11 月，加密货币市值下跌 15.43%，延续下跌趋势。美联储 12 月会议存在不确定性，而日本央行预计 将加息，引发对日元套利交易的担忧。金库公司股价大幅下跌，例如 Strategy 和 Bitmine，跌幅分 别达到 36% 和 38%，引发了人们对进一步崩盘的担忧。展望未来，尽管宏观经济挑战持续存在，但 随着止盈压力缓解，逢低买家入场，市场进入交投清淡的节日季，12 月或将迎来短暂反弹。
美联储量化紧缩 (QT) 政策预计于 12 月 1 日结束，标志着自 2022 年开始的鹰派紧缩周期正式落幕。 从 1 月份开始，美联储极有可能每月购买 200 亿至 250 亿美元的国债，进入“资产负债表扩张阶 段”。此举将以类似于“准量化宽松 (QE-Lite)”的方式有效注入流动性，预示着比单纯降息更强的宽松 立场。而由于 BTC 被视为对全球流动性极其敏感的超高贝塔资产，这一宏观流动性转折点为其提供 了坚实基础。历史模式显示，QT 期后美联储资产负债表的快速扩张往往会推动资产强劲反弹。
股市从过热的 NVIDIA-OpenAI GPU“红营”转向更加均衡的谷歌 TPU“绿营”体系，凸显了牛市中持 续存在的风险偏好，加密货币市场也同步反弹。市场此前对 NVIDIA 价值链的顾虑目前似乎已经解 除。
BTC 现货 ETF 出现自推出以来最大的月度资金流出量，11 月份超过 35 亿美元。其中数周净流出量 接近甚至高于 10 亿美元，而当月交易量也创下新纪录。这波资金流出与整体加密货币市场回撤及持 续的宏观不确定性相一致，ETF 的资金流直接对风险状况的变化作出反应。而尽管 BTC ETF 资金 持续流出，新推出的竞争币 ETF（如 SOL、XRP、LTC）自上市以来依然出现了正向净流入。
伴随市场波动和监管压力，数字资产金库 (DAT) 的估值可能下降。2026 年 1 月的 MSCI 决定和日本 交易所集团逐渐加强的审查力度对重金投资数字资产的公司产生威胁。DAT 正面临与日俱增的转型 压力，若不能创造收益或将数字资产整合到核心业务中，则将面临清算风险。
每月市场洞察 - 2025年12月
Jan 15th, 2026