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国际金价再现上涨势头。4日（当地时间）黄金现货价格（XAU/USD）以每盎司5,008.39美元收盘，较前日小幅上涨。较前一交易日收盘价（4,965美元）上涨0.87%。白银价格报每盎司89.78美元，较前日上涨1.73%。至此，金银价格已连续三个交易日同步保持上涨走势。

金银虽均呈现反弹态势，但在技术走势上显示出差异。黄金因其较强的安全资产属性，对央行需求、货币政策不确定性等宏观因素反应敏感。而白银因工业需求占比较大，其价格走势根据经济前景表现出弹性。近期急跌后，两类资产虽均转向反弹，但在恢复力度或调整幅度上显现出差异。

黄金相关ETF——SPDR黄金信托（GLD）当日收于453.95美元，较前日小幅下跌。而白银ETF——iShares白银信托（SLV）则以79.17美元收盘上涨。GLD在持平区间内呈现有限波动，而SLV则反映了银价上涨势头，显示出恢复弹性。ETF走势被解读为相较于实物价格，更能反映投资者情绪敏感度的指标。

市场正将美联储货币政策的不确定性及全球地缘政治问题作为主要变量加以关注。近期特朗普政府加大对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的降息压力之际，美联储独立性可能受损的风险正刺激市场不安情绪。与此同时，伊朗的反政府示威和委内瑞拉政局动荡等地缘政治紧张局势升温，也出现了安全资产偏好心理部分加强的迹象。

另一方面，各国央行扩大黄金购买被视为对金价上涨构成利好因素。去年第四季度央行的净购买量达到230吨，年度总购买量统计为863吨。摩根大通预测今年央行需求将达到800吨，并指出这一趋势是储备多元化政策带来的结构性需求。这一走势被解读为在一定程度上为黄金现货价格提供了供需层面的支撑背景。

ETF价格走势与实物价格之间的分化，源于不同投资者的参与方式差异。实物市场受到央行等大规模购买主体的强烈影响，而ETF则相对灵敏地反映了短期投资需求或避险倾向。因此，近期金银现货价格双双上涨之际，ETF却呈现黄金涨跌互现、白银明显反映上涨势头的走势。

金银均在去年末高点经历急跌后，于一定区间内呈现恢复态势。近期走势看来是获利了结后的逢低买入资金流入、地缘政治风险抬头、货币政策不确定性等多种因素复合作用的结果。投资心理在保持防御性倾向的同时，呈现混浊态势。

金银是对利率、汇率、地缘政治风险等外部变量反应敏感的资产。短期内可能因各类政策言论或地缘政治环境变化而扩大价格波动性，因此有必要密切关注市场整体走势。

全球资产管理巨头富达投资(Fidelity Investments)正式推出其自身稳定币"富达数字美元(FIDD)"，预示着虚拟资产市场格局将发生变化。

据主要外媒报道，富达数字资产(Fidelity Digital Assets)于4日(当地时间)推出了与美元1:1挂钩的稳定币'FIDD'，并向个人及机构投资者开放服务。这表明传统金融巨头们为直接构建并主导虚拟市场基础设施的举措已正式拉开序幕。

1美元的价值，在以太坊上流动

FIDD基于以太坊区块链(ERC-20)发行，并通过富达的各类平台进行交易。

发行与赎回：可在富达数字资产、富达加密资产(Fidelity Crypto)、面向财富管理者的平台等处以1美元直接购买和赎回。

交易扩展性：不仅可在富达内部平台交易，也可在FIDD已上市的外部虚拟资产交易所进行交易。同时，可自由发送至以太坊主网地址，从而确保了与去中心化金融生态系统的互操作性。

准备金管理：为确保稳定币核心的信任度，FIDD的准备金由富达管理与研究公司直接管理。

获得监管明确性成为'触发点'

分析认为，富达此次行动得益于去年夏天通过的'GENIUS法案'起到了决定性作用。该法案为支付型稳定币提供了联邦层面的明确监管指引，为那些此前因监管不确定性而犹豫不决的传统金融机构开辟了合法的进入路径。

富达数字资产总裁迈克·奥赖利在声明中评价称："近期GENIUS法案的通过是为支付型稳定币行业提供明确护栏的重要里程碑。"他补充道："富达长期以来一直相信数字资产生态系统的创新力量，并多年来一直研究和倡导稳定币的优势。"

日趋激烈的稳定币战争

FIDD的推出意味着稳定币市场的竞争已超越单纯的市场份额争夺，进入了'结构性变革'阶段。

当前，在由泰达币和USDC主导的市场中，继PayPal等金融科技企业之后，富达这样的传统华尔街资产管理公司也已加入战局。如果说现有稳定币主要专注于作为虚拟资产交易的媒介，那么传统金融机构的稳定币则强调与国债等安全资产的代币化相结合，发挥更快速、更廉价的支付手段功能。

展望：谁将掌握'货币的未来'

继推出比特币现货ETF后，富达又掌握了自身稳定币，正在虚拟资产生态内完成从'发行-托管-运营'的垂直整合。这被解读为不仅是提供投资产品，更是为将金融基础设施本身向区块链转型而布下的长期棋局。

业界相关人士表示："FIDD的推出，对于机构投资者而言，意味着最熟悉、最值得信赖的品牌开始在区块链上流通美元，其象征意义重大"，并预测"未来机构资金上链流入的速度将进一步加快"。

国内代表性区块链媒体Tokenpost主办的优质线下聚会'Token Camp将于今日(5日)下午5点首次拉开帷幕。

Token Camp是每周四晚上投资者与行业专家齐聚一堂，分享实战投资见解并进行交流的场合。该活动专为在信息洪流中渴望获取"真实信息"的投资者策划，因此从首次聚会起便以重磅主题开启。

当天首位演讲嘉宾将由业界顶尖会计·税务专家尹裕灿理事登台。尹理事将以《虚拟资产2027年征税准备节税策略与上市公司代币公告的正确解读方法》为主题，直面投资者最为敏感的税务议题。

特别是针对预计2027年实施的虚拟资产征税方案，他将通过具体模拟演示，公开法人与个人高额投资者当前应准备的合法节税投资组合。此外，还将从财务报表角度解读近期市场热议的上市公司代币持有及发行公告，传授捕捉企业潜在风险与机遇的诀窍。

Tokenpost相关负责人表示："今日开启的首届Token Camp不仅是单纯的知识传递，更侧重于让投资者直接向专家提问并获得解答的'双向沟通'"，"我们将努力使每周四下午5点成为加密投资者最为期待的时刻"。

另一方面，Token Camp将以此次首次聚会为起点，于每周四下午5点至7点定期举办，通过深度主题策划与高密度交流，有望发展成为国内顶级的区块链投资社区。

以尹裕灿理事演讲拉开序幕的首届Token Camp可通过先到先得的预约注册参与。

美CFTC主席称“加密货币监管明确化法案，数月内或获特朗普总统签署”

在围绕《加密货币市场结构法案》（CLARITY Act）能否通过的不确定性日益增大之际，新上任的美国商品期货交易委员会（CFTC）主席展现了推动该法案的强烈意愿。他强调，该法案能为美国成为全球加密货币监管“黄金标准”奠定基础。

CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）近日在接受福克斯商业频道（FOX Business）采访时指出，长期存在的数字资产监管模糊性已导致美国国内创新受阻和资本外流，并主张该法案可以成为解决方案。

以“代币分类”为核心的监管框架…管辖机构得以明确

据塞利格主席介绍，该法案的核心在于明确建立“代币分类”（token taxonomy），从法律上确立不同类型的加密货币应由哪个监管机构监督。他解释说，这将使开发者和投资者能够清楚了解资产是否属于证券，以及在美国法律下应遵循何种监管。

他特别批评了将几乎所有数字资产视为证券的现有做法已不合时宜。他强调，许多加密货币的性质更接近于商品（commodity），在这种情况下，由CFTC而非美国证券交易委员会（SEC）管辖更为合理。

塞利格主席接着表示“该法案可能在未来几个月内送达唐纳德·特朗普总统的办公桌”，流露出立法期待。他提及特朗普总统已公开表明对加密货币产业持友好立场，并评估认为行政部门的支持可能为法案通过提供助力。

民主党内部讨论重启…法案通过日程仍不明朗

与此同时，美国国会内部的政策讨论也在加速。加密货币专业记者埃莉诺·特雷特通过X（原推特）透露，参议院民主党计划本周召集非公开会议，就市场结构法案协调意见。这是参议院银行委员会上月推迟法案表决后，民主党籍议员首次直接进行讨论。

当时的推迟决定是迫于业界的反对。例如，美国最大加密货币交易所Coinbase曾因对代币化股票、去中心化金融（DeFi）、稳定币奖励结构等条款存在异议而撤回支持。因此，该法案在银行委员会受阻，而参议院农业委员会版本的法案则于上周投票通过，取得了一定进展。

