Giám đốc điều hành Eco Ryne Saxe đang dấy lên một hồi chuông cảnh báo về đề xuất stablecoin mới của Thượng viện — và các tác động vượt xa lợi suất.
Saxe lập luận rằng lệnh cấm lãi suất stablecoin thụ động trong dự luật thực sự trao cho các ngân hàng một lợi thế cấu trúc trong khi hạn chế những gì mà các công ty fintech và ứng dụng DeFi của Mỹ có thể cung cấp. Và thay vì cải thiện bảo vệ người tiêu dùng, ông cảnh báo rằng điều này có thể đẩy người dùng hàng ngày về phía các nền tảng ngoài khơi và DeFi hoàn toàn trên chuỗi, nơi mà các quy định của Mỹ có ít ảnh hưởng.
Một trong những mối quan tâm lớn nhất của ông:
Các giao diện crypto — ứng dụng, ví, và giao diện — có thể trở thành điểm nghẽn quy định mới.
Saxe cho biết các nhà phát triển đã từ lâu dự đoán rằng các cơ quan quản lý sẽ chuyển trọng tâm từ các giao thức sang các giao diện, nhưng dự luật đã chính thức hóa điều đó. Điều đó có nghĩa là bất kỳ công ty nào kiểm soát một giao diện người dùng sẽ phải đối mặt với các kỳ vọng tuân thủ nặng nề hơn, ngay cả khi các giao thức cơ bản vẫn phi tập trung và có thể truy cập toàn cầu.
Ông cũng chỉ ra rằng lệnh cấm lợi suất mang lại cho các ngân hàng truyền thống một lợi thế cạnh tranh rõ ràng. Trong khi các ngân hàng giữ cơ sở tiền gửi của họ, các mô hình fintech bán lẻ sáng tạo mất đi một trong những giá trị cốt lõi của họ — một động thái mà ông mô tả là “một hạn chế nhân tạo” về những gì stablecoin được phép làm.
Cùng lúc đó, tính thanh khoản toàn cầu sẽ không giảm. Các giao thức DeFi hoạt động bất kể biên giới, và Saxe lưu ý rằng việc cố gắng ngăn chặn lợi suất chương trình ở một khu vực pháp lý nào đó đơn giản là không thực tiễn.
Vẫn, ông nói rằng Mỹ sẽ không mất đi vị thế lãnh đạo của mình qua đêm nhờ vào hiệu ứng mạng mạnh mẽ — nhưng cảnh báo rằng các khu vực pháp lý như Singapore, Hồng Kông và EU hiện đang cung cấp các quy tắc stablecoin rõ ràng hơn, thân thiện với đổi mới hơn.
Và ngoại lệ hẹp của dự luật cho “phần thưởng dựa trên hoạt động”?
Saxe tin rằng các nhà phát hành sẽ nhanh chóng xây dựng các hệ thống mà thực sự tái tạo lợi suất, làm cho việc bỏ qua trở nên “khá dễ” để khai thác.
Khi cuộc tranh luận gia tăng, thông điệp của Saxe rất rõ ràng:
Quy định hạn chế đổi mới trong nước không bảo vệ người tiêu dùng — nó chỉ đẩy họ đi nơi khác.