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米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の任期は今年5月に終了する。しかし、予測市場の利用者らはすでに、トランプ米大統領が誰を後任として指名するかに賭けている。

一時はケビン・ハセット氏が有力視されていたが、現在はブラックロックのリック・リーダー最高投資責任者が勢いを増している。

市場、トランプ氏のダボス発言を注視

リーダー氏は現在、予測プラットフォーム上で高い支持を得ている。PolymarketおよびKalshi両方の市場で、指名される確率は45％とされており、他の候補である連邦準備制度理事のクリストファー・ウォラー氏や元FRB高官のケビン・ウォーシュ氏を上回っている。

リック・リーダー氏がFRB議長の有力候補として世論調査で首位。 出典： Kalshi.

一見すると、トランプ政権がこれまでにFRBの指名候補を示唆してきた流れを踏まえると、目新しさのない賭けのように思える。しかし、先日ダボスで開催された世界経済フォーラムのCNBCインタビューで、トランプ米大統領はブラックロックの幹部について「非常に優秀だ」と評した。

「3人まで絞ったと言いたいが、実際は2人だ。いや、私の考えではおそらく1人まで絞られた」とトランプ米大統領は述べた。

リーダー氏が最有力視されているとの観測が強まっている。

ブルームバーグによれば、リーダー氏は他の候補者と異なる特徴を持つ。ウォラー氏やウォーシュ氏とは異なり、これまでFRBでの勤務経験がなく、機関へのしがらみが少ないと見られている。また、FRBでの変革にも意欲を示している。

ただし、トランプ米大統領が候補者をすでに決めたと発言するのは今回が初めてではない。

ハセット氏が支持を失った理由

1か月前、ハセット氏がパウエル氏の後任として有力候補と噂された。

同氏は米国家経済会議（NEC）委員長として、利下げに積極的な姿勢を一貫して示し、経済政策においてトランプ米大統領の方針と歩調を合わせてきた。

その方針の一致を受け、トランプ米大統領は当初ハセット氏のFRB議長起用を強く支持していた。しかし2週間足らず前に方向転換し、NEC委員長にハセット氏をとどめる意向を示した。

Polymarketによれば、ハセット氏が選ばれる確率は8％まで低下している。

誰が最終的にパウエル議長の後任となるかにかかわらず、トランプ米大統領は利下げを強く望んでいる。その場合、暗号資産市場に最も早く影響が及ぶ可能性。

米FRB利下げが暗号資産市場に与える影響

利下げは一般的に流動性の拡大をもたらす。消費者にとっては借り入れコストの低下に直結し、多くの場合リスク志向の高まりにつながる。

FRBが新体制のもとで利下げを継続した場合、ビットコインやイーサリアムに再び上昇の追い風が吹く可能性。

ただし、利下げが行われる条件も重要となる。

ここ数カ月、トランプ政権はFRBの独立性にたびたび疑問を呈し、それが債券市場の警戒感や、暗号資産市場の変動拡大につながってきた。

トランプ米大統領が今後も次期FRB議長に圧力をかけ続ければ、暗号資産市場の見通しは悪化する恐れ。

ビットコインは重要なマクロイベントを目前に控えている。米議会は次の政府閉鎖を回避すべく、1月30日の資金供給期限を前に協議を続けている。1月の上昇局面が不発に終わり、センチメントも大きく悪化したことから、市場はこの期間に緊張感を増している。

ビットコインは歴史的に、米政府閉鎖時に信頼できるヘッジ手段とはなってこなかった。むしろ価格動向は既存の市場モメンタムに従う傾向が強い。

米政府機関閉鎖が再浮上する背景

今回の政府閉鎖リスク再燃は、議会が2026会計年度の複数の歳出法案を最終決定できていないことに起因する。一時的な資金供給は1月30日に失効予定。特に国土安全保障省の予算を巡る協議が停滞している。

議会が期限までに新たなつなぎ予算案か通年の予算案のいずれかを可決しなければ、政府の一部機関は即座に閉鎖を開始する。本稿執筆時点で、1月30日はバイナリーなマクロイベントとして市場に意識されている。

2026年1月のビットコイン価格動向は既に市場の脆弱性を反映している。中旬には一時、9万5000〜9万8000ドル台に接近したが、維持できず急反落した。

2026年1月のビットコイン価格チャート　出典： CoinGecko 政府機関閉鎖とビットコインの明確な傾向

ビットコインの米政府閉鎖時の歴史的パフォーマンスを見る限り、上昇傾向のストーリーを裏付ける要素は乏しい。

過去10年間で発生した4回の政府閉鎖のうち、3回はビットコイン価格が下落もしくは既存の下落トレンドが強まった。

直近4回の米政府閉鎖時のビットコインパフォーマンス

唯一、2018年2月の短期間の閉鎖時のみ上昇した。しかしこの動きは、閉鎖そのものというより、テクニカル面での売られ過ぎ反発によるものだった。

大局的な傾向も変わらない。政府閉鎖は価格方向性を決めるというより、ボラティリティの触媒として作用する。ビットコインは通常、それまでのトレンドを増幅させ、反転はしづらい。

マイナー指標にストレスの兆候

直近のオンチェーンデータも警戒感を強めている。CryptoQuantによれば、米国拠点の大手マイニング企業が冬の嵐による電力制限を受け、ここ数日で生産量を大幅に減らした。

クリーンスパーク、ライオット・プラットフォームズ、マラソン・デジタル、IRENなど各社でビットコインの1日当たり生産量が大きく減少した。生産減は短期的に売却圧力を緩和するが、セクター全体の事業運営にストレスがかかっていることも示す。

これまでのところ、マイナーの供給制約だけでは、市場全体のマクロ要因による売り圧力を打ち消すには至っていない。いま需要の強さを示すサインは弱いまま。

確定損失が増加傾向

ネット実現損益（NRPL）データも慎重な見方を裏付けている。ここ数週間は実現損失が増加傾向にあり、2025年初のような大規模な利益確定の急増は見られなくなった。

ビットコイン実現損益ネット　出典： CryptoQuant

これは投資家が自信を持って資金を循環させるのでなく、不利な価格で撤退していることを示す。こうした動きは通常、相場終盤の分配・リスクオフ局面と一致し、蓄積フェーズとは対照的である。

こうした文脈では、マイナス材料のヘッドラインが上昇相場よりも下落のボラティリティを加速させやすい。

1月30日のビットコイン動向予測

もし1月30日に米政府が閉鎖となった場合、ビットコインはヘッジ手段というよりリスク資産として反応しやすいだろう。

最もあり得るのは短期的な急激な値動きと下方バイアス。1月の安値を試す展開は、過去の閉鎖時や現状の市場構造とも一致する。反発があってもテクニカル要因によるものにとどまり、流動性環境の大幅な改善がない限り短命とみられる。

閉鎖リスクだけを根拠とした大幅上昇は考えにくい。これまでビットコインは同時期に資金流入やセンチメントの好転がなければ、閉鎖時に上昇することはほとんどなかった。

ビットコインはいま、強い立場で閉鎖リスクに臨んでいるとは言えない。ETFからの資金流出、実現損失の増加、マイナーの苦境、そして強いレジスタンスの突破失敗など、慎重姿勢を示す材料が揃う。

1月30日が近づくにつれ、政府閉鎖リスクは、既に脆弱な市場の信認をさらに試すストレステストになりそうだ。

現時点では、これまでの歴史やデータから、ビットコインの動向は既存の勢いを反映する展開になる。

暗号資産市場は往々にして、価格が反応する前にポジショニングで動向が現れる。1月末の時点で、注目は「米国発コイン」とされる一部の銘柄に集まりつつある。これらは市場全体のトレンドとは連動せず、上昇・下落ともに主要な変化の兆しを早期に示している。

2月に向けて方向感を探すなか、価格構造やオンチェーンのポジション、モメンタムシグナル、蓄積パターンから見て、これら3つの米国発コインが際立っている。

チェーンリンク（LINK）

今週最初に注目すべき米国発コインのひとつがチェーンリンクである。LINKの価格は直近で停滞しており、過去7日間で約7.5％、過去30日間でおよそ3.6％下落した。表面的にはまだ弱いトレンドに見えるが、水面下ではシグナルが変化し始めている。

オンチェーン指標から見ても、チェーンリンクは30日MVRV水準が比較的低い。MVRVは平均保有者の取得コストと現在の価格を比較する指標である。

これがマイナス転換すると、多くのトレーダーが含み損を抱えた状態を示し、売り圧力が和らぎ、下値リスクが減少する傾向にある。簡単に言えば、LINKは短期利食い勢が減少している状態に変化した。

チャートもこの状況を裏付ける。11月下旬から1月25日にかけてチェーンリンクの価格は安値を更新した一方、RSI（相対力指数）は高値を切り上げた。

RSIはモメンタムを測る指標で、この不一致は「強気ダイバージェンス」と呼ばれる。価格がまだ反転していなくても、下落圧力が弱まっている局面で現れやすい。

この形が強まるには、チェーンリンクが12.51ドルを回復する必要がある。ここはこれまでもたびたび支持線・抵抗線として機能してきた水準である。

この上で日足終値を維持すれば反発が本格化したシグナルとなる。その場合、14.39ドルが次の主要転換点となり、さらに15.01ドルが見えてくる。

LINK価格分析　出典：TradingView

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一方で、日足終値で11.35ドルを下回る場合、強気シナリオは後退し、回復シナリオは先送りとなる。それまではLINKは2月にかけて依然として注目すべき米国発コインである。

ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）

ワールド・リバティ・ファイナンシャルも今週注目される米国発銘柄のひとつであるが、その理由は大きく異なる。WLFIトークンは過去30日間で約12％上昇しているが、オンチェーンの動きは大型保有者と短期資金のあいだで大きな乖離を示している。

同期間でクジラはWLFI保有量を75％以上減少させた一方、「スマートマネー」ウォレットは約95％増加させた。

スマートマネーは通常、より活発な短期トレーダーを指す。一方クジラは長期志向の強さを示すことが多い。この2つの層がこれほどまでに乖離した場合、明確なトレンドではなく、不安定な状況を示すサインとなる。

WLFI保有者　出典：Nansen

チャートもこの緊張を映し出している。WLFIは日足チャートでヘッド・アンド・ショルダー（頭と肩）パターンを形成しているが、ネックラインが急角度で下向きのため売り優勢となっている。このような形状は、サポート割れの際に下落リスクが強まるサインである。

また、最近20日EMA（指数平滑移動平均）を下回っており、現在は50日EMAへの下落リスクがある。両EMAを一度に割り込んだ前回は、価格がほぼ20％調整された。

EMAは直近価格に重きを置くため、トレンド変化への反応が早い。これらのラインは重要な支持線・抵抗線として機能しやすい。

WLFIが50日EMA、さらに0.136ドルを割ると、下落パターンがより強化され、0.112ドル付近へのさらなる調整リスクが生じる。

逆に、0.181ドルを回復できれば、スマートマネーのシナリオにやや信頼が戻る。0.191ドルを上抜けると、弱気構造が完全に否定される。

WLFI価格分析　出典：TradingView

この対立構造により、WLFIは1月最終週に最もボラティリティが高い注目銘柄のひとつといえる。短期的な反発も想定されるが、確信は分かれており、どちらの方向にも大きく振れる可能性がある。

