Một, tông màu chính của thị trường: Tạm biệt huyền thoại chu kỳ, bước vào giai đoạn công nghiệp hóa
Sự thay đổi lớn nhất của thị trường tiền điện tử vào năm 2026, kỷ nguyên bùng nổ và sụp đổ do đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ và thổi phồng câu chuyện đã kết thúc, thay vào đó là giai đoạn công nghiệp hóa do vốn tổ chức dẫn dắt, khung pháp lý rõ ràng và công nghệ được triển khai - giống như Internet năm 1996, không phải là đêm trước của bong bóng, mà là giai đoạn bắt đầu thực sự thâm nhập vào kinh doanh. Vốn tổ chức không còn kiếm lợi nhuận ngắn hạn nữa, mà coi tài sản tiền điện tử như một khoản đầu tư dài hạn để phòng ngừa lạm phát tiền tệ và thâm hụt ngân sách, điều này sẽ làm giảm độ biến động của thị trường (Bitwise dự đoán rằng độ biến động của Bitcoin có thể thấp hơn Nvidia), nhưng cơ hội cấu trúc sẽ tập trung hơn.
Kết luận cốt lõi: Năm 2026 không cần phải đánh cược vào chu kỳ lớn, hãy tập trung vào "các lĩnh vực mà tổ chức có thể sử dụng, có dòng tiền thực tế, tuân thủ quyền riêng tư", dưới đây là một số lĩnh vực đều phù hợp với logic cốt lõi này.
Hai, Các lĩnh vực chi tiết và loại tiền tệ được chú ý năm 2026
Gần đây, đồng tiền riêng tư và đồng tiền ẩn danh hoạt động rất tích cực, tăng giá rất tốt, một lĩnh vực tập thể phát lực, trong một thời gian ngắn đã liên tục phát triển, và thậm chí còn trong xu hướng giảm của Bitcoin, điều này không đơn giản chỉ là một người nổi tiếng nói vài câu, chắc chắn có một lượng vốn lớn đứng sau, và sau đó chắc chắn là nhu cầu thị trường, mà nhu cầu này rất có thể là RWA có tổ chức. Điều này dẫn đến một lĩnh vực kết hợp.
(Một) RWA + quyền riêng tư ZK: "Cặp đôi vàng" cho sự tham gia của tổ chức - Không chỉ là quyền riêng tư, mà còn là tăng tốc tuân thủ
1. Logic đường đua
RWA (Token hóa tài sản thế giới thực) bản chất là "mạ vàng" cho tài sản truyền thống, chia nhỏ trái phiếu chính phủ, bất động sản, tài chính chuỗi cung ứng thành các token nhỏ, cho phép cả tổ chức và nhà đầu tư nhỏ đều có thể tham gia. Năm 2026 sẽ là năm khởi đầu từ "khái niệm" đến "thương mại hóa quy mô" (Grayscale thậm chí còn táo bạo dự đoán quy mô thị trường sẽ tăng gấp ngàn lần vào năm 2030). Nhưng mức độ tham gia của các tổ chức dường như vẫn chưa bùng nổ quy mô lớn, không phải là các tổ chức không dám tham gia, mà là có ba rào cản: Một là quyền riêng tư, chẳng hạn như đưa 10 tỷ quỹ bất động sản lên chuỗi, các tổ chức không muốn tiết lộ danh tính nhà đầu tư, cũng không muốn công khai địa chỉ bất động sản; Hai là tuân thủ, yêu cầu về token hóa tài sản khác nhau giữa các quốc gia, việc lưu thông xuyên khu vực dễ dàng gặp rắc rối; Ba là hiệu suất, việc lưu thông tài sản truyền thống trên chuỗi sau khi chậm lại, không phù hợp với nhu cầu điều chỉnh danh mục thường xuyên của tổ chức.
ZK (bằng chứng không biết) chính là "chìa khóa toàn năng": vừa có thể làm "người bảo vệ quyền riêng tư", chứng minh "tài sản hợp pháp, nhà đầu tư đủ điều kiện" nhưng không tiết lộ thông tin cụ thể; vừa có thể làm "tăng cường hiệu suất", nén khối lượng dữ liệu lên chuỗi, nâng cao tốc độ lưu thông tài sản hơn 10 lần. Năm 2026, lĩnh vực này không phải là đầu cơ khái niệm, mà là tổ chức thực sự đầu tư - Tôi đã kiểm tra dữ liệu, quy mô RWA toàn cầu lên chuỗi đạt 12 tỷ USD vào năm 2025, dự kiến sẽ vượt 40 tỷ USD vào năm 2026, trong đó tỷ lệ kết hợp "RWA+ZK" sẽ vượt 60%, BlackRock, Franklin Templeton đều đang âm thầm sắp xếp, cốt lõi chính là xem trọng khả năng thông suốt giữa "tài sản truyền thống + tuân thủ mã hóa".
