Howie1024

NYSE 要搞「7×24h 股票交易」，但可能和你想的「股票上链」完全不一样
最近 NYSE / ICE 推出的「代币化证券 + 24 小时交易」被很多人解读成“股票终于要上链了”。
但我个人的判断是：这和 crypto 语境里的“股票上链”其实差得很远。

先说结论：
它本质上仍然是一个中心化交易系统（更像 CEX），不是 DeFi，也不是股票 token 化。

这套产品更合理的理解方式是：
股票在传统体系中 1:1 被质押或托管，然后在一个新的、合规的交易系统中“诞生”出可交易的凭证，用于 24 小时连续交易。
区块链的角色，并不是撮合市场，而是存储交易结果与结算证明。
也就是说，撮合发生在中心化系统里，价格形成不在链上，链上记录的是“交易完成后的事实”，而不是交易过程。这一点非常关键，它直接决定了这套系统不是去中心化市场。

那为什么要这么做？
核心原因并不在 crypto，而在 传统股票市场自己的结构性问题。
第一，交易时间不连续。
现实世界 24 小时运转，但股票市场不是。
大量重要信息发生在休市期间，只能在下一个开盘用“跳空”一次性定价，波动被人为放大。
第二，全球资本被时区割裂。
亚洲、欧洲资金在美股休市时几乎没有有效参与价格发现的渠道。
24 小时交易的意义，本质是价格发现更平滑，而不是全天都有高流动性。
第三，结算效率与风险控制。
链上记录交易结果，可以缩短清算周期，减少对手风险。
这对机构来说是实打实的改进，而不是概念创新。

那股票的分红和收益怎么算？
分红、投票权、公司行为，仍然来自那只原始股票本体。
你交易的只是“交易形态”，不是新的资产类别。

换句话说：
没有创造新股票
没有稀释权益
经济收益仍然 100% 锚定真实股票
再说非交易时段的价格波动和机会。
这是这套系统最容易被高估、也最容易被低估的地方。

机会在于：
周末或夜间的重大消息不再被压缩到开盘一刻
价格可以提前反应信息
对冲和调仓有更多时间窗口

风险也很明显：
流动性更薄
波动可能更大
更适合专业交易者，而不是情绪化交易

它不是股票 token 化：
股票不原生存在于链上
链上没有实时价格
也就不需要预言机
它也不是 DeFi，不能 permissionless 组合，不能原子套利，几乎无法直接做链上衍生品
所以短期内，你看不到围绕它构建的大量 DeFi 产品，这是结构决定的。

综合来看，这套产品的本质是：
在不改变权力结构、不触碰监管边界的前提下，
为传统股票市场增加“时间弹性”和“结算效率”。
它对 crypto 的意义，不是“去中心化赢了”，而是一个更现实的信号，传统金融正在选择性地使用区块链，只用它们需要的那一部分。