レンダー（RENDER）

レンダーは、米国発のコインとしてこのリストを締めくくる。センチメントよりもフロー主導の動きが特徴。過去30日間で50％以上上昇しているものの、過去24時間では約4％下落。これにより、ラリーの勢いが弱まっているのではないかと懸念するトレーダーも存在する。

しかし、取引所のフロー指標はこの見方を否定する。12月下旬には取引所への大規模な流入が発生し、強い売り圧力が示唆された。

ピーク時には純流入が約46万9000トークンに達した。しかし1月26日時点で、この数値は純流出約9800トークンへと転じた。この変化は、売り圧力がほぼ解消され、代わりに蓄積局面が始まった可能性を示す。

Render買い手が戻る　出典：Santiment

チャート上では、RENDERは12月19日から1月11日にかけて130％の急騰後、下降チャネル内での調整局面にある。現在もチャネルは維持されているが、価格はその上限に迫っている。2.03ドルを突破すれば、チャネルを上抜けし、構造は中立から強気に転じる。

チャネルを突破した場合、上値目標は2.37ドルや2.71ドルが視野に入る。一方で、チャネル内にとどまれば短期的には依然として弱含みとなり、1.88ドルが初の防衛ラインとなる。

より深い下落は1.49ドルを明確に割り込まない限り、想定しにくい。

RENDER価格分析　出典：TradingView

AI関連の話題が依然として活発で売り圧力が和らぐ中、レンダーは1月最終週に注目すべき米国発コインの中で、最も構造的なバランスが取れているひとつ。

予測市場では、暗号資産価格に関する取引が活発化している。ビットコイン1月価格にだけでも数十億円規模の出来高が発生し、イーサリアムやXRP、ソラナの高額契約も相次ぐ。

短期的な価格賭博に資本が集中する現状に、暗号資産の将来への懸念が高まっている。回転する2択賭けが続くことで、業界が長期投資の資産クラスというより、投機的な賭博場として扱われているとの見方が強まる。

Polymarket利用者が暗号資産の価格を予想

暗号資産予測投票はポリーマーケットで勢いを増している。今週末までアクティブなある契約では、1月末時点のビットコイン価格を巡り、すでに約67億円の取引高が記録された。

ポリーマーケットの投資家の48％がビットコイン価格は1月末時点で85,000ドル未満と予想

現時点では、参加者の多くが下落シナリオに賭けている。85,000ドルが目下の下値目安として浮上した。一方で、ビットコインの長期的センチメントはより楽観的な様子。

別の投票では取引高が93億円を上回り、参加者の過半数が年内10万ドル到達を予想している。

ビットコインに留まらず、イーサリアムやソラナ、XRPなど主要アルトコインへの投機も拡大している。

トレーダーはETHが2600ドルまで下落、SOLは2月時点で約110ドル、XRPは1.80ドルまで下落との予測。

これらの予想が飛び交う中、暗号資産市場全体は再び勢いを取り戻せずにいる。ビットコインは直近1週間で約6％下落し、9万ドルの水準回復に失敗した。

イーサリアム月末価格を巡る高額ベットが複数観測 出典： Polymarket

こうした最近の相場動向は、弱気局面突入への警戒感も再燃させた。ただ、専門家らがファンダメンタルズに疑問符をつける一方、価格変動自体が参加拡大の要因になっている。今や多くのトレーダーは、市場の弱さを賭けのチャンスとみなしている。

問われるのは、こうした変化が暗号資産の新局面到来を意味するのか、長期的な市場の役割にどう影響するかという点だ。

賭博が暗号資産投資の発展を損なうか

過去1年の暗号資産の進展の多くは、伝統的投資資産との統合を軸にしてきた。ビットコインやイーサリアムはETFを通じて提供されるという節目も見られた。

他にも暗号資産企業の上場や、伝統資産のトークン化拡大といった出来事も目立った。

しかし、予測市場が2026年に爆発的拡大を予想される中、暗号資産の進路は岐路に立ちつつある。

暗号資産の短期価格変動に紐づく投票が増加し、数百億円規模の取引高を生んでいる。これら短期指向の賭博が資金と注目を集めるほど、市場の本質的価値は後景へと押しやられる危険がある。

むしろ、現実世界での活用やマクロ統合でなく、確率や群集心理といったストーリーが中心となりつつある。一方で、広く引用される予測市場のオッズがトレーダーの行動を左右し始めている。

ポリーマーケットでの高額な暗号資産価格変動ベット

こうした市場に流入する膨大な資金は、暗号資産がボラティリティの収益化へと舵を切り始めているのかという疑問を投げかける。

価格賭博が長期投資を上回り、さらなる資金を引き寄せ続ければ、市場は創造的価値よりも短期的な値動き中心へと姿を変える可能性がある。

マイクロストラテジーは1月26日、最新のビットコイン購入について公表した。同社にとって今月4度目となるこの取引で、1ビットコイン当たり平均9万61ドルで2億6410万ドル分のビットコインを取得した。

今回の取得により、同社のビットコイン取得平均コストは7万6037ドルとなる。購入時期のビットコイン価格は変動が大きく、月初の9万5000ドル超から後半は8万ドル台後半まで下落した。

最新購入の詳細および資金調達の構造

今回の大型購入によりマイクロストラテジーの長期的なビットコイン信念が再確認される一方、データを見ると同社の資金調達モデルは構造的な圧力を強めているとみられる。

マイクロストラテジーは、1月20日から25日にかけて主に株式発行によって購入資金を調達した。

過去1か月間における普通株式による資金調達額　出典： Saylor Tracker

同社は普通株式156万9770株を売却し、2億5700万ドルの純収入を得た。さらにSTRC優先株7万201株を発行し、700万ドルを調達した。

2億6400万ドルの調達額は、ビットコイン購入費用とほぼ一致した。

平たく言えば、同社は利益や手元資金ではなく、新規株式発行によって購入資金をまかなった。

調達額のほとんどは普通株式の発行によるもので、ごく一部は優先株で集めた。

これらの売却益はビットコイン購入費用の全額を賄っており、同社は今後も資本市場による資金調達に依存した蓄積戦略を続ける構図だ。

2026年1月のMSTR株価チャート　出典： Google Finance mNAVがディスカウント領域に突入

マイクロストラテジーの最も重要な構造的指標は純資産価値倍率（mNAV）であり、これは1株あたりのビットコイン保有価値と株価の関係を示す指標である。

1月26日時点で、マイクロストラテジーの希薄化後mNAVは約0.94倍となり、1株あたりのビットコイン保有価値に対して株価は6％割引で取引されている。

これは重要な意味を持つ。同社は純資産価値超の株価で新株を発行してきたが、割引で取引されると新規発行によって株主価値が生まれるどころか、逆に毀損するリスクが生じる。

mNAV推移：プレミアムからディスカウントへの移行　出典：Saylor Tracker 発行増分がほぼゼロに接近

従来、マイクロストラテジーは希薄化後の1株あたりビットコイン保有量を増やすことで株式発行を正当化してきた。この効果は今や薄れつつある。

同社の公表データを基に示すと：

1月5日時点で、マイクロストラテジーは67万3783BTCを3億4560万株の希薄化後株式で保有、1株当たり0.001949BTC。

1月26日には保有が71万2647BTC、希薄化後株式は3億6420万株に増加し、1株当たり0.001957BTCとなった。

この増加幅はわずか0.38％である。

特に、1月20日から26日にかけての増加はほぼ横ばいであった。

このことは、最近の株式発行がもはや株主のビットコイン保有量増加には実質的に寄与していないことを示す。

1株あたりビットコイン保有量の推移

希薄化の進行、ビットコイン成長で相殺されず

希薄化は加速している。1月5日から26日で：

希薄化後株式数は5.36％増加。

ビットコイン保有量は5.77％増加。

月単位では保有量の増加が希薄化をわずかに上回ったが、直近1週間でその差は大きく縮小した。この現象はmNAVの低下と符合しており、同社モデルの効率低下を示唆する。

株価が純資産価値を下回ったままなら、今後の新株発行により1株当たりビットコイン保有量が算数的に減少する。

資本市場依存度は上昇中

同社のビットコイン戦略は、資本市場へのアクセスに全面的に依存している。

過去19か月間、同社は普通株発行によって約185億6000万ドルを調達し、約2億2660万株を新たに発行した。直近の購入でも同様の傾向が続いており、市場環境が悪化する中でさらなる希薄化を招いている。

同社はまた、優先株にも依存を強めており、これによって普通株主よりも優先した固定請求権が生じる。

優先株発行によって株式市場が弱い状況でもビットコイン購入を継続できるが、その分だけ長期的な債務が増え、バランスシートの複雑性も高まる。

過去25回のMicroStrategyによるビットコイン購入　出典： Strategy 投資家への影響

MicroStrategyによる今回のビットコイン購入は、規模やタイミング自体に問題があるわけではない。懸念されているのは「意志」ではなく「構造」だ。

mNAVが1.0倍を下回り、1株当たりビットコインの希薄化がほぼゼロに近づき、希薄化が加速し、資本市場への依存度が深まっている中で、同社の中核戦略は近年で最も厳しい制約に直面している。

エクイティプレミアムが回復しなければ、ビットコインの積み増しは利益寄与から希薄化というリスクに転じかねない。

ビットコイン価格が回復しても、その転換によって株主のリスク特性が根本的に変化することになる。

現時点のデータは、MicroStrategyがビットコインを購入できていることを示している。今後も株主価値を損なわずに買い続けられるかは、なお不透明だ。

アルトコインが再び注目を集めている。暗号資産市場に新たな勢いが流れ込む中、ビットコインは完全に安定していないものの、多くのアルトコインが過去最高値をうかがう展開となっている。こうした動きは投資家の自信拡大と、今後一段と力強いブレイクアウトの可能性を示唆している。

BeInCryptoは、過去最高値に迫り、到達する可能性のある3つのアルトコインについて分析した。

レイン（RAIN）

RAINは拡大型の上昇ウェッジ内で推移しており、上昇傾向を維持している。価格は高値・安値を切り上げつつ、トレンドラインのサポートとレジスタンスに沿った動きを継続。現在は過去最高値である0.01009ドル付近のチャネル上部レジスタンス下で持ち合いを見せている。

資金流入指数（MFI）は中立線である50を上回っており、センチメントは中立から上昇傾向を維持しつつ過熱感は見られない。直近の下落は調整局面とみられ、弱気への転換は示唆されていない。

RAIN価格分析　出典： TradingView

価格が0.00930ドルを維持する場合、0.01009ドルの再試が見込める。このサポートを終値でしっかり上回ると、RAINは0.0105ドルの過去最高値到達も視野入りとなり、到達まで約11.8％の上昇幅となる。また、0.01150〜0.01200ドルという新たなターゲットも期待できる。逆に0.00930ドルを割り込むと0.00840ドルまで下落し、上昇パターンは否定される。

