Khi các thị trường tài chính tiến gần đến một giai đoạn mới của hạ tầng kỹ thuật số, Deloitte lập luận rằng các chứng khoán được mã hóa sẽ đối mặt với một bài kiểm tra quyết định khi thanh toán cùng ngày chuyển từ lý thuyết sang các thí điểm thực tế.
Deloitte đánh dấu thanh toán T+0 là một bước ngoặt vào năm 2026
Trong báo cáo triển vọng năm 2026, Deloitte cảnh báo rằng sự chuyển đổi của ngành tài chính sang thanh toán cùng ngày và các công cụ dựa trên blockchain có thể định hình lại cơ sở hạ tầng thị trường, nhưng cũng có thể làm gia tăng rủi ro nếu không được quản lý cẩn thận. Công ty liên kết đánh giá của mình với các cuộc tranh luận về quy định ở Mỹ và các cải cách cấu trúc thị trường.
Báo cáo nêu bật thanh toán T+0 như một phát triển quan trọng cho năm 2026. Dưới mô hình này, các giao dịch được thanh toán trong cùng ngày chúng được thực hiện, nén thời gian sau giao dịch hiện cho phép nhiều thời gian hơn để xác định lỗi, huy động tiền mặt hoặc tìm nguồn chứng khoán. Tuy nhiên, công ty nhấn mạnh rằng hầu hết các triển khai sớm sẽ có thể bị giới hạn về phạm vi.
Roy Ben-Hur, giám đốc điều hành tại Deloitte & Touche LLP, và Meghan Burns, quản lý tại công ty, nói với CryptoSlate rằng một cuộc cải cách toàn diện thị trường khó có thể xảy ra trong thời gian ngắn. Thay vào đó, họ dự đoán các dự án thử nghiệm có mục tiêu và các thí nghiệm có kiểm soát sẽ dẫn đường.
“Các tín hiệu chỉ ra rằng thử nghiệm thị trường ban đầu thông qua các dự án thí điểm hơn là một sự chuyển đổi toàn bộ thị trường,” các giám đốc điều hành cho biết. Hơn nữa, họ lập luận rằng cách tiếp cận có tính toán này sẽ cho phép các cơ quan quản lý và các thành viên thị trường có không gian để thử nghiệm các biện pháp kiểm soát trước khi mở rộng.
Cách mà chứng khoán token hóa và thanh toán nhanh hơn định hình lại rủi ro
Theo báo cáo, chứng khoán token hóa đề cập đến các công cụ truyền thống như trái phiếu hoặc cổ phiếu được đại diện dưới dạng kỹ thuật số và có thể chuyển nhượng trên hạ tầng blockchain. Kiến trúc này hứa hẹn ít trung gian hơn, di chuyển tài sản và tiền mặt nhanh hơn, và cải thiện việc lưu giữ hồ sơ.
Tuy nhiên, Deloitte cảnh báo rằng việc thanh toán nhanh hơn làm nén khoảng thời gian để sửa lỗi giao dịch, tìm nguồn thanh khoản, xác định chứng khoán hoặc quản lý các yêu cầu ký quỹ. Trong khi thanh toán nhanh hơn có thể giảm thiểu rủi ro đối tác, nó cũng tập trung rủi ro hoạt động và tài trợ vào một khoảng thời gian ngắn hơn nhiều.
Báo cáo lưu ý rằng việc kết hợp thanh toán trong ngày với nghĩa vụ báo cáo giảm có thể tạo ra các điểm mù giám sát. Tuy nhiên, Deloitte tin rằng các yêu cầu về dấu vết kiểm toán tuân thủ mạnh mẽ có thể bù đắp một số rủi ro này nếu được thực hiện từ đầu thay vì lắp đặt sau.
Các sáng kiến quy định và thay đổi cấu trúc thị trường năm 2026
Deloitte liên kết những phát triển này với những thay đổi cấu trúc thị trường rộng lớn hơn của Mỹ dự kiến vào năm 2026. Công ty chỉ ra rằng sự kết thúc dự kiến của phần tiền mặt trong sáng kiến thanh toán trung tâm của Bộ Tài chính Mỹ và các đề xuất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ để sửa đổi Quy định NMS như là các yếu tố thúc đẩy thử nghiệm với các công cụ dựa trên blockchain.