目前整个数字资产总市值也出现波动。根据TradingView.com的数据，截至周二，市场总市值已跌至2.5万亿美元（约合3，651.25万亿韩元）。

正如塞利格主席所指出的，若法案获得通过，美国将有望成为在加密货币监管方面拥有清晰、均衡体系的领先国家。然而，在民主党内部协调与业界反对等复杂变量交织下，法案实际的立法时机仍是未知数。

💡 “政策变化即是机遇…解读监管风险的能力，尽在TokenPost Academy”

正如CFTC主席塞利格所言，当前加密货币市场正感知到根本性监管变化的趋势。证券与商品分类问题、CFTC与SEC管辖格局、以及特朗普总统的产业支持与否等政治-法律变量，势必对投资者投资组合产生直接影响。

然而，仅仅将这些政策风险作为“新闻来消费”与将其作为“分析工具来运用”之间，存在巨大差异。要将风险转化为机遇，需要具备洞察金融法案与市场周期的宏观（Macro）分析能力。

由韩国第一区块链媒体打造的实战投资教育项目——TokenPost Academy，正是为了培养您正确解读这片“监管森林”的眼光而设计。

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现在，请超越新闻一步，培养洞察变局的眼光。

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比特币奖励融入日常消费…Fold发布集成金融应用

提供基于比特币（BTC）金融服务的Fold公司，发布了全面改进用户体验的集成应用程序。此次改版旨在构建一个集比特币奖励累积、日常消费、账户活动等功能于一体的金融中心。

Fold总部位于亚利桑那州凤凰城，新应用基于客户反馈，重点在于进一步简化比特币的使用与追踪，并为即将推出的"Fold比特币信用卡"等新产品奠定基础。

Fold董事长兼首席执行官威尔·里夫斯强调："要让比特币自然地融入日常生活，人们必须能够以他们熟悉的方式管理资金。新应用不仅使奖励和消费体验变得直观且可重复，还为我们奠定了更高效的运营和产品扩展基础。"

美国加密货币交易激增…支撑服务扩张

此次应用改版正值美国境内加密货币交易快速增长的时期。据统计，从2025年1月到7月，美国境内的加密货币支付总额已超过1万亿美元（约合1460万亿韩元），较去年同期增长约50%。

顺应市场增长，Fold正基于BitGo的联邦批准信托框架运营全国性服务，并通过纳入罗素2000指数巩固了其市场地位。

新应用可在苹果应用商店和谷歌应用商店下载，并将在未来几周内作为默认界面向所有用户推出。

Fold希望通过此次改版，具体化其"以比特币为中心的消费生态系统"愿景，并加速扩大实际用户基础。集成化的用户体验将对比特币的普及产生何种影响，值得关注。

💡 "比特币，如今不再是积分，而是作为'现金的替代品'来使用"

Fold的应用改版并非简单的更新。它让现实生活中的支付与奖励自然连接，是为比特币能够像真正的"钱"一样被使用而奠定基础设施的第一步。但是——在这样的趋势中，不应仅仅停留在使用应用的"消费者"，而应成为理解系统并抢占先机的"投资者"。

TokenPost Academy为这样的投资者提供系统的教育课程。

第一阶段：基础，学习比特币的资产属性、钱包安全、税务等基础知识。

第二阶段：分析师，通过分析项目的代币经济学和链上指标，从数据层面理解"为何比特币会被使用？"。

第五阶段：DeFi用户，以实战案例为中心，学习在哪些平台、以何种结构可以将BTC作为抵押品使用并获取利息。

比特币正从"消费与奖励的技术"进化为"信任与价值的系统"。不要只是旁观其可能性，现在就通过你的实力与之连接。

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加密货币市场呈现下跌趋势。据TokenPost市场数据，以2026年2月5日上午5点2分（韩国时间）为准，比特币较前一日下跌-1.63%，交易价格为73,706美元（约合1.0758亿韩元）。以太坊较前一日下跌-1.45%，报2,177美元（约合317万韩元）。

加密货币行情数据 / TokenPost市场

主流山寨币价格变动

主流山寨币多数呈现下跌趋势。

XRP -1.79%▼

BNB -5.36%▼

Solana -4.84%▼

狗狗币 -1.20%▼

波场币 +0.12%▲

比特币现金 +2.01%▲

市场规模及交易量趋势

加密货币总市值为2.5068万亿美元（约合3659万亿韩元）。过去24小时交易量约为1688亿美元（约合246.4万亿韩元）。比特币及以太坊份额变化

比特币市场份额为58.79%，较前一日下降-0.03%。以太坊份额为10.50%，小幅（0.04%）上升。这表明部分资金正在流向以太坊等其他资产。DeFi及稳定币市场趋势

DeFi市场呈现小幅上涨态势。

DeFi市值：625亿美元

DeFi交易量（24小时）：165亿美元

24小时变动率：+0.44%▲ 上涨

另一方面，稳定币交易量呈现下降趋势。

稳定币市值：2831亿美元（约合413万亿韩元）

稳定币交易量（24小时）：1666亿美元（约合243万亿韩元）

24小时变动率：-9.34%▼ 下跌

衍生品市场趋势

加密货币衍生品市场表现活跃。

衍生品交易量（24小时）：1.5478万亿美元（约合2259万亿韩元）

较前一日交易量变化率：+15.11%▲ 增加

文章摘要 by TokenPost.ai

🔎 市场解读

随着全球投资者避险情绪升温，以比特币和以太坊为中心的下跌趋势正在扩散。也观察到部分资金正流向估值相对较低的山寨币领域。

💡 策略要点

短期内不确定性扩大，相较于短期买入时机，采取观望或分批买入策略可能更为有效。

📘 术语解释

稳定币：为保持价值稳定而设计的加密货币，通常与美元或韩元等法定货币挂钩。

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以太坊，能否守住2000美元成关键分水岭…“短期内或呈箱体震荡”

以太坊（ETH）在经历剧烈调整后，正在关键支撑线2000美元（约292万韩元）附近寻找方向。该区间是与年内低点重合的主要需求点，可能成为预示中长期趋势转换的技术分水岭。

以太坊目前在日线图上经历了伴随强劲卖压的下跌后，正在2000美元线附近交易。由于该区间过去也曾作为吸筹区间发挥作用，市场参与者的反应变得敏感。暴跌后下行趋势并未立即延续，表明卖压暂时失去动能。

从技术结构上看，这一点位是“决策区间”。如果以太坊向下突破该支撑线并持续被压低，则额外下跌风险可能正式启动。反之，若在此区间重获稳定，预计短期内将在箱体内延续调整和消化卖盘。目前来看，若无特别外部催化剂，市场很可能停留在消化损失的“横盘”走势中。

4小时图也显示“短期反弹可能，但趋势反转困难”

显示短期走势的4小时图上也呈现类似景象。即使在暴跌之后，2000美元线依然得以维持，在“下跌压缩”（高点降低）的走势中，低点趋于稳定。这种结构为基于短期卖压衰竭以及空头回补或反应性需求的暂时反弹提供了可能性。

不过，分析认为此类反弹难以延续至趋势性上涨转换。市场很可能在短期内停留在2000-3000美元（约292万-438万韩元）的箱体内，无法确定方向。以太坊要重获明确的方向性，需要观察明确的需求流入或新的卖压将在何处形成。

美国投资情绪严重萎缩…“Coinbase溢价指数呈现严重负值”

可衡量市场情绪的“Coinbase溢价指数”也支撑着以太坊的弱势。目前该指数正录得严重负值，这意味着以太坊在美国交易所Coinbase上的交易价格低于海外交易所。

特别是，此水平与去年主要低点区间相似，表明美国机构投资者的需求萎缩仍在持续。通常，在溢价指数维持负值的情况下，延续下跌风险占优走势的情况居多，而非长期买入信号。

有趣的是，每当以太坊过去出现上涨转换时，都是在该指数反弹至正值之后。也就是说，目前尚难认为以太坊已进入真正的反弹阶段，若无投资情绪的恢复，即使出现短期反弹，也可能仅限于有限的走势。

如此看来，以太坊的宏观结构仍处于下跌压力占优的调整期。若关键支撑线2000美元失守，下跌趋势可能加速；反之，若成功凭借需求恢复进行防守，则预计将在箱体内走势中等待下一个动能。

📊 “下跌压缩中探寻方向…真正的低点在哪里？”

