链捕手ChainCatcher

嘉宾：Jan Liphardt，OpenMind 创始人

采访整理：momo，ChainCatcher

 

在斯坦福大学与加州大学伯克利分校从事科研与教学数十年后，物理学与生物工程学副教授 Jan Liphardt 敏锐地察觉到，机器人领域一场深度的结构性变革正在发生。

一方面，机器人正加速从实验室与工厂走向现实场景，但其“大脑”却仍陷于分散与封闭之中，超过150家硬件厂商各自为战，主流软件仍停留在机械控制层面，系统之间难以协作，更无法实现机器与人的自然交互乃至机器间的价值交换。

另一方面，区块链技术历经十多年发展，其不可篡改的账本、去中心化治理与微支付能力，已为机器间的身份互认、可信协作与经济交互提供了基础设施层面的可能性。

正是这两股趋势的交汇，催生了 Liphardt 创立 OpenMind 的核心构想：为机器人构建一个如同安卓般开放、可协作的“操作系统”，让机器具备跨平台、跨厂商的社交与协同能力，真正实现思考、学习与协作。

2025年8月，OpenMind这一愿景获得了Pantera Capital、红杉中国、Coinbase Ventures等多家知名机构的2000万美元投资押注。

随着融资完成，OpenMind核心产品和商业化的进展在加快。其核心开源系统OM1已吸引全球数千名开发者，将优先推进与宇树科技、智元机器人、优必选、越疆科技、云深处科技、加速进化、逐际动力、众擎的技术集成，计划逐步在学校与家庭场景中开展试点。基于OM1打造的机器狗，已具备识别主人、记忆物品及家庭守护等能力。此外，OpenMind即将上线一个专为四足机器人和人形机器人服务的应用商店，目前首款应用已就绪。

近期，在接受ChainCatcher的采访中，Jan Liphardt 围绕创业动因、技术路径与行业挑战展开阐述，系统解析了机器人行业的协作痛点、开源生态的价值以及去中心化协议在实现机器社会协作中的关键作用。

为什么“机器人”需要去中心化的“安卓”？

1. 您在斯坦福等高校的生物工程研究与教学背景十分深厚。我们好奇，您是从何时、因何契机开始关注区块链与去中心化系统的？这一跨界视角如何重塑了您对机器人技术未来发展，尤其是智能与协作本质的思考？

Jan Liphardt：我们确实身处一个非常特殊的时代，机器正在渐渐“苏醒”。关于这一点，我从三个层面来考虑：

第一，人工智能本质上是全球性的。AI模型并不在乎你身在哪个国家。技术演进的速度非常快，但跨国监管与治理框架的建立往往需要数年甚至数十年。像“到底谁来负责？”或者“这个机器人属于美国、中国还是日本？”这类问题，我们真的没有太多时间可以纠结。而区块链的去中心化特性，恰恰有助于降低障碍，让对AI和机器人的国际治理变得更及时、更有效。

第二，AI并非天生就善良、守规矩。我们必须建立新的系统，来永久记录“什么是真实的”“什么是对的”，这就需要不可篡改的账本技术。

第三，和人类一样，非生物的思维机器也会用经济学逻辑来分配自己的时间与资源。所以，我们现在就必须开始构建适合它们的支付系统和市场机制。

回过头看，其实特别幸运。过去18年里，全球成千上万的人已经默默建起了健壮、安全、不可变且去中心化的账本体系。很可能，区块链会成为未来80亿人类与越来越聪明的机器共存、协作的核心技术基础。

 

2. OpenMind 旨在为机器人构建去中心化“安卓”系统，这一宏大愿景最初是如何诞生的？从稳定的学术界转向充满不确定性的创业之路，您是如何做出这个决定的？

Jan Liphardt：我们的想法其实挺直接的，今天有数十亿部手机，来自不同的厂家，但都能跑安卓。机器人未来也会类似，所以，我们也需要一个给思维机器用的“安卓”。

至于从学术界走到创业，我的看法是，生活本来就没有绝对的稳定或安全，每个阶段都有不同的机会和难题。如果你真想做成一件大事，就得在不同的时候，运用不同的工具组合，有时候需要深耕基础科学，有时候则需要一个资金充足、动作快、且有商业思维的团队。

 

3.您认为当前机器人行业面临的最大痛点是什么？为什么传统机器人系统方案难以解决这些问题？

Jan Liphardt：在硬件方面，诸如灵巧手这样的关键部件，其可靠性仍是一个瓶颈。试想，一个拥有五根手指、12个自由度的机械手，如果运转一百小时后就出现故障，它的实用价值何在？当然，物流、运输、国防、手术这些具体场景正在快速成熟，但对“通用机器人”来说，什么才是最佳的切入场景，行业里还在摸索。

这个领域目前非常分散，光是做人形机器人或其他形态机器人的硬件公司，就超过150家。很多家的梦想是成为“机器人里的iPhone”，软硬件、云、数据、生态全部自己掌控。但我们相信，就像手机行业一样，通用机器人不会只有一个赢家，而是会涌现出许多强大的参与者。

另一方面，传统的ROS类软件，重心放在机械任务与导航上，但未来让机器人更聪明、更有用的，往往是社交与认知能力。

此外，ROS无法提供硬件身份标识、内置的经济保障（比如保证金、惩罚或自动结算），也没有便捷安全的支付机制，更难以让机器向资本市场或DeFi证明自己在现实世界中的工作（例如作为真实世界资产RWA或DePIN）。在OpenMind看来，这些能力恰恰是机器人实现安全与高度自主的关键。

 

4. 创业时机至关重要。您认为现在是推动这一愿景落地的关键节点吗？是哪些技术的成熟或市场需求的演变，共同构成了这个“时机”？

Jan Liphardt：是的，我们认为时机已经到来。无论是机器人硬件还是软件，在许多应用场景中都已跨过了“足够好”的门槛。

亚马逊在仓库里部署的机器人已经超过百万台，旧金山的街道上随处可见Waymo的自动驾驶车。我们预计，到2026年，第一批通用机器人就能进入美国家庭，开始真正地做一些有用的事情。

当然，像拉面、片烤鸭这类高难度的精细动作，对人形机器人来说仍有挑战。但这些属于相对边缘的场景，不应该成为阻碍机器人进入家庭、学校、医院和办公环境的理由。

另一方面，在加密技术领域，稳定币、Layer2、资产托管等基础设施也已足够成熟，能够支持机器与机器之间进行可靠、高效的微支付结算。我们与Circle合作的机器结算协议，正是这个方向的一次实践验证。

