黃金上漲，石油下跌，比特幣在2025年停滯。同時，企業國債悄然購買了價值數十億美元的數十億加密貨幣。這些步驟共同解釋了關稅、流動性和機構行爲如何在2026年到來時重塑市場。
CoinGecko的數據表明這是一個充滿尖銳矛盾的一年。黃金上漲了62.6%，石油下降了21.5%，比特幣收盤下跌了6.4%。然而，數字國債（DATs）公司投資了近500億美元在比特幣和以太坊上，控制了超過5%的總供應。
在遭受重關稅的環境中，黃金錶現優於其他資產。貿易壁壘增加了不確定性，削弱了對長期貨幣穩定的信心，並鼓勵採取防禦性立場。黃金立即從這一組合中受益。
與成長資產不同，黃金不需要流動性擴張來上漲。它對政治風險和地緣政治壓力作出反應。隨着關稅上升和全球貿易摩擦加劇，黃金成爲了默認的對衝。
隨着比特幣的停滯，石油吸收了增長的衝擊。
石油講述了相反的故事。關稅減緩了貿易，給製造業施加壓力，減少了運輸量。這直接影響了對能源的需求。
原油價格在2025年下降了21.5%，供應過剩且非歐佩克的產量上升。在關稅體系中，石油作爲增長的代理——並且抑制了增長。
比特幣的-6.4%的年度反映了推廣強度的鬥爭。關稅創造了一種不確定性，應該有助於對衝，但也消耗了可自由支配的流動性。同時，美國的通脹保持適度但穩定，保持了金融條件的緊張。
結果是在十月清算衝擊後的長期整合。比特幣沒有像石油那樣崩潰，也沒有像黃金那樣上漲。我等到流動性壓力停止增加。
儘管關稅作爲一種緩慢的地方性稅收在發揮作用，但通脹仍然在控制之中。成本逐漸被進口商和零售商吸收，導致向消費者的傳遞延遲。這使得在頭條數據中保持低紙張壓力，即使購買力悄然減少。
這種“緩慢燃燒”抑制了風險胃口而沒有引發恐慌——這是讓數字貨幣範圍有限而不是崩潰的另一個原因。
在調整過程中積累的國債購買者。
當價格遇到困難時，DATs設備積極購買。他們在2025年花費了497億美元，約一半是在下半年。到年底，他們的資產增至1340億美元，同比增長137%。
這種行爲表明了長期的信念。國債購買者接受波動以確保供應。在一年的下滑期間，積累了比特幣和以太坊，集中在安全的手中，並限制了可用的謙遜。
總體而言，2025年對數字貨幣市場而言是充滿壓力的一年。關稅有利於黃金，損害了石油，並通過耗盡流動性延緩了比特幣的週期。同時，機構悄然建立了他們的頭寸。
隨着關稅壓力停止惡化和賣壓減弱，比特幣開始再次移動。進入2026年，市場的供應更加緊縮，持有者更強大，一旦流動性改善，擴張的路徑更加明確。