以太坊正在关键的技术分水岭——2000美元线附近摇摆。Coinbase溢价录得负值，这或许是连美国机构投资者也在撤资的信号。

但越是这种时候，个人投资者越需要冷静。必须基于数据审查代币经济学，并通过链上分析率先解读需求恢复的“真正迹象”。市场由结构而非情绪驱动，您是否具备这样的眼光？

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代币经济学剖析： 预先检测抛售风险的内幕者持仓/通胀率诊断

链上指标： MVRV、NUPL、SOPR等实战投资者实际使用的买入/卖出时机指标分析

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比特矿业就6万亿韩元规模以太坊估值损失反驳称“非缺陷乃战略”

采用与以太坊（ETH）挂钩的财务战略的比特矿业（BitMine Immersion Technologies），针对其持有以太坊产生的大规模“估值损失”所引发的批评，进行了正面反驳。公司董事长汤姆·李（Thomas "Tom" Lee）将其定义为“预期风险”，并强调这是长期战略的一部分。

比特矿业近期因披露其持有的以太坊出现约60亿美元（约合8.7642万亿韩元）规模的估值损失而受到市场关注。有批评指出，比特矿业是否扮演了以太坊早期投资者退出策略，即所谓“退出流动性”的角色。

对此，汤姆·李董事长解释称：“比特矿业的目的是在于其与ETH价格挂钩的财务结构本身”，“在像现在这样加密货币整体处于下跌趋势时，短期损失不可避免，这与指数基金在下跌市场中经历的估值损失并无不同。”他还强调：“这不是‘漏洞’，而是‘功能’。”

比特矿业的战略转型与聚焦以太坊

比特矿业原本是一家比特币挖矿企业，但在去年6月于纳斯达克上市的同时，宣布转向基于以太坊的财务模型。汤姆·李在此转型节点接受董事长职务，并主导筹集了2.5亿美元（约合3651亿韩元）规模的私募资金。该资金集中用于购买以太坊，大幅增加了企业持有量。

目前比特矿业持有的ETH约为430万个，这相当于其总流通量的3.5%以上。其中约290万个已用于质押，基于此构建的自有质押平台‘MAVAN’也计划在今年第一季度内推出。

长期视角下的风险接纳

此次争议引发了在加密货币市场下跌和ETH价格持续走低的背景下，比特矿业特有的战略是否被市场正确理解的问题。短期损失固然明显，但很难就此认为其直接关系到企业的方向性和失败。

汤姆·李强调：“我们将基于ETH的金融基础设施视为下一代金融的基础”，“当前的风险是为取得长期成果而必经的自然阶段。”事实上，比特矿业的动向作为一种“以太坊国库企业”的新型案例，正在为全球加密货币财务战略提供一个实验模型。

最终，比特矿业的6万亿韩元规模估值损失，并非单纯的失败，而是被视为高风险高收益战略的一部分。加密货币市场能否复苏，预计将成为决定该战略现实性与可持续性的关键变量。

💡 “是战略的一部分而非估值损失，需要辨别真伪的眼光”

比特矿业6万亿韩元规模的以太坊估值损失并非单纯的失败，而是战略性风险，这一事实是只有能够读懂华丽数字背后结构的人才能看到的真相。不被短期价格波动所左右，能够分析代币经济学、持有结构乃至内在价值的能力，决定着投资者的生存。

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第7阶段：The Macro Master中，将学习解读流动性周期和宏观经济趋势的技术，以便能够判断在如今这样的下跌市场中，“长期战略”这一说法是否真正有效。

2026年，判断的标准不是流言，而是数据和结构。

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瑞银集团考虑面向高净值客户推出加密货币服务…同时推进资产代币化

随着金融数字化竞争全面展开，瑞士最大银行瑞银集团正着手认真考虑推出加密货币服务及代币化存款。这家管理着超过7万亿美元（约1.2620京韩元）客户资产的金融巨头，计划顺应市场趋势，加强资产代币化和数字基础设施建设。

瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂在最近的业绩发布电话会议上表示："我们正在研究不仅为个人客户提供加密货币接入服务，也为企业客户提供定制化的数字存款产品。"他解释说，瑞银正聚焦于构建下一代金融系统所需的"数字核心能力"，目前正在审查代币化存款等专门产品。

瑞银最近也在金融业的核心关键词"资产代币化"领域着手争取主导权。其战略是在未来3到5年内，将资产代币化作为增长动力，与现有金融服务并行发展。瑞银表示，将不直接引领，而是采取快速跟进技术变化的"快速追随者"策略。

特别是，瑞银内部正在考虑将加密货币服务"有限地提供给选定的高净值客户"。初期对象很可能是瑞士本土客户，为此，瑞银也正在进行甄选外部合作伙伴以构建数字资产平台的工作。

此举与全球银行间数字资产竞争加剧的趋势相吻合。摩根大通、摩根士丹利、宝盛集团等主要投资银行已经启动或正在运营数字资产服务。瑞银也正凭借自身技术实力和面向高净值客户的信誉度，来把握市场进入时机。

在金融业数字化转型压力和资产代币化扩大信号日益增强的背景下，瑞银的此次战略转变预计将对加密货币市场产生相当大的象征意义和影响。根据瑞银以何种形式的服务进入市场，欧洲金融业的加密货币接入格局也可能发生变化。

💡 "机构在行动——现在是学习'数字金融'的时候"

像瑞银这样的全球最大资产管理银行，正在预告将引入加密货币、数字存款及资产代币化服务。这并非简单的潮流，而是全球金融中心正在向数字资产转移的信号。

但若无法理解这种复杂的趋势与结构，则很容易成为被外部消息牵着走的投资者。

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第2阶段：分析师课程中，您可以培养像分析瑞银正在研究的资产代币化和加密货币服务那样，通过链上数据和代币经济学分析来判断项目价值与结构的实力。

第5阶段：DeFi用户课程中，您将学习理解并实际操作存款、质押、数字利息收益结构的方法。

第7阶段：宏观大师课程中，您将训练把握大趋势的能力，分析全球银行进入加密货币市场为何重要，以及根据流动性和比特币周期分析市场动向。

瑞银正在涌入的数字资产市场，您将如何应对？

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Coinbase支持的Layer2网络"Base"交易延迟事件已稳定…着手分析原因

由Coinbase支持的以太坊Layer2网络"Base"已解决近期发生的交易处理延迟及遗漏问题，并完成了网络稳定化工作。此次事件是由于上月底在交易传播方式变更过程中出现的基础设施配置错误所引发。

1月31日，Base网络上出现了部分用户交易延迟或完全未被处理的问题。当时网络拥堵度急剧上升，导致基础手续费快速上涨，而为应对此情况引入的配置变更，反而被证实对交易处理过程造成了"反馈循环"。

Base开发团队解释称："对交易传播方式的设置修改，导致区块构建器持续请求无法执行的交易，致使系统效率骤降。"其结果是，交易打包延迟和遗漏现象变得突出，团队特别强调，在手续费波动较大时问题会加剧。

通过回滚交易传播设置解决问题

Base方面表示，在问题发生后立即采取了回滚相关设置的措施，之后整个网络的稳定性得以恢复。并补充道："设置恢复后，已实现正常交易处理，整体网络状态保持稳定。"

不过，团队也警告称，短期内网络拥堵时仍可能出现间歇性的交易延迟。计划未来进行"根本原因分析"，并即将发布相关的公开事后报告。

此次事件显示了在网络需求激增的情况下，Layer2结构所面临的运营局限性。Base预告将对整个系统进行检查和升级，以防止未来发生类似问题。

推进交易处理系统结构改进

Base计划在未来一个月内进行以下技术性补充工作。首先，将优化整个交易流水线，包括移除不必要的P2P结构，并调整内存池队列运作方式，以改善在拥堵情况下交易也能稳定打包的状况。

此外，将强化系统警报及监控体系，并完善通知机制，以便在未来进行基础设施变更时能尽早发现传播延迟问题。

同时，建议用户和开发者通过Base的官方状态页面来确认网络性能及问题。Base强调，通过持续的技术演进，在Layer2采用扩展过程中维持用户的信任是核心课题。

💡 "Layer2，如今技术理解力即生存力…尽在TokenPost Academy"

Base网络的交易延迟事件，生动地展现了Layer2结构"运营局限"和技术风险依然存在的事实。为提升性能和降低手续费而出现的Layer2解决方案，也可能因其结构复杂性反而引发意想不到的瓶颈，而这与盈利性直接相关。

在这样一个"不懂技术，连投资都守不住"的时代，TokenPost Academy致力于培养能够理解技术趋势并前瞻性察觉风险的"实力投资者"。

特别是学院第5阶段：The DeFi User课程中，不仅涵盖DeFi盈利结构，更以实战案例为中心，深入讲解▲Layer2(L2)的工作原理 ▲P2P传播结构、内存池的瓶颈 ▲实时交易处理逻辑等内容。

