Trong một đêm $BTC đã giảm khoảng 3,5%, $ETH gần 5%, và trên thị trường tổng thể đã thanh lý khoảng nửa tỷ đô la các vị thế ký quỹ. Đối với nhà đầu tư thông thường, điều này trông giống như một hỗn loạn không có logic: giá giảm, biểu đồ màu đỏ, và trên dòng chỉ có hoảng loạn và tranh cãi về ai là người chịu trách nhiệm. Nhưng nếu nhìn sâu hơn, sẽ rõ ràng rằng thị trường chỉ đang phản ứng với sự kết hợp của rủi ro đòn bẩy mạnh mẽ và những thay đổi lớn giữa các nhà đầu tư dài hạn.
Chìa khóa để hiểu những gì đang diễn ra là hành vi của