与中国机器人制造商共推多场景落地

5. 从官方资料来看，OpenMind 目前的核心产品包括开源的机器人操作系统 OM1 和去中心化网络 FABRIC 协议。除此之外，还有哪些重要板块？能否系统介绍一下核心产品的能力与分工，以及它们是如何协作的？

Jan Liphardt：简单来说，OM1 的目标是让单个机器变得智能。而 FABRIC 则是一个全球性的去中心化网络，主要想解决的是机器之间、以及人机之间的协作问题。比如说，它能让机器人有自己的身份标识，可以安全地和其他机器或人类协调任务，甚至还可以支持机器人之间交易数字产品，像是某种机器人技能芯片。

 

6. OM1 目前的研发进展如何？接下来需要重点突破哪些能力？

Jan Liphardt：关于OM1的进展，目前有几个直观的指标。我们在GitHub上的星标数已经超过2500个，而行业同类项目通常是在30到80之间。我们有300多位活跃贡献者，最近两周大约有7500名独立开发者来访问我们的代码库。

在落地方面，OM1已经适配了多种机器人形态，包括人形机器人、双足机器人和机器狗。它还被用来驱动我们打造的、全球首款由区块链治理并接入去中心化网络的机器狗。

我们现在的工作重点有两个方向：

一是开始构建定制化模型，专门解决在真实场景部署中遇到的具体瓶颈；二是在改进机器人仿真工具，让它们更适配“社交机器人”的开发需求，而不只是为物理操控服务。举个例子，目前主流的仿真环境比如英伟达的Isaac Sim，还无法模拟人声交互，这对于需要与人类对话、在充满家庭噪音、电视声、小孩和宠物的环境中工作的社交机器人来说，是一个挺大的障碍。我们正在这些方面投入努力。

装有OpenMind OM1的机器人见证首个人形机器人ETF KraneShares KOID发布

 

7. 你们在线下活动和社交媒体上展示了基于 OpenMind 系统的机器狗。能否分享目前为这些机器狗提供了哪些能力？相比传统系统方案，它们具备哪些优势？

Jan Liphardt：目前我们的机器狗已经具备不少能力了。它能认出谁是主人，可以绘制家里的环境地图，检查周围并记住像钥匙、眼镜这样的物品位置，还能回答数学题和一些常见问题。它也会关注主人的状态，比如检测到有人倒在地上一动不动时，会判断是否需要医疗救助，平时还能帮忙守护家庭安全。

我们基本上每周都在为它增加新技能。现在的家庭测试一般能持续运行6小时。下一个重要目标是实现48小时连续陪伴，这意味着它不仅要能自主充电，还要学会在夜间保持安静，不会突然唱歌、说话或发出声响，避免打扰家人休息。

 

8、我们注意到OpenMind正在打造机器人应用商店，能否具体介绍一下这个应用商店的愿景与当前进展？

Jan Liphardt：是的，OpenMind正在打造一个专为四足机器人和人形机器人服务的应用商店。让用户可以像通过苹果App Store或谷歌应用商店自定义手机功能一样，前往同一平台为机器人下载应用程序与技能。

上周，首款应用已正式上线OpenMind应用商店。我们正在筹备市场营销与开发者教育计划，以吸引全球数千名开发者入驻，共同贡献新的应用与技能，让四足机器人与人形机器人为用户创造更多价值。

这个应用商店是建立在我们核心系统之上的“服务层”，它连接开发者与最终用户，是机器人技能发现、分发和商业化的重要平台，旨在加速整个生态的繁荣。

 

9. OpenMind 目前的产品交付情况如何？有哪些商业化进展或代表性的合作方？

Jan Liphardt：我们的云基础设施正被快速采用，我们正在与几家中国机器人制造商合作，共同设计面向美国、欧洲和中东用户的新产品。

比如，目前我们已将宇树科技、智元机器人、优必选、越疆科技、云深处科技、加速进化、逐际动力、众擎等公司列为首批深度集成的合作对象，计划逐步在更多地区的学校与家庭场景中开展落地试点。

预计到2026年第一季度，我们有望与这些领先的机器人制造商达成参考实施方案，推动生态的规模化应用。

 

10. 普通开发者、机器人爱好者乃至一般用户，可以通过哪些方式参与或使用 OpenMind 生态？是否有相应的激励计划？

Jan Liphardt：任何人都可以参与，只需访问我们的Github页面。我们也通过我们的开发者联盟计划（为OM1贡献者提供25万美元的积分）专注于构建有机的开发者采用，该计划已吸引了超过100名贡献者和10,000多名在该平台上构建的用户。

参与OpenMind生态非常开放。任何感兴趣的开发者都可以直接从访问我们GitHub主页开始。同时，我们推出了“开发者联盟计划”，通过总额25万美元的积分激励，鼓励大家为OM1做出贡献。目前，这个计划已经吸引了超过100位贡献者，并且有上万名开发者在基于我们的平台进行构建。

OpenMind 的差异化优势是什么？

11. 目前这个领域的竞争情况如何？与潜在竞争对手相比，OpenMind 最鲜明的差异化优势是什么？

Jan Liphardt：在对比业界同类方案时，我们的定位和区别是这样的：

比如类似FABRIC的Husarnet，它也通过点对点VPN来实现ROS2节点间的协作。但我们不同之处在于提供完整的端到端加密、更精细的本地化与网络管理能力，并且关键的是，我们借助区块链实现了网络效应、加密支付以及安全模型部署，同时，我们不局限于ROS2生态。

再看与OM1相近的Viam，它是一个模块化的云机器人软件平台。而我们的重点更偏向于AI原生的运行时与开源技术栈，不只是解决机械集成问题。

还有像Physical Intelligence这样做机器人基础模型的研究团队，他们聚焦在感知与操作的底层模型上。我们在文档中也明确将其视为可在OM1中集成的模块之一，而非直接竞争。我们更强调开放透明、以部署为导向，并且可以在运行时中灵活调用不同来源的模型能力。

总的来说，我们的差异化在于成为“具身AI”领域的中立、模块化云与协调层。我们并非要与每个新出现的机器人应用竞争，而是提供一个基础架构，让越来越多的硬件制造商、应用开发者和研究者能够接入我们的技术栈。随着生态的扩大，我们的模型、工具和数据会形成正向循环，生态的繁荣反而会巩固我们的平台价值，而不是稀释它。

 

