比特幣沒有崩潰。
這是被迫的。
而觸發器不是加密貨幣。
它不是ETF。
它不是情緒。
這是日本。
在2025年12月1日，日本10年期國債收益率飆升至1.877%——自2008年以來的最高水平。
2年期突破1%——自世界在雷曼倒閉前解體以來未曾觸及的界限。
那次激增引爆了有史以來最強大的金融機制：
日元套利交易。
三十年來，全球市場在幾乎免費的日本貨幣上大快朵頤。
對衝基金借入廉價的日元並用它購買一切：
科技股
美國國債
公司債務
房地產
是的 — 比特幣
預估大小？
📍 保守估計：$3.4 兆
📍 可能：$20 兆以上
那現在呢？
解除已經開始。
當收益上升時，日元增強。
當日元增強時，杠杆交易崩潰。
接下來的事情是自動的：
出售 → 保證金通知 → 被迫清算 → 恐慌。
數字不會說謊：
10月10日：在24小時內加密貨幣損失了$19B — 數位資產歷史上最大的清算級聯。
11月：比特幣ETF損失了$3.45B。貝萊德獨自：-$2.34B，自推出以來最糟糕的月份。
12月1日：到中午又有$646M被清算。
而比特幣 — 曾經被宣傳為非相關的對沖 — 現在像宏觀風險資產一樣波動：
與納斯達克的相關性：46%
與標普500的相關性：42%
流動性進入 → 一切上漲。
流動性流出 → 一切下跌。
但這裡有轉折：
在恐慌性拋售爆發時，有人出手了。
鯨魚累積了375,000 BTC
礦工削減了近85%的出售
供應正在緊縮。波動性正在加速。壓力正在增長。
現在所有的注意力都轉向12月18日 — 日本銀行的決定。
兩條路徑：
🔻 如果他們加息：比特幣可能會重新測試$75,000。
⚡ 如果他們暫停：做空的賣家可能會被徹底消滅，比特幣可能會比任何人預期的更快地向$100,000反彈。
這一刻不是關於比特幣與法定貨幣的對比。
這關於一個全球金融系統重新學習一條被遺忘的規則：
金錢是有成本的。
套利交易時代結束了。
寡婦製造者最終來了索回。
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