カントン（CC）

過去最高値付近に迫る他のアルトコインはCCで、調整局面から反転し0.1493ドル付近で推移している。0.1139ドルの底値から安値を切り上げ、トレンド安定化を示している。水準としては0.1331ドルのキーレベルを上回って推移しており、短期的な上昇バイアスを維持。

直近高値0.1646ドルからの下落後も買い圧力が戻ってきており、資金流入チャネル（CMF）も中立線付近まで回復。これは資金流入が再開していることを示す。0.1483ドルが直近サポートとして機能し、0.1493ドル以上の終値維持で過去高値へ続伸する公算。

CC価格分析　出典： TradingView

CANTOが0.1331ドルを維持する限り、上昇予想が優勢。0.1646ドルを終値で突破すれば、過去最高値0.1778ドルへのラリーが期待される（上昇余地は19％）。逆に0.1331ドルを下回ると、上昇シナリオは否定され、0.1259ドルまたは0.1139ドルへの下落リスクが浮上。

カイト（KITE）

KITEは0.0897ドルからの強い上昇により短期的な上昇に転じている。上昇トレンドラインがサポートとして意識されており、0.1161ドルの主要レジスタンス付近で持ち合いが続く。全体としては0.0996ドルを上回る限り上向き構造を維持。

即時サポートは0.0996ドル、より深い否定水準は0.0897ドル。上昇トリガーは0.1161ドルで、ここを終値で突破すれば過去最高値の0.1333ドルへ向かう（上昇余地は15.8％）。

KITE価格分析　出典： TradingView

0.1333ドルを明確に上抜けると0.1510ドルが視野入り。KITEのビットコインとの相関は現状-0.62となっており、ビットコインの動きに連動せず独自回復を果たしている。一方、0.1161ドルを割り込む場合は0.0996ドルまで下落、さらに0.0897ドルまでの調整となる可能性が高まり、上昇シナリオは完全に否定される。

今週、ミームコインはセクター全体で売り圧力に押されて値下がりした。しかし、全体的な弱さが見られるものの、各種モメンタム指標は損失の減速と下落の一服を示唆している。

BeInCryptoは、センチメントが安定しつつある中で、1月末にかけて反転の初期兆候を見せている3つのミームコインを分析した。

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Gigachad（GIGA）

GIGAは過去1週間で約31％下落し、現在0.00305ドル付近で推移している。この下落は、買い手の反応が限定的で積極的な売り優勢を反映したもの。ローソク足の短い下ヒゲは、押し目買い意欲の弱さを示しており、当面は売り圧力が支配的となりセンチメントも慎重姿勢が続く見通し。

下落は続いているが、モメンタム指標では安定化の兆しも見られる。相対力指数（RSI）は売られ過ぎ圏に入り、売りの勢いが一服していることを示唆している。0.00305ドルが直近のサポートとなっている。この水準を維持できれば、GIGAは0.00337ドルおよび0.00362ドル付近への自律反発も期待できる。

GIGA価格分析　出典：TradingView

より強い回復には0.00362ドル超えの明確な推移が必要。ここを突破できればモメンタムが転換し、0.00417ドルへ上昇する道筋も開ける。0.00305ドルを守れなければ、構造が弱まり0.00282ドル付近まで下落し、強気シナリオは否定される。

SPX6900（SPX）

1月末に注目すべき別のミームコインSPXは、直近高値0.516から約30％下落し、最近の安値0.358付近まで下げている。この動きで複数のサポート水準を割り込み、強い下落基調を確認。だが直近のローソク足は早期の安定化を示しており、現サポート近辺で売り一巡感も出ている。

モメンタム指標は、下落の一服を示唆。マネーフローインデックス（MFI）は売られ過ぎ圏付近で、売り圧力が過熱していることを示す。0.358～0.401ドル帯は主要な需要ゾーン。この水準を維持できれば、SPX6900は次のターゲットとして0.427ドルまで反発できる可能性。

SPX価格分析　出典：TradingView

反発の強さは追随によって左右される。0.427ドルを明確に上回れば全体の見通しも改善し、トレンド反転のサポートとなる。0.358ドル維持に失敗すれば、センチメントが悪化。下抜けの場合、価格は0.316ドルまで下落し、下落トレンド継続となり強気シナリオは否定される。

ボンク（BONK）

BONKは今週、比較的穏やかな10％の下落にとどまったが、2週間以上続く下落トレンドに依然としてある。本稿執筆時点では0.00000859ドル付近で取引されている。他のミームコインと比べれば下値への耐性を示しているが、売り優勢の状態が続き上値を抑えている。

下落局面では強気のダイバージェンスも出現。BONK価格は安値を更新した一方で、マネーフローインデックスは高値を切り上げ、買い意欲の強まりを示している。このダイバージェンスは蓄積を示唆。これが確認されれば、BONKは0.00000933ドル超えから0.00001103ドル付近まで上昇し、下落トレンド終了も見込める。

BONK価格分析　出典：TradingView

この強気シナリオはあくまで条件付き。レジスタンス突破に失敗すれば、依然として売り手優勢。0.00000815ドルのサポート割れとなれば、市場構造はさらに弱体化。その場合、BONKは0.00000737ドル付近まで下落し、強気シナリオが否定され下落トレンド継続となる。

暗号資産市場はしばしばファンダメンタルズよりも注目度に反応する。話題性が最高潮に達した際、出来高とポジションがそれを裏付けない限り、価格は追随しない。1月30日にメラニア・トランプ氏のドキュメンタリー映画が公開予定となる中、トレーダーはMELANIAトークンやTRUMPトークンのブームが持続的な需要へと転換するか、あるいは両トークンとも注目がピークに達した後に失速するリスクがあるかを注視している。

現時点で、これらソラナ発の両トークンは、初期的なポジショニングが見られるのみで、本格的な確信には至っていない。チャートや出来高データ、オンチェーンシグナルは、いずれも決断の局面にあることを示唆しており、センチメントだけでは十分ではない可能性がある。

MELANIA価格分析：強気の形成立つも出来高に遅れ

日足チャートを見ると、MELANIAの価格はカップ・アンド・ハンドル型パターンを形成しつつある。これは上昇継続のシグナルとなりやすい構造である。底が丸みを帯びたベースが12月を通じて形成され、その後の短期的な持ち合いがハンドルとなった。直近では、このハンドル部分からの上放れを試みており、強気な動きが早期に現れている。

しかし、この上放れの試みは弱いものとなった。Melania Memeトークン価格が過去7日間にわたり比較的横ばいで推移しているためである。

このパターンのネックラインはやや下向きとなっており、上抜けの確証を得るのを難しくしている。MELANIAは1月24日にネックライン超えを試みたが失敗した。その理由は価格の否定だけでなく、出来高の不足にもあった。

MELANIAの価格構造　出典： TradingView

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純粋なチャート上の見通しとしては、カップ部分から導き出される上昇余地は最大111％となる。しかし、出来高が拡大しない限り、この予測は理論の域を出ない。

出来高が弱点を裏付け

分散型取引所（DEX）の出来高をみると、この課題が明確である。MELANIAのイーサリアム系DEX取引は数週間にわたり低調であり、1月19日に一時的に出来高が急増したものの、すぐに減速した。それ以外の期間は、参加者の数が限られている。

したがって、現状ではDEX・CEXのいずれの出来高も上放れの動意にはなっていない。

出来高の低迷はMELANIAがブーム先行型トークンであることに起因する。こうしたコインは、トレンド持続のために継続的な資金流入が必要となる。現状ではこの流入が断続的である。

DEX出来高の弱さ　出典： Dune

このようにパターン自体は強気だが、価格に勢いがない理由となっている。

センチメントは一時上昇後に後退

SNSでのセンチメントも参考になる。MELANIAに対するポジティブなセンチメントは1月20日に4.0近くまで急上昇し、昨年10月下旬以来の高水準となった。過去の傾向では、こうしたセンチメント急増が価格上昇の前兆となってきたが、時差がある。

例えば、昨年10月下旬にセンチメントが4.95近くまで高まった後、価格は11月中旬には0.20ドルまで上昇した。これはセンチメントが価格を先導するが、出来高の後押しがあってこそ実現するというパターンである。

ポジティブなセンチメント　出典： Santiment

今回はすでにセンチメントが弱まっており、現在の数値は1.85付近と1月のピークを大きく下回る。

ドキュメンタリーの公開が近付いているにも関わらず、センチメントの再上昇が見られないことは警告サインである。仮にブームが公開前に先行して過熱するのであれば、既にセンチメントの持ち直しが見られるはずであった。

クジラは買い越しも積極的でない動き

オンチェーンデータからは更なる情報が得られる。過去7日間でMELANIAのクジラは保有量を約9.7％増加させている一方、取引所残高はやや減少した。この動きは最終局面のFOMOではなく、初期的なポジショニングを示唆している。

Melania Memeクジラ動向　出典： Nansen

とはいえ、規模も重要である。買い集めはされているものの、爆発的な動きにはなっていない。クジラの関心はあるが、相場を一気に動かす状況ではない。

メラニア価格動向を左右する重要水準

MELANIAについては、下記の重要な価格水準を重視する必要がある。

上昇傾向の確認には、0.190ドルを出来高拡大とともに日足で明確に上抜けすることが必要。

この水準を超えれば、ブレイクアウトのシナリオに従い、0.298ドルまでの上値余地が構造的に正当化される。

MELANIA価格が0.141ドルを下抜けると、カップ・アンド・ハンドル型の構造が弱まる。

さらに0.098ドルを割れると、このパターン自体が完全に否定され、「ニュースで売り」のリスクを示唆する。

MELANIA価格分析：TradingView

現状、MELANIA価格は中間水準にある。構造は維持されているが、出来高の裏付けがない。

この状況が次の焦点となる。もしミームトークン「ファーストレディ」にブーム、センチメント、出来高が不可欠であれば、TRUMPは同様もしくはより強いサインを示しているのか、それとも同じ物語の中で資金が別の銘柄へ移っているのか。

TRUMP価格分析 クジラ関心増も取引量の課題残る

TRUMPのチャートは、異なるが関連した状況を示す。公式TRUMP価格は下落ウェッジ内で推移しており、通常このパターンは上限トレンドラインを突破すると上昇しやすい。テクニカル面から見れば、TRUMPの方がMELANIAよりもブレイクアウト確定に近い。ただし、MELANIAのレンジ内反発と比べると、TRUMP価格は週間で約3％下落している。

TRUMPの構造：TradingView

ウェッジから計測したターゲットは、モメンタム次第で最大56％の上昇余地を示す。

クジラの動き、MELANIAを上回る強さ

オンチェーンデータを見ると、両トークン間で明確な違いがある。TRUMPクジラは過去1週間で保有量を17％超増加させ、MELANIAの2倍に迫る蓄積ペースとなっている。