我们助您优先掌握结构而非单纯追求高收益，建立能在"延迟与恐慌"发生前就主动应对的机制。

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以太坊用户活动，虽价格下跌却逼近历史最高水平

尽管以太坊（ETH）价格近期暴跌，链上用户数量却反而激增，已接近历史最高水平。

链上数据分析平台CryptoQuant的分析师Maartunn在近期于X（原推特）上公开的数据中指出，以太坊网络的"活跃地址数"100日移动平均线正在急剧上升。该指标衡量一天内参与交易的地址数量，被认为是判断网络内活跃度和用户关注度的核心指标之一。

根据Maartunn分享的图表，以太坊活跃地址数在2025年第四季度曾呈下降趋势。这被解读为当时加密货币市场整体疲软以及投资者兴趣减退的结果。但进入2026年后，趋势急剧反弹。值得注意的是，在价格反弹阶段网络活动增加之后，尽管近期ETH价格大幅下跌，这一数值仍在持续上升。

以当前为基准，100日移动平均活跃地址数为46万9303个，已超过去年周期的高点，并接近2021年牛市期间的历史最高水平。过去两次周期中，通常是在价格创下高点之后，活跃地址数才随之达到峰值，但此次却呈现出不同的态势。

这种非典型趋势表明，交易活动未必与价格走势同步。分析师们认为，目前尚难判断这一变化是暂时现象，还是投资者情绪与网络利用率之间结构性脱钩的开始。

另一方面，以太坊目前交易价格约为2290美元（约合3.3365亿韩元），最近一周内暴跌了约21%。交易量指标尚不足以判断这种脱钩趋势已完全确立，但网络活动与价格走势之间的关系正变得更加复杂，这一点是明确的。

以太坊的活跃地址数是反映了实质性的网络效用增长，还是显示了即使在临时的市场调整中用户基础仍在扩张，其未来数据趋势备受关注。

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尽管ETH价格暴跌超过20%，但以太坊网络的"活跃地址数"反而激增的消息，蕴含着一个重要信息。那就是，市场参与者的真实"行为"可能领先于价格出现。

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TP AI 注意事项

本文基于TokenPost.ai语言模型生成的文章摘要。正文主要内容可能被省略或与事实存在出入。

2025年，加密货币生态系统中"扳手攻击（wrench attack）"已超越实质性的信息安全威胁，演变为一种结构性的、物理性的风险因素。CertiK Research在近期发布的报告中分析指出，通过物理胁迫夺取数字资产的行为，已演变为高度组织化犯罪网络的战略武器。其中欧洲占据了全球案例的40%以上，法国超越美国，成为最危险的国家。这表明对于加密货币持有者而言，物理暴力已不再是偶发事件，而成为一个核心的风险向量。

2025年全年发生的扳手攻击总计72起，较2024年的41起激增近75%。其中绑架案达25起，占总数的35%；身体暴力袭击案例为14起，较前一年增长了250%。根据CertiK Research的分析，这些攻击已不再是简单的盗窃或偶发性犯罪，而是发展为针对特定目标、经过长期缜密事前规划的有组织行动。其威胁对象正迅速从高净值个人或加密货币企业高管，扩展到家人、熟人乃至场外交易者。

案例分析显示，2025年1月发生在法国的Ledger联合创始人大卫·巴朗特绑架案，极端地揭示了此类犯罪的残酷性与精密性。当时绑匪索要1000万欧元赎金，并将施暴过程拍摄成视频传播，最终在法国特种部队的营救行动中才得以脱险。同期在奥地利和阿联酋也发生了伴随酷刑与谋杀的加密货币劫持犯罪，这显示出物理安全措施也面临失效的严重威胁级别。

扳手攻击的特征在于，其攻击目标并非数字资产本身，而是持有资产的"人"。随着加密货币钱包安全性的增强，针对人而非技术的胁迫手段，已成为一种现实且实用的攻击途径。报告指出，攻击者常伪装成快递员或公共机构人员，或利用伪装成恋爱、投资机会的蜜罐（Honey Pot）手法，将受害者诱骗至特定地点。此时，被选中的目标往往是那些与家人有心理纽带的人物，或是通过社会工程学信息和开源情报（OSINT）被判定为安全水平较低的个人。

实际被劫持的加密货币资产，仅2025年估计就至少达4090万美元，CertiK Research提出，若计入未报案或私下达成协议的案件，实际金额可能远超此数。除了财务损失，受害者遭受的心理冲击和声誉损害也极为巨大，行业内选择保持匿名或停止公开活动的创业者与高净值人士正急剧增加。

这一趋势要求加密货币安全环境进行根本性转变。以单一密钥或种子安全为中心的范式在物理胁迫面前已显无力，建立多重签名（multi-sig）、时间锁（time-lock）合约、包含虚假资产的诱饵钱包等生存性防御体系，已成为亟待构建的应对策略。报告尤其强调，需要在家庭或组织层面构建运营安全（OpSec）结构，并最小化日常数字痕迹。

以2025年为起点，物理攻击在加密货币生态中已不再是边缘因素。超越技术攻击、精准瞄准人类弱点的"扳手攻击"，正指向区块链技术严密安保体系中最薄弱的一环——人。CertiK Research预测，2026年之后，此类攻击将与基于人工智能的社会工程学、深度伪造、自动化蜜罐网络等结合，具备更高的强度与扩展性。最终，现在已到了必须在加密货币安全的核心，不仅考虑"技术"，还需综合考量"人"这一单一故障点的时刻。

2025年第四季度，去中心化视频基础设施平台Livepeer的网络使用量和盈利指标较去年同期实现大幅提升。加密货币研究机构Messari Research在报告中指出，随着AI驱动的实时视频推理需求扩大，Livepeer的协议收入正在激增。

报告显示，2025年第四季度Livepeer网络的视频处理量达到7870万分钟，环比增长1.6%。与去年同期相比，增幅高达174%。这一趋势随着实时应用的出现以及网络利用率的扩大（包括AI生成叠加等功能）而愈发明显。Messari Research分析认为，这种扩张尤其基于生产环境中的稳定需求，而非一次性事件。

在费用方面，总需求侧费用同比增长162%，达到19.17万美元，但环比下降了5.9%。这是由于以太坊（ETH）价格下跌以及向AI推理计费模式转变拉低了平均单价。实际上，每千分钟收益从上一季度的2.63美元降至2.44美元。然而，据Messari Research分析，这并非网络性能下降所致，而是源于收入结构的细化和价格竞争的加剧。

Livepeer网络收入的核心支柱仍然是AI相关费用。2025年第四季度AI费用为13.4万美元，占协议总收入的70%以上。虽然该数字环比有所下降，但Messari认为这是激增后的正常化调整。报告特别指出，每个AI工作单元的费用从5.28美元降至4.87美元，这反映了更广泛的应用采用和竞争。

在质押方面，总奖励为1310万美元，环比下降27.3%。这主要是由于LPT价格下跌52.1%所致，影响了奖励的绝对规模。另一方面，质押参与率超过50%，达到52.2%，有助于缓解通胀。这意味着即使在代币价格较低的情况下，对网络的基本信任和参与度依然得以维持。

与此同时，Livepeer明确了向实时AI视频基础设施的转型，并发布了以可靠性、可观测性和可扩展性为核心的2026年路线图。提高路由效率、减少实时延迟、扩展AI内容生成工具等被列为核心任务。此外，为推广实时流媒体应用案例而进行的基础设施升级和强化市场进入策略也被确定为主要推进方向。

在报告末尾，Messari Research将2025年第四季度定义为"增长高峰后的稳定过渡期"，并预计未来基于真实用户的应用扩展和盈利模式的细化将持续进行。报告特别分析指出，作为弥合"AI×实时内容"技术与市场差距的平台，Livepeer的作用将愈发重要。

过去24小时内，加密货币市场约有5.6409亿美元（约合8.23万亿韩元）的杠杆头寸被清算。

根据目前汇总的数据，被清算的头寸中多头头寸占据了压倒性比重，按交易所来看，币安、Bybit、Bitget依次发生了大量清算。

4小时交易所清算数据 / CoinGlass

过去4小时内发生最多头寸清算的交易所是币安，总计清算了595万美元。其中多头头寸占69.86%。

发生清算第二多的交易所是Bybit，有438万美元的头寸被清算，特别的是其中99.99%是空头头寸。

Bitget发生了约198万美元的清算，多头头寸比例为73.95%。

OKX发生了约172万美元的清算，多头头寸比例为61.65%。

值得注意的是，HTX和Hyperliquid交易所的空头头寸清算比例分别更高，为61.34%和68.38%。

加密货币清算数据 / CoinGlass

按币种来看，以太坊（ETH）和比特币（BTC）相关的头寸被清算得最多。24小时内，以太坊头寸清算了约2.7838亿美元，比特币发生了2.5708亿美元的清算。

比特币（BTC）目前交易价格为76,194.6美元，24小时内下跌2.38%。4小时内，比特币多头头寸清算了146万美元，空头头寸清算了约21.2万美元。

Solana（SOL）在24小时内清算了约2710万美元，目前交易价格为96.94美元，24小时内下跌5.69%。按4小时基准，多头头寸记录了84.9万美元的清算，空头头寸记录了5.3万美元的清算。

