預計美聯儲將維持利率不變。沒有戲劇性，沒有意外的轉變。在去年三次降息後，目前的水平足夠限制通貨膨脹，而不會將經濟一分爲二。通貨膨脹仍高於2%，失業率徘徊在4.4%左右，增長沒有崩潰。現在沒有什麼緊迫因素迫使美聯儲採取行動。
當傑羅姆·鮑威爾上臺時，語氣會很熟悉：耐心、依賴數據，並且故意不作承諾。信息不會是降息已不再可能——而是證明降息的門檻現在高得多。美聯儲並不在尋找“好跡象”。它希望看到通貨膨脹明顯降溫或勞動力市場明顯減弱的清晰、持續的證明。沒有這些，嚴肅的討論可能會滑入下半年。
這種頑固立場的原因很簡單：過早降息是真正的風險。如果通脹重新加速，長期收益率飆升，美元走弱，商品價格上漲，通脹預期失控，這裏的一次錯誤將是極其昂貴的。從美聯儲的角度來看，袖手旁觀比過早行動更安全。
一個常見的誤解是，“沒有降息”意味着“沒有收緊”。實際上，情況正好相反。當通脹緩慢減輕而名義利率保持不變時，實際利率會自動上升。貨幣政策繼續被動收緊——而美聯儲沒有采取任何行動。
鮑威爾還將重申美聯儲的獨立性。決策是基於經濟數據，而不是政治。這個信息直接針對債券市場，旨在維護機構的信譽。對系統的信心與任何單一的利率決定同樣重要。
對於資產市場來說，這次會議不會解鎖新的流動性。股票可能會出現短期波動，但它們會迅速回歸基本面和收益。除非美聯儲明確打開降息的大門，否則債券收益率沒有理由大幅下降。美元沒有下跌的催化劑。加密貨幣也不應期待便宜資金的推動。
簡而言之，這是一場維持現狀的會議。沒有放鬆，沒有救助，沒有隱含的鴿派信號。只有耐心——以及一個提醒：輕鬆流動性的時代尚未迴歸。
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