TRUMPクジラ：Nansen

このことからTRUMPにより強気に資金が流入していると考えられ、背景にはSNSでの優位性や物語性の広がりが挙げられる。

MELANIAとTRUMPのSNS支配率比較：Santiment

TRUMPのSNS支配率は0.39％、MELANIAは0.006％。クジラが前者を選好する一因。

DEXの取引量減少で参加者減

クジラの買い増しがある一方で、DEXデータではMELANIA同様に個人投資家の取引が減少。TRUMPのDEX出来高は1月3日に日次1億5700万ドルを記録したが、その後750万ドル程度まで落ち込み、約95％減少。

TRUMPのDEX動向：Dune

平均取引額とトレーダー数もともに減少傾向にある。直近の価格安定は新規の需要に裏付けられていない。

MELANIAと同様の課題が見える。構造はあっても、勢いが続いていない。

最重要となるTRUMP価格水準

TRUMPが次の動きに移るには、5.15ドルを明確に上抜けるクローズが必要。この水準を超えれば、ウェッジの抵抗線を突破して市場構造が上昇傾向へ転換する。

これが実現すれば、7.38ドルまでの上値追いも現実的。

TRUMPの上昇パターン　出典： TradingView

下落時のリスクは明確に定義される。

4.64ドルは10月のブレイクダウン以降、TRUMPの重要なサポート水準として機能。

4.63ドルを明確に割り込むと、上昇構造が弱まる。

相関でMELANIAとTRUMPに強い結び付き

最後の要素は相関性である。

長期的には、MELANIAとTRUMPは0.88の正の相関を示しており、片方の値動きがもう片方に影響を与える傾向がある。TRUMP関連のSNSでの存在感はMELANIAを大きく上回っており、これがクジラの関心がTRUMPに強く集まる理由である。

この関係性は重要。MELANIAがドキュメンタリーブームによる出来高を伴ったブレイクアウトを見せれば、統計的にTRUMPも恩恵を受けやすい。逆もまた然り。

長期的な相関関係　出典： DeFillama

ただし、相関性自体は出来高を生まない。既存のモメンタムが移転するだけである。

ただし、これら2つのコインはBTCとの相関はほとんどなく、MELANIAは長期で負の相関さえ見せている。そのため、BTCが調整すれば、少なくともMELANIAにはプラス材料になる可能性もある。

BTCとの相関　出典： Defillama

両トークンとも構造的な準備は整いつつある。MELANIAは上昇パターンを示しているが、参加者が少ない。TRUMPはクジラの支えが強い一方で、分散型取引所での取引減少でリテールの勢いは失速。

どちらかが上昇するには、ドキュメンタリー公開前後に出来高増加が不可欠。それがなければ、どちらも一時的な急騰の後、勢いを失うリスクがある。

暗号資産市場は、2025年1月最終週に4億6400万ドル超相当のトークン供給を迎える。主なプロジェクトとして、Sign（SIGN）、Kamino（KMNO）、Jupiter（JUP）が大規模な新規トークンを市場に投入する予定。

これら数億ドル相当のロック解除は、市場の変動性を招き、短期的な価格動向に影響を及ぼす可能性がある。注目すべきポイントを整理する。

1. サイン（SIGN）

ロック解除日：1月28日

解除されるトークン数：2億9000万SIGN

流通供給量：16億4000万SIGN

総供給量：100億SIGN

Signはオムニチェーン・アテステーション・プロトコルである。ユーザーや企業が主張や証明の安全かつ検証可能なアテステーションを作成できる。

1月28日、チームは2億9000万SIGN（1161万ドル相当）のロックを解除する。このトークンは流通供給量の17.68％を占める。

1月のSIGN暗号資産トークンロック解除　出典：Tokenomist

チームは、1億5000万アルトコインをコミュニティ・インセンティブに、4500万をエコシステムに充てる。さらに、財団が9500万SIGNを受け取る。

2. カミノ（KMNO）

ロック解除日：1月30日

解除されるトークン数：2億2917万KMNO

流通供給量：62億3000万KMNO

総供給量：100億KMNO

Kamino Financeはソラナ（SOL）ブロックチェーン上の分散型金融（DeFi）プロトコルで、借入、貸出、流動性提供を専門とする。

1月30日にKaminoは2億2917万KMNOトークンのロックを解除する。このトークンは約1007万ドル相当で、流通供給量の3.68％に相当する。

1月のKMNO暗号資産トークンロック解除　出典：Tokenomist

チームは解除されたトークンのうち1億4583万KMNOを主要ステークホルダーおよびアドバイザーに配分する。加えて、Kaminoはコア貢献者に8333万トークンを提供する。

3. ジュピター（JUP）

ロック解除日：1月28日

解除されるトークン数：5347万JUP

流通供給量：32億7000万JUP

総供給量：70億JUP

Jupiterはソラナ・ブロックチェーン上の分散型流動性アグリゲーターである。複数の分散型取引所（DEX）間で取引ルートを最適化し、トークンスワップで価格・スリッページを抑えて最良条件を提供する。

1月28日、Jupiterは5347万JUPトークン（約994万ドル相当）のロックを解除する。これは流通供給量の1.7％に相当し、毎月のクリフベスティングスケジュールに沿っている。

1月のJUP暗号資産トークンロック解除　出典：Tokenomist

Jupiterは主にチームへ3889万JUPを配分する。さらに、Mercurialのステークホルダーへ1458万JUPのアルトコインが付与される。

これら3例に加え、Optimism（OP）、Treehouse（TREE）、Zora（ZORA）でも新たな供給が市場に流入する見通し。

今週、ビットコイン、金、銀の投資家は、市場心理と資産価格を揺るがしかねない重要な米経済シグナルを注視している。

ビットコインは88,000ドル前後で推移し、金は1オンスあたり5,000ドルに迫り、銀は安全資産としての需要が続く中で1オンスあたり100ドルを突破しており、これらのイベントは重要な意味を持つ。

今週の投資家心理を左右する4つの米経済指標

米連邦準備制度理事会（FRB）の金利スタンスは引き続き極めて重要。金利の低下は通常、ビットコインのようなリスク資産を押し上げる一方で、金や銀のような利回りの低い資産を保有する機会コストを減少させる。

逆に、景気の強さや持続的なインフレの兆候は、金利上昇をサポートすることにより、これらの資産を圧迫する可能性がある。

また、ハイテク大手の業績も広範なリスク選好に影響を与え、暗号資産や貴金属市場に波及する可能性がある。

世界的な不確実性が続き、米政府機関閉鎖の可能性もあるなか、以下の指標がこれらのオルタナティブ投資の短期的な軌道を形成するだろう。

今週注目すべき米経済イベント出典トレーディング・エコノミクス FRB利上げ決定（FOMC）とパウエル議長記者会見

2026年1月28日の連邦公開市場委員会（FOMC）の金利決定と、それに続くジェローム・パウエル議長の記者会見は、ビットコイン、金、銀価格にとって大きなカタリストとなる構えだ。

現在の予想では、FRBはフェデラルファンド金利を3.50～3.75%に据え置くとの見方が圧倒的だ。最近のロイターの世論調査では、100人のエコノミスト全員が、堅調な経済成長を理由に変更はないと予想している。

このような背景から、2025年後半の最近の利下げが状況を安定させたとして、市場はこの休止に97.2％の確率を割り当てている。

FRBの利下げ確率.出所CMEフェドウォッチ・ツール

JPモルガンは、FRBは2026年まで利上げを維持し、インフレが再加速した場合、2027年に利上げする可能性があると予測している。

ビットコインにとって、将来の利下げを示唆するハト派的な一時停止は、金利低下がリスク選好と流動性を高めるため、上昇を促進する可能性がある。歴史的に、緩和サイクルの間、これは暗号資産を押し上げてきた。

しかし、ビットコインは金融引き締めに敏感であるため、パウエル議長がインフレの持続についてタカ派的なレトリックを示せば、売りが誘発される可能性がある。

「市場は利下げがないことを完全に織り込んでいる。これはなぜか？- 低インフレ – 予想以上のGDP – 雇用統計は平凡。パウエル議長の講演と2026年に向けたガイダンスに注目するべきだ」とアナリストのミスター・クリプトはコメントしている。

金と銀はインフレヘッジとみなされることが多く、金利が低下すると機会費用が減少するため、通常上昇する。しかし、利下げがないことが確認されれば、利上げ幅は縮小するかもしれない。

金は年初来で18%以上上昇し5,096ドル、銀は53%上昇し108ドルと急伸しており、金利上昇が長期化する気配があれば、ドル高によってこれらの金属に圧力がかかる可能性がある。

ビットコイン（BTC）、金（XAU）、銀（XAG）の価格推移。出所トレーディングビュー

市場全体の地政学的緊張の中で、これらの資産のボラティリティを増幅させる可能性があるため、住宅や成長に関するパウエルのコメントは精査される。

新規失業保険申請件数

木曜日に発表される2026年1月24日に終わる週の新規失業保険申請件数は、米国の労働市場の健全性について新たな洞察を提供する。これはビットコイン、金、銀のセンチメントに直接影響を与える可能性がある。

予想は様々だ：RBCエコノミクスは19.5万件と前週の20.0万件を下回ると予測しているが、Kalshiのようなプラットフォームでは21.0万件かそれ以上と予想している。

最近のデータでは、1月17日に終わる週の新規失業保険申請件数は20万件と安定しており、人員削減の少なさと景気の底堅さを示している。4週間平均は低下しており、安定性を強めている。

失業保険申請件数が予想を下回れば、経済力に対する認識が強まり、FRBの利下げが遅れる可能性がある。金利上昇は暗号資産へのリスクテイクを抑制するため、ビットコインを下押しする可能性がある。

逆に、弱い労働データが上昇を促した過去の例で見られるように、急騰は軟化を示唆し、ハト派的なベットを促し、BTC価格を上昇させるかもしれない。

金と銀については、強いデータはFRBのタカ派的スタンスを支持し、機会費用を増加させるため、価格を圧迫する可能性がある。しかし、保険金請求件数が増加すれば、これらの金属は不確実性の中で安全な逃避先として上昇する可能性がある。

金と銀が急騰する一方でビットコインが失速しているため、このレポートがボラティリティを悪化させる可能性がある。

今週の米経済イベント、予想と前回値との比較。出所マーケットウォッチ

このような結果は、週初めのFRBのシグナルに対する市場の反応を増幅させる可能性がある。

12月PPIとコアPPI

金曜日に発表される2025年12月生産者物価指数（PPI）とコアPPIは、2026年1月30日に発表される。リップル効果がビットコイン、金、銀に波及する可能性がある。

予想では、ヘッドラインPPIは前月比0.3%上昇と11月の0.2%から上昇し、前年同月比は3.0%に達する可能性がある。コアPPIは前月比横ばいだが、年率では3.5%上昇すると見られる。

最近の11月のデータでは年率3.0％の上昇を示し、10月のコアPPIは2.9％だった。アナリストは緩やかな上昇を予想しているが、サプライズによってFRBの予想が変わる可能性もある。

PPIが予想を上回れば、インフレの持続を示唆し、金利の据え置きまたは引き上げが強まる可能性がある。これは、投機資産に対する流動性の魅力を低下させることで、ビットコインを下落させる可能性がある。