尤其值得注意的是HYPE代币，在24小时内价格下跌8.07%的同时发生了大量清算。4小时内，多头头寸清算了13.6万美元，空头头寸清算了7.4万美元。

XAG（银）相关头寸也在4小时内发生了大规模清算，多头123万美元，空头24.7万美元，这似乎与现货银价在24小时内上涨4.68%有关。

狗狗币（DOGE）尽管价格略有上涨（+0.75%），但在4小时内发生了5.6万美元的多头头寸清算。

加密货币市场中的"清算"是指持有杠杆头寸的交易者未能满足保证金要求时，头寸被强制平仓的现象。此次大规模清算可以看作是近期加密货币市场波动性增加的指标。

文章摘要 by TokenPost.ai

🔎 市场解读

加密货币市场在24小时内清算了约5.6409亿美元的杠杆头寸，其中大部分为多头头寸。以太坊和比特币记录了最多的清算，Solana和HYPE代币也发生了大量清算。特别是XAG（银）相关头寸也出现了大规模清算，这似乎与现货银价的上涨有关。

💡 策略要点

当前市场表现出高波动性，尤其是在Bybit交易所空头头寸清算比例高达99.99%，表现极端。与大宗商品挂钩的代币如XAG、XAU等的动向也值得关注，此类大规模清算可能在短期内引发额外的波动性。

📘 术语解释

- 清算：杠杆交易中未能满足保证金要求时，头寸被强制平仓的现象

- 多头头寸：预期价格上涨而买入的头寸

- 空头头寸：预期价格下跌而卖出的头寸

- XAG：基于白银的数字资产

- XAU：基于黄金的数字资产

TokenPost AI 注意事项 使用基于TokenPost.ai的语言模型对文章进行了摘要。正文的主要内容可能被省略或与事实不符。

在竞争币现货ETF市场中，XRP和Solana出现了有限的资金流入。

根据SosoValue的统计，截至3日（当地时间），美国XRP现货ETF市场录得1946万美元的单日净流入。这是在上一交易日（2月2日）出现40.469万美元净流出后，时隔一天再次转为流入。

当天，在5只ETF中，有3只确认出现净流入：▲富兰克林XRPZ（1213万美元）▲Bitwise XRP（482万美元）▲灰度GXRP（251万美元）。其余2只标的未出现资金流动变化。

累计净流入 12亿美元｜交易额 4917万美元｜净资产总额 11.1亿美元（市值占比1.13%）

Solana现货ETF市场录得124万美元的单日净流入。继上一交易日（2月2日）558万美元净流入之后，连续两个交易日保持流入态势。

当天，有3只标的出现净流入：▲富达FSOL（119万美元）▲富兰克林SOEZ（85.616万美元）▲景顺QSOL（35.449万美元）。

另一方面，有2只ETF出现净流出：▲VanEck VSOL（–65.336万美元）▲21Shares TSOL（–50.303万美元）。另有3只ETF未发生额外的净资金流动。

累计净流入 8.7775亿美元｜交易额 5802万美元｜净资产总额 8.543亿美元（市值占比1.49%）

Solana现货ETF单日资金流向图表 / SosoValue

狗狗币现货ETF市场未发生单日净资金流动。前一天在连续4个交易日持平后录得25.253万美元净流入，但仅过一天资金流动再次陷入停滞。

累计净流入 667万美元｜交易额 40.724万美元｜净资产总额 978万美元（市值占比0.05%）

Chainlink现货ETF市场出现持平态势。在上一交易日（2月2日）88.787万美元净流入后，仅过一天资金流动再次停止。

累计净流入 7545万美元｜交易额 419万美元｜净资产总额 7322万美元（市值占比1.06%）

Canary莱特币现货ETF(LTCC) 在连续10个交易日持平后出现净流出｜累计净流入978万美元｜交易额45.253万美元｜净资产总额705万美元（0.15%）

Canary Hedera现货ETF(HBR) 连续9个交易日持平｜累计净流入8928万美元｜交易额91.746万美元｜净资产总额4809万美元（市值占比1.20%）

VanEck Avalanche现货ETF(VAVX) 连续4个交易日持平｜累计净流入124万美元｜交易额13.16万美元｜净资产总额311万美元（0.07%）

Techub News 消息，据《财富》杂志报道，加密货币合规与调查初创公司 TRM Labs 宣布以 10 亿美元估值完成 7,000 万美元 C 轮融资。本轮融资由 Blockchain Capital 领投，参投方包括高盛、Bessemer、Brevan Howard、Thoma Bravo 及花旗风投等。

TRM Labs 由 Esteban Castaño 和 Rahul Raina 于 2018 年创立，其区块链分析软件被全球执法机构及越来越多使用加密货币进行资金转移的私营公司广泛采用。目前 TRM 约 40% 的客户来自私营部门，且该比例正随着金融机构对代币化存款、股权等资产的探索而增长。公司团队已快速扩展至 350 人，正利用 AI 技术应对犯罪手段的升级。

2026年2月，一则简短的消息震动了全球科技与资本圈：SpaceX正在就与xAI合并进行深入谈判，最早可能在本周宣布协议。这并非普通的并购——若交易达成，马斯克旗下的火箭公司、卫星网络、社交媒体平台和尖端AI研究将被正式装入同一个资本实体。在特斯拉投资者推动合并讨论、中东主权基金表现出强烈兴趣的背景下，这起交易可能直接指向一场人类历史上规模最大的IPO：一家估值超过1万亿美元的公司，计划融资高达500亿美元。

合并的核心不是故事，是数学

抛开“火星殖民”或“拯救人类”的叙事，这笔交易的核心驱动力是冷硬的商业与工程逻辑。

 

第一，数据与算力的闭环正在形成硬性壁垒。 马斯克去年将X（原Twitter）并入xAI时，业界已经看到了一条清晰路径：社交平台产生的海量实时数据，可直接用于训练Grok模型；而训练出的AI，又通过X平台直接触达全球用户。如今，SpaceX的加入将这一闭环扩展至物理世界。星链（Starlink）不仅是互联网服务，更是覆盖全球的数据采集网络与低延迟分发渠道。更关键的是，马斯克公开宣称的“太空数据中心”构想，正试图解决AI算力扩张面临的根本性约束：能源成本与物理空间。太空中的太阳能近乎无限，散热成本趋近于零。如果技术可行，这将成为其他任何地面竞争者无法复制的终极优势。

 

第二，资本结构正在重塑行业规则。 根据路透社报道，交易方案可能是以SpaceX股份置换xAI股份。这意味着，xAI这家仍在巨额投入期的AI初创公司，将被装入一家估值近8000亿美元、拥有稳定发射合同与星链订阅收入的实体。这实际上创造了一种 “风险转移” 机制：用SpaceX的现金流和更高估值，来支撑xAI的长期烧钱式研发，并为潜在的万亿IPO铺平道路。这种操作，让传统上依赖风险投资逐轮融资的AI初创模式显得过时。

主权资本入场，地缘竞争升级

彭博社报道明确指出，此类交易将吸引“中东主权财富基金的强烈兴趣”。这已不是猜测。2025年，阿联酋人工智能投资部门MGX通过一家与美国政商界关系密切的加密货币公司，向币安投资了20亿美元。如今，一个集太空基础设施、全球通信与前沿AI于一体的超级平台正在形成，它对于寻求技术主权和全球影响力的国家资本而言，具有难以抗拒的战略价值。

 

这种资本的入场将彻底改变游戏性质。当一家公司的股东名单中包含全球主要主权基金时，其决策将不可避免地与地缘政治深度绑定。SpaceX的发射许可、星链在某些区域的运营、乃至xAI技术的出口管制，都可能成为国际谈判的筹码。科技公司正在演变为 “技术主权实体” ，其权力与影响力开始与国家比肩，甚至在某些领域形成超越。

监管的真空与创新的窒息风险

目前，没有任何现行法律能够有效审查这种跨维度合并。反垄断机构擅长分析市场份额，但如何界定“近地轨道通信能力”的市场？如何评估“社交数据用于AI训练”的垄断性？当SpaceX-xAI合并后的实体同时控制太空接入、全球通信、主流社交平台和顶级AI模型时，它实际上定义了一个全新的市场——“现实增强与决策市场” 。任何未来的创业公司，若想涉足太空计算、全球实时AI、地空协同应用，都将发现自己不是在与之竞争，而是在与这个掌控了从物理底层到应用层全部堆栈的巨人赛跑。