理解这一点，才能避免被“股票上链”“TradFi 被颠覆”这种叙事带偏。
#stock #NYSE #RWA #TradFi

#Coinbase 与白宫“吵架”这件事，本质并不是情绪冲突，而是一场迟早会发生的结构性对撞。
很多人以为这是政治分歧，其实不是。
这是加密金融第一次在立法层面正面撞上传统银行体系。
背景很简单。
特朗普政府上台后，释放了非常明确的亲加密信号：稳定币立法、比特币战略储备、推动美国成为“加密之都”。
CLARITY Act 被视为关键一步。
它的意义不在细节，而在于第一次试图给加密资产一个清晰的法律位置，让行业可以真正“合法扩张”。
Coinbase 一开始是支持的。
因为任何清晰监管，都好过灰色地带。
但问题出在一个看似不起眼、实际极其关键的条款上：
稳定币是否可以向持有者支付收益（yield）。
这条线，踩到了银行的命门。
如果稳定币可以付息，那它在功能上就不再只是“支付工具”，而是直接对标银行存款。
而且是 24/7、全球流通、无需分支机构的那种。
这不是优化，这是替代。
于是，银行游说出现了。
条款开始变形，从“监管清晰”，变成“允许存在，但不能成长”。
Coinbase 意识到问题后，选择了摊牌。
Brian Armstrong 说了一句很重的话：
“宁愿没有法案，也不要坏法案。”
这句话的真实含义是：
如果立法的结果是永久锁死创新，那合法性本身就没有意义。
白宫为什么会愤怒？
因为在政治视角里，这是“你先答应合作，结果临阵变卦”。
但在产业视角里，这是一次底线冲突。
Coinbase 不是在为一条业务争利，而是在为加密金融的未来争生存空间。
这件事真正暴露的，是一个长期被忽略的事实：
加密并不是在挑战监管，
而是在挑战银行体系本身。
稳定币一旦能合法付息，
存款就不再是银行的天然护城河。
美元也不再只通过银行系统流动。
所以这场冲突，注定无法用“妥协”轻松解决。
短期看，这是立法博弈。
中期看，这是金融话语权之争。
长期看，这是美元体系是否会部分迁移到链上的分水岭。
这不是 Coinbase vs 白宫。
这是 Crypto-native Finance vs Banking System。
市场真正该问的不是“谁赢了这次”，
而是：
如果稳定币最终被允许付息，整个金融结构会变成什么样？
抛去利益，加密的优势对银行的替代性可轻松推演出透明度，成本，效率优势。成本无限底，效率又无限高。
加上利益，底层逻辑支持下利益巨大，用户是无感的。改变的潜力摆在那，是不是coinbase不重要，当下的结果也不是很重要，其商业潜力会让所有牌桌之上的人感到兴奋或恐惧。
那一天，可能比很多人想象的更近。
#RWA #USDC #PayFi

关于黄金与大宗商品：
不管市场是否存在分歧，黄金的核心逻辑依然只有两个：避险属性与工业/储备需求。
至于“干掉美元”的叙事、阴谋论反复出现，基本可以忽略。
在当前价格水平下，黄金的盈亏比是否仍具吸引力？这个更值得思考。从盈亏比角度看，它并不便宜。
当你发现身边越来越多的人开始一致性看多黄金时，至少应保留一丝怀疑。

美股现状与结构性压力：
美股反弹之后，压力位非常清晰。
PE 接近 30，谈不上便宜，同时又进入财报密集披露期，风险并未消失，只是被延后定价。

金融系统的边际变化：
美国银行业开始对信用卡实行 10% 的一刀切政策，风险管制，短期利空银行。它对消费、就业与企业现金流的传导，值得持续跟踪。
非结构性牛市的早期迹象：
市场开始呈现“百花齐放”的特征，部分细分方向已率先启动：
房地产投入，太空产业，无人机，军工，折叠太阳能，CUP 等主题。

就业、衰退与利率预期：
就业数据仍在被反复解读，市场对“是否进入衰退”并无一致答案，或者这个答案是被引导出来的。

关于降息：
当下数据市场与“舆论”1 月份大概率不会降息。
当前更多是“预期交易”而非“现实兑现”，时间点与市场定价之间存在明显错配。
与此同时，市场存在 年内降息 150bp的预期 。

关于加密：
反而以加密为核心叙事的美股标的（从 Coinbase 到 BMNR）阶段性表现平淡。
老黑接近满仓，且策略带有进攻意味。
一级视角，长期资金在押什么？
a16z 宣布围绕 AI 与加密领域融资约 150 亿美元。
这类资本的意义不在短期收益
是长周期押注；
是对产业方向的影响力；
对资源与生态的持续配置能力；
更适合作为方向参考，而非短线信号。