しかし、PPIが予想を下回れば、過去の軟調なデータ上昇に見られるように、緩和観測が強まり、ビットコインを押し上げる可能性がある。 金と銀はしばしばインフレシグナルから恩恵を受け、ヘッジとして機能する。そのため、PPIが上昇すれば、金と銀は上昇し、これまでの上昇をさらに上回る可能性がある。

しかし、もしデータがディスインフレを示唆するものであれば、ドル高が進む中、価格は下落するかもしれない。PPIは景気循環に敏感であるため、FOMCと失業保険申請件数に続くこの発表が、これらの資産の軌道を示す重要なバロメーターとなり、週間変動率を押し上げる可能性がある。

各種決算発表（マイクロソフト、メタ、テスラ、アップル）

ハイテク大手のマイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、テスラが2026年1月28日（水）に決算を発表する。 アップルも1月29日（木）に続き、AIと成長見通しへの市場の注目が高まる中、決算を発表する。

これらの“マグニフィセント7“企業は2026年のS&Pの利益成長率を14.7%に押し上げると予想されており、AIをテーマとしたコメントが中心となっている。

好調な決算はリスク心理を高め、ハイテク楽観論が暗号資産に波及してビットコインを押し上げる可能性がある。

弱い業績やガイダンスは売りを誘発し、株安の中でBTCを下押しする可能性がある。

金と銀の場合、好業績はリスクオンの環境を促進し、安全な ヘイブンからの資金を転換させ、価格を抑制する可能性がある。逆に、不透明感に対するヘッジとして、失望売りが金や銀を押し上げる可能性もある。

イーサリアム価格は過去24時間で約1.3％、過去1週間で約10％下落している。これはもはや短期的な値動きではない。日足チャートでは、既に重要なネックラインを割り込んでおり、サポートが崩れた場合、20％規模の下落リスクを示唆する弱気パターンが発動している。

同時に、新たな変数も見え始めた。資金がビットコインからイーサリアムへと循環し、一時的な反発を促している。この資金移動によって今回のブレイクダウンがベアトラップに転じるか否かは、実際に誰が買い、誰が反発局面で売却しているか、そして今後どの価格帯が維持されるかにかかっている。

イーサリアム下落進行もBTCから流入で反発

イーサリアムは、昨年11月末以降、日足チャートで大型のヘッドアンドショルダーズパターンを形成してきた。このパターンは、価格がネックラインを割り込むと弱気転換を示唆するものであり、ネックラインが構造を支える最終的なサポートとなる。

この割り込みは1月25日に発生した。イーサリアムは2,880ドルのネックラインを下抜け、一時2,780ドル付近まで下落した。パターンの高さに基づくと、このブレイクダウンで売り圧力が強まれば、下落幅は20％強と予測される。

しかし、動きはすぐには拡大しなかった。最安値を付けた後、イーサリアムは約4～5％反発した。

イーサリアムの下落パターン構造　出典： TradingView

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この反発は、ビットコインからイーサリアムへの明確な資金シフトと時期を同じくした。オンチェーンの大規模なスワップ取引で、BTCのポジションが減少しETHに移っている様子が目立った。

このような資金移動は、局地的な底値付近で頻繁に見られる。トレーダーはすでに調整を終えた資産に資金を移し、平均回帰を狙う。ただし、資金の循環だけではトレンドの方向性は決まらない。この反発が本格的なサポートによるものか、あるいは一時的なものかを判断するためには、どの層が売買に参加しているかを見る必要がある。

クジラが反発局面で売却、長期保有層が参入

クジラの動向を見ると、反発に勢いが欠ける理由が浮かび上がる。ここでは、取引所を除く大口保有者をクジラと定義するが、クジラは今回の反発を機に一部ポジションを減少させ、追加購入には動いていない。

反発が始まって以降、クジラによるイーサリアム保有量は約1億24万ETHから1億2万ETHまでわずかに減少した。これは積極的な売りではないものの、クジラが反発局面を強い買い増しのタイミングとは見なしていないことを示す。むしろ慎重な姿勢であり、高値でリスクを軽減している格好だ。

イーサリアム・クジラ　出典： Santiment

そこで生じる疑問は、クジラが回復を主導していないにも関わらず、なぜ価格が再び大きく下落しないのかという点だ。

答えは長期保有者にある。6～12カ月以上保有する層は短期の値動きに左右されにくく、強い信念を持つ投資家層だが、そのシェアが着実に増えている。1月23日以降、このグループの保有シェアは約17.23％から18.26％近くに拡大した。

長期保有者の動向　出典： Glassnode

単純に言えば、イーサリアムのクジラが反発で売り、長期保有者が下落で買いに動いている構図となる。この保有層の移動によって、下落後にすぐ暴落せず、価格が安定したと考えられる。次なるリスクはデリバティブ市場の動向だ。

イーサリアム価格が重要水準でベアトラップ懸念

デリバティブデータから、現在の市場がわずかな値動きにも極端に敏感である理由が分かる。清算レバレッジは、イーサリアム価格が一定の水準に到達した場合、どれだけの強制買い・強制売りが発生するかを示す。

バイナンスのETH-USDTパーペチュアル市場では、今後7日間の累計ショート清算額が約16億9000万ドルに達する。ロング清算額は約7億ドルとなっている。つまり、ショートの清算額がロングを大幅に上回っている状況だ。

イーサリアム清算マップ　出典： Glassnode

下落局面であまりにも多くのトレーダーが値下がりに賭けると、たとえ小幅な値上がりでも、ショート勢はポジションを解消するためにイーサリアムを買い戻す必要に迫られる。その結果「ショートスクイーズ」によりETH価格が一段と上昇する可能性がある。

現時点では、主要な水準を超えるかどうかが、ベアトラップとなるか、さらに下落が続くかを分ける。

イーサリアム価格が3020ドルを超えれば、多数のショートポジションが強制決済され、700億ドル規模の買い戻しが発生する可能性がある。その上では、3170ドルと3270ドルが次のショートスクイーズ発生ゾーンとなる。3270ドルを上抜けた場合、現時点でのショート側の圧力はすべて払拭される。

3020ドル超でショートの強制決済が発生　出典： Coinglass

弱気相場の流れを本格的に打ち消すには、イーサリアムが3410ドルを回復する必要がある。同水準は「右肩」の高値を示す。

一方、下値へのリスクも明白だ。2780ドルを明確に割り込めば「ネックライン割れ」が再度確定し、2割下落となる2300ドル（正確には2290ドル）付近への下値目標が再び現実味を帯びる。

イーサリアムは現在、テクニカル構造と需給ポジションの間で揺れている。チャートは2割の下落リスクを警戒しており、クジラによる強い買いも見られない。一方で長期保有者は積極的に買い増しており、ショートも極端に溜まっている。

イーサリアム価格分析　出典： TradingView

ビットコインからの資金移動が続き、価格が3020ドルを超えて推移すれば、強制的な買い戻しで地合いは一気に強気に転じる可能性がある。逆に2780ドルのサポートが再び割れた場合、弱気シナリオが完全に継続する。

コインベース・インスティテューショナルとグラスノードによる最近の調査で、機関投資家および非機関投資家のおよそ4分の1が、暗号資産市場は現在、ベア（下降）局面にあると見ていることが明らかになった。

それにもかかわらず、投資家はビットコイン（BTC）が割安であると考えている。こうしたインサイトは、2026年初頭の混在したマクロ経済指標と継続するボラティリティの中で、投資家心理に複雑な変化が生じていることを示している。

投資家が暗号資産市場を弱気と分類

今回の調査は、2025年12月10日から2026年1月12日にかけて行われ、回答者は機関投資家75人、非機関投資家73人の合計148人で構成されている。機関投資家の約26%、非機関投資家の約21%が、現時点で暗号資産市場はベアマーケット（下降局面）にあると回答した。

この割合は前回調査と比較して大幅に上昇している。前回は機関投資家の2%、非機関投資家の7%のみがこうした見方を示していた。

こうした認識は、ブル・ベアマーケットサイクル指標からのシグナルとも一致している。この指標は10月以降ゼロを下回り続けており、ビットコインが現在ベア相場にあることも示唆している。

さらに、CryptoQuantのジュリオ・モレノ調査責任者は、ビットコインがベア相場の初期段階にあるようだとBeInCryptoに語っている。需要の減退が主な要因と述べた。

「基本的に、あらゆるオンチェーン指標や市場の指標が、我々がベアマーケットの初期段階にあることを裏付けている」と同氏はBeInCryptoのポッドキャスト回で述べている。

ビットコイン割安説、投資家の堅持で強まる

それでもなお、調査データは短期的なセンチメントと長期的な確信の間に顕著なギャップがあることを示している。2025年10月のデレバレッジイベント後、ベアマーケット認識は高まったが、実際の投資家の行動は異なる内容となった。

コインベースとグラスノードのレポートによると、2025年10月以降、機関投資家の62%、非機関投資家の70%が暗号資産の保有または投資比率を増やしている。

さらに、機関投資家の49%、非機関投資家の48%が、短期間で10%以上の価格下落が起きても現在の持ち分を変更せず、保有を続ける意向を示している。

一方で、機関投資家の31%、非機関投資家の37%は、そのような局面では押し目買いを検討していると回答。この自信は評価面でも表れており、機関投資家の70%、非機関投資家の60%がビットコインが割安であると考えている。

これらは、投資家がベアマーケットを認識しつつも、行動面ではリスク回避ではなく長期的な信頼を持っていることを示唆している。市場全体は警戒感と選択的な買い、バリュエーションを重視したポジション形成に特徴づけられ、投資家離れは広がっていない状況。

コインベースとグラスノード、2026年第1四半期の暗号資産市場見通し

こうした中、強気な見通しを維持するのは調査回答者だけではない。コインベース・インスティテューショナルのグローバル調査責任者デビッド・ドゥオンCFA氏とグラスノードのアナリストも、2026年第1四半期の暗号資産市場についての見通しは建設的だと指摘した。

「新年の始まりにかけて暗号資産市場の見通しは建設的だといえる。もっとも、昨年のレバレッジによる売り圧力の影響が完全に払拭されたわけではない」と両者は記している。

両者は見通しを裏付ける要因をいくつか挙げている。

インフレの安定：直近12月のCPIでインフレ率は2.7%と安定し、関税の影響への懸念も和らいだ。

経済成長の底堅さ：1月14日現在、アトランタ連銀によるGDPNowモデルでは2025年第4四半期の実質GDP成長率を5.3%と予測。

金融政策による追い風：アナリストは、米連邦準備制度理事会が政策金利を50ベーシスポイント（2回）引き下げるとみていると述べた。そのような緩和は暗号資産を含むリスク資産の支援要因となる可能性が高い。

両者は、米国において政策の大きな進展、特にCLARITY法案を巡る動きがあれば、さらに見通しが建設的になるとの見方も付け加えた。こうした動きは暗号資産市場への幅広い参加を促し、投資家センチメント全体を強化する可能性がある。

「懸念要因となるのは、インフレの大幅な上昇、エネルギー価格の高騰、地政学的緊張の激化などだ。こうした場合はリスク資産への姿勢をより慎重にする必要がある」とレポートは記している。