 

这可能导致两种结果：要么是初创公司被系统性收购，成为巨头的“创新外包部门”；要么是重要的技术路径因为无法获得数据、算力或分发渠道而被彻底扼杀在摇篮中。这不是关于公平竞争，而是关于 “技术可能性”本身的收缩。

IPO倒计时：一场信任的终极变现

美国银行、高盛、摩根大通等顶级投行已为SpaceX的IPO做好准备。这场预计融资500亿美元的上市，本质上是一场规模空前的 “信任变现” 。资本市场被要求相信：一家公司能够同时精通火箭工程、卫星网络、社交媒体运营和通用人工智能研发，并且这些业务能产生1+1>10的协同效应。

 

然而，工程现实同样冷酷。太空数据中心面临辐射防护、可靠性维护、天地数据传输延迟等无数挑战；“Colossus”超级计算机的建设和运营成本是个无底洞；整合X、星链、xAI和SpaceX四套完全不同的技术文化与工程体系，其管理复杂度可能超过人类历史上任何公司。

我们在购买未来，还是垄断了未来？

2026年可能被铭记的，不是AI的某个突破，而是资本与工程的一次史诗级耦合。SpaceX与xAI的合并，以及随之而来的万亿IPO，正在测试一个根本性问题：人类是否应该允许一家私营公司，同时掌控离开地球的通道、连接全球的网络、主导公共的对话以及定义智能的AI？

 

当投行们计算着市盈率，主权基金评估着战略价值时，这个问题需要更广泛的答案。答案将决定我们迎来的是一个技术民主化的新纪元，还是一个由私营“技术主权体”定义一切规则的新封建时代。

2026年1月25日，《中华人民共和国国有资产法（草案）》结束公开征求意见。在这部奠定国家财富管理基石的法律中，一个具有时代意义的条款首次出现：数据资产被明确列为国有资产的重要组成部分，与实物、金融资产享有同等法律地位。

 

这标志着，经过多年酝酿，数字经济时代的核心生产要素——数据，终于在国家根本法律层面获得了“资产身份证”。从“数据资源”到“数据资产”，一词之变，背后是一场深刻的权利确认与价值解放。长期制约数据要素市场发展的“产权之困”，自此拥有了破局的最坚实法律依据。

 

这不是一次孤立的法律修订，而是一套宏大制度设计的收官之笔。从2019年数据被列为生产要素，到2022年“数据二十条”构建产权框架，再到今日写入国家基本法律，中国完成了数据基础制度的关键闭环。法律为“数据石油”签发了产权证书，下一步，将是构建通往广阔经济疆域的输送管网与交易市场。 这部草案开启的，不仅是一个万亿级新资产类别的诞生，更是国家治理思维从管理“有形实体”向运营“无形要素”的一次决定性跨越。

 

 

一、核心突破：数据从“生产要素”升格为“法定资产”

 

 

2026年1月25日，《中华人民共和国国有资产法（草案）》结束了面向社会公众的征求意见程序。这份法律草案的多处条款明确提及数据资产，首次在国家基本法律层面为数据正名。

 

这份草案的出台标志着我国数据要素市场化改革进入了法治化的新阶段。草案共七章六十二条，系统构建了数据作为国有资产的管理框架，其核心突破在于对“数据资产”概念的正式确认与法律定位。

 

自2019年党的十九届四中全会将数据列为生产要素，到2022年“数据二十条”提出数据产权“三权分置”的确权路径，中国在数据基础制度建设上已完成系统性布局。

 

此次立法将数据资产与实物资产、金融资产等传统资产并列管理，从根本上解决了数据在经济活动和法律实践中“无法可依”的困境。这不仅仅是概念上的延伸，更是国家资产观从工业时代“有形实体”向数字时代“无形要素”的深刻转变。

 

 

二、管理框架：三项条款如何构建治理闭环

 

 

《国有资产法（草案）》通过三项各有侧重又相互支撑的条款，系统性地构建了国有数据资产的管理框架，形成了从责任落实、能力建设到地位确立的完整闭环。

 

第十八条着眼于管理责任的源头明晰，首次在法律层面明确国家机关和事业单位负有主动管理职责。该条款将社保数据、地理信息、交通流量、政务服务记录等公共数据从传统行政履职记录，正式升格为需严格管理的国有资产，为各级政府管理公共数据提供了明确的法律依据。

 

第四十一条提出了“数字化管理”的升级要求，规定国务院和地方政府应当统筹国有资产数字化建设工作，实现信息互联互通，全面掌握国有资产情况。这不仅是技术手段的升级，更是国有资产监管理念的深刻变革。

 

面对资产实时变动、形态虚拟、价值波动的特性，传统的静态报表和事后审计已力有不逮，该条款推动国有资产监管从事后反映走向事前预警、事中干预的动态精准治理模式。

 

第六十一条作为整个制度设计的支柱性条款，其明确赋予数据资产与其他类别资产的并列管理地位。这意味着在资产统计、产权登记、收益上缴、转让程序乃至责任追究等所有管理环节，数据资产将适用与实物资产、金融资产等相同的法律规则与标准。

 

这三项条款共同构成了从明确管理责任、升级监管手段到确立平等地位的法治化治理闭环。

 

 

三、数据成为金融资产仍需跨越三重障碍

 

 

尽管《国有资产法（草案）》为数据资产提供了法律身份，但从“法律资产”到真正可流通、可交易的“金融资产”之间，仍存在诸多需要跨越的现实鸿沟。

 

数据资产的确认与估值首当其冲成为难题。中经社数据资产运营首席执行官赵丽芳在2025年4月的一次研讨会上指出，数据资产管理面临“资产确认难”“科学量化难”“价值评估难”三大难题。

 

这些难点主要源自现行框架下会计准则与数据要素的适配困难，以及缺乏可操作的应用指南，导致市场主体在数据资产确认时对载体理解模糊、初始计量缺乏依据。

 

数据权属界定与合规流通是另一重挑战。尽管“数据二十条”提出了数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的产权框架，但在企业实践中，通过公开渠道自主采集的数据、涉及顾客个人信息的数据等不同来源的数据如何确权，依然是摆在数据资产入表面前的第一大难题。

 

交易市场与基础设施的不足同样制约着数据资产的金融化进程。尽管已有地方开始探索，如上海数据交易所提出的“可替代表征数据资产（RDA）”试点，但总体来看，从登记、确权到交易、结算、纠纷处理的完整市场基础设施仍需完善。

 

数据作为资产的特殊性在于其非竞争性、低成本复用的特点，且目前存在数据供给质量不高、流通机制不畅、应用潜力释放不够等问题，这些都是数据要素发展过程中所面临的挑战。

 

 

四、谁将参与塑造数据金融化新生态

 

 

数据资产正式入法将深刻改变数据要素市场的生态格局，催生出一系列金融创新与市场变革。

 

在传统金融机构层面，银行、券商等机构正积极探索数据资产的金融应用。2025年7月31日，全国首单获批的数据资产证券化项目“华鑫-鑫欣-数据资产1期资产支持专项计划”在深圳证券交易所正式发行设立。这标志着数据资产已具备作为质押物融资的可行性。

 

内蒙古农商银行创新采用“数据确权+动态评估+质押融资”模式，以企业拥有的车辆调度运营数据作为核心质押资产，成功落地全区首笔数据资产质押贷款。交通银行浙江省分行则为浙江连信科技有限公司提供了1000万元的数据资产质押融资授信支持。

 

在技术创新领域，数据资产与区块链、隐私计算等技术的结合催生了新的资产形态。上海数据交易所在2025年7月的闭门研讨会上正式提出“RDA”新范式，旨在将可确权、可估值、可交易的数据资产，纳入类似RWA的结构设计。

 

这一路径的基本操作包括数据确权与封装、结构设计与定价、权益发行与交易三个步骤。朗新充电桩的上链实践是一个典型案例，其上链对象不是孤立的设备，而是“设备＋运营数据”的完整数据资产。

 

然而，当前RDA框架下的数据资产发行仍面临数据贡献者缺席、激励机制缺失、缺乏使用与验证路径等结构性限制。为突破这些限制，一些项目正探索以用户为中心的DataFi模式，将用户行为数据转化为具备结构化标签和验证机制的数据单元。

 

DataFi模式试图通过“由用户主导授权”+“平台撮合需求”的方式，构建出一种多边参与、可持续运营的轻量型数据资产流通模式。这代表了数据资产金融化的另一种可能方向。

 

 

五、全球视角与风险提示：中国的先行探索与审慎前行

 

 