12. 在打造机器人“去中心化安卓”的漫长征程中，您认为现阶段最需要攻克的难题是什么？

Jan Liphardt：在构建机器人“去中心化安卓”的过程中，我们目前面临的核心挑战主要集中在几个技术环节：

首先，我们的评估体系还处于比较早期的阶段。目前主要依赖内部设计的测试场景，并采用“大模型即裁判”的方式，来判断机器人是否真正理解了指令、行为是否安全可靠。

其次，部署后的持续适应能力也是个难题。每个新的家庭环境都会带来意想不到的细节差异，比如光线条件、背景里正在播放的电影、或者一些在测试中没覆盖到的特定任务，这些都需要机器人能快速适应。此外，如何让高层决策与底层的运动控制更流畅地衔接与切换，也是一个我们正在重点投入的领域。

在功能测试方面，我们采用分阶段推进的方式。新功能首先会在内部通过脚本任务、日志回放和评估框架进行验证；然后在受控的真实硬件上测试；再开放给部分合作伙伴进行试点。合作伙伴的反馈非常关键，他们从实际应用场景提出的指标和意见，会直接回流到我们的模型迭代中。同时，不同形态的机器人接入也帮助我们验证了系统的兼容性。

这些挑战都在我们的推进计划中，团队正在逐步攻关。

13. 您对机器人行业或人机协作的终极愿景是什么？能否描绘一个具体的场景？Crypto 最终将在其中发挥怎样的作用？

Jan Liphardt：OpenMind 的长期愿景“社交模型”。接下来几个月到几年，我们会基于现有的云基础设施与数据能力，逐步构建面向人机交互的机器人基座模型，并且从一开始就把隐私保护设计在技术架构的核心位置。

这些模型未来可以成为我们合作伙伴所研发机器人的“默认大脑”。我们期待，通过这些具有突破性意义的社交与认知能力，将来在学校、医院、家庭和工作场所，机器人能帮助人们学得更高效、获得更贴心的照料、完成更多有价值的工作。

 

14. 在通往“机器经济”的道路上，您看到的最大机遇与潜在风险（如伦理、监管等）分别是什么？

Jan Liphardt：谈到“机器经济”的机遇，其实就像我们熟悉的科幻电影所描绘的那样，机器人将成为生活中可信赖的伙伴与助手，从家庭陪伴到工业生产，其应用场景几乎是无限的。

但潜在的风险也同样存在于这些电影警示中。我有时也会感到不可思议，比如亲眼看到我13岁的孩子很自然地对着机器狗问数学题。这让我们不禁思考：怎样才能确保这项技术始终安全、向善？

在OpenMind，我们给出的答案是：确保运行在这些机器大脑内部的软件是公开和开源的，以便所有人类都能查看、理解并在问题发生时帮助修复。

ChainCatcher 消息，Vitalik Buterin 近日发文表示，自己已不再完全认同关于区块链“只记录交易顺序、不承诺状态”的旧观点，并解释了观点转变的原因。

Vitalik 指出，早期反对该理念，核心在于如果链上不承诺状态，普通用户要么必须从创世区块开始完整验证全部交易，要么被迫信任单一第三方服务商，这两种选择都不理想。相比之下，像以太坊这类在区块头中承诺状态根的设计，允许在“多数诚实”的共识假设下，通过 Merkle 证明验证任意状态，更具可行性。他强调，真正改变权衡的是 ZK-SNARK 等零知识技术的发展，使得在不重新执行全部交易的情况下验证链上正确性成为可能，从而“同时获得安全性与可扩展性”。

此外，Vitalik 也反思了现实世界中的不确定性：网络中断、服务商关闭、共识集中、审查风险等情况随时可能发生，因此区块链体系必须始终保留一种“无需依赖他人、可自我验证”的退路。在他看来，“山中小屋”并非让所有人日常居住的模式，而是在极端情况下的安全兜底，也是约束中介和服务商的重要筹码。维护这样一种最低可行、自主可用的路径，是以太坊长期演进中不可或缺的一部分。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，由于美国冬季风暴 “Fern” 影响，Foundry USA 比特币矿池算力自上周五以来已削减约 60%。数据显示，其算力已减少近 200 EH/s，目前仍控制着约 198 EH/s 的算力，占全球矿池总算力的 23%。此次削减导致其临时出块时间延长至约 12 分钟。

此次风暴席卷美国多地，已造成超百万居民停电。包括 Luxor 在内的其他服务于美国用户的矿池也实施了算力削减，以减轻电网基础设施压力。比特币矿工作为可控负载资源，可在电网需求高峰时关机，在低需求时开机，从而帮助平衡电网负荷。当前风暴正影响美国东南部、东北部及中西部部分地区。

整理：ChainCatcher

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总检察院称，自 2022 年以来，WhiteBit 管理层累计向乌军转移约 1,100 万美元，其中约 90 万美元用于采购无人机，并指称该平台与乌克兰外交部合作，为 United24 加密捐赠平台提供技术支持。目前，俄罗斯现行法律下尚无任何加密货币交易所注册。俄罗斯央行希望监管交易所和加密货币交易商的法律修正案能在 7 月 1 日前完成。俄罗斯央行计划自 2027 年 7 月 1 日起，对加密市场中介机构的非法活动追究责任。

韩国光州检察厅疑丢失查获的数千亿韩元比特币，目前正进行内部调查

ChainCatcher 消息，据韩媒 Ohmy News 报道，韩国光州地方检察厅近日疑丢失了大量因刑事案件而被查获并存放的比特币。丢失的比特币具体数量尚未公布，但据了解其价值数千亿韩元。检方正在进行内部调查。

光州地方检察厅是在例行检查查获的金融资产是否存在异常情况时发现丢失的，当时他们正在检查存储在移动存储设备（U盘）上的比特币相关密码。一位检方官员表示：“我们了解到，事件发生在对查获的比特币进行例行检查时，不慎访问了一个所谓的‘虚假（诈骗）网站’。检方内部讨论认为，丢失的比特币价值高达700亿韩元。”光州地方检察厅的一名官员在回应媒体询问时表示：“我们无法证实此事”。

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由于参议院农业委员会负责监管美国商品期货交易委员会（CFTC），这份草案主要聚焦于数字商品市场，核心内容是赋予 CFTC 对现货加密市场（包括加密交易平台、交易商和经纪商）的独家监管权。委员会计划于 1 月 27 日（周二）举行法案修订听证会，届时两党议员可能提出修正案。尽管加密市场结构讨论中，商品属性部分（包括 CFTC 对现货市场的监管权）通常被认为比证券属性部分争议更小，但这份讨论稿仍带有明显的党派色彩。目前尚未获得民主党主要谈判代表的背书，尽管其中已纳入了不少此前与民主党协商达成的条款。这份参议院农业委员会的立法文本整体上基本符合市场预期，其核心是建立一个以美国商品期货交易委员会（CFTC）为中心的数字商品现货市场监管框架。与参议院银行委员会正在讨论的相关议题相比，这一版本覆盖范围更窄，政治敏感性和争议性也相对更低。