更值得投入的，始终是你能看懂、或具备成长性的市场。
保持克制，比追逐共识更有价值。
#宏观经济 #市场洞察 #a16z #市场流动性 #降息预期

最近大宗商品比美股与加密更吸引眼球。总结一些规律共性供大家参考与探讨。
历史总在重演，但从未简单重复。
回顾2020年周期，全球资金如潮水般遵循着“放水→复苏→通胀”的经典路径，在大类资产间有序轮动。
而当下，我们处在“叙事战争” 之中——供给约束、金融避险、AI革命 多重逻辑交织并行。
2020到2021年，经典的复苏路线。
2020年3到4月，流动性危机，疫情，无限QE。
放水前避险标的依然是美元，美债。放水后资金流向是从美元，美债撤出，黄金作为首个金融属性资产，开始交易“货币洪水”预期。
大宗商品是：黄金，铜，铝。
股票（本文特指美股）：从科技股轮动到能源、金融、工业等板块。
新兴市场被流动性外溢。
“货币洪水”出现了美股与贵金属同步情况。
本轮的过去大宗商品启动的顺序是：
黄金（2023年10月）→ 石油（2023年7月已启动）→ 铜（2024年3月）→ 白银（2024年5月）。铝、天然气疲软整体属于“金融属性”上涨或“点名式”上涨。
股票：结构性牛市，头部7姐妹上涨，中盘股小盘股疲软，我们定义为非真正牛市或“结构性牛市”。
原因：持续高利率情况下（本轮降息周期相对波折，过去发生的事情，之前有写过不赘述），钱变贵了，资本不再支持“可能成功”的故事，只押注“几乎必定成功”的资产。如果拿 $btc 来对比，就是 #btc 的确定性不如涨幅更强势资产。
资金何时从大宗商品撤出？
资金撤出的条件取决于各商品的核心叙事是否被证伪。例如，黄金的涨势可能终结于美联储政策转向鹰派或地缘风险缓和；而铜的牛市则可能结束于“绿色/AI需求”被证伪或矿山供应大幅增加。
资金何时广泛的进入股市与加密？
1 放水+弱美元资金必然进入，较之前比前提条件变了。
2 广泛进入是个过程，资金从避险标的出来需要一些确定性，如PMI(制造业)指标变化（有机会详细讲一下）。一些如罗素2000（小盘股）等指标的变化。
3 溢出容易度是美股>加密>小市场，各自大小盘股看齐。
4 资金放弃安全标的到溢出市场是一个逐步的过程，风险与收益相伴，市场不确定性（衰退与经济政策刺激）越高，潜在的波动和收益空间也越大。当下看，充分溢出后，必然在相对更高点位置。什么时间买入如预测明天发生什么一样困难，本人当下的策略就是定投区间定投，逢低回调分批买入。当资金广泛溢出、经济指标确认向好后，确定性增强，但潜在的利润空间也随之收窄。
#大宗商品 #投资策略 #黄金 #白银

12 月 28 日（UTC 04:30），#Uniswap 已正式从流通中永久销毁 1 亿枚 $UNI ，按当时价格计算约 5.96 亿美元。

Uniswap 的“UNIfication / Fee Switch” 治理提案 通过后的首次实质执行。
这次 $UNI 销毁，意味着什么？

1 协议层费用开始转换为 UNI 价值
2 协议收入 → 代币供给收缩
3 UNI 正式从治理符号迈向现金流映射资产

但更重要的是：这一步发生在“合规拐点”之前

放在 2025–2026 的大背景下看，从监管环境改变到
16zcrypto coinbase 等多家一级机构的共识已经非常清晰。

DeFI项目的价值捕获

本轮开始，#Aave #Hyperliquid 等项目开启价值捕获并取得成功，持币人（社区）选择用脚投票，后续项目至少会把价值捕获纳入计划。

社区影响力与作用凸显

前有 #MakerDAO 治理案例，后有 #CurveFinance 经费批复否定案，近期又是 #Aave 投票争议，草莽时代已过，加密行业的社区监督机制在起作用，早不满足于单一治理逻辑。长期看，创业者在股票市场面临监管约束与股民监督，在加密面临“行规”约束有利于长期发展。

关于市场走向

1 价值捕获机制有利整个行业长期发展与信心，行业龙头项目变化与头部机构态度更具影响意义。
2 这一切发生在市场低迷时刻比发生在fomo期“典范”作用更强，更能吸引投票的“脚”，盈亏比更高。
3 LP收益减少，token价值捕获数据模型尚不明确，稳健投资者会谨慎观察寻找确定性，但不影响信仰充值。
#DeFi

最近，Coinbase 与 a16z 等一线机构纷纷给出了对 2026 年的预测。
在一级市场投资中，我们通常会结合这些机构的投资方向，从真实需求、历史痛点、产品演进路径，以及潜在赛道的逻辑推演等角度，判断一个项目是否值得投入。

