策略公司（原MicroStrategy）的股票（MSTR）在2025年下跌了49.3％，在持續的拋售壓力下，創下了自2024年9月下旬以來的最低價。
隨着2026年的開啓，前景依然嚴峻。策略公司面臨被MSCI指數剔除的不確定性日益加劇，最終決定期限已迫近至1月15日。
MicroStrategy股票在2025年表現疲軟的原因
2025年對整個加密資產市場而言是艱難的一年，持有數字資產的企業也不例外。這一影響在策略股的表現中已清晰顯現。
根據市場數據，MSTR在2025年下跌了49.3％，且損失在下半年加速。
分析師泰德·皮洛茲指出，MSTR在過去六個月中下跌了66％，並強調了這一跌幅的規模。據皮洛茲稱，該公司市值已蒸發約9000億美元。
皮洛茲將原因歸結爲比特幣價格走勢未達預期。作爲最大的加密資產，比特幣在2025年底下跌了5.7％，打破了衆多看漲預期。這種疲軟走勢給策略股帶來了巨大壓力。
該公司是比特幣最大的企業持有者，持有672,497枚比特幣，約佔比特幣總供應量的3.2％。
正如BeInCrypto此前報道，策略公司迄今已投入超過5000億美元用於比特幣購買，資金主要通過發行債券和出售股票籌集。然而，該公司軟件業務的年收入僅約460億美元，與數字資產敞口相比規模較小。
目前，策略公司持有約5900億美元價值的比特幣，但其市值僅約4600億美元，估值和資產負債表風險的擔憂正在蔓延。
皮洛茲表示：『基於其底層比特幣持倉，當前股價大約折價20％至25％，即在20％至25％的折讓水平上交易。』
皮洛茲先生還指出了比特幣價格以外的多個因素。
「積極的股票稀釋、指數剔除風險、退市壓力，以及淨資產價值（NAV）溢價的完全消失」
儘管如此，該公司仍在持續擴大對比特幣的敞口。公司強調其資產負債表穩固，即使在比特幣價格大幅下跌的情況下也能承受壓力。
「即使比特幣跌至公司平均買入價74,000美元，其對可轉換債券的資產倍數仍高達5.9倍。公司稱此爲比特幣債務評級。即使比特幣跌至25,000美元，倍數也仍爲2.0倍。」該公司在帖子中表示。
MSCI決定構成戰略上的重大風險因素
在整體市場狀況可能發生轉變的背景下，策略公司也正面臨MSCI決定這一緊迫的結構性挑戰。
MSCI提議將持有超過50%總資產爲數字資產的企業重新歸類爲「基金」。這一調整可能導致這些企業無法被納入主要股價指數。
這對策略公司影響重大。預計最終決定將在1月15日前作出，若被剔除，該公司將從MSCI指數中移除。
摩根大通估計，由於被MSCI指數剔除，可能引發高達880億美元的資金流出。在投資者情緒依然脆弱的背景下，這可能進一步加劇對策略股的下行壓力。因此，MSCI的決定已成爲影響策略股短期表現的關鍵因素。
