这三类食物之间不需要间隔很长时间，只需按照物理顺序依次摄入即可。
* **餐后适度活动：** 饭后建议进行适量的运动，而非躺在沙发上刷手机或看电视。我个人比较推崇的运动方式包括散步、快走或慢跑等。
如果您遇到无法完全分离这三类食物的情况，例如吃盖饭或三明治时，也请尽量先挑出其中的蔬菜食用，最后再享用米饭或面包。
我非常认同作者的一句名言：“**改变进食顺序，并不是让你放弃你爱的食物，而是改变它们对你身体的影响。**”
如果您希望控制体重，或者单纯为了追求更健康的体魄，不妨尝试一下上述方法。
当然，如果您的核心目标是**减肥**，那么控制食物的总摄入量依然是重中之重。因为即便您严格遵循了上述最优进食顺序，若仍然摄入过量的糖类和脂肪，体重依然有增加的风险。
我之前曾向大家推荐过《控糖革命》（Glucose Revolution），这确实是一本不可多得的健康养生佳作。在这本书中，作者杰西·安佐斯佩（Jessie Inchauspé）构建了一套极具价值的“葡萄糖女神”核心法则。
而在所有建议中，最简单且成效显著的一条便是：**进食的顺序至关重要！**
研究表明，即便是完全相同的一顿餐食，仅仅通过调整进食的先后次序，就能将餐后的血糖峰值降低 **75%**。这种改变不仅能减少体内的炎症反应、降低饥饿感并改善皮肤问题，还有助于体重的控制乃至减轻。
在过去的几年里，我个人基本都遵循书中推崇的“黄金进食顺序”来安排饮食，具体如下：
**1. 第一顺位：纤维（蔬菜类）**
* **核心原则：** 必须先吃菜。
* **科学原理：** 膳食纤维会在小肠壁上形成一层“保护网”，从而减缓身体对随后摄入的糖分和淀粉的吸收速度。
* **食材建议：** 优选未经深加工的蔬菜（例如沙拉、炒青菜、西兰花等）。
* **特别注意：** 此处的蔬菜不应包含过多淀粉（书中的分类将土豆、山药等归为淀粉类，而非此类纤维蔬菜）。
**2. 第二顺位：蛋白质和脂肪**
* **核心原则：** 紧接着摄入肉类、蛋类、奶制品或豆制品。
* **科学原理：** 蛋白质与脂肪能进一步延缓胃排空的过程。当胃排空速度变慢，糖分进入血液循环的速度也会随之降低。
* **食材建议：** 鱼类、肉类、鸡蛋、豆腐、坚果以及奶酪等。
**3. 第三顺位：淀粉和糖类**
* **核心原则：** 将主食和甜点放在最后食用。
* **科学原理：** 此时，由于胃部已经有了纤维和蛋白质作为“缓冲层”，主食中的淀粉转化为葡萄糖并进入血液的速度会大幅减缓，从而使血糖曲线保持平稳。
* **食材建议：** 米饭、面条、面包、土豆，以及各类含糖甜点或水果。
此外，作者还分享了几个非常实用的关键小贴士：
* **拒绝“裸奔”吃碳水：** 尽量避免在空腹状态下直接食用甜点或面包。如果非吃不可，请先吃几片火腿或一小碗沙拉作为铺垫，其身体反馈将截然不同。
* **无须刻意等待：** 这三类食物之间不需要间隔很长时间，只需按照物理顺序依次摄入即可。
* **餐后适度活动：** 饭后建议进行适量的运动，而非躺在沙发上刷手机或看电视。我个人比较推崇的运动方式包括散步、快走或慢跑等。
如果您遇到无法完全分离这三类食物的情况，例如吃盖饭或三明治时，也请尽量先挑出其中的蔬菜食用，最后再享用米饭或面包。
我非常认同作者的一句名言：“**改变进食顺序，并不是让你放弃你爱的食物，而是改变它们对你身体的影响。**”
如果您希望控制体重，或者单纯为了追求更健康的体魄，不妨尝试一下上述方法。
当然，如果您的核心目标是**减肥**，那么控制食物的总摄入量依然是重中之重。因为即便您严格遵循了上述最优进食顺序，若仍然摄入过量的糖类和脂肪，体重依然有增加的风险。
理财笔记#112：深度解析美股科技类基金排行榜
关注我过往笔记的朋友应该了解，先锋信息科技板块指数基金（VGT）在我的投资组合中占据了绝对主导地位，比例高达95%左右。这主要源于我对信息科技行业未来发展的深度信赖。
此前我也曾建议，对于无法直接配置完全对标 VGT 产品的投资者（例如在中国市场），纳斯达克100指数基金是一个行之有效的替代方案。
近期，不少读者向我咨询其他几只美股主流科技板块 ETF 的异同与优劣，主要集中在 XLK、IYW，以及纳斯达克100指数基金 QQQ（或 QQQM）。
为了回应大家的关注，今天我就对这几款热门基金进行一次深度的横向测评与分析。
### 一、基本面与持仓架构
首先，我们需要厘清这四只指数基金在底层持仓逻辑上的显著差异：
1. **VGT 与 XLK：纯粹的科技属性**
