يتداول البيتكوين بالقرب من مستوى 87,000 دولار، وهو مستوى يتماشى تماماً تقريباً مع متوسط سعر الشراء الفعلي لحاملي صناديق البيتكوين الاستثمارية المتداولة (Bitcoin ETFs) والذي يبلغ حوالي 86,600 دولار، وفقاً لتقرير من شركة كريبتوكوانت (CryptoQuant).
يضع هذا التقارب السوق عند عتبة سلوكية حرجة، حيث أصبح متوسط مستثمري الصناديق عند نقطة التعادل (Breakeven) بعد أشهر من التقلبات. بدلاً من الإشارة إلى اتجاه الاتجاه، يسلط هذا المستوى الضوء على تحول في نفسية المستثمر: لم يعد قرار حاملي الصناديق هو "هل آخذ الأرباح؟"، بل أصبح "هل أتحمل المزيد من الانخفاضات أم أخرج من استثماري دون خسارة؟". تاريخياً، تميل مثل هذه المستويات إلى أن تكون محوراً لتحولات التدفقات الاستثمارية بقدر ما هي محور للسعر نفسه.
الحركة السعرية قصيرة المدى تتمحور حول متوسط تكلفة الصناديق
يتركز السعر عند مستوياته الحالية مباشرة فوق متوسط سعر الشراء الفعلي لمستثمري الصناديق. من الناحية الهيكلية، هذا يزيل وسادة الربح التي كانت سابقاً تقلل من ضغط البيع. طالما بقي السعر فوق 86,600 دولار، يحتفظ حاملو الصناديق بحافز للبقاء مستثمرين، مما يعزز استقرار التدفقات بدلاً من الخروج القسري.
من ناحية أخرى، فإن استمرار الحركة تحت 86,600 دولار سيغير هذه الديناميكية. فالتداول تحت متوسط سعر الشراء يحول السلوك عادةً من الاحتفاظ السلبي إلى التوزيع النشط (البيع)، حيث يتحول التعادل إلى خسارة غير محققة. في هذا السيناريو، غالباً ما تتسارع عمليات استرداد الوحدات (الاسترداد) من الصناديق، ليس بسبب انهيارات فنية، ولكن بسبب انخفاض تحمل المستثمرين للانخفاضات في القيمة.
تدفقات الصناديق تُظهر ضغطاً دون استسلام جماعي
تؤكد بيانات التدفقات هذا التوتر:
· بلغت التدفقات التراكمية لصناديق البيتكوين الاستثمارية ذروتها عند حوالي 72.6 مليار دولار في 10 أكتوبر 2025.
· منذ ذلك الحين، خرج حوالي 6.1 مليار دولار من هذه المنتجات، مما قلل إجمالي المقتنيات إلى ما يقرب من 66.5 مليار دولار (انخفاض بنسبة 8.4% من الذروة).
اللافت أن متوسط سعر الشراء الفعلي للصناديق ظل مستقراً نسبياً ويستمر في الاتجاه الصعودي على الرغم من هذا التدفق الخارج. هذا يشير إلى أن جزءاً من البيع جاء من رأس مال أقل التزاماً، ربما من مستثمرين دخلوا السوق في مرحلة متأخرة من الدورة أو متداولين تكتيكيين خرجوا مع تضييق هوامش الربح.
باختصار: لقد امتص مستثمرو الصناديق بالفعل ضغطاً كبيراً دون أن يتسبب ذلك في انهيار متوسط تكلفتهم. وهذا يجعل المستوى الحالي يتعلق بالقدرة على التحمل أكثر من كونه ذعراً.
سيناريوهات ومخاطر حول متوسط سعر الشراء الفعلي
1. سيناريو الاستقرار: إذا استمر البيتكوين في البقاء فوق 86,600 دولار، يحتفظ حاملو الصناديق بمرساة نفسية. هذا يدعم مرحلة التماسك ويقلل من احتمالية تسارع عمليات الاسترداد، حتى لو ظل الزخم الصاعد محدوداً على المدى القريب.
2. سيناريو خطر التوزيع (البيع): ستعرض الحركة المستدامة تحت 86,600 دولار متوسط مستثمر الصناديق لخسارة غير محققة. تاريخياً، يزيد هذا الحساسية تجاه الجانب الهبوطي ويمكن أن يحول التدفقات من تدفقات خارجة تدريجية إلى عمليات استرداد أكثر عدوانية، مما يضخم الضغط بغض النظر عن هيكل السوق الأوسع.
الخلاصة المهنية
لا يتعلق هذا المستوى بتأكيد اتجاه جديد أو الإشارة إلى انعكاس. إنه يمثل اختبار ضغط سلوكي لفئة مستثمرين جديدة نسبياً. البيتكوين يتداول عند النقطة التي يتم فيها تقييم قناعة مستثمري الصناديق بنشاط بدلاً من افتراضها.
طالما ظل السعر فوق متوسط سعر الشراء الفعلي للصناديق، فلدى المستثمرين سبب عقلاني للبقاء صبورين. الفشل في القيام بذلك يخاطر بتحويل مرحلة التماسك إلى مرحلة توزيع (بيع)، مدفوعاً ليس بالرافعة المالية أو الاختراقات الفنية، ولكن بسيكولوجية المستثمرين وتحمّلهم للخسائر.
