今天的 DeFi 存在結構性缺陷：其默認設置、信息和行動是公開的。
每一筆預期交易、每一個清算閾值和每一個錢包餘額在執行之前、期間和之後都是全球可見的。雖然透明度對於建立初始信任是必要的，但它也造成了巨大的經濟攻擊面。
這種可見性是 MEV（最大可提取價值）的原材料。這是一種看不見的稅收，機器人在交易前運行、後運行和“夾擊”交易，因爲它們可以在交易發生之前看到意圖。這不是理論；這是一個價值提取的數百萬美元產業，完全依賴於你的策略是公開的這一事實。
要使 DeFi 從「公共實驗」演變為真正的金融基礎設施，我們缺少一個關鍵層次：保密性。
保密的 DeFi 不是為了保密而保密。它是關於從「激進透明」轉向「選擇性披露」。這實際上意味著什麼，以及為什麼這是下一階段擴展的前提。
金融隱私是資本的要求
嚴重的資本、機構、市場製造者和專業基金，無法在當前的 DeFi 鐵軌上高效運作。
在傳統金融中，沒有實體會在執行之前向世界廣播其庫存、風險承受能力或重新平衡計劃。在 DeFi 中這樣做是操作自殺。
如果市場知道清楚清算點的位置，掠奪性交易者將會尋找它。
如果他們看到一個大型頭寸移動，他們會提前進行交易。
沒有保密性，參與者被迫在 DeFi 的可組合性和保護他們的優勢之間做出選擇。直到這一點得到改善，「機構 DeFi」仍然不切實際。
合規性與保密性並非對立的概念
有一種錯誤的敘述認為你必須在隱私和合規性之間做出選擇。
現代隱私技術支持選擇性披露：能夠在不揭露基礎數據的情況下證明一個聲明。
例如，證明「我通過 AML 規則」而不向公共互聯網暴露你的身份。這是通往「合規的 DeFi」的唯一途徑，而不會回到完全監控的金融。
什麼是「保密」？
一個常見的誤解是「保密」等於「不透明」。這是錯誤的。系統仍然需要可驗證性。我們需要將保密性思考為三個不同的層次：
1. 訂單流保密性 (隱藏意圖)
目標：停止依賴於交易前可見性的 MEV 機會。
現實：當用戶點擊「交換」時，世界不應該知道他們在購買什麼，直到交易執行。隱藏這個意圖可以中和三明治攻擊。
2. 狀態保密性 (隱藏位置)
目標：停止清算狩獵、投資組合跟單交易和策略泄露。
現實：確切的抵押比例不應該是公開信息。用戶應該能夠貸款和借款，而不會在背上畫上靶子。
3. 邏輯與數據保密性 (隱藏「秘密醬」)
目標：啟用私密策略和數據驅動的承保。
現實：這允許私密保險庫邏輯（隱藏產生 alpha 的策略）或使用鏈外數據（如現實世界的信用評分）來促進鏈上貸款，而不揭露原始數據。
技術工具箱
我們終於到了加密技術和硬體存在的時刻，使這成為現實。重要的是區分正確的工具以完成正確的工作：
保密計算 / TEEs (受信執行環境)
其作用：在硬體隔離環境中使用時保護代碼和數據。
最適合：快速、通用的保密執行和複雜邏輯。（這是 iExec 專注的領域，將 Web2 計算能力與 Web3 信任相結合）。
零知識證明 (ZK)
其作用：在不揭示基礎輸入的情況下證明規則的正確性。
最適合：選擇性披露、私密狀態轉換及合規性證明。
完全同態加密 (FHE)
其作用：允許直接對加密數據進行計算。
最適合：加密智能合約風格的計算。
安全的 MPC (多方計算)
其作用：多方共同計算結果，而不透露彼此的輸入。
最適合：分散式保管、RFQ 系統和閾值控制。
ZK、FHE 和 MPC 提供密碼學保密性，而 TEEs 則提供執行保密性。
現實世界的應用案例
當我們實施這些層次時，我們解鎖了一個新的鏈上金融類別：
抗 MEV 交換：私密路由以消除三明治攻擊。
保密貸款：隱藏特定健康因素以減少掠奪性清算遊戲。
機構鐵軌：執行區塊大小交易而不向市場發出信號。
私密保險庫策略：精緻的分配，而不將每一次行動廣播給跟單交易者。
鏈上信用：證明用戶符合信用標準，而不揭露原始財務數據。
建設者的啟示
保密 DeFi 的目標是選擇性披露：在保護敏感信息的同時保持結果可證明和可執行。
這一轉變使安全性、用戶保護和機構需求得以對齊，而不犧牲 DeFi 的核心創新：可編程、可驗證的結算。
對於建設者來說，任務很簡單：決定什麼必須隱藏（意圖、狀態、邏輯）以及什麼必須保持可審計（規則、證明、限制）。那些正確理解這一點的協議將提供更公平的執行和更安全的用戶。
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