💥 銀行是否將比特幣推入死亡螺旋？真相
最近的分析解釋了MicroStrategy的債務和比特幣持有量如何可能創造出危險的連鎖反應——以及為什麼一些投資者認為銀行參與其中。
1️⃣ “死亡螺旋”的含義
歷史顯示，某些債務結構會將資產推向崩潰：
奧斯曼帝國與希臘 → 被迫出售國有資產
2000年代“無底可轉換票據” → 當價格下跌時，貸款方做空股票
當下跌的價格使貸款方受益時，系統會自我崩潰。
2️⃣ MicroStrategy的比特幣持倉
MicroStrategy像一個巨大的比特幣基金運作。
~650,000 BTC (≈ $59B)
以約$48B購買
約$16B的債務
LTV低至11%
但每年需支付約$800M的利息 + 優先股息
他們建立了約$1.44B的儲備——足夠21個月。
3️⃣ 主要風險：MNAV（溢價或折扣）
MicroStrategy的計劃取決於其股票交易是否高於或低於其比特幣價值。
✔️ 如果MSTR以溢價交易（MNAV > 1）：
他們發行新股，輕鬆籌集資金，並避免出售比特幣。
⚠️ 如果MSTR以折扣交易（MNAV < 1）：
他們停止發行股權。
如果21個月的儲備耗盡，他們必須出售比特幣以支付義務。
這可能觸發死亡螺旋：
出售BTC → 價格下跌 → MSTR價值下跌 → 更多出售。
4️⃣ 銀行是否在背後？
沒有證據顯示像JP Morgan的銀行正在攻擊MSTR。
但負面報告可能影響情緒，這有助於做空者。
所以有壓力——但沒有確認的操縱。
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