易理华：加密友好政策正逐步兑现，加密结构法案将大概率通过

ChainCatcher 消息，Liquid Capital（前 LD Capital）创始人易理华表示，“我们一直说的加密友好政策，正在逐步兑现，尤其是加密结构法案大概率通过，这是行业标志性事件，意味着加密行业结束了过去被严重阻碍，进入良性发展宏观环境的新阶段，一定会有大量优秀创始人和优质项目诞生，同时为美国金融机构大规模参与加密金融建设扫清了障碍，加密行业全面融入主流金融体系。”

数据：比特币现货 ETF 本周净流出 13.3 亿美元，创历史第二高

ChainCatcher 消息，根据 SoSoValue 数据，本周交易日比特币现货 ETF 净流出 13.3 亿美元。

本周净流出最多的比特币现货 ETF 为贝莱德（BlackRock）ETF IBIT，周度净流出为 5.37 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 629 亿美元。其次为富达（Fidelity）ETF FBTC，周度净流出为 4.51 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 114.6 亿美元。截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1158.8 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.48%，历史累计净流入已达 564.9 亿美元。

数据：以太坊现货 ETF 本周净流出 6.11 亿美元，贝莱德 ETHA 净流出 4.32 亿美元居首

ChainCatcher 消息，根据 SoSoValue 数据，本周交易日以太坊现货 ETF 净流出 6.11 亿美元。

本周净流出最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德 ETHA，周度净流出为 4.32 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 125.1 亿美元。其次为富达 FETH，周度净流出为 7803.03 万美元，目前 FETH 历史总净流入达 25.9 亿美元。本周净流入最多的以太坊现货 ETF 为灰度以太坊迷你信托 ETH，周度净流入为 1782.4 万美元，目前 ETH 历史总净流入达 16.4 亿美元。截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 177 亿美元，ETF 净资产比率达 4.99%，历史累计净流入已达 123 亿美元。

Space 公售退款细则：总额 1230 万美元，前 5% 参与者退还 11% 至 21%

ChainCatcher 消息，Space 发布公售退款细则，所有参与公开发售的玩家都可以选择部分退款：参与金额较小的玩家将优先获得最高退款金额。所有退款都将在链上进行验证。Space 将额外拨出 500 万美元用于退款，返还资金总额达 1230 万美元，剩余资金将用于平台上线、代币部署以及生态系统的长期发展。相关流程将于 1 月 27 日启动。Space 表示，在 4,677 个参与钱包中：

100% 的参与者均有资格获得部分退款。每一位参与者都有资格。

80% 的参与者可申请最高 70% 的已承诺资金退款。

86% 的参与者可申请最高 50% 的已承诺资金退款。

排名前 5% 的参与者可申请退款，退款金额为其承诺资金的 11% 至 21%。

Meme 热门榜

根据 Meme 代币追踪和分析平台 GMGN 行情数据显示，截止 1 月 26 日 09：00，

过去 24h ETH 热门代币前五依次为：SHIB、LINK、PEPE、UNI、ONDO

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拨开稳定币支付迷雾：实际支付仅占整体交易量一成

我们时常被文章标题中那些浮夸的稳定币交易量所迷惑，沉浸在它超越 V/M 交易量的兴奋中，做着“计划取消、准备夺冠” 取代 SWIFT 的美梦。当我们拿稳定币的交易量去和 Visa/Mastercard 对比，就好像我们拿证券结算的资金体量和 Visa/Mastercard 对比，不可同日而语。

尽管区块链数据显示稳定币的交易量巨大，但其中大部分并非现实世界的支付。

目前大多数稳定币的交易量来自：1）交易所和托管机构的资金平衡；2）交易、套利、流动性循环；3）智能合约机制；4）财务调整。

 

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原文标题：Wall Street Pulls Back From Bitcoin』s Money-Spinning Basis Trade
原文作者：Sidhartha Shukla，Bloomberg
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：曾经被视为「稳赚不赔」的比特币基差套利，正在悄悄失去吸引力：CME 与 Binance 的未平仓合约此消彼长，价差收窄到几乎覆盖不了资金与执行成本。

表面上，这是套利空间被挤压；更深层的是，加密衍生品市场正在走向成熟。机构不再需要靠「搬砖」获取收益，交易者也从加杠杆转向期权与对冲。高回报的简单时代正在退场，新的竞争将发生在更复杂、更精细的策略之中。

以下为原文：

加密衍生品市场正在发生一场悄然却意味深长的变化：曾经最稳定、最赚钱的交易策略之一，如今正出现失灵迹象。

机构常用的「现金与套利」（cash-and-carry）交易，即买入比特币现货、同时卖出期货以赚取价差，正在走向崩塌。这不仅预示着套利空间被快速压缩，也释放出更深层的信号：加密市场的结构正在发生变化。芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货未平仓合约（open interest）自 2023 年以来首次跌破 Binance，进一步说明随着价差收窄、市场准入更高效，过去那种利润丰厚的套利机会正在被迅速侵蚀。

在 2024 年初现货比特币 ETF 上线后，CME 一度成为华尔街交易台执行这类策略的首选场所。这套操作逻辑与传统市场的「基差交易」（basis trade）高度相似：通过 ETF 买入比特币现货，同时卖出期货合约，赚取两者之间的价差。

而在 ETF 获批后的几个月里，这种所谓的「Delta 中性策略」年化收益率经常达到两位数，吸引了数十亿美元资金涌入——这些资金并不在乎比特币价格涨跌方向，只关心能否拿到收益。但恰恰也是推动这笔交易快速扩张的 ETF，为它埋下了终结的伏笔：随着越来越多交易台蜂拥入场，套利价差被迅速抹平。如今，这笔交易的收益几乎只能勉强覆盖资金成本。

根据 Amberdata 汇总的数据，目前一个月期限的年化收益率徘徊在约 5% 左右，处于近年来的低位。Amberdata 衍生品主管 Greg Magadini 表示，就在一年前的这个时候，基差还接近 17%，而如今已降至约 4.7%，几乎只够勉强覆盖资金成本和执行成本的门槛。与此同时，一年期美债收益率约为 3.5%，使得这笔交易的吸引力正在迅速消退。

在基差持续收窄的背景下，根据 Coinglass 汇总的数据，CME 比特币期货的未平仓合约规模已从超过 210 亿美元的峰值跌至 100 亿美元以下；而 Binance 的未平仓合约则基本保持稳定，约在 110 亿美元左右。数字资产管理公司 Tesseract 首席执行官 James Harris 表示，这一变化更多反映的是对冲基金和美国大型账户的回撤，而并非在比特币价格自 10 月见顶后，市场对加密资产的全面撤退。