这两者均紧密追踪 GICS（全球行业分类标准）下的“信息技术”板块。这意味着它们的持仓中**不包含**亚马逊（属于消费类）、谷歌和 Meta（属于通讯服务类）。如果您希望投资组合更加纯粹地聚焦于软件、硬件及半导体领域，这两只基金更为契合。
* **区别点：** XLK 仅覆盖大型科技公司，而 VGT 的持仓更为广泛，涵盖了不同市值规模的企业。
2. **QQQ：广泛的非金融巨头**
该基金追踪纳斯达克100指数，囊括了纳斯达克市场中市值最大的100家非金融类公司。除了科技股，它还大量配置了生物制药、零售以及通讯服务行业的巨头。
3. **IYW：兼顾互联网的科技基**
虽然定位为科技 ETF，但 IYW 在策略上特意保留了诸如 Meta 和谷歌这样的互联网巨头，持仓风格介于纯科技与泛科技之间。
**核心数据对比表：**
| 指标 | VGT | QQQ | IYW | XLK |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **规模** | 1300亿 | 4100亿 | 210亿 | 940亿 |
| **持仓数量** | 321 | 100 | 140 | 70 |
| **管理费** | 0.09% | 0.18% | 0.38% | 0.08% |
| **标准差** | 19.8 | 18.4 | 20.1 | 19.3 |
| **夏普比率** | 1.02 | 0.94 | 1.03 | 1.03 |
| **10年年化** | 23.8% | 20.4% | 23.9% | 23.5% |
| **15年年化** | 19.2% | 18.4% | 19.0% | 19.1% |
### 二、深度分析与投资总结
**1. 风险与波动性**
从标准差数据来看，QQQ 的波动性最低，表现最为稳健；反之，IYW 的波动性最高。值得警惕的是，XLK 的持仓数量最少，仅为 70 只，其持仓集中度带来的潜在风险不容忽视。
**2. 历史回报率**
若回顾过去十年及十五年的年化收益率表现，VGT 表现最为优异，XLK 和 IYW 紧随其后，而 QQQ 在这一指标上则相对处于末位。
**3. 风险调整后收益（夏普比率）**
夏普比率是衡量风险调整后收益的关键指标。数据显示，VGT、IYW 和 XLK 的夏普比率几乎持平，且均高于 QQQ。从追求超额收益的角度分析，这三者均优于 QQQ。
### 三、投资者该如何抉择？
基于上述分析，建议大家根据自身的投资偏好进行对号入座：
* **追求纯粹科技感：** 请选择 **VGT** 或 **XLK**。
* **偏好持仓分散（覆盖中小盘科技股）：** **VGT** 是最佳选择。
* **锁定标普500科技龙头：** 可以选择 **XLK**。
* **追求资产配置均衡与低波动：** 建议选择纳斯达克100指数基金，如 **QQQ** 或 **QQQM**。特别提示，QQQM 的管理费比 QQQ 更低，完全可以作为 QQQ 的优质替代品。
* **关于 IYW 的特别说明：** 尽管 IYW 的策略能有效捕捉互联网、软件及半导体领域的红利，且长期累计收益出色，但其高达 **0.38%** 的管理费在当前指数基金费率普遍下行的趋势下，显得性价比略低。
**综上所述**，这四只基金皆为科技赛道中的佼佼者。无论您最终选择哪一只，只要坚持长期持有，相信都能收获丰厚的时间回报。
如果必须给出一个个人心中的优先级排序，我的建议如下：
1. **VGT**
2. **XLK**
3. **IYW**
4. **QQQ（或 QQQM）**
如果您想进一步了解我的投资理财经验和深度见解，欢迎前往亚马逊网站或 Google Play Books，购买并阅读我的中文理财著作《财富捷径》，或其英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
关注我过往笔记的朋友应该了解，先锋信息科技板块指数基金（VGT）在我的投资组合中占据了绝对主导地位，比例高达95%左右。这主要源于我对信息科技行业未来发展的深度信赖。
此前我也曾建议，对于无法直接配置完全对标 VGT 产品的投资者（例如在中国市场），纳斯达克100指数基金是一个行之有效的替代方案。
近期，不少读者向我咨询其他几只美股主流科技板块 ETF 的异同与优劣，主要集中在 XLK、IYW，以及纳斯达克100指数基金 QQQ（或 QQQM）。