先说两点前提：

1 当预测具像化时，必然失真
我们能较为确定的不是具体结果，而是：
一段时间后，哪些项目的成功与失败，会反推出潜在需求真正在哪里。
北美机构对政策、监管与宏观经济的敏感度，依然值得高度重视。
2 创新不可预测，拥挤与黑马并存
被广泛看好的方向，往往意味着更多资源与关注，但也更容易变得拥挤。
真正的黑马，常常出现在意料之外，却又在情理之中——
这两点需要同时被纳入观察框架。

部分赛道分析如下：

👉从 RWA 到直接受益赛道

Coinbase 明确关注证券型 RWA（如股票）。今年 Ondo 等项目已经做出尝试，算是开了个头。
逻辑并不复杂：
• 美股是一个极大的市场
• 加密市场目前仍然偏小
• 那加密的优势在哪里？
在衍生品设计、全球化交易、以及7×24 小时的运行能力。
顺着这个逻辑自然会引出一系列问题：
• 谁来承接并接入这些资产？
• 在哪里交易？股票 perp 是否会重塑衍生品格局？
• 哪些基础设施能进入真实应用场景？
• 哪条链是监管认可、市场信任的？
• 预言机、借贷、清算如何协同？

👉链上银行赛道

加密体系对“类银行业务”的降本增效冲击非常直接。
稳定币的发展，事实上已经在分流传统银行职能，而 SWIFT 在效率层面并无优势。
如果顺着逻辑推演银行如何入局：
基础设施 → 稳定币 → 支付 → 链上理财 → 金融衍生品服务
这条路径本身是高度顺滑的，实现静待条件成熟非一蹴而就。

👉隐私，是必须攻克的一环

这里的“隐私”，并不是“天地不知、你知我知”。
而是：
对监管透明、对市场不透明的隐私逻辑。
至少在 KYC / 合规端可验证，在交易细节上具备保护能力。
因此，ZK / FHE 不再是理想主义，而是合规交易的必要条件。

👉AI Agent 经济体开始成形

这不只是“AI + Crypto”的概念，
而是：
• Crypto 成为 AI Agent 的结算层
• x402 推动链上微支付（可能非短期，但方向明确）
• AI Agent 之间开始产生真实交易
• 部分 Agent 将承担交易、风控、合规等职能
...
机构更多从“效率提升”角度看 AI，
而我更关注：AI 本身正在成为链上的经济主体。

👉L2：应用链将跑赢通用链，或不断分离

过去一两年，成功应用往往在通用链（如 ETH）起家，
随后为了降本增效与效率优化，启动自己的应用链，已经成为一条被验证的路径。
以太坊选择了阵痛式转型，定位为安全保障与 DA 层。
#Fusaka 升级之后，可用性显著提升。
ETH并非没有竞争者，
但其优势在于：最成熟的开发者生态 + 足够长时间的安全性证明。

👉火热的预测市场赛道

选举与世界杯，会把大量圈外用户带入预测市场。
这个赛道具备：
• 盈利能力强
• 商业逻辑清晰
• 但模型仍然相对单一
我个人更关注的是：细分市场的机会与预测市场聚合器。
当市场足够碎片化，最终决定胜负的，将是体验、分发能力与流动性整合。

👉稳定币与支付

真实需求非常清晰：
• 跨境汇款
• 务工群体
• 高通胀国家保值需求
还记得哈耶克的《货币非国家化》吗？
链上稳定币，正在凿穿那些汇率脆弱国家的护城河。
本质上，这是美元影响力的延伸。

正如开头所说，预测只能给出模糊方向。
当流动性充足时，加密原生的极客式创新依然不可忽视，
这也是具备研究能力的投资人，最重要的α来源。
先写到这里，后面再持续补充与更新。
#2026趋势 #Aİ #DeFi #预测市场 #ETH

最近争议：品牌 控制权归属、前端收入路径、创始人 Stani 回购 AAVE 增强投票权
投票结果：将品牌 归 DAO 的提案被否决（反对 55.29%、弃权 41.21%、支持 3.5%）
Aave 当下是既有DAO投票，又有Labs 掌控的前端和品牌，结果是投票仍是治理方式，Labs却是在用公司决策。