像 Binance 这样的加密交易所，是永续合约的主要交易场所。这类合约的结算、定价以及保证金计算会持续进行，往往一天内会更新多次。永续合约通常被简称为「perps」，其交易量占据了加密市场的最大份额。去年，CME 也推出了更小面值、更长期限的期货合约，覆盖加密资产与股指市场，并以贴近现货市场的方式提供期货头寸，使投资者无需频繁换仓，就能将合约最长持有至五年。

Tesseract 的 Harris 表示，历史上 CME 一直是机构资金与「现金与套利」（cash-and-carry）交易的首选场所。他补充说，CME 的未平仓合约规模被 Binance 反超，「是一个重要信号，说明市场参与结构正在发生转移」。他将当前形势形容为一次「战术性重置」，其背后原因是收益走低、流动性变薄，而非市场信心动摇。

根据 CME Group 的一份说明，2025 年是市场的一个关键拐点：随着监管框架逐渐明晰，投资者对这一领域的预期改善，机构资金也开始从单一押注比特币，扩展到以太坊、Ripple 的 XRP 以及 Solana 等代币。

CME Group 表示：「我们在 2024 年以太坊期货的日均名义未平仓合约规模约为 10 亿美元，而到了 2025 年，这一数字已增长至接近 50 亿美元。」

尽管美联储降息降低了资金成本，但自 10 月 10 日各类代币价格集体暴跌以来，这并未能推动加密市场出现持续反弹。当前借贷需求走弱，去中心化金融（DeFi）收益率处于低位，交易者也更倾向于使用期权和对冲工具，而不是直接加杠杆押注方向。

做市商 Auros 香港董事总经理 Le Shi 表示，随着市场逐步成熟，传统参与者如今有了更多表达方向性观点的渠道，从 ETF 到直接接入交易所。这种选择的增加缩小了不同交易场所之间的价格差，自然也压缩了曾经推高 CME 未平仓合约规模的套利空间。

Le 说：「这里存在一种自我平衡效应。」他认为，当市场参与者不断向成本最低的交易场所聚集时，基差就会收窄，开展现金与套利（carry trade）的动力也会随之减弱。

周三，比特币一度下跌 2.4%，至 87,188 美元，随后收窄跌幅。这一下跌一度抹去了年初以来的全部涨幅。

319 Capital 首席投资官 Bohumil Vosalik 表示，近乎无风险获取高回报的时代可能已经结束，这将迫使交易者转向去中心化市场中更复杂的策略。对于高频和套利型机构而言，这意味着他们需要去别的地方寻找机会。

 

[原文链接]

ChainCatcher 消息，据 Coinbob 热门地址监控显示，Hyperliquid 平台 BTC 空头 Top1 持仓地址“空军总司令”于今日凌晨大举加仓做空，目前其整体做空仓位达 3.87 亿美元（昨日为 2.46 亿美元），浮盈达 1284 万美元，其中：

做空 BTC（40 倍）：1.5 亿美元，浮盈 571 万美元

做空 ETH（15 倍）：1.89 亿美元，浮盈 694 万美元

做空 SOL（20 倍）：930 万美元，浮盈 64.5 万美元

做空 KPEPE（10 倍）：1974 万美元，浮亏 16.4 万美元

做空 XRP（20 倍）：1654 万美元，浮亏 21.7 万美元

做空 HYPE（10 倍）：331 万美元，浮亏 6.8 万美元

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，市场普遍预期美联储将于本周三维持利率不变。

此次会议的关键看点在于美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上的表态，其言论可能为风险资产（包括比特币）提供方向指引。市场关注的核心在于此次暂停降息将被解读为 “鹰派暂停” 还是 “鸽派暂停”。若鲍威尔强调通胀风险，可能打压降息预期并施压风险资产；反之，若其暗示暂停降息是暂时的，并为未来数月恢复降息敞开大门，则可能提振比特币等风险资产。此外，若特朗普任命的官员等对维持利率的决定投下反对票，可能强化市场对未来宽松政策的预期。鲍威尔对维持利率决定的解释可能为美元提供支撑，从而对以美元计价的比特币构成压力。他还可能被问及特朗普政府近期住房可负担性措施（可能推高短期通胀）、针对其个人的司法调查，以及日本引发的债券市场波动等问题，这些表态可能加剧市场波动。

引言：宏观因素对加密市场的重要性

当前加密市场的波动已经很难再用“叙事热度”或“链上创新”单独解释。加密资产越来越像“宏观敏感型风险资产”，会被利率、通胀、美元流动性、监管框架、地缘政治以及机构资金进出反复拉扯。你会看到同样的链上数据，在降息预期升温时能被解读为“资金回流”，在关税威胁和地缘摩擦升温时又会被解读为“风险收缩”；同样是 ETF 资金流入，在监管通道畅通时是长期增量，在政策不确定性放大时也可能成为短期踩踏的出口。宏观变量不再是背景噪音，而是决定市场行情、回撤深度、格局结构的核心引擎。

本文章将分析宏观因素对加密市场的作用机制和影响路径，梳理2026年可能影响加密市场的主要宏观变量，并展望这些变量的潜在演变及对加密市场走势的影响，力求给普通投资者提供一套更清晰的框架：在宏观噪音加大的 2026 年，如何识别趋势来自哪里、波动为何发生、资金为什么偏向确定性资产，以及哪些变量一旦转向，就需要立刻调整仓位与风险敞口。

 

一、宏观变量对加密市场的影响历史回顾

在加密市场早期，宏观因素的影响还不明显，加密资产更多受自身供需和技术进展驱动。但随着市值扩大和机构参与增加，加密资产逐步被视为一种高风险投资品，其价格波动与宏观环境的联系日益紧密。以下是主要宏观变量影响加密市场的典型路径：

利率与流动性：利率决定了货币环境松紧，进而影响全球流动性和风险偏好。当利率下降或流动性扩张时，投资者更愿意配置高风险资产，资金可能从低收益债券等转向股票、加密资产等领域。反之，高利率环境下无风险利率上升，削弱了投资者配置加密资产的动力。超低利率的宽松环境在2020-2021年助推了风险资产热潮；而2022年起快速加息至5%以上使流动性急剧收紧，令加密市场承压。2024年下半年美联储开启降息周期，2025年底利率降至3.5-3.75%区间，市场预计2026年利率将进一步缓降至约3.25%。利率和流动性可以说是近年影响加密市场最重量级的宏观因素之一。