为了回应大家的关注，今天我就对这几款热门基金进行一次深度的横向测评与分析。
### 一、基本面与持仓架构
首先，我们需要厘清这四只指数基金在底层持仓逻辑上的显著差异：
1. **VGT 与 XLK：纯粹的科技属性**
这两者均紧密追踪 GICS（全球行业分类标准）下的“信息技术”板块。这意味着它们的持仓中**不包含**亚马逊（属于消费类）、谷歌和 Meta（属于通讯服务类）。如果您希望投资组合更加纯粹地聚焦于软件、硬件及半导体领域，这两只基金更为契合。
* **区别点：** XLK 仅覆盖大型科技公司，而 VGT 的持仓更为广泛，涵盖了不同市值规模的企业。
2. **QQQ：广泛的非金融巨头**
该基金追踪纳斯达克100指数，囊括了纳斯达克市场中市值最大的100家非金融类公司。除了科技股，它还大量配置了生物制药、零售以及通讯服务行业的巨头。
3. **IYW：兼顾互联网的科技基**
虽然定位为科技 ETF，但 IYW 在策略上特意保留了诸如 Meta 和谷歌这样的互联网巨头，持仓风格介于纯科技与泛科技之间。
**核心数据对比表：**
| 指标 | VGT | QQQ | IYW | XLK |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **规模** | 1300亿 | 4100亿 | 210亿 | 940亿 |
| **持仓数量** | 321 | 100 | 140 | 70 |
| **管理费** | 0.09% | 0.18% | 0.38% | 0.08% |
| **标准差** | 19.8 | 18.4 | 20.1 | 19.3 |
| **夏普比率** | 1.02 | 0.94 | 1.03 | 1.03 |
| **10年年化** | 23.8% | 20.4% | 23.9% | 23.5% |
| **15年年化** | 19.2% | 18.4% | 19.0% | 19.1% |
### 二、深度分析与投资总结
**1. 风险与波动性**
从标准差数据来看，QQQ 的波动性最低，表现最为稳健；反之，IYW 的波动性最高。值得警惕的是，XLK 的持仓数量最少，仅为 70 只，其持仓集中度带来的潜在风险不容忽视。
**2. 历史回报率**
若回顾过去十年及十五年的年化收益率表现，VGT 表现最为优异，XLK 和 IYW 紧随其后，而 QQQ 在这一指标上则相对处于末位。
**3. 风险调整后收益（夏普比率）**
夏普比率是衡量风险调整后收益的关键指标。数据显示，VGT、IYW 和 XLK 的夏普比率几乎持平，且均高于 QQQ。从追求超额收益的角度分析，这三者均优于 QQQ。
### 三、投资者该如何抉择？
基于上述分析，建议大家根据自身的投资偏好进行对号入座：
* **追求纯粹科技感：** 请选择 **VGT** 或 **XLK**。
* **偏好持仓分散（覆盖中小盘科技股）：** **VGT** 是最佳选择。
* **锁定标普500科技龙头：** 可以选择 **XLK**。
* **追求资产配置均衡与低波动：** 建议选择纳斯达克100指数基金，如 **QQQ** 或 **QQQM**。特别提示，QQQM 的管理费比 QQQ 更低，完全可以作为 QQQ 的优质替代品。
* **关于 IYW 的特别说明：** 尽管 IYW 的策略能有效捕捉互联网、软件及半导体领域的红利，且长期累计收益出色，但其高达 **0.38%** 的管理费在当前指数基金费率普遍下行的趋势下，显得性价比略低。
**综上所述**，这四只基金皆为科技赛道中的佼佼者。无论您最终选择哪一只，只要坚持长期持有，相信都能收获丰厚的时间回报。
如果必须给出一个个人心中的优先级排序，我的建议如下：
1. **VGT**
2. **XLK**
3. **IYW**
4. **QQQ（或 QQQM）**
如果您想进一步了解我的投资理财经验和深度见解，欢迎前往亚马逊网站或 Google Play Books，购买并阅读我的中文理财著作《财富捷径》，或其英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
摩根大通发布第四季度及全年亮眼财报
2026年1月13日，作为全球银行业的领军者，摩根大通正式公布了其第四季度财务业绩。
数据显示，该季度总收入达到468亿美元，同比增长7%。在细分业务上，利息收入为251亿美元，同样实现了7%的增长；经营利润则为152亿美元，增幅达8%。