現在の暗号資産市場環境が投資家に与える影響

このような状況下で、一部の暗号資産市場参加者は現在の環境を投資機会ととらえている。サンティメントのデータによると、複数の大型暗号資産の30日間MVRV（時価総額と実現価値の比率）はマイナス圏にある。

同社によれば、チェーンリンク、カルダノ、イーサリアム、XRPなどの主要資産は、この指標で見て現在割安状態にあり、ビットコインもやや割安の域にあるという。サンティメントは、30日MVRVが低い場合、一般に新規ポジション追加やエントリーのリスクも低い傾向があると指摘している。

「コインのパーセンテージがマイナスであるということは、あなたが競い合う一般トレーダーたちの多くが損失を抱えている状態であり、『ゼロサムゲーム』の通常レベルよりも利益が低い間に参入できるチャンスである。よりマイナスが大きいほど、買いの安全性が高いということだ」同投稿

加えて、アナリストのCyrilXBT氏は市場のセンチメントに注目した。同氏は、暗号資産恐怖＆強欲指数が「恐怖」にとどまっているものの、パニック水準には達していないと指摘する。CyrilXBT氏によれば、

「この段階では、退屈さやフラストレーションが最高潮となることが多いが、市場が崩壊する場面ではない。歴史的に見ると、ここで静かにポジション構築が進み、その後に方向性が現れることが多い」

総じて、今回の調査結果と市場データは、完全な投げ売り局面というより、より微妙な市場段階であることを示している。現在の状況を弱気と捉える投資家の割合は増えている一方で、引き続き資産配分を維持し、広く割安感が共有されていることから、長期的な信念は揺らいでいないことがうかがえる。

とはいえ、市場は依然として大きな値動きを伴っており、マクロ経済面の逆風が引き続き強い影響を及ぼしている。慎重な対応の重要性が際立つ局面だ。

暗号資産市場はここ数日で悪化したが、マクロ経済環境は改善の兆しを見せている。ただし、アルトコインは好転を目指し、依然として外部ネットワークの動向に強く依存している。

BeInCryptoは、1月最終週に動向が変化する可能性のある3つのアルトコインを分析した。

ヘデラ（HBAR）

HBARは本稿執筆時点で0.1058ドル付近で推移し、3か月以上にわたり続く下落トレンドを継続している。ヘデラは弱気な市場環境に成長を抑制された。価格の動きは依然として圧力を受けており、投資家は長期的な下落トレンドが終息に近づいているかどうか慎重に見極めている状況。

弱さが続く一方で、蓄積の兆しも見られる。マネーフロー指数は上昇に転じており、買い圧力が高まり、売り側の勢いは弱まっている。この変化は押し目買いの動きが増加していることを示唆する。この状況が続けば、HBARは0.109ドルを上抜けし、0.114ドルや0.120ドルへの上昇を試みる可能性。

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HBAR価格分析　出典：TradingView

主要サポートを下回る場合は下落リスクが残る。0.103ドルを明確に割り込むと構造が弱まる。その場合、HBARは0.099ドル付近まで下落し、強気の見通しが否定され、下落トレンドがさらに続く展開となる。

リバー（RIVER）

RIVERは過去1週間で198%上昇し、本稿執筆時点で80ドル付近で取引されている。この急騰を受け、同アルトコインは日中取引で84ドルの過去最高値を更新した。この強いモメンタムは、市場のセンチメント改善を背景に、トレーダーが高パフォーマンス資産に資金をシフトしていることを示す。

テクニカル指標も上昇傾向を裏付ける。パラボリックSARはローソク足の下に位置しており、上昇トレンドの継続を示している。資金流入も続いており、価格の上昇を支えている。モメンタムが維持されれば、RIVERは100ドルの心理的節目を目指し、115ドル到達の可能性も視野に入る。

RIVER価格分析　出典：TradingView

利確売りが強まる場合は下落リスクが高まる。大規模な売りが60ドルのサポートを割り込めば構造が弱まる恐れ。その場合、RIVER価格は36ドル付近まで急落し、強気見通しが否定され、より深い調整フェーズに入る可能性。

米国原油（USOR）

US Oil（USOR）は来週、ソラナ上の分散型オンチェーン準備指数としてローンチ予定。トークンは物理的な石油備蓄にデジタルでエクスポージャーを提供し、透明性の高い供給調整と市場データにより安全性と監査性を確保する。

ファンダメンタルズは堅調で、USORの供給のうち96%が現在ロックされている。米国によるベネズエラ石油管理への地政学的注目も高まっている。このような状況を背景に、USORは1月下旬から2月初めにかけて最も注目されるアルトコインのひとつとなる見込み。

1月最終週、極度の恐怖センチメントが市場に戻ってきた。このムードの影響で、ショートポジションが優勢になっている。しかし、複数のデータは、いくつかのアルトコインが独自要因によって大規模な清算を引き起こす可能性を示唆している。

今週、イーサリアム（ETH）、チェーンリンク（LINK）、リバー（RIVER）などのアルトコインが、合計で最大50億ドル規模の清算を誘発する可能性がある。その理由を解説する。

1. イーサリアム（ETH）

イーサリアムの7日間清算マップは、ショートポジションとロングポジションの累積清算額の間に深刻な不均衡が存在することを示している。

特に、今週ETHが3200ドルまで反発した場合、ショート勢は48億ドル超の清算損失を被る可能性がある。

ETH取引所の清算マップ　出典： Coinglass

取引者が慎重になるべき明確な理由がある。アナリストのCW氏は、イーサリアムのクジラ対小口デルタデータを用いて、この1週間でクジラがETHの主導権を奪還したと指摘した。この指標はマイナスからプラスに転じ、急激に上昇している。

イーサリアムのクジラ対小口デルタ　出典： Coinglass

「個人投資家が清算される一方で、クジラはロングを増やしている。この下落による損失を被るのは個人投資家だ。クジラは個人が諦めるまで恐怖を煽り続ける」とCW氏は述べている。

BeInCryptoの最近のレポートでも、ETHが3000ドルを下回った際、多くのクジラがETHを積極的に買い増したことが示されている。この行動が反発を誘発し、ショートポジション側へ大きな損失をもたらす可能性もある。

2. チェーンリンク（LINK）

ETHと同様、LINKでも清算マップの不均衡が顕著だ。1月末のアルトコイン市場全体のネガティブなセンチメントの影響もあり、デリバティブトレーダーはLINKのショートポジションにより多くの資金とレバレッジを投じている。

そのため、LINKが反発すればこれらトレーダーの損失はより大きくなる。今週LINKが13ドルに回復した場合、ショートポジションの累積清算の潜在総額は4000万ドルを超える可能性がある。

LINK取引所の清算マップ　出典： Coinglass

一方、取引所データによると、1月のLINK取引所保有残高は、CryptoQuantによれば月間の最安値に達した。同チャートからは、価格下落にもかかわらず投資家がLINKを買い増し、取引所から引き出していることがわかる。この行動は同資産への長期的な信頼を反映する。

LINK取引所保有量　出典： CryptoQuant。

さらにオンチェーン分析プラットフォームSantimentのデータも、LINKが直近の下落局面で割安となったアルトコインの一つであると指摘している。

もし買い増し圧力が価格下落下でも強まれば、予想外の反発が起きる可能性がある。このような動きが今週のLINKショート勢にとって、清算リスクを高めることになる。

3. リバー（RIVER）

リバーは分散型金融（DeFi）プロトコルであり、チェーン抽象化によるステーブルコインシステムを構築している。ユーザーは1つのブロックチェーンに担保をデポジットし、ブリッジやラップ資産を使わずに別のチェーンで流動性を得られる。

RIVERの時価総額は市場全体の動きと逆行し、16億ドルを超えて過去最高値を更新した。1か月前の時価総額は1億ドル未満だった。

この急騰により多くのトレーダーがFOMO（取り残される不安）に駆られている。そのため、現在はロングポジションが優勢であり、ロング側の清算潜在額が大きくなっている状況だ。

RIVER取引所清算マップ　出典： Coinglass

RIVERが予想に反して今週60ドルを下回ると、ロングポジションは最大3500万ドルの清算損失を被る可能性。

このシナリオは現実的か。オンチェーンデータはいくつかの警告を示す。Etherscanのデータによれば、上位5つのRiverウォレットが全供給量の96.6%超を保有しており、極端な集中を示している。

RIVERトークン保有上位5者　出典： Etherscan

「インサイダーが支配している。それだけだ。操作し続けろ。MYX、COAI、AIAで始まり、ほぼゼロまで落ちた。警戒すべきだ」と投資家のHoney氏は語る。

RIVERがまもなく100ドルに到達すると自信を持つ投資家もいる一方で、懸念を示し、価格反転を恐れる声も出始めている。こうした反転はRIVERロングポジションに重大な清算リスクをもたらす恐れ。

これらのアルトコインは、1月末時点のアルトコイン市場で異なる市場力学を示す。アナリストの間ではアルトコイン市場が選別色を強めているとの見方が広がる。機関投資家の関心を集める資産のみが資本流入と長期成長を維持できる公算。

Zcashの価格は過去2週間にわたり一貫して下落圧力を受けており、チャート構造も明確に弱気へと傾いている。1月中旬以降、ZECは下落トレンドをたどっており、重要な水準を割り込んだ場合、最大35％の下落リスクが示唆される。

一方で、すべてのシグナルが一致しているわけではない。一部の大口保有者は依然として買い増しており、短期のモメンタム指標も短期間の売りがあったものの押し目買いが完全に消失していないことを示す。Zcashの価格が安定するか、さらに下落するかは、今後数カ所の重要水準での値動きにかかっている。

構造崩壊で35％下落の可能性

Zcashの日足チャートによれば、ベアフラッグの下抜けが始まったのは1月16日で、この時に価格は414ドルのゾーンを割り込んだ。この動きで直前のレンジでのもみ合いを失い、弱気トレンド継続が確認された。

直近のレンジとベアフラッグのポールおよび下落予測を基にすると、チャート構造は266ドル付近までの下落ターゲットを示唆している。これは下落開始地点から約35％の下落となる計算。

ZEC Breakdown Structure: TradingView

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これは既に理論上のリスクではない。ZECの価格は下落予想通りに推移しており、売り手が依然として優勢という広範なトレンドを裏付けている。

しかし、チャート構造だけでは、価格の急落がなぜ起きていないのかは説明できない。その理由を探るには、モメンタムや資金フローを確認する必要がある。

大口保有者は参入も個人投資家の勢い低調

弱気の構造でありながら、Zcashは1月25日の安値から約9％反発している。このリバウンドは、チャイキン・マネーフロー（CMF）の変化と密接に連動する。

CMFは、価格と出来高のデータから資金が流入しているか、流出しているかを測定する指標。CMFが上昇すると買い圧力の強まりを示し、ゼロを下回ると純流出を示す。

最近、ZECのCMFは数週間上値を抑えていた下降トレンドラインを上抜けた。この変化が短期的な反発を後押ししている。ただし、CMFはいまだゼロラインを下回る。つまり買い圧力は見られるが、トレンド自体を反転させるほどではない。