来源：https://newhedge.io/bitcoin/bitcoin-vs-federal-funds-rate

 

通胀与经济增长：通胀水平影响货币政策取向，也直接关系法币的购买力和投资者心理预期。高通胀环境下，央行往往紧缩政策，这一过程曾在2022年对加密市场形成压制。但通胀本身也引发部分投资者将比特币视为“数字黄金”来对冲通胀风险，但这一避险属性在2021-2022年的高通胀期未能立刻体现，反而被紧缩政策的利空效应盖过。另一方面，经济增长或衰退则通过影响企业和居民财富、市场风险偏好来间接影响加密投资。2022-2023年间加密市场的低迷，一方面源于通胀高企下的政策紧缩，另一方面全球经济增长放缓、衰退预期上升也削弱了投机意愿。总体而言，通胀和经济周期通过塑造政策环境和风险情绪，对加密行情有中期影响，其作用经常与利率政策交织在一起。

监管政策与法律环境：监管变量通过改变市场参与者的行为规范、资金进出渠道和合法性预期，对加密市场有重大影响。利好监管，例如明确法律地位、批准新投资渠道等，往往增强投资者信心并吸引增量资金；而禁止交易、起诉行业龙头等强硬监管打击会引发市场抛售和避险情绪。2021-2023年美国监管机构对部分加密项目采取执法行动、推迟ETF审批，也一度令市场情绪承压。而2024-2025年间各国逐步推进的监管框架为市场带来一定利好：例如欧洲的MiCA法规于2025年开始实施统一监管标准，美国在2025年通过稳定币法案（GENIUS法案）并为交易所交易产品（ETP）提供标准化审批路径，这些举措提升了合规性和透明度，被市场视为长期利好。监管因素的影响短期体现在政策消息面的冲击，长期则深刻塑造行业格局和资金分布，是除货币政策外另一大决定性变量。

机构资金流与市场结构：随着ETF等合规投资渠道打开、上市公司和机构投资者参与，加密市场的资金结构和定价机制正发生变化。机构资金通常体量庞大、偏好主流资产，其进出对市场趋势有放大作用。例如2024-2025年美国首批现货比特币ETF问世后，带来了巨额资金流入。据统计，仅2025年，比特币ETF和MicroStrategy等上市公司持币计划就贡献了近440亿美元的净买盘需求。机构参与还带来市场结构变化，例如比特币占整个加密市值的主导地位在2025年升至60%以上，显著高于前几轮周期顶峰水平，表明资金更集中于比特币等头部资产。

稳定币与资金流动：稳定币作为加密市场的关键基础设施，其发行与流通规模直接反映场内资金的“蓄水池”状况，也受宏观环境影响。牛市中，资金涌入推动稳定币市值快速攀升，熊市则稳定币需求下降、规模收缩。稳定币供应的变化往往领先或同步反映资金进出市场的动态。例如，2020-2021年牛市中USDT、USDC等稳定币供应从不足300亿美元暴增至2021年底的约1500亿美元以上；而2022年熊市中总市值略有回落，2023年初约在1300亿美元附近企稳。进入2024-2025年新一轮行情，稳定币市场再度扩张，目前全球稳定币总市值已突破3000亿美元，较一年前增长约75%。

来源：https://defillama.com/stablecoins

 

二、宏观变量对加密市场的影响力度分析

变量一：全球利率、通胀与流动性展望

货币政策走向 – 影响力度：★★★★★

进入2026年，全球货币政策环境正处于关键转折期。美联储在2024-2025年经历了由紧到松的拐点：在连续加息将联邦基金利率峰值推高至5.25%后，于2024年末开始缓步降息。2025年美联储累计降息三次，将利率下调至3.5%~3.75%区间，为三年来最低水平。2026年预计美联储将继续小幅宽松但节奏克制：美联储点阵图显示联邦基金利率年末将降至约3.25%。值得注意的是，鲍威尔主席任期将于2026年5月届满，届时美联储领导层可能变更，引入一定政策不确定性。总体而言，如果无重大通胀意外，美国2026年的货币环境相较过去两年将友好得多，虽然尚未看到重新量化宽松（QE）迹象，但至少流动性不再持续收紧，利于风险资产价格表现。

其他主要央行方面，欧洲央行和英国央行在2024-2025年也逐步结束加息，2026年大概率进入观望或降息周期，只是幅度可能滞后于美联储。日本央行是特例，其利率此前长期为零甚至负值，2025年已有所上调但仍处低位，2026年或维持相对独立节奏。总体看，全球利率在2026年进入下行通道，特别是美国等主导市场的利率下行将释放出更多流动性，降低风险资产的机会成本。然而持续偏高的通胀仍是潜在威胁：如果通胀黏性下降不及预期，央行将受制于物价压力，无法大幅宽松。

来源：https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

 

通胀与经济前景 – 影响力度：★★★★☆

2026年主流预期是通胀率在主要经济体将进一步向目标回归甚至略低于目标水平。例如，美联储最新预测显示2026年美国PCE通胀将降至2.4%左右，接近2%的长期目标。通胀降温使央行得以停止加息，这对包括加密市场在内的风险资产是一大利好。如果2026年通胀保持温和甚至小幅低于预期，可能为央行提供空间进行超预期的降息或流动性支持，从而进一步提振市场估值。例如，2025年末通胀数据略好于预期时，比特币和美股均同步上涨。

在经济增长方面，2026年全球经济增长预计温和。IMF预测主要发达经济体2025-2026年增长在2%左右，美国或小幅领先欧洲。低增长但未衰退的环境通常支持温和的政策和稳定的市场信心。JP摩根2026年展望亦假设主要经济体增长持稳或略高于潜在水平。然而若2026年意外发生重大金融风险事件，初期或对包括加密资产在内的风险资产造成冲击。但从历史看，衰退环境下央行会更激进放松政策，随后反而可能孕育新一轮牛市。

需要持续监测的风险包括：能源价格或地缘冲突导致通胀反复；主要央行换帅或政策沟通不善引发市场波动等。如果能避免这些风险，宽松的货币环境将成为2026年加密市场的重要支撑力量。

 

变量二：监管政策趋势与市场结构变化

监管与法律环境 – 影响力度：★★★★☆

2025年被称为“加密监管元年”，各主要司法辖区纷纷出台或落实关键法规，使得加密行业从此前的灰色地带加速走向合规正轨。2026年监管政策进展仍将是加密市场的焦点变量之一。总体来看，全球监管正朝着明确化、规范化方向前进，这将改善市场长期预期，但在短期过渡期内不同地区的步调差异也可能引发资本流动和市场情绪的波动。