纵观2025年全年，摩根大通共实现净利润570亿美元（约合人民币3990亿元），这一傲人业绩使其稳坐全球第一的宝座。
在人力效能方面，该银行共有31.7万名员工，平均每位员工每年创造的净利润高达18万美元。
截至目前，摩根大通的总市值已达8600亿美元，在世界银行业范围内无人能敌。
2026年1月13日，作为全球银行业的领军者，摩根大通正式公布了其第四季度财务业绩。
数据显示，该季度总收入达到468亿美元，同比增长7%。在细分业务上，利息收入为251亿美元，同样实现了7%的增长；经营利润则为152亿美元，增幅达8%。
纵观2025年全年，摩根大通共实现净利润570亿美元（约合人民币3990亿元），这一傲人业绩使其稳坐全球第一的宝座。
在人力效能方面，该银行共有31.7万名员工，平均每位员工每年创造的净利润高达18万美元。
截至目前，摩根大通的总市值已达8600亿美元，在世界银行业范围内无人能敌。
全球股市收益率深度盘点
一个众所周知的事实是：美国股市作为全球资本市场的领头羊，其体量极其庞大，市值约占全球股市总市值的40%。
美股不仅规模宏大，其回报表现更是令人瞩目。截至2025年底，代表美股大盘风向标的标普500指数，在过去长达50年的时间跨度里，平均年化收益率达到了惊人的11.1%！
针对这一现象，常有网友提出疑问：像印度这类GDP增速较高的新兴国家，其股市的投资回报理应超越美国才对。
然而事实并非如此。一个国家的GDP增长速度与该国股市的收益率之间，实际上仅存在非常微弱的正相关性，在某些特定情境下，二者甚至呈现出负相关的走势。
为了更直观地说明问题，我们不妨忽略税收因素，简单对比一下美国股市与全球其他主要经济体股市的历史回报率。以下数据涵盖了各市场过去十年的平均年化收益率及累计投资收益率。
首先，我们将美国股市与“新兴市场”及“发达国家市场”的整体表现进行横向对比。其中，新兴市场涵盖了巴西、印度、南非等异军突起的发展中地区；而发达国家市场则指除美国以外的西欧、日本、韩国、澳大利亚、加拿大等成熟市场。
**地区表现对比：**
| 地区 | 十年年化收益率 | 累计收益率 |
| :--- | :--- | :--- |
| **美国** | **14.7%** | **295%** |
| 发达市场 | 8.7% | 130% |
| 新兴市场 | 8.2% | 120% |
通过数据不难发现，作为一个整体，新兴国家的股市收益率大幅落后于美国以外的发达国家。这一无可争辩的事实，有力地反驳了“GDP增速越高、股市收益就越高”这一想当然的结论。与此同时，即便是在发达国家阵营中，非美市场的收益率也显著逊色于美国。
让我们算一笔账：如果您在10年前将10万美元投入美国股市，如今您将拥有39.5万美元的资产。但如果您当时选择投资美国以外的发达国家股市，您的资产仅为23万美元，约等于前者的58%。
更令人唏嘘的是，若您押注于GDP高速增长的新兴市场，您最终仅能拥有22万美元，这仅仅相当于投资美股收益的57%！
或许会有朋友认为，宽泛的市场分类可能掩盖了部分表现优异的个别股市，拉低了整体的平均回报。那么，我们不妨聚焦几个华人投资者较为关心的具体国家股市，看看它们的单兵作战能力是否能让人刮目相看。
**主要国家股市表现对比：**
| 地区 | 十年年化收益率 | 累计收益率 |
| :--- | :--- | :--- |
| **美国** | **14.7%** | **295%** |
| 加拿大 | 12.4% | 222% |
| 意大利 | 11.1% | 187% |
| 法国 | 9.8% | 155% |
| 韩国 | 9.5% | 148% |
| 印度 | 8.8% | 132% |
| 澳大利亚 | 8.0% | 116% |
| 德国 | 7.9% | 114% |
| 新加坡 | 7.9% | 114% |
| 日本 | 7.8% | 112% |
| 英国 | 7.7% | 110% |
| 中国 | 5.4% | 69% |
从上表可以清晰地看到，即便是与其他国家的股市“单打独斗”，美股依然稳居榜首，独占鳌头。以印度为例，若您10年前投入10万美元，如今的资产为23.2万美元，仅相当于同期投资美股收益的59%！
综上所述，我的结论非常明确：美股是当之无愧的世界最强股市！