Hơn nữa, báo cáo lưu ý rằng các cơ quan quản lý đang chỉ ra sự sẵn sàng lớn hơn để đơn giản hóa các quy tắc và tạo ra các con đường chính thức cho các sản phẩm blockchain, bao gồm các đại diện kỹ thuật số của chứng khoán và stablecoin. Những con đường này đang xuất hiện ngay cả khi các cơ quan quản lý vẫn thận trọng về rủi ro hệ thống.
Deloitte quan sát rằng SEC chủ yếu dựa vào các thư không hành động và hướng dẫn của nhân viên để cho phép các thử nghiệm token hóa. Các thư không hành động cho phép các công ty theo đuổi các phương pháp thị trường mới mà không cần quy định đầy đủ, miễn là họ hoạt động trong các tham số cụ thể và duy trì các khuôn khổ kiểm soát mạnh mẽ.
“Trong bối cảnh này, nó là một công cụ mạnh mẽ để nhanh chóng thúc đẩy những thay đổi trong thực tiễn ngành hoặc các đề xuất thị trường sẵn có, và chúng tôi đang thấy điều này với các phê duyệt mà SEC đã cấp gần đây,” Ben-Hur và Burns cho biết. Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng việc phụ thuộc vào sự giải tỏa có mục tiêu không loại bỏ nhu cầu về giám sát mạnh mẽ.
Tài sản đảm bảo token hóa và stablecoin như các trường hợp sử dụng sớm
Báo cáo xác định các quy trình công việc tài sản đảm bảo là một trong những môi trường sớm nhất và thực tiễn nhất cho các tài sản token hóa. Ben-Hur và Burns chỉ ra rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đang xem xét các stablecoin và tài sản đảm bảo token hóa cho các trường hợp sử dụng được hưởng lợi từ việc thanh toán ngay lập tức trong các công cụ liên kết đồng đô la có tính thanh khoản.
“Tính chất nội ngày của các cam kết tài sản đảm bảo khiến nó trở thành một trường hợp sử dụng hấp dẫn cho một tài sản với những đặc điểm và cam kết thanh khoản như vậy. Lưu ký và thanh toán sẽ giúp nó mở rộng,” các giám đốc điều hành cho biết. Điều này gợi ý rằng các quy trình tài sản đảm bảo có thể trở thành một sân chơi cho token hóa ở quy mô lớn.
Hơn nữa, Deloitte mong đợi các thí nghiệm với quy trình công việc tài sản đảm bảo token hóa sẽ làm sáng tỏ cách mà tài sản kỹ thuật số có thể hỗ trợ quản lý rủi ro theo thời gian thực và ký quỹ. Công ty cho biết các thử nghiệm stablecoin sớm có thể ảnh hưởng đến cách mà các sản phẩm thu nhập cố định và cổ phiếu khác cuối cùng được token hóa.
Theo Deloitte, các thử nghiệm có mục tiêu này sẽ giúp xác định xem các lợi ích hoạt động từ tài sản đảm bảo dựa trên blockchain có thể được tái tạo trong các thị trường tiền mặt và phái sinh phức tạp hơn hay không. Tuy nhiên, công ty nhấn mạnh rằng công nghệ một mình sẽ không giải quyết được các thách thức về quản trị và dữ liệu cơ bản.
Sự đồng tồn tại của tài sản token hóa và truyền thống
Khi các thử nghiệm thanh toán trong ngày mở rộng, Deloitte mong đợi một giai đoạn chuyển tiếp trong đó các phiên bản tài sản cơ bản token hóa và không token hóa đồng tồn tại. Cấu trúc đôi này có thể làm phức tạp giá cả, phân bổ thanh khoản và định tuyến đơn hàng trên các nền tảng.
Công ty cảnh báo rằng giai đoạn đồng tồn tại có thể làm gia tăng rủi ro phân mảnh thanh khoản thị trường nếu sự quan tâm giao dịch phân tán trên nhiều nền tảng. Hơn nữa, các thuật toán định tuyến và chính sách thực hiện tốt sẽ phải thích ứng với các công cụ chia sẻ các yếu tố cơ bản nhưng khác nhau về hạ tầng công nghệ.