中国的数据资产立法实践具有显著的全球前瞻性。目前，国际上尚未有其他国家在国家级法律中明确将数据定义为“资产”并纳入国有资产监管框架。

 

这一立法创新为中国在全球数字经济规则制定中赢得了先发优势。根据Redstone关于RWA的最新报告，截至2025年6月，真实世界资产（RWA）的规模已从2022年的50亿美元攀升至超240亿美元，增幅达380%。

 

随着数据在AI训练、广告商业、链上经济等场景中的应用价值不断上升，它不仅成为新的生产要素，也具备了真实、可验证、可交易的部分RWA特征。中国的数据资产立法为数据资产进入这一快速增长的市场提供了法律基础。

 

然而，数据资产的金融化进程必须审慎推进，防范潜在风险。数据资产的价值评估缺乏共性标准，定价权归属不明确，容易导致交易价格不合理。

 

数据安全与隐私保护也是不可忽视的风险点。企业业务中积累的涉及顾客个人信息的数据如何确权与合规使用，是一个需要特别关注的合规难题。数据资产交易必须在合法合规、保护公共安全和相关市场主体隐私安全的前提下进行。

 

市场基础设施的不完善可能引发流动性风险。尽管已有地方开始试点，但全国统一的数据资产交易市场尚未形成，缺乏成熟的市场定价机制和流动性支持，可能影响数据资产的真实价值发现和有效流通。

 

最后，技术风险也不容忽视。区块链、隐私计算等技术在数据资产金融化中的应用仍处于早期阶段，技术成熟度、安全性和互操作性等方面存在不确定性，可能影响数据资产金融产品的稳定运行。

 

当《国有资产法（草案）》为数据资产落下法律的印章，一个新时代的奠基时刻已然到来。这不仅仅是法律条文的一次修订，更是国家对财富形态认知的一次深刻刷新——从有形的土地、厂房，到无形的数据与算法，国家治理的基石正在数字浪潮中重构。

 

法律赋予了数据“资产”的身份，但真正的考验才刚刚开始。从“法律确权”到“市场流通”，其间横亘着估值、合规、交易等诸多亟待跨越的实践鸿沟。这就像为一片广袤的油田颁发了开采许可证，但采油技术、输油管道和交易市场仍需从头建设。未来的道路，将是规则、技术与商业智慧共同探索的征程。

 

对于金融机构而言，这意味着一个全新的资产类别正在浮现，数据质押融资、资产证券化等创新已隐约可见地平线。对于科技企业，一场围绕数据资产化服务（估值、审计、合规、交易）的竞赛即将鸣枪。而对于每一个握有数据资源的企业与公共机构，数据治理不再只是成本中心，而是一门关于未来核心竞争力的必修课。

 

此次立法更是一次全球数字经济规则竞争中的关键落子。在数据主权日益成为大国博弈焦点的今天，中国通过国家基本法律明确数据的资产属性与管理框架，不仅为内部市场释放了制度红利，也为参与全球数字治理提供了坚实的“中国方案”。

 

法律已经推开了那扇门。门后，是一个规则有待书写、生态有待构建、价值有待发现的广阔新大陆。这不再是一个关于“是否可行”的讨论，而是一场关于“如何落地”的实践。这场变革没有旁观者，无论主动还是被动，我们都将成为其中的参与者。

 

历史将铭记这一天：数据，这个信息时代的“石油”，终于获得了它的产权证书。而一切关于数字经济的宏大叙事，从此有了最根本的法律起点。 接下来的故事，将由市场、技术与每一位参与者共同书写。

 

 

部分资料的文章来源：

·《数据资产首次在国家基本法律层面被明确定义为资产！〈国有资产法（草案）〉写入数据资产》

·《数据资产将正式入法 制度建设正迈出关键步伐》

·《数智湃丨数据资产将正式入法 制度建设正迈出关键步伐》

作者：梁宇   编审：赵一丹

2026年1月，两项关键进展为全球加密市场划定了新的历史坐标。

 

1月25日，美国国会参众两院在历经数年的辩论与妥协后，终于就一项全面性的数字资产监管框架法案——“大账单”（The Big Bill）——取得了决定性共识。三天后，美国证券交易委员会（SEC）三大部门联合发布了一份关于“通证化证券”的声明，其核心立场斩钉截铁：无论资产以何种技术形式存在，其金融实质决定了监管的适用性。

这两件事看似独立，实则互为表里，共同指向一个不可逆转的趋势：全球加密领域持续十多年的“规则荒原”时代正走向终结。一套清晰、严格且具有全球外溢效应的监管体系正在加速成型。这并非简单的“收紧”或“放开”，而是一场深刻的范式转换——加密资产正在被系统性地纳入现代金融监管的骨架之中。

 

对于每一位市场参与者而言，理解规则本身，远比揣测市场短期的涨跌更为重要。这不仅是监管的落地，更意味着整个行业将从边缘试探走向主流基建，从追求“绝对自由”的叙事，转向在“确定的规则”中寻找价值创造的新路径。当法律的靴子最终落地，游戏的规则已被彻底改写。

 

 

一、法案从何而来：一场长达数年的立法博弈

 

 

美国加密立法的道路远比外界想象的复杂，它并非一蹴而就，而是一个从理念分歧、政治博弈最终走向技术性共识的漫长过程。这一进程由多条并行的轨道组成，每一条都代表着不同的监管哲学和利益诉求，但最终都汇聚到同一个目标：为数字资产建立清晰、可执行的法律边界。

 

早在2025年7月，国会众议院就以压倒性多数通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（俗称《天才法案》）。这项法案要求稳定币必须由美元或美国短期国债等流动资产支持，发行商需每月披露储备明细。几乎同时，另一项关键立法——《数字资产市场清晰法案》（即H.R.3633）也在众议院获得通过，其核心目标是明确SEC与商品期货交易委员会（CFTC）在加密领域的监管边界，为市场提供确定性的规则。

 

进入2026年，立法进程明显加快。1月12日，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特发布了两党协商后的最新修订文本。修订版进一步加强了对“许可支付稳定币”发行方的刑事责任约束，并细化了关于“区块链成熟度”的验证程序。法案的核心创新在于引入了一套基于定量指标的监管分类方法，旨在结束多年来依赖主观判例（如“豪威测试”）的模糊状态。

 

然而，真正决定这套法律是否具有可执行性的关键，并非投票本身，而在于监管者第一次试图将“去中心化”这一抽象概念，转化为可验证、可审计的技术性条件。《数字资产市场清晰法案》第205条为此设立了“成熟区块链”的判定准则。根据该准则，一个系统若要被认定为受CFTC管辖的“数字商品”而非SEC监管的“证券”，必须满足一系列严格的技术指标。

 

其中最关键的两条是：在过去12个月内，任何发行人、关联方及一致行动人合计持有的治理“投票权”不得超过20%；且不存在任何单一实体拥有“单方面权限”来实质性更改协议的核心逻辑。这一量化标准为整个行业提供了前所未有的确定性，它将合规要求从依赖法律解释的模糊地带，转向了可公开验证的技术参数。

 

对于去中心化金融（DeFi）项目而言，这意味着它们的治理结构、代币分配模型和代码控制权将面临前所未有的透明度和审计要求。不符合这些“去中心化”技术标准的项目，将被自动归类为证券，从而接受SEC更为严格的披露和注册监管。这套“技术定锚”的监管思路，标志着美国试图用代码和数据结构来承载法律意志，为后续所有具体资产类别的监管奠定了方法论基础。

 

 

二、稳定币变“银行存款”，证券上链不再“自由”

 

 

当基础性的监管框架确立后，首当其冲、接受制度重塑的，是加密世界中最核心的两类资产：稳定币与通证化证券。美国的监管逻辑正清晰地表明，它要在数字资产领域重新划定边界：哪些可以被接纳为主流金融基础设施的一部分，哪些则必须被严格定义为受监管的金融产品。这一过程，本质上是将“野生”的资产纳入传统金融监管的河道。

 

稳定币的监管是这一轮立法浪潮中最成熟、进展最快的部分。《天才法案》已于2025年7月签署成为法律，这项法律彻底改变了稳定币的生态位，将其从私人发行的“数字代币”推向“类银行货币工具”的范畴。根据该法案，稳定币发行方必须将100%的储备金存放于美元现金或美国短期国债等高流动性资产中。每月，他们必须接受“Examination”级别的财务审查——这是审计领域的最高标准，要求审计师对底层资产进行直接穿透式核查，而非依赖发行方提供的报表。

 

