俄羅斯在過去三年中悄然清算了其黃金儲備的大部分，這一舉動表明其表面下正經歷着日益嚴重的財務壓力。在2022年中期，國家財富基金持有超過550噸黃金。到2026年初，這一數字已降至大約160噸，這意味着近四分之三的儲備已經被出售。剩下的黃金據說被保存在不透明的中央銀行賬戶中，如果經濟條件進一步惡化，幾乎沒有靈活應對的餘地 😳。
國家財富基金剩餘的流動資產，包括黃金和外匯儲備，現約爲4.1萬億盧布。如果油價和盧布持續承壓，今年可能會出現另一次大規模的資金支取，可能會耗盡剩餘資產的一半，使得俄羅斯的財政緩衝變得極爲薄弱⚠️。
這不僅僅是一次技術調整。國家財富基金旨在在經濟衝擊期間穩定經濟，資助基礎設施，支持社會項目，並提供長期財政安全。隨着儲備的減少，財政靈活性崩潰，應急資金選擇縮小，長期經濟韌性減弱📉。在極端情況下，這可能會限制國家維持大規模政府和戰略支出的能力。
隨着黃金——傳統上是最後的防線——被大量出售，出錯的餘地正在迅速縮小。一旦儲備降至臨界水平，政策選擇將變得更加痛苦和受限💥。除非壓力在加大，否則國家不會從主權基金中出售黃金。國家儲備的快速耗盡表明壓力而非強勁，俄羅斯的金融緩衝在每次支取中持續惡化。
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