Báo cáo của Deloitte lưu ý rằng việc thanh toán nhanh hơn có thể cho phép các nhà đầu tư mới tham gia và tăng cường cạnh tranh. Tuy nhiên, sự bùng nổ của các nền tảng giao dịch và thực hiện có thể làm cho việc theo dõi thanh khoản tổng hợp và các tập trung rủi ro trở nên khó khăn hơn cho các cơ quan quản lý và các thành viên.
Trong môi trường này, câu hỏi về việc chứng khoán token hóa là gì trở thành không chỉ là định nghĩa mà còn là hoạt động, khi các thành viên thị trường phải xác định cách mà những đại diện kỹ thuật số này tương tác với các khuôn khổ sau giao dịch và lưu ký hiện có.
Báo cáo, tính minh bạch và áp lực giám sát
Một mối quan tâm cốt lõi trong triển vọng của Deloitte là sự tương tác giữa việc thanh toán nhanh hơn và nỗ lực cắt giảm nghĩa vụ báo cáo. Công ty cảnh báo rằng các sáng kiến nhằm giảm bớt gánh nặng báo cáo có thể làm tăng độ mờ đục của thị trường vào đúng thời điểm khi sự rõ ràng là cần thiết nhất.
Theo báo cáo, khoảng thời gian thanh toán bị nén để lại ít thời gian hơn để phát hiện thao túng, điều chỉnh sự khác biệt vị thế, hoặc phản ứng với căng thẳng thị trường đột ngột. Hơn nữa, nếu việc báo cáo chậm hơn tốc độ giao dịch, các giám sát viên có thể bị buộc phải hoạt động với thông tin không đầy đủ hoặc lỗi thời.
Do đó, Deloitte khuyến nghị rằng các công ty nên áp dụng các quy trình báo cáo đơn giản hóa nhưng mạnh mẽ nhằm duy trì khả năng kiểm toán ngay cả khi chu kỳ thanh toán ngắn lại. Công ty nhấn mạnh rằng các tiêu chuẩn tài liệu, hệ thống giám sát và phòng thủ mạng phải theo kịp tốc độ và độ phức tạp của các hoạt động kỹ thuật số.
Ben-Hur và Burns nhấn mạnh rằng các chương trình tuân thủ, giám sát và các dấu vết kiểm toán chi tiết trở nên quan trọng hơn khi các hệ thống thanh toán tiến tới T+0. Tuy nhiên, họ cũng lập luận rằng các biện pháp kiểm soát được thiết kế tốt có thể đồng tồn tại với các lợi ích về hiệu quả khi được nhúng trực tiếp vào các quy trình kỹ thuật số.
Kiểm tra xem token hóa có trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi hay không
Đối với Deloitte, năm 2026 đại diện cho một sân chơi để xác định xem các kiến trúc token hóa có thực sự cải thiện quy trình thanh toán và tài sản đảm bảo trong khi vẫn duy trì tính minh bạch và ổn định hay không. Công ty dự đoán rằng các cơ quan quản lý sẽ theo dõi chặt chẽ các thử nghiệm sớm trước khi quyết định về việc áp dụng rộng rãi.
Hơn nữa, Deloitte đề xuất rằng kết quả của những sáng kiến này sẽ xác định liệu chứng khoán token hóa có được tích hợp vào cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi hay không hoặc vẫn bị giới hạn trong các ứng dụng ngách. Hiệu suất của các dự án thí điểm trong các điều kiện căng thẳng sẽ có thể là một yếu tố quyết định.
Báo cáo kết luận rằng việc thanh toán nhanh hơn và tài sản kỹ thuật số có thể mang lại lợi ích đáng kể, bao gồm giảm rủi ro đối tác và sử dụng tài sản đảm bảo hiệu quả hơn. Tuy nhiên, những lợi ích đó chỉ được hiện thực hóa nếu các thành viên thị trường kết hợp đổi mới công nghệ với quản trị chặt chẽ, quản lý rủi ro mạnh mẽ và các khuôn khổ hoạt động bền vững.
Tóm lại, Deloitte định hình những năm tới là một giai đoạn quyết định cho token hóa và thanh toán trong ngày, lập luận rằng khả năng của ngành trong việc cân bằng tốc độ với tính minh bạch sẽ định hình kiến trúc tương lai của các thị trường vốn toàn cầu.