更为严格的是法案引入的高管刑事责任制。如果发现储备金短缺被故意隐瞒，公司的CEO和CFO将面临联邦刑事指控。这一机制旨在从根本上终结稳定币领域的算法脱钩与储备造假乱象。对于普通用户而言，这一监管转变是一把双刃剑。一方面，主流稳定币如USDT和USDC的安全性将得到史无前例的提升，其信用背书几乎等同于受存款保险保护的银行存款。另一方面，严格的资产储备要求也意味着，过去那些通过算法模型或风险投资来为用户提供动辄10%以上“无风险收益率”的模式将难以为继，稳定币的收益将回归平庸。

 

几乎在稳定币被强行拉回资产负债表的同时，传统金融资产的链上化也迎来了监管的明朗化。2026年1月28日，SEC发布的关于通证化证券的声明，为这一领域划定了不可逾越的红线。声明开宗明义地重申了一个基本原则：证券的格式或记录方式（无论是链上还是链下）不会影响联邦证券法的适用。这一立场深植于美国法律传统，可以追溯到1967年最高法院的判例原则：“在探索‘证券’一词的含义时，应当忽略形式而关注实质”。

 

SEC的声明建立了一套简洁而有力的分类框架。它将通证化证券分为两大类：由证券发行人或其代理方主导的通证化，以及由第三方主导的通证化。前者相对简单直接，区块链仅仅作为股东名册的技术替代品；后者则水深莫测，进一步被区分为“托管型”和“合成型”两种模式。“托管型”类似传统的美国存托凭证（ADR），用户持有的是对托管方所持基础资产的一种权利主张；而“合成型”则通常涉及基于证券的掉期等复杂衍生品，受到最为严格的销售和交易限制。

这一分类对整个现实世界资产（RWA）代币化行业的影响是决定性的。它明确宣告，任何试图通过精巧的技术结构或法律文字游戏来规避《证券法》的尝试，都将面临“实质重于形式”的监管审查。无论一个产品被包装成“收益权代币”、“资产支持凭证”还是其他任何新颖名称，只要其经济实质是提供对证券价值或现金流的敞口，它就必须遵守相应的证券监管规则。这为合规的RWA项目（如国债代币化）扫清了法律障碍，同时也彻底封堵了“合成股权”等监管套利模式的灰色空间。

 

 

三、普通用户如何受影响：税单将至，

钱包权限收紧

 

 

当宏观的立法框架与核心资产的监管规则尘埃落定，其最直接、最细微的冲击波，最终抵达每一个普通用户的数字生活。这种冲击体现在两个看似独立、实则紧密相连的层面：财务的全面透明化与个人对资产控制权的重新界定。它们共同回答了一个根本性问题：在新的监管时代，个人在数字金融领域的自主空间究竟还剩多少？

 

加密税收一直是监管的灰色地带，但这一情况正在发生根本性改变。新法案中的税收条款，可能比任何技术规则都更能重塑普通用户的日常行为。根据立法趋势，未来所有中心化交易平台和符合特定门槛的去中心化交易应用前端，都将被要求向美国国税局（IRS）自动报告用户的交易数据。类似于传统金融中用于报告投资收益的1099表格，数字资产领域可能会引入“1099-DA”表格，系统性地报告用户的资本利得、损失以及其它应税活动。

 

这一变化意味着“链上隐私”的原始概念将被彻底重构。虽然用户理论上仍然掌管着自己的私钥，但一旦资产与受监管的交易平台、支付处理商或任何被定义为“金融中介”的实体发生交互，完整的交易历史就可能被纳入国家税务报告系统。对于美国用户而言，这意味着加密货币交易将变得与股票、债券交易一样透明。无论是通过流动性挖矿获得的奖励、质押产生的收益、收到的空投代币，还是非同质化代币（NFT）的销售利润，都可能被明确为应税事件。随之而来的是个人合规成本的显著上升，系统性地记录每一笔链上活动的成本、时间、公允价值，将成为一项繁重的日常义务，专业税务软件和会计服务可能从可选品变为必需品。

 

与财务透明化相伴而行的，是对自我托管钱包权利边界的技术性界定。自我托管钱包一直是加密哲学的核心象征，代表着用户对自己资产的绝对控制。新立法在这一敏感领域试图寻找艰难的平衡。一方面，法案文本明确保护美国个人拥有和使用自我托管钱包进行点对点交易的权利，法律禁止监管机构直接限制个人使用硬件钱包或非托管软件钱包，这被视为对加密核心精神的重要保留。

 

另一方面，法规要求所有受监管的实体（如交易平台）必须采用“适当的分布式账本分析工具”来监控和报告可疑活动。这一要求将“链上分析”从企业可选的合规工具，提升为法定的义务。这种平衡创造了一种微妙的现实：你的资产在钱包里是私密的，但当你试图将其转移至主流金融通道时，它们走过的每一步都可能被置于监控透镜之下。对于用户而言，这可能导致使用体验的复杂化：从自我托管钱包向交易所转账时，可能面临更严格的资金来源审查；大额或频繁的链上交易可能触发额外的尽职调查。最终，一个残酷但现实的结论正在浮现：自我托管仍然合法，但“完全不可见”的链上金融生活，在可预见的未来已不再现实。

 

 

四、全球趋势与生存法则：在规则时代寻找新机会

 

 

美国的监管动向从来不只是美国的事务。作为全球金融体系的定锚者和技术创新的策源地，美国在加密领域的立法正迅速演变为事实上的全球标准，引发一场全球性的监管合流。这场合流不仅重新配置市场格局，也从根本上改变了每一个市场参与者的生存策略。理解并适应这套确定的新规则，远比怀念旧时代的“荒原自由”更为紧迫。

 

欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）已于2024年全面生效，为27个成员国建立了统一的监管框架。与此同时，香港、新加坡、阿联酋阿布扎比等雄心勃勃的金融中心，也在积极制定各自的加密资产监管制度，试图在合规的前提下吸引创新。美国综合性立法的完成，为这些司法管辖区提供了最关键的参考蓝图，很可能加速全球主要市场在监管原则上的趋同。这种趋同对行业的影响是深远的。一方面，它为跨国运营的加密企业提供了更一致、更可预测的合规预期，降低了全球业务的复杂性。另一方面，它也意味着“监管套利”的空间被急剧压缩，那些试图通过不断迁徙来寻找最宽松法律环境的项目，将发现可供选择的避风港越来越少。

 

对于普通用户而言，全球监管标准的合流带来了一种矛盾的体验。它意味着无论身处何地，在使用主流加密金融服务时，都可以期待相似水平的投资者保护、资产安全性和市场诚信标准。但这也同时意味着，基于地理差异而存在的套利机会（如税务差异、交易限制差异）将逐渐消失。回到个人层面，这种全球性的规则收敛，迫使每一位用户必须从根本上调整心态与策略：从热衷寻找和利用法律灰色地带的“漏洞猎手”，转变为努力理解并在既定规则内优化自身位置的“合规玩家”。

 

最基础的策略是毫无保留地拥抱税务合规。用户必须开始像对待传统投资一样，系统化地记录所有链上活动。在资产配置上，需要重新建立风险评估框架。受严格监管的稳定币提供了近乎现金的安全性，但收益率极低；而高收益的机会必然伴随着更高的风险，且可能存在于尚未被监管全面覆盖的新兴领域，这要求用户具备更强的独立研究和风险判断能力。在技术工具的选择上，策略可能趋向多元化。维护多个具有不同用途的钱包成为必要：一个“清洁”的、用于与受监管交易所交互的合规钱包；另一个则用于探索更具实验性的去中心化应用。了解不同工具背后的隐私特性、合规风险和技术门槛，将成为一项必备技能。

 

这场深刻的监管变革，并非创新的终结，而是价值创造逻辑的转换。RWA（现实世界资产）代币化领域，正成为新规则下最明确的受益者之一。监管的清晰化为将债券、私募股权、房地产等传统资产大规模、合规地引入链上扫清了道路。行业转型的方向已然清晰：创新将从对监管极限的试探，转向在明确的合规框架内，如何更高效、更透明、更可及地完成金融价值的交换与创造。那些能够率先理解新规则、并据此构建可持续商业模型的项目和个人，将在洗牌后的新秩序中，找到属于自己的坚实位置。

 

 

美国财政部长耶伦曾表示，稳定币市场预计到2030年将增长至3.7万亿美元。随着规则的明晰，华尔街的银行家们已在摩拳擦掌准备入场。

 

与此同时，在QELT区块链上，已有超过1.1万亿美元的资产等待着被代币化。一位普通投资者在迪拜的房地产项目中拥有了一份额数字化的所有权，这一切都建立在2026年初确立的法律框架之上。

 

部分资料的文章来源：

·《2026 美国加密立法：当靴子最终落地，普通用户该如何生存？》

·《刚刚，美国SEC发布了关于通证化证券的重磅声明！通证化证券的游戏规则定了》

 

作者：梁宇   编审：赵一丹