2. Khuyến nghị loại tiền tệ và logic
• ZK (ZKsync): Công nghệ ZK "người dẫn đầu", lựa chọn hàng đầu cho thí điểm tổ chức. Là đầu tàu ZK của Layer2 Ethereum, nâng cấp Prividium vào Q1 năm 2026 đã được triển khai, bổ sung chức năng "riêng tư lập trình" - các tổ chức có thể tự định nghĩa phạm vi quyền riêng tư, chẳng hạn như chỉ công khai chi tiết tài sản với các cơ quan quản lý, ẩn thông tin với các nhà đầu tư thông thường. Hiện tại, nó là nền tảng phát hành RWA lớn thứ hai trên toàn cầu, khối lượng phát hành tài sản đạt 3,12 tỷ USD (tăng 38,7% so với năm 2025), dự án token hóa trái phiếu chính phủ 1 tỷ USD của Franklin Templeton, dự án trái phiếu doanh nghiệp 500 triệu USD của Goldman Sachs đều đã được triển khai trong sinh thái của nó. Ưu điểm là chi phí thấp + tuân thủ cao: chi phí đúc một token RWA chỉ từ 0,0001 USD, và đã được chứng nhận tuân thủ MiCA của EU. Grayscale đã đưa nó vào danh mục đầu tư cốt lõi.
• LINK (Chainlink): RWA "người bảo đảm dữ liệu", nhu cầu thiết yếu không phân biệt lĩnh vực. Việc đưa RWA lên chuỗi quan trọng nhất là "dữ liệu ngoài chuỗi đáng tin cậy", chẳng hạn như lợi suất trái phiếu chính phủ, giá trị bất động sản, LINK chính là làm điều này. Hiện tại, hơn 80% dự án RWA toàn cầu đang sử dụng oracle LINK, tính đến tháng 1 năm 2026, số lượng gọi đã tăng 27% so với năm trước, chỉ riêng phí từ lĩnh vực RWA đã chiếm 35% tổng doanh thu của nó. Dịch vụ PoR (bằng chứng dự trữ) của nó đã được nhiều tổ chức như Franklin lựa chọn, có thể chứng minh trực tiếp rằng dự trữ tài sản RWA đầy đủ, giải quyết lo ngại về quản lý. Quan trọng hơn, LINK đã đạt được hợp tác dữ liệu với Bloomberg và Reuters, có thể kết nối trực tiếp vào cơ sở dữ liệu tài chính truyền thống mà không cần chuyển tiếp lần hai. Khi quy mô RWA tăng lên, số lượng gọi cũng sẽ tăng gấp đôi.
(Hai) AI đại diện + thanh toán mã hóa: Khi AI học cách tự chi tiền - không phải là khái niệm, mà là cuộc cách mạng hiệu suất
1. Logic đường đua
Trước đây, AI chỉ là công cụ "chỉ biết làm việc không biết tiêu tiền", giờ đây nó sẽ trở thành "người quản gia có thể tự thanh toán". Ví dụ: bạn yêu cầu AI giúp bạn phân tích thị trường toàn cầu, nó phải tự thanh toán để truy cập dữ liệu cổ phiếu Mỹ và thông tin tiền điện tử; bạn yêu cầu AI quản lý tài sản của bạn, nó phải tự động điều chỉnh danh mục giữa các giao thức DeFi, trả phí, kiếm lợi nhuận mà không cần bạn động tay. Nhu cầu cốt lõi phía sau điều này là sự khao khát của các tổ chức và cá nhân đối với "dịch vụ tài chính tự động hoàn toàn" - quỹ định lượng cần điều chỉnh danh mục thường xuyên, người dùng cá nhân muốn nằm im để đầu tư, AI có thể giảm chi phí nhân lực xuống bằng 0.
