Tôi không viết điều này vì lượt nhấp chuột, sự phấn khích hay nỗi sợ hãi. Tôi viết nó vì sau nhiều năm nghiên cứu các chu kỳ vĩ mô, các tín hiệu đang nhấp nháy ngay bây giờ không bình thường. Có điều gì đó đang âm thầm gãy đổ bên dưới bề mặt, và hầu hết mọi người đang nhìn sai hướng.
Dữ liệu mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang kể một câu chuyện rất khó chịu. Bảng cân đối đã mở rộng khoảng 105B đô la. Cơ sở Repo Đứng đã bơm 74.6B đô la. Chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp đã tăng 43.1B đô la, trong khi trái phiếu chỉ tăng 31.5B đô la.
Điều này không phải là "QE tích cực."
Đây là một cuộc khủng hoảng khẩn cấp.
Khi Fed hấp thụ nhiều tài sản thế chấp thế chấp hơn trái phiếu, điều đó thường có nghĩa là áp lực tài chính. Các ngân hàng đang thiếu tài sản thế chấp chất lượng cao, và thanh khoản đang được cung cấp để giữ cho thị trường hoạt động — không phải để kích thích tăng trưởng. Sự phân biệt đó quan trọng hơn những gì hầu hết các nhà giao dịch nhận ra.
Bây giờ hãy phóng to.
Nợ quốc gia Hoa Kỳ đã vượt qua $34 trillion và đang tăng trưởng nhanh hơn GDP. Chi phí lãi suất đang bùng nổ. Chính phủ đang phát hành nợ mới chỉ để phục vụ nợ cũ. Điều đó không phải là tăng trưởng — đó là một vòng xoáy nợ.
Trái phiếu không còn là "không có rủi ro" trong thực tế. Chúng là công cụ dựa trên niềm tin. Và niềm tin đó đang giảm dần. Các nhà đầu tư nước ngoài đang lùi lại. Các nhà đầu tư trong nước đang trở nên chọn lọc hơn. Fed đang âm thầm trở thành người mua cuối cùng.
Vấn đề này không chỉ là của Hoa Kỳ.
Trung Quốc đang phải đối mặt với áp lực cấu trúc tương tự. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã bơm hơn 1 trillion nhân dân tệ thông qua các giao dịch ngược trong một tuần. Hệ thống khác. Căn bệnh giống nhau: quá nhiều đòn bẩy, quá ít niềm tin.
Khi cả Hoa Kỳ và Trung Quốc đều bơm thanh khoản cùng một lúc, đó không phải là kích thích — đó là áp lực.
Thị trường luôn đọc sai giai đoạn này.
Các đợt bơm thanh khoản được gán nhãn là "tích cực". Nhưng giai đoạn này là về việc duy trì tài chính sống sót, không phải đẩy rủi ro lên cao hơn. Và khi tài chính bị nứt, mọi thứ được định giá dựa trên đòn bẩy đều trở nên dễ tổn thương.
Chuỗi sự kiện nhất quán trong mỗi chu kỳ:
• Trái phiếu cho thấy áp lực trước tiên
• Thị trường tài chính thắt chặt
• Cổ phiếu phớt lờ điều này — cho đến khi chúng không thể
• Crypto hấp thụ cú sốc lớn nhất
Nhìn vào vàng và bạc đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Điều đó không phải là giao dịch tăng trưởng. Đó là vốn quay ra khỏi niềm tin giấy tờ và vào tài sản cứng.
Chúng ta đã thấy bộ phim này trước đây.
Các kích thích khác nhau — cùng một kết thúc.
Fed đang bị mắc kẹt.
In mạnh mẽ → kim loại tăng vọt, niềm tin suy giảm.
Kiềm chế lại → tài chính đóng băng, áp lực nợ gia tăng.
Tài sản rủi ro có thể nổi lên một thời gian. Nhưng thực tế bảng cân đối luôn chiến thắng.
Điều này không chỉ là một chu kỳ khác.
Đây là một cuộc khủng hoảng tài sản thế chấp, tài chính và nợ đang hình thành trong chuyển động chậm.
Tôi đã dành gần một thập kỷ trong lĩnh vực vĩ mô và đã gọi các điểm chuyển mình lớn trước đây — bao gồm cả những giai đoạn ATH cuối cùng của Bitcoin và Ethereum.
Nếu bạn muốn tín hiệu sớm trước khi các tiêu đề theo kịp…
Chú ý bây giờ.