核心问题：
1 AAVE 是否真正成为经济权力凭证？
2 DeFi的风险谁来承担，风险与收益以及权利对等吗？

凭证视角
如果是-DAO 将掌控收入与规则
如果不是-DAO 仅是象征性治理票

风险承担视角
安全与智能合约风险包括：黑客、清算失败、系统漏洞
责任承担者：Safety Module 的 AAVE 质押者

Aave的治理像一个混合产物，或者称之为过渡型制度，本着风险收益对等原则是矛盾的，静观其后续发展走向。
无论是责权利纯粹还是混合模式找到平衡点，都具备典范作用。
Dao治理作为区块链项目的独特产物是行业魅力之一，对于长期投资者利益保障的实践角度MakerDAO与MetaDAO的方式具有研究参考意义。
#Aave #DeFi #DAO #治理投票 #智能合约风险

当下美元兑人民币汇率卡在7的关键关口，是降息趋势——弱美元大周期的直接体现。对于盯着加密市场、美股和第三方小市场的投资者来说，当下不用纠结汇率数字，核心就看一件事——经济会不会衰退，这直接决定了手里的资产该怎么摆放。
为啥观察小市场？具有代表性，有助于判断钱的流动。
弱美元时代，有三条铁律于经济好坏无关：
1. 钱会从美元和美债里（至少短期债务）往外跑，流向收益更高的美股、加密、小市场这些弹性大的市场。
2. 量变到质变初期市场肯定乱，美股、加密币会涨涨跌跌反复横跳，等政策效果落地了，趋势才会清晰；
3. 有真东西的资产确定涨，加密市场看政策和基本面，小市场看财政稳不稳，没底子的标的早晚被淘汰。
现在我们正站在降息后的分歧窗口：降息已经开始，但接下来要降多少次、经济会不会垮，市场还在吵。资金刚从美元资产挪出来一点，加密市场的机构资金多了些，小市场也有外资流入，但都没形成气候。大家一边盼着牛市，一边又怕经济衰退，情绪忽冷忽热，这时候不建议急着满仓。
接下来分两种情况，资产涨跌的剧本完全不一样：
情况一：经济软着陆（大概率）—— 风险资产的狂欢局
这种情况就是降息托住了经济，没出现大衰退，钱会疯狂往高弹性资产冲。
• 加密市场：比特币带头涨，机构进场+流动性宽松，拉满热度，“良性”山寨币会跟着补涨，必然也会有一批被淘汰。整个降息周期里波动不慌。
• 美股：科技成长股（AI、半导体）和中小盘股领涨，创历史新高。那些高估值的科技巨头可能会抖一抖，但整体向上的趋势不变，传统周期股别碰。
• 小市场：东南亚、北欧这些财政稳、利息高的小经济体最吃香，股市和当地货币一起涨，外资抢着买。那些欠了一屁股外债、没多少外汇储备的小国，直接绕开。
情况二：经济硬衰退（小概率）—— 避险才是硬道理
经济崩溃，避险会盖过一切，之前的上涨逻辑全作废。
• 加密市场：先跟着大盘跌一波，比特币可能回调或压缩空间，山寨跌得爹妈不认。危后是机，大饼率先反弹向其他资产传导，没基本面的币直接归零。
• 美股：高估值科技股带头跌，企稳后AI等迎来反弹。消费必需品、医疗、高股息等作为观察指数，不做讨论。
• 小市场：多数小国的股市会被外资砸盘，尤其是靠出口吃饭、外债高的国家。只有中东产油国、瑞士这种避险属性强的地方，才能稳住阵脚。
最后的建议：
1. 现在仓位别太满，留部分现金，用来等市场趋势明确了再加仓 or 抄底，市场有板块间启动时间差的上车机会；
2. 加密市场重仓头部，山寨配置别超过20%；
3. 美股买科技成长股，考虑对冲配置；
4. 小市场别买个股，选高息低风险的区域ETF；
5. 真遇到衰退黄金ETF能保命，黄金杠杆不讨论。
弱美元的大趋势已经定了，但资产上涨非一蹴而就的，耐心挑好标的，避开花里胡哨的坑，周期里赚到钱。
#汇率 #usdt #btc #美股 #美元