Nhưng việc AI chi tiền có hai yêu cầu cứng: thứ nhất là nhanh, AI có thể điều chỉnh danh mục nhiều lần trong một giây, blockchain cần phải thanh toán ngay lập tức; thứ hai là phổ quát, AI cần có khả năng thanh toán xuyên chuỗi, không cần quan tâm đến việc tài sản ở trên Ethereum hay Solana. Lúc này, mạng lưới mã hóa trở thành "đường tài chính" của AI, giao thức x402 do Coinbase phát triển chính là "vé phổ quát", cho phép AI thanh toán liền mạch trên các chuỗi khác nhau. a16z dự đoán, đến năm 2026, số lượng giao dịch thanh toán của AI sẽ vượt qua 1 tỷ giao dịch, đến năm 2030, quy mô thị trường "doanh nghiệp đại diện" sẽ đạt 30.000 tỷ USD, hiện tại việc sắp xếp là để giành vé đường đua.
2. Khuyến nghị loại tiền tệ và logic
• SOL (Solana): Đường cao tốc thanh toán AI, dữ liệu vượt trội so với đối thủ. Tại sao Pantera Capital lại nhìn nhận tích cực về nó? Bởi vì tốc độ và chi phí thực sự ấn tượng. Sau khi nâng cấp khách hàng xác thực Firedancer, TPS thực tế đã đạt 78.000 (mục tiêu 1 triệu), thời gian ổn định cuối cùng của khối khoảng 120 mili giây, phí giao dịch thanh toán AI chỉ 0.0012 USD, tương đương 1/600 so với mạng chính Ethereum. Hiện tại có 37 DApp liên quan đến đại diện AI trên Solana, chiếm 18% tổng số DApp của toàn chuỗi, tỷ lệ giao dịch của đại diện AI đạt 23%, trong đó công cụ lượng hóa AI hàng đầu Autopilot trung bình hàng ngày xử lý hơn 100.000 giao dịch qua Solana. Q2 năm 2026 sẽ chính thức kết nối với phiên bản chính thức của giao thức x402, dự kiến tỷ lệ giao dịch AI sẽ tăng lên 40%.
• TAO (Bittensor): Thị trường giao dịch năng lực AI, vòng đời sinh thái có thể hoạt động. TAO đã xây dựng một trung tâm mua sắm mô hình AI phi tập trung - các nhà phát triển tải lên mô hình AI chất lượng cao có thể kiếm TAO; các đại diện AI cần gọi mô hình (chẳng hạn như phân tích dữ liệu, nhận diện hình ảnh), phải trả TAO để mua. Mô hình này tạo ra vòng đời khép kín "cung - cầu - thanh toán", không cần phụ thuộc vào nền tảng tập trung. Tính đến tháng 1 năm 2026, trong sinh thái đã có 12.000 mô hình AI, số lượng nhà phát triển vượt quá 85.000, số lượng gọi mô hình trung bình hàng ngày đạt 5,8 triệu lần, doanh thu phí giao dịch tăng 32% so với năm trước. Quan trọng hơn, tính phi tập trung của mô hình này có thể tránh sự độc quyền của Google và OpenAI, Grayscale đã đưa nó vào danh mục đầu tư cốt lõi của AI+ mã hóa.
• NEAR (Near Protocol): Nền tảng hạ tầng thân thiện với AI, kiến trúc ý định là điểm mạnh. NEAR được thiết kế đặc biệt cho AI với "kiến trúc theo ý định" - AI không cần hiểu các logic blockchain phức tạp, chỉ cần nói "Tôi muốn điều chỉnh 1000 USD USDC đến giao thức DeFi", và hệ thống tự động hoàn thành việc chuyển chuỗi, thanh toán, thực hiện. Hiện tại, trong sinh thái NEAR có hơn 50 dự án AI, TVL đạt 1,23 tỷ USD, tăng 150% so với năm 2025, trong đó số lượng người dùng công cụ quản lý tài sản AI Vault vượt qua 100.000, quản lý tài sản trung bình hàng ngày vượt quá 200 triệu USD. Nó cũng đã hợp tác với OpenAI, API của OpenAI đã được tích hợp vào hệ sinh thái NEAR, AI có thể gọi trực tiếp mô hình GPT-4.