值得一提的是，标普500指数成分股中的绝大多数企业均为跨国公司。作为一个整体，它们约40%的营收源自美国以外的地区。因此，投资美股指数，本质上已经是在享受全球经济和人口增长带来的红利。
正因如此，我诚挚建议大家：投资锁定美股即可，无需为了所谓的“分散风险”而去配置美国以外的股市，那样做极大概率会导致您的整体投资收益率缩水。
美国有一句经典的谚语：“如果你不能打败他们，就加入他们吧！”
在此，我给大家的终极投资建议是：珍爱生命与财富，全仓美股！放弃个股博弈，只买指数基金！
如果您希望深入了解更多关于我的投资理财经验与见解，欢迎前往亚马逊（Amazon）网站或Google Play Books，购买并阅读我的中文理财著作《财富捷径》，或其英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。
一个众所周知的事实是：美国股市作为全球资本市场的领头羊，其体量极其庞大，市值约占全球股市总市值的40%。
美股不仅规模宏大，其回报表现更是令人瞩目。截至2025年底，代表美股大盘风向标的标普500指数，在过去长达50年的时间跨度里，平均年化收益率达到了惊人的11.1%！
针对这一现象，常有网友提出疑问：像印度这类GDP增速较高的新兴国家，其股市的投资回报理应超越美国才对。
然而事实并非如此。一个国家的GDP增长速度与该国股市的收益率之间，实际上仅存在非常微弱的正相关性，在某些特定情境下，二者甚至呈现出负相关的走势。
为了更直观地说明问题，我们不妨忽略税收因素，简单对比一下美国股市与全球其他主要经济体股市的历史回报率。以下数据涵盖了各市场过去十年的平均年化收益率及累计投资收益率。
首先，我们将美国股市与“新兴市场”及“发达国家市场”的整体表现进行横向对比。其中，新兴市场涵盖了巴西、印度、南非等异军突起的发展中地区；而发达国家市场则指除美国以外的西欧、日本、韩国、澳大利亚、加拿大等成熟市场。
**地区表现对比：**
| 地区 | 十年年化收益率 | 累计收益率 |
| :--- | :--- | :--- |
| **美国** | **14.7%** | **295%** |
| 发达市场 | 8.7% | 130% |
| 新兴市场 | 8.2% | 120% |
通过数据不难发现，作为一个整体，新兴国家的股市收益率大幅落后于美国以外的发达国家。这一无可争辩的事实，有力地反驳了“GDP增速越高、股市收益就越高”这一想当然的结论。与此同时，即便是在发达国家阵营中，非美市场的收益率也显著逊色于美国。
让我们算一笔账：如果您在10年前将10万美元投入美国股市，如今您将拥有39.5万美元的资产。但如果您当时选择投资美国以外的发达国家股市，您的资产仅为23万美元，约等于前者的58%。
更令人唏嘘的是，若您押注于GDP高速增长的新兴市场，您最终仅能拥有22万美元，这仅仅相当于投资美股收益的57%！
或许会有朋友认为，宽泛的市场分类可能掩盖了部分表现优异的个别股市，拉低了整体的平均回报。那么，我们不妨聚焦几个华人投资者较为关心的具体国家股市，看看它们的单兵作战能力是否能让人刮目相看。
**主要国家股市表现对比：**
| 地区 | 十年年化收益率 | 累计收益率 |
| :--- | :--- | :--- |
| **美国** | **14.7%** | **295%** |
| 加拿大 | 12.4% | 222% |
| 意大利 | 11.1% | 187% |
| 法国 | 9.8% | 155% |
| 韩国 | 9.5% | 148% |
| 印度 | 8.8% | 132% |
| 澳大利亚 | 8.0% | 116% |
| 德国 | 7.9% | 114% |
| 新加坡 | 7.9% | 114% |
| 日本 | 7.8% | 112% |
| 英国 | 7.7% | 110% |
| 中国 | 5.4% | 69% |
从上表可以清晰地看到，即便是与其他国家的股市“单打独斗”，美股依然稳居榜首，独占鳌头。以印度为例，若您10年前投入10万美元，如今的资产为23.2万美元，仅相当于同期投资美股收益的59%！
综上所述，我的结论非常明确：美股是当之无愧的世界最强股市！
值得一提的是，标普500指数成分股中的绝大多数企业均为跨国公司。作为一个整体，它们约40%的营收源自美国以外的地区。因此，投资美股指数，本质上已经是在享受全球经济和人口增长带来的红利。
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