過去にもCMFがゼロラインを上抜けた際には約31％の上昇につながった経緯がある。したがって、下落トレンドを打ち消すにはCMFがゼロを回復することが不可欠。

CMF Breaks Out: TradingView

オンチェーンの保有動向はさらなる示唆を与える。過去24時間で、クジラおよびメガクジラのアドレスはそれぞれ約5.96％、1.39％保有量を増やした。この積み増しがCMFの改善要因と考えられる。大口保有者が弱含みに押し目買いをしている構図。

ZEC Whales: Nansen

一方、個人投資家の行動は大きく異なる。スポットのフローを見ると、一時的な流出後、反発局面では再び純流入に転じている。分かりやすく言えば、昨日の安値から約9％反発した際、売り圧力が約900万ドルに急増した。これは多くの参加者、主に個人投資家が反発を機に売却してリスクを減らす動きである可能性が高い。

Spot Inflows: Coinglass

この乖離がシグナルの混在を説明する。クジラ勢がZEC価格の下支えとなる一方、小口投資家は反発局面で慎重かつ機動的に対応している。

MFIは押し目買い健在を示すも、Zcashの値動きが主導

マネーフローインデックス（MFI）はこの矛盾を明確にする指標となる。MFIは、価格と出来高の両方を活用して買い圧力および売り圧力を測定する。

1月14日から1月25日にかけて、ZEC価格は下落トレンドを示したが、MFIは上昇傾向を示した。この強気なダイバージェンスは、価格が下落する中でも押し目買いが入っていることを示す。これが、全体の弱気構造にもかかわらず、ZECが一直線に下落しない理由である。過去のチャートや関連指標から見て、この「押し目買い」はクジラによるものと考えられる。

押し目買いの強さ　出典：TradingView

しかし、押し目買いの勢いだけでは、構造的な下落を永遠に打ち消すことはできない。今はインジケーター以上に、価格レベルが重要となっている。

下値では、326ドル付近が極めて重要な水準。この水準は主要なフィボナッチ・リトレースメントと重なり、一時的な下値支持として機能してきた。326ドルを明確に割り込めば、266ドルへの下落が加速する可能性が高い。売り圧力がさらに強まれば、250ドルも視野に入る。

Zcash価格分析　出典：TradingView

上値では、Zcash価格がまず402ドルを回復する必要がある。

この水準は、かつてのサポートであり、直近のレジスタンスでもある。これを上抜ければ、次は449ドルが重要ゾーンとなる。449ドルを突破すれば、多くの弱気構造が否定され、下落シナリオの有効性が薄れることになる。

XRPの価格は2ドルを下回り、年初からの回復分ほとんどを消失した。一方、複数の大手取引所におけるXRP残高は増加している。この傾向により、さらなる下落リスクへの懸念が高まっている。

この下落は、地政学的緊張によって投資家がリスク回避姿勢を強め、広範な市場の弱含みと重なって発生した。ただし、多くのアナリストは2026年のXRPに引き続き強気な姿勢を示している。

1月にXRP取引所準備金とクジラ送金が急増

CryptoQuantのデータによると、2026年1月にはバイナンスやUpbitといった大手取引所でXRPの準備金が大幅に増加した。

XRP取引所準備残高　出典：CryptoQuant

このチャートは、年初から一貫して投資家がXRPを取引所に移してきたことを示している。その結果、バイナンスの残高は27億2000万XRP、Upbitは約63億XRPに達した。合計では、取引所の準備残高が流通供給量の約10%を占める状況となった。

特に、Upbitの残高とXRP価格との間には逆相関が明確になりつつある。1月第1週からUpbitの準備金が増加し始めて以降、XRPは2.40ドルから1.83ドルまで下落している。この傾向は、韓国の投資家がXRP価格に大きな影響を与えていることを示している。

もうひとつ注目すべきオンチェーン指標が、バイナンスでのクジラ取引所送金（Whale Exchange Transactions）だ。これは、クジラと取引所間の転送数を計測する指標であり、大口保有者がどれほど活発に資産を出し入れしているかを示すものだ。

XRPクジラから取引所への送金　出典：CryptoQuant

取引所準備金の増加とクジラ送金の活発化が重なると、売り圧力がさらに強まる可能性がある。データは、より多くのクジラがXRPを取引所に移動させていることを示唆している。

さらに、XRP ETFは2025年11月のローンチ以降、流出が発生した日がわずか2日しかない。初回は1月7日で、4080万ドルがファンドから流出した。2回目、かつ過去最大となったのは1月20日で、5332万ドルが主にグレースケールGXRPから流出した。1月20日の売りは、トランプ米大統領が欧州NATO加盟国への関税を示唆したことを受け、米国市場全体がリスク回避に動いたことによるものだった。

XRPスポットETF純流入合計　出典：SoSoValue

BeInCryptoの最近の価格分析は、資金流入が停滞しマイナスに転じると、機関投資家による需要の一時停止や後退のシグナルとなることを指摘している。

一方で、XRPは年初からの反発分ほぼすべてを失い、現在重要な1.88ドルのサポート水準で取引されている。これまでの分析では、この水準を下抜けるとさらに45％の下落が警戒され、価格が1ドルを割り込む可能性があると警告していた。

こうしたリスクがある一方で、XRPの売り圧力を緩和しうる要因もいくつか存在する。Token Relationsの最新レポートは、1月にXRP ETFの取引高が大きく改善した点を取り上げている。同レポートはさらに、XRPレジャー（XRPL）上のDeFiプロダクト需要も増加傾向にあると指摘する。

XRPスポットETF取引高　出典：Token Relations

「2025年12月、XRP ETFには4億8300万ドルの資金流入があった一方、ビットコインETFからは税損確定売りシーズンに10億9000万ドルの流出が記録された。この傾向は、2026年を前に機関投資家のビットコインからXRPへのローテーションを示唆する。流動性は堅調で、1日あたり2000万ドルから8000万ドル相当の取引が安定的に処理された。アルトコインETFのローンチとしては想定を上回る定着ぶりで、日々の流入も投機でなく、システマチックな資産配分戦略によるものと見受けられる」とToken Relationsは報告している。

この2回の流出日があったものの、1月23日時点で累計純流入額は12億3000万ドル、純資産総額は13億6000万ドルを維持している。アナリストは、この流出はXRPそのものへのセンチメントの変化ではなく、マクロ要因主導の動きであったと指摘している。

最近、リップルはXRPレジャー上のステーブルコインであるRLUSDのユースケースを拡大し続けている。その動きは複数の国や機関との提携によって加速している。こうした好材料は、XRPの価格を現実的に支える可能性がある。トークンが1.88ドルを維持し、ETFへの資金流入が続く場合、2.40ドルの再試行も視野に入る。ただし、サポートを下回った場合は1.25ドルが焦点となる。

米ドル指数（DXY）は、米国と日本による「円買い介入」観測の高まりを背景に、4カ月ぶりの安値をつけている。

アナリストは、DXYにさらなる下押し圧力がかかる可能性を警告する。現在、市場の関心は今後の政策の動向がデジタル資産に与える影響に移りつつある。

米ドル指数（DXY）はなぜ下落しているのか

米ドル指数（DXY）は、米ドルの価値を6主要通貨の加重バスケットで測定する指標。世界の市場で下落圧力が強まっている。同指標は2017年以来最悪の年間リターンを記録し、今年は弱含みでスタートしたとコベイシ・レターが報じている。

今月に入り、DXYは約1.5％下落。本稿執筆時点で指数は97.1と、9月以来の安値。一方、伝統的な安全資産である金や銀は過去最高値を更新している。

「今年も米ドルが下落して終えれば、2006年～2007年以来の2年連続の年間下落となる。全体像を俯瞰すると、金や銀で起きている『謎』は明白になる。すべての資産（法定通貨）の分母が劣化している」とアダム・コベイシ氏は付け加えた。

米ドル指数（DXY）の推移　出典：TradingView

今回の下落は、円買い介入の可能性が取り沙汰される中で発生している。ロイターは、ニューヨーク連邦準備銀行が金利チェックを実施したと報じた。市場では、米国が日本の為替介入を支援するシグナルと受け止められた。

協調介入への期待で、円は2カ月ぶりの高値となり、ドルは売られた。一方、投資家は次回の米連邦準備制度理事会（FOMC）や、パウエル後任に関するトランプ政権発表を前に慎重な姿勢を取っている。

トランプ米大統領が繰り返し強力な利下げを要求する一方、市場では目先の政策変更は限定的との見方が強い。CME FedWatchツールによると、25ベーシスポイント利下げの確率は2.8％にとどまる。

米ドル指数に弱気見通し強まると指摘

こうした中で、アナリストらは米ドル指数のさらなる下落リスクに警鐘を鳴らしている。マーケットアナリストのラシャッド・ハジエフ氏は、FOMC（連邦公開市場委員会）がDXYの18年ぶりのサポート割れの引き金になる可能性を指摘した。

「来週のFOMCが大きな下落のきっかけになり、DXYはまず85、次に75まで下げると考える。ドル売りが拡大すれば、金や銀の上昇継続の触媒となる」と同氏は記している。

ドル指数先物が18年ぶりサポートをテスト　出典：X/ラシャッド・ハジエフ

別のアナリスト、テッド・ピローズ氏は、DXYチャート上で下降三角形の形成を指摘した。このテクニカルパターンは一般に下落トレンドの継続とされる。

このテクニカル構造は下値圧力の強まりを示し、指数のさらなる下落懸念を高めている。

円高とドル安でビットコイン動向に変化か

DXYの今後の動きは暗号資産市場にも影響を及ぼし得る。過去を振り返ると、時価総額最大の暗号資産ビットコインは、米ドル指数と逆相関を示してきた。したがって、DXYがさらに弱含めば、BTCの上昇モメンタムを後押しする可能性がある。

同時に、ドル安は借入コストの低下や世界的な流動性改善、リスク選好を促進する傾向があり、デジタル資産にとって好条件となる。

特筆すべきは、ビットコインの円連動が現在、過去最高水準に近いことだ。つまり、円買い介入で通貨が強含めば、BTCにも追い風となる可能性がある。

「円キャリートレードには依然として数千億ドル規模が結びついている」と投稿は述べている。「そのため、円高は暗号資産に短期的なリスクをもたらす。しかし、ドル安は長期的な上昇要因になる。なぜなら、ビットコインは2025年のピークを依然として大きく下回っている。通貨価値下落を織り込んでいない主要資産の1つである。もし協調介入が実際に行われ、ドルが弱含めば、資本はマクロの変化と比較してまだ割安な資産を求める。歴史的に見ても、そのような環境下で暗号資産は大きな恩恵を受けてきた」

アナリストのドニー氏は、DXYの動きがリスク資産に即時および遅延の影響を与えると付け加えた。同氏は、DXYが重要な96.2を下回った場合、その影響は2026年4月から5月に現れると述べた。