(Ba) DePIN + Tập hợp sức mạnh AI: "Nguồn động lực mã hóa" cho nền kinh tế thực - Biến GPU nhàn rỗi thành "máy in tiền"
1. Logic đường đua
DePIN là "mạng lưới hạ tầng vật lý phi tập trung", nói một cách đơn giản là sử dụng token mã hóa để khuyến khích người bình thường chia sẻ GPU và router tại nhà của họ, tạo thành một mạng lưới hạ tầng phân tán toàn cầu. Năm 2026, cái hot nhất chính là "tập hợp sức mạnh AI" - hiện tại AI đang thiếu GPU, card đồ họa A100 của Nvidia một chiếc có thể lên tới hàng trăm nghìn, các nhà cung cấp đám mây tập trung (AWS, Alibaba Cloud) có mức giá sức mạnh tăng lên 300%, trong khi tổng số GPU nhàn rỗi toàn cầu gấp 2,5 lần trung tâm dữ liệu, DePIN có thể tích hợp những sức mạnh nhàn rỗi này lại, cho thuê theo nhu cầu cho các tổ chức với chi phí thấp hơn 50% so với các nhà cung cấp tập trung.
Cốt lõi của lĩnh vực này là "dòng tiền thực tế", không phải dựa vào sự thao túng - các tổ chức phải trả tiền để thuê sức mạnh, thợ mỏ chia sẻ thiết bị có thể kiếm token, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực. Messari dự đoán, đến năm 2026, quy mô thị trường sức mạnh AI phi tập trung sẽ vượt qua 12 tỷ USD, đến năm 2028 sẽ chiếm 15% thị trường sức mạnh AI toàn cầu, lĩnh vực này là một trong số ít có thể tạo ra dòng tiền thực tế trong lĩnh vực mã hóa, các tổ chức không chỉ đầu tư vào token mà còn trực tiếp thuê sức mạnh, tính xác thực rất cao.
2. Khuyến nghị loại tiền tệ và logic
• IO (io.net): Tập hợp GPU "người dẫn đầu", quy mô vượt trội so với đối thủ. io.net đã tích hợp hơn 142.000 thiết bị GPU trên toàn cầu (tăng 42% so với văn bản gốc), trong đó không ít là card đồ họa cao cấp A100, H100, tổng sức mạnh đạt 2,8 EH/s, có thể đáp ứng nhu cầu đào tạo mô hình AI lớn. Q1 năm 2026 đã hợp tác với Anthropic, cung cấp một phần sức mạnh đào tạo cho mô hình Claude 3, doanh thu từ cho thuê sức mạnh trong một quý đạt 85 triệu USD. Công nghệ điều phối sức mạnh của nó có thể kiểm soát độ trễ trong vòng 200 mili giây, tương đương với các nhà cung cấp đám mây tập trung. a16z, Sequoia Capital đều tham gia vào vòng tài trợ chiến lược của nó.
• Render (Render): Sức mạnh render "con bò sữa", thương mại hóa thành công. Render tập trung vào việc tạo nội dung AI (AIGC) và render phim, đã hợp tác lâu dài với Disney, Epic Games, MidJourney, doanh thu năm 2025 đạt 320 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận đạt 35%, là một trong số ít dự án có lãi trong lĩnh vực DePIN. Năm 2026 dự định mở rộng dịch vụ sức mạnh đào tạo AI, đã thêm 50.000 thiết bị GPU, mục tiêu doanh thu vượt qua 500 triệu USD. Ưu điểm của nó là độ gắn bó của khách hàng mạnh, 70% công việc render cho một bộ phim hoạt hình của Disney được thực hiện bởi nó, chi phí thấp hơn 40% so với các nhà máy render truyền thống.
Ba, Tóm tắt: Logic đầu tư năm 2026 thay đổi
Logic đầu tư cốt lõi năm 2026 là "tìm kiếm nhu cầu thiết yếu của tổ chức": RWA+ZK giải quyết nhu cầu hợp pháp hóa tài sản, thanh toán đại diện AI giải quyết nhu cầu dịch vụ tự động hóa hoàn toàn, DePIN+ sức mạnh AI giải quyết nhu cầu sức mạnh của nền kinh tế thực. Các loại tiền tệ được khuyến nghị hoặc là cơ sở hạ tầng nền tảng của đường đua (ZKS, LINK, NEAR), hoặc là những người hưởng lợi cốt lõi trong các bối cảnh (SOL, TAO, IO), đều phù hợp với đặc điểm của giai đoạn công nghiệp "được tổ chức công nhận + công nghệ thực hiện + hỗ trợ dòng tiền", dữ liệu và bối cảnh đã xác thực tính chắc chắn của chúng.