美国方面：2025年7月通过了美国首部联邦稳定币法GENIUS Act。根据法案要求，监管机构将在2026年7月前出台具体实施细则。如果规则制定得当，将极大提升稳定币的透明度和银行参与度，进一步扩大稳定币供应和加密市场容量，也可能带来更分散的市场格局。目前USDT市占率已从2020年的86%降至2025年的约58%，USDC升至25%，新晋的USD1、PYUSD等稳定币也迅速崛起。除了稳定币立法，美国国会2025年还推动了《数字资产市场结构明晰法案》（CLARITY Act）的讨论，试图划定证券型代币与商品型代币的边界。2026年关注点在于此类立法能否落地。尽管目前看CLARITY法案通过仍存在政治不确定性，但市场对其高度关注，CLARITY法案若通过有望引发新一轮价格上涨。

监管机构层面，美国证券交易委员会（SEC）在2025年完成重要转向。新任主席启动了“Project Crypto”计划，对加密证券规则进行全面改革。SEC于2025年9月批准了现货商品型ETF的通用上市标准，大幅降低了发行加密ETF的法律障碍。2026年预计更多类型的加密ETF/ETP产品将涌现（例如多元加密资产篮子ETF、ETH现货ETF等），丰富投资者工具，标志着加密资产正被纳入主流投资组合。需要留意的是，SEC和CFTC对DeFi、山寨币等领域的态度尚未明朗。若2026年出现针对某些代币或去中心化协议的监管约束，可能对相关资产价格造成冲击。不过在CLARITY法案解决前，这类执法尺度预计仍保持谨慎。

其他地区：欧盟于2025年全面实施了《加密资产市场法规》（MiCA），欧盟监管环境在2026年预计将保持稳定且持续推进合规化。除MiCA外，2025年欧盟还通过了反洗钱法规修订，要求加密交易履行“旅行规则”（Travel Rule）等，有利于提高加密交易的透明度，利于打击非法资金流，但也给未合规的平台带来压力。亚洲主要经济体在2025年也纷纷强化加密监管框架。日本完善了交易所和托管规定；韩国推进《数字资产基本法》立法以全面监管加密；香港2025年发放了更多交易所牌照并引入稳定币监管条例；新加坡在2025年颁布《金融服务与市场法》下的加密牌照制度，2026年将进入常规化监管阶段。此外，新兴市场如中东、拉美一些国家也在2025年制定了加密友好政策或吸引加密企业落地（如阿联酋、萨尔瓦多等）。2026年这些地区可能继续成为加密资本外溢的受益者。

总之，监管变量在2026年对加密市场的影响更多偏正面：明确的规则为行业发展扫清障碍，同时政策走向仍需密切关注，因为任何地区的监管风吹草动都可能经由全球化市场迅速反映到价格上。

 

变量三：机构投资与市场结构演变

机构资金与投资工具 – 影响力度：★★★★☆

2026年或迎来加密资产“机构化”程度大幅提升的一年。首先，随着美国现货比特币ETF和以太坊期货/现货ETF相继问世，传统金融机构正以前所未有的力度将加密资产纳入其资产配置。ETF等产品降低了投资加密的门槛，保险公司、退休基金、大学捐赠基金等保守机构也开始通过ETF、小规模试探性配置等方式涉足比特币。据统计，2025年美国上市的比特币ETF为比特币带来约300亿美元增量。2026年这一数字有望继续攀升，且资产类别将从BTC和ETH拓展到加密组合ETF、DeFi ETF等。大量来自证券市场的资金通过ETF源源不断流入，将对比特币和主流币形成持久的买盘支撑。从深层看，ETF改变了资金结构，令市场筹码更分散于众多机构投资组合中，降低了系统性风险。

其次，上市公司持币和企业财报入账成为趋势。MicroStrategy截至2026年1月21日累计持有比特币709,715枚，占比特币总量的3.38%。越来越多企业将加密资产纳入资产负债表的做法提升了市场认可度。更有新兴的“数字资产金库”类企业（DAT）上市，在2024-2025年为市场输入了不少买盘，2026年有望继续扩张规模。不过也需关注，当币价高企时，这些持币公司可能考虑利润了结或减仓，从而带来边际卖压。总体而言，机构持仓增加强化了比特币的储值属性和市场稳定性，但也形成一定程度的周期性——机构可能低吸高抛，反而缓和极端波动。

市场结构变化：机构参与另一影响是市场结构和波动格局的改变。2025年比特币主导率升至60%以上且波动率偏低。这在一定程度上归因于机构偏好蓝筹资产，使得资金更多集中于BTC、ETH等市值前列币种，而非涌向投机性山寨币。同时，衍生品市场的发展和期权对冲策略的运用也抑制了部分短期波动。2026年预计比特币的机构持仓比例将进一步攀升，以太坊有望继续稳健增长。对于中小市值代币，2026年可能是冰火两重天。一方面，宏观回暖有利于整体市值扩大，比特币引领行情出现“山寨季”。另一方面，监管清晰化对山寨币是一把双刃剑，2026年山寨币板块或许不会出现2017或2021年那种全面狂欢，而是冰火两重：头部优质项目受益于行业增长，而尾部和高风险代币持续低迷。

综上，在机构化的推动下，2026年的加密市场或由机构和合规资金主导，蓝筹币和优质项目居于核心地位，投机泡沫相对收敛。

 

变量四：地缘政治与全球资本流动

地缘政治事件与宏观风险 – 影响力度：★★★☆☆

除了经济和监管因素，地缘政治局势和重大宏观风险事件也会通过影响投资者风险偏好和资金流向，间接冲击加密市场。2026年应重点关注以下方面：

国际紧张与冲突：地缘政治不确定性（如地缘冲突、贸易摩擦）常引发全球市场短期避险情绪升温，资金流向美元、黄金等传统避险资产，而股票、加密货币等高风险资产承压下跌。但长期严重的地缘风险（如某些国家经济制裁、货币贬值）有时反而催生局部加密需求，因为民众寻找资产转移和对冲通胀的渠道。例如俄乌冲突后，俄罗斯卢布暴跌，当地比特币交易量激增。2026年国际局势可能出现的风险包括：东欧、中东紧张局势升温，美国对委内瑞拉和格陵兰岛等地缘冲突再起、大国博弈导致制裁和资本管制、美国中期选举不确定性等。这些都会令全球避险情绪上行，短期对加密市场不利。但长期看，加密资产的“中性”、“无国界”属性会让它在全球金融割裂时充当一定流动性出口，这或是对冲传统系统风险的价值所在。

