₹1.7 lakh crore thiệt hại từ Trái phiếu Vàng Chính phủ — không phải do thị trường, mà là do thất bại chính sách.

SGB đã được phát hành vào năm 2015 để giảm nhập khẩu vàng bằng cách cung cấp "vàng giấy," giả định rằng giá vàng sẽ giữ nguyên. Giả định đó đã sụp đổ.

Giá vàng đã tăng từ ₹2,500/gram lên ₹8,624/gram (3.5x), biến SGB thành một khoản nợ khổng lồ không được bảo hiểm cho chính phủ, vì chúng không được đảm bảo hoàn toàn bằng vàng vật chất (không 1:1).

Chính phủ đã phát hành ~147 tấn SGB (132 tấn chưa thanh toán), tạo ra một khoản nợ khoảng ~₹1.2 trillion, trong khi nhập khẩu vàng tiếp tục, tăng thuế nhập khẩu không thành công, và RBI vẫn tiếp tục mua vàng.

Các nhà đầu tư đã thắng với ~3x lợi nhuận.

Chính sách đã thua.

Người nộp thuế phải trả.

Bài học: Bạn không thể chống lại lạm phát, nỗi sợ hãi, hoặc tình yêu của Ấn Độ dành cho vàng chỉ bằng bảng tính.

l