要忘記上一個週期的山寨幣運作方式。當前的山寨幣市場與之前的週期完全不同
流入加密貨幣的資金已經發生了變化。曾經推高各個山寨幣價格的大公司已經被其他大公司取代，但有一個問題是新的大公司並沒有以舊方式推動山寨幣，那麼我們應該如何投資呢？
1. 舊週期的山寨幣是如何運作的？
在之前的週期中，我們肯定已經習慣了這樣的資金流圖：
比特幣上漲 => 以太坊上漲 => 大型L1/L2底層Altcoin上漲 => memecoin/lowcap => Shitcoin增長並結束週期。
爲了讓資金流動得如此順暢，在前一季我們有以下實體：
前一季典型的市場製造者有：Alameda Research, Wintermute, Jump Trading，..
- 借貸平臺：Genesis, BlockFi, Celsius, Voyager以簡單的條件提供貸款，幫助市場注入鉅額流動性。
- 大型交易所如：FTX, Binance新上市的幣種，並推出多項促銷活動以鼓勵用戶交易。
- 最後是自營公司，這些公司願意購買風險幣，並在市場升溫時迅速出售。
上述因素幫助加密市場平穩運行，並且按圖表順序進行。
2. 新季節的Altcoin變化如何？
然而，過去一年多的Altcoin運作方式並不再如此，因爲以下因素：
- ETF的出現：這一週期的一個特點是ETF的出現，它幫助傳統資金流入加密市場，但這些資金和資本規模龐大，他們非常謹慎，因此資金只流入像比特幣、以太坊、Sol等大幣，而他們對高風險的Altcoin沒有投資需求。
- 幣種數量創紀錄：根據CoinGecko，每年新產生的代幣數量呈指數級增長：2021年大約428,000，2022年增至724,000，2023年爲835,000，2024年猛增至超過300萬個，2025年更是爆炸性增長，超過2000萬個新代幣。如此龐大的幣種數量而流動性沒有大幅增加，顯然不足以爲所有幣種提供“燃料”來推高價格。
- 玩家心態已經改變：隨着市場的發展，參與者的知識水平肯定會提高，舊有的推高價格的手段和策略已經被玩家看透，因此難度將大幅增加。
總之，這些是導致本季Altcoin未能如以前那樣強勁增長的主要原因。
3. 新的遊戲規則和適應方式
那麼，Altcoin還有機會幫助我們改變地位嗎？還是我們應該“穩妥投資”只投資於比特幣、以太坊等大型幣種，如大型投資基金？根據對Altcoin的觀察以及對即將到來的市場發展的推測，我認爲我們仍然有機會，但接近的方式完全不同。
舊的流動性系統已經崩潰，但一個新的系統正在逐漸成形，並由完全不同的實體運作：傳統金融機構。
例如，我們有Blackrock，BlackRock正在構建自己的數字資產研究部門，分析每個代幣就像他們對股票的分析一樣。摩根士丹利推出了比特幣ETF和一系列加密產品。Cantor Fitzgerald開始發佈按照機構標準分析代幣的報告。這些是管理數萬億美元的知名機構，他們正逐步進入這個遊戲。
然而，這些大公司不能像散戶投資者那樣隨意投資。他們受到內部規定、法律和客戶問責責任的約束。他們只能將資金投入達到法律標準並且流動性足夠大的資產。這將使市場更加分化。一些達到標準的少數Altcoin將在真正的機構資金流入時受益巨大。其餘的將繼續沉浸在流動性枯竭中，無論宏觀條件多麼有利。
那麼，如何知道哪個代幣可以生存？以下是每個人可以參考的五個基本標準。
解決實際需求：代幣是否有真實用戶，還是僅僅依靠代幣的炒作？是否有激勵措施讓用戶留在這裏？如果答案是否定的，那麼這個項目很難長期存活。
達到機構標準的能力：大型基金是否可以購買、持有和交易這些代幣而不違反內部規定或法律？那些不在此範圍內的代幣將很難在機構資金中立足。
透明和公平的Tokenomics：代幣發行歷史透明嗎？還有多少代幣將被解鎖？持有者的價值來自哪裏？
有實際收入：這個加密項目是否產生收入？這些收入是如何使用的？是回購還是爲持有者創造費用？一些項目已經證明了自己的價值，而大多數其他項目仍然只是一種承諾，當然，這些項目的Tokenative也非常持久。
項目是否屬於大趨勢？：該項目是否屬於正在爆發的趨勢/敘述？隱私、Perpdex？
這五個標準在評估項目時似乎非常明顯，但在之前的週期中，快速賺錢和獲得利潤使這些標準被遺忘。因爲那時的理念是隨便買也能賺錢。
但讓我們回顧一下2021年的Altcoin，那時幾乎沒有人關心這些事情，因爲流動性充足，只要購買就會有人以更高的價格回購，隨便買也能賺錢，只要順應趨勢。
最終，隨着機構資金的出現，加密市場仍會保留以前的狂野風格，但以往那種運作模式的Altcoin數量將減少，純粹的炒作將使找到它們變得非常困難。如果你是非加密投資者或“時間有限”的加密投資者，建議按價值投資，因爲這是更安全的方式，符合未來加密市場的發展。
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