汇率和美元走势：美元指数（DXY）的强弱往往和加密市场呈一定反向关系。当美元大幅升值时，新兴市场资本外流、全球流动性趋紧，不利于加密等非美元资产；美元转弱时，加密资产相对更受青睐。2026年若美联储降息而欧洲等相对滞后，美元有可能温和走弱，这将降低非美投资者的汇率顾虑，增强配置加密的动力。2026年如果有国家出现货币危机，加密市场的区域资金流入流出可能发生结构性变化：高通胀国家的民众或企业增加加密持仓以保全财富，而加密市场也可能从这些地区获得新的增量用户和资金。

全球资本管制与税收政策：印度在之前曾对加密交易实施高额税收和严格法规，导致交易量萎缩；如果2026年印度放松政策，可能释放巨大潜在需求。而如果某些加密友好地区因政策变化收紧，对应市场可能萎缩。另一个维度，各国对于跨境资金流动的监管（如反洗钱、反逃税）日趋严格，加密在其中既可能被用于正当的合规跨境转移，如国际汇款用稳定币，也可能被不法分子滥用。2025年多国加强了加密反洗钱执法，2026年这样的执法将更常态化。短期会影响某些匿名币种或隐私相关代币的需求。

总体而言，地缘政治和宏观风险事件的影响具有突发性和短期性，难以精确预测。但投资者应有风控预案，例如适度配置黄金和比特币等相对成熟资产作避险。

 

三、多重宏观变量影响下2026年加密市场展望

综合以上对宏观变量的分析，我们可以对2026年加密市场可能的行情走势做出展望。当然，未来充满不确定性，以下情景旨在提供一种框架思考，投资者应根据实时数据调整预期。

基准情景（宏观平稳宽松）：全球经济温和增长，美国等主要央行小幅降息后维持利率在3%左右，通胀保持在接近目标的水平。监管层面没有大的负面冲击，已出台的法规逐步实施且市场适应良好。在此情景下，加密市场有望延续2025年上涨趋势进入成熟的增长阶段。比特币可能在2025年高点基础上进一步创出新高，驱动力来自持续的ETF资金流和供给减少效应逐渐显现，全年累计涨幅或较2025年收窄但仍可观。以太坊预计受益于技术升级和机构配置增加，有望跑赢比特币的某些月份但总体保持一定跟随性。主流山寨币板块中，具备明确应用价值和良好合规前景的项目会受到追捧，而纯投机类山寨币即便在市场上涨氛围中，涨势可能相对短暂和有限。稳定币规模预计进一步攀升并突破4000亿美元大关。投资者情绪总体乐观但更理性，市场波动率处于中等水平，极端狂热或恐慌较少出现。

乐观情景（宏观惊喜与技术突破）：在基准上叠加若干利好：通胀快速下行甚至出现小幅通缩苗头，促使主要央行在2026年下半年重启定量宽松（QE）；美国国会顺利通过CLARITY法案等加密立法，SEC与CFTC协调监管消除法规灰色地带；科技巨头发布重磅应用将区块链技术推向数亿新用户，或欧美等国养老金开始配置投资比特币等。这些额外利好将引发“FOMO”情绪，推动市场进入加速上行阶段。比特币价格在乐观情景中可能出现类似2017或2021年的抛物线式上涨。以太坊等头部币种亦同步飙升，甚至再现山寨币短期暴涨局面，总市值在此情景下可能突破上一轮周期倍数，真正进入全球金融资产大类序列。不过需要警惕，这种过热状态往往难以持续，一旦宏观或政策环境转向，可能引发剧烈回调。

悲观情景（宏观冲击与风险事件）：假如出现以下组合：美国通胀升温阻碍降息进程、国际金融市场出现系统性危机、美国有关加密的立法停滞不前甚至出现反复、委内瑞拉事件升级与制裁链条对能源与通胀预期的扰动、美国强行收购格陵兰岛并对欧洲关税威胁、美国 2026 中期选举让政策预期摇摆等。在这种悲观宏观情景下，加密市场难免遭受重创。流动性紧缩和避险情绪可能导致比特币价格大幅回调，机构资金可能因其他资产损失或风险偏好骤降而撤出加密ETF等头寸，出现资金净流出。同时，如果一些大型行业机构发生风险，将加剧恐慌情绪。在悲观情境中，山寨币首当其冲跌幅最深，以太坊等也会随市场下挫。对于长期投资者而言，悲观情景提供了逢低布局优质资产的机会；对于短期交易者，则必须做好止损出场的应对。

最可能的走势或许介于基准和乐观之间偏向积极。当前的迹象表明宏观环境正缓步改善，监管框架逐渐到位，行业内生创新也在积蓄力量。比特币在2025年创出新高后并未出现过往周期那样极端狂热泡沫，这反而为2026年进一步上行留下空间。市场情绪经过2022-2023年的洗礼也更加成熟理性。只要不存在重大利空“黑天鹅”，2026年加密市场整体趋势看涨，但波动节奏会较之前更温和。或许全年走势是“震荡上行”：一季度可能受宏观不确定或获利回吐影响盘整，二三季度在利率下行、监管利好兑现下走高，四季度若有新的技术催化则再冲一波。从更长远看，2026年可能为下一个加密周期奠定基础，无论价格如何波动，行业的底层基础正比以往更加稳固：全球用户数持续增长、主流机构认可度提高、法律地位明确、技术不断演进。这些基本面因素将支撑加密资产走向更广阔的舞台。

 

结语

2026年的加密市场站在新的起点上。宏观经济的风云变幻和政策浪潮，将继续在很大程度上塑造着这个新兴市场的命运。从利率走势到监管法规、从机构资金到地缘政治，各种宏观变量交织作用，使得加密市场不再孤立于全球金融体系之外，而是融入其中、同频共振。一方面，这意味着加密资产的投资逻辑更加丰富，需要投资者具备宏观视野和跨市场思维；另一方面，这也昭示着加密正逐步走向成熟，其兴衰不再只是投机者的狂欢，更与全球经济脉动、制度变迁息息相关。

对于普通投资者而言，2026年将是充满机遇与挑战的一年。我们既要看到货币环境转暖、监管明朗化可能带来的历史机遇，也要谨记市场反复无常、风险事件仍可能不期而至。审慎而不失前瞻，理性而不乏热情，方能在这复杂多变的宏观大局中把握加密投资的脉络。展望未来，加密市场终将继续演化，无论牛熊，其内在的创新活力和对开放金融的追求不会停歇。让我们拭目以待，在宏观浪潮的推动下，2026年的加密世界会谱写出怎样的精彩篇章。

 

 

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