「BTCは、私見では今後も上昇に転じると考える。MSTRとともに平均回帰的な動きが期待できる。しかし、DXYが背後で大幅に下落していると分かれば、過去最高値の目標も大きく引き上がる。DXYが96.2を割り込む下落が続けば、4月または5月ごろにその効果が出始める。2026年前半には上昇要因が重なり合って流入する。BTCが10万7400以上、MSTRが231以上、DXYが96.2を下回れば確証が得られる」と同氏は語った。

今後数週間で、ドルの動向および暗号資産市場の方向性が決まる可能性がある。

XRPは今月に入ってから圧力が継続しており、持続的な下落トレンドに陥り月間最安値を更新している。

この下落は一見弱気に見えるが、過去のパターンを見ると、継続ではなく売り枯れによる転換点の可能性が示唆される。こうした局面は、売り圧力が弱まり蓄積（アキュムレーション）が始まるとき、しばしば反転の前兆となる。

XRP保有者が強気姿勢強める

オンチェーンデータは長期保有者の自信の高まりを示している。XRPのLiveliness（ライヴリネス）指標は過去6週間で大きく低下し、現在は2カ月ぶりの低水準となっている。Livelinessは保有者がコインを使うか、それとも保有し続けるかを示す。値が下がるほど、分配よりも蓄積が進んでいることを意味する。

長期保有者は修正局面で価格方向に影響を与える傾向がある。同者による継続的な蓄積は流通量を減らし、売り圧力を抑制する。 XRPの場合、こうした動きから最近の弱さにもかかわらず確信が保たれていると見られ、市場センチメントが安定すれば回復の可能性が高まる。

XRP Liveliness　出典： Glassnode

モメンタム系指標も反転シナリオを裏付ける。相対力指数（RSI）は30を下回る売られ過ぎゾーンから反発した。RSIはモメンタムの極端な変動を示し、この水準は下落継続よりも局所的な底打ちの指標となることが多い。

XRPが売られ過ぎ圏に突入したことで、弱い投資家の投げ売りが進んだことが示唆される。その後の反発は売り圧力の緩和を示す。資産が売られ過ぎ圏から回復すると、長期保有者の蓄積に支えられて短期的な反発を試みるケースが多い。

XRP RSI　出典： TradingView XRP、価格上昇の可能性濃厚

XRPは今月初めから下降型ウェッジ（下限収束型の三角持ち合い）内で推移している。このパターンは下落圧力の鈍化を示し、通常は上昇傾向に転じるとされる。売り手の支配が後退し買い手が再び主導権を握る時、ブレイクアウト（上放れ）が起きやすい。

ウェッジからの上放れ後の上昇幅は約11.7％と見込まれる。 XRPが1.87ドル付近で推移している場合、テクニカル上の上値目標は2.10ドル。保守的に見ると、2.03ドル付近でブレイクアウトが確認されれば、上昇トレンド再開のシグナルとなる。

XRP価格分析　出典： TradingView

万が一価格がウェッジを上抜けできない場合、強気シナリオは後退する。弱気圧力が続いた場合、XRPは1.79ドルまで下落する可能性がある。さらに下げが進めば、1.75ドルまで損失が拡大し、反転シナリオが否定されて下落基調が強まる展開。

イーサリアム共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏が、約10年前の自身の姿勢を公然と撤回し、ブロックチェーンにおける自己主権の考え方に大きな変化が生じたことを示した。

ブテリン氏は最近X（旧Twitter）での投稿で、2017年当時の「完全なセルフバリデーションは“奇妙な隠者の幻想”」という主張に、もはや同意しないと述べた。

ヴィタリック・ブテリン氏がイーサリアムの自己検証前提を再考する理由

同氏によれば、この見解の変化は暗号技術の進歩と、現実世界でのネットワーク障害から得た教訓が反映されているという。

2017年当時、ブテリン氏はブロックチェーン理論家イアン・グリッグ氏と、ブロックチェーンがステート（状態）をオンチェーンで保持すべきかどうかについて議論した。グリッグ氏は、取引順序のみを記録し、ユーザーバランスやスマートコントラクトのコード、ストレージは保持しなくてもよいと主張した。

ブテリン氏はこの手法に反対し、ユーザーがチェーン履歴をすべて再実行する必要があるか、サードパーティのRPCプロバイダーに全面的に依存せざるを得なくなると警告した。当時同氏は、これは一般的な参加者には非現実的だとの立場だった。

当時、同氏はイーサリアムがオンチェーンのステート管理とメルクル証明による値の検証機能を備えていることで、単一プロバイダーを信頼するより遥かに安全だと強調していた。

その後状況が変わったのは、あらゆるトランザクションを再実行せずとも正当性を検証できるという、暗号技術の飛躍的進展であるZK-SNARKsが登場した点である。

ブテリン氏は、この進化を「1粒15ドルで全ての病気を治す薬の発見」に例え、莫大なコストを伴わずにセキュリティをもたらす変革と評価する。

この発明によって、イーサリアムは従来やむなく受け入れてきた拡張性・検証性・分散化のトレードオフを再考できるようになったと同氏は述べる。

「マウンテンマン」選択肢：分散型未来を守るイーサリアムの避難小屋

さらに同氏は、現実のレジリエンス（回復力）重要性も強調した。

「時にはP2Pネットワークがダウンする。時にはレイテンシが20倍にもなる。ある時は頼りにしてきたサービスが停止する。時にはマイナーやステーカーが権限を集中させ、仲介業者がアプリの検閲を行うこともある」と同氏は投稿した。

こうした場面でも、ユーザーが開発者に頼らずにチェーンを直接検証・利用できる能力を保持することで、仮定が崩れた状況下でも自己主権が維持される。

この原則は、同氏が「マウンテンマン選択肢」と呼ぶ仕組みを再評価する根拠である。完全なセルフバリデーションは日常的に使うものではなく、重要なバックアップや交渉カード、イーサリアムにとって最後の安全拠点となる。

ちょうどビットトレントがストリーミングプラットフォームに消費者向けのより良い条件を強いたように、マウンテンマンの小屋は技術的・政治的不確実性の中でイーサリアム利用者に交渉力と安全性をもたらす。

要するに、ブテリン氏の再考は技術的にも哲学的にも意味を持つ。ZK-SNARKsはセルフバリデーションの障壁を取り除き、現実の経験が中央集権リスクやネットワーク障害、検閲の脅威を明らかにした。

マウンテンマン選択肢を維持することで、イーサリアムはネットワークの長期的な回復力と自己主権の精神を守る。

ブテリン氏の姿勢転換は、かつて設計方針を導いた前提がもはや固定的なものではなく、分散化された未来に向けて強力なバックアップの維持が不可欠であることを示す。

2026年1月下旬、クジラがイーサリアム（ETH）を真逆の方向へ動かしている。オンチェーンデータによれば、大口保有者が資本を積極的に回転させる一方で、他のクジラはETHを押し目買いしており、分配と長期保有の間で綱引きが激化している。

こうした対照的な動きが見られる中、時価総額2位の暗号資産であるイーサリアムは市場の圧力にさらされ、過去1週間で10％以上下落した。

1月の市場圧力下でイーサリアムクジラは何をしているか

BeInCrypto Marketsのデータによれば、イーサリアムは2026年初頭の上昇分をすべて消失した。時価総額2位の暗号資産は年初来で約5％下落し、3,000ドルを下回る水準での苦戦が続く。

本稿執筆時点で、イーサリアムの取引価格は2,863.66ドル。過去24時間で2.69％下落している。

イーサリアム（ETH）価格推移　出典： BeInCrypto Markets

こうした環境下で、クジラの動きはさらに二極化している。積極的な買い増し側では、Lookonchainが報告したように、OTCクジラアドレス「0xFB7」が2万ETH（5,613万ドル相当）を購入した。

同じクジラは過去5日間で合計7万13ETH（2億360万ドル相当）を積み増してきた。こうした買い増しの動きは目新しいものではない。

既報の通り、イーサリアムのクジラは先週1日で35万ETH超を新規に保有した。また、CryptoQuantのデータによれば、イーサリアムの取引所保有残高は引き続き減少している。

これは売り圧力の供給が減少していることを示し、大口保有者がETHを取引所から引き揚げて長期保存に移しているとの見方を補強する。同時に、大口投資家による資本の回転も際立っている。

トランプ米大統領が支援するDeFiプロジェクトWorld Liberty Financialは、ビットコイン（BTC）からイーサリアムへの持ち分をシフトし、93.77WBTC（808万ドル相当）を2,868ETHへと交換した。別のクジラアドレス「0xeA00」は、120BTC（1,068万ドル相当）を売却し、3,623ETHへと資金を移した。

ただし、すべてのクジラ活動が上昇傾向を示すわけではない。初期のイーサリアムクジラウォレット0xb5Abは、9年間の非稼働の末、5万ETH（1億4,525万ドル相当）をGeminiへ預け入れた。

「このアドレスは9年前、イーサリアム価格が約90ドルだった時にビットフィネックスから13万5000ETH（1,217万ドル）を引き出している。現在の価格は当時の32倍。今日5万ETHを送金後も、このアドレスは8万5000ETH（2億4,400万ドル）を保有している」と、アナリストEmberCNが付け加えた。

大口の取引所送金は、利益確定やポートフォリオのリバランス、資本再配分への動きである可能性から、しばしば売り圧力に対する懸念を引き起こす。

Lookonchainはまた、アドレス「0x3c9E」、通称「高値掴み・安値売りクジラ」による売却も強調した。過去3日間でこのウォレットは合計5,500ETH（約1,602万ドル）を平均2,912ドルで売却している。注目すべきは、同じアドレスが5日前にはより高い水準、2,984ドル近辺で2,000ETHを購入していたことだ。

イーサリアムのネットワーク動向、基礎の強さ示す

こうしたクジラ行動の分裂と低調な価格推移が続く一方で、イーサリアムのネットワーク基礎指標は上昇傾向のサインを発している。CryptoOnchainによると、イーサリアムの7日間単純移動平均アクティブアドレス数が過去最高の71万8000に達した。

「このチャートは、価格推移とネットワーク活動の間に明確な強気（Bullish）ダイバージェンスが存在することを示している。イーサリアム（ETH）の価格が停滞期にある一方、アクティブな参加者数は急増している」と投稿文は指摘した。

CryptoOnchainは、変動が続くなかでもイーサリアムのネットワーク活動や実用性は依然として強固であると強調した。過去にも同様のダイバージェンスが上昇気流のシグナルになってきたと分析は付言する。

「レイヤー2の普及、DeFi活況、リテールの新規参入など理由は何であれ、データはネットワークが活力を保っていることを示す。市場は、この過去最高水準の基礎成長を反映する形で、ETH価格の再評価に動く可能性が高い」とアナリストは記した。

テクニカル面でも、アナリストは複数のシグナルを指摘し、イーサリアムが上昇に向かう可能性を示唆している。

過去最多のアクティブユーザー数、取引所残高の減少、テクニカルシグナルの組み合わせは、イーサリアムへの期待を一段と高めている。ただし、暗号資産全体の動向やマクロ経済環境が、大きな値動きのタイミングに影響を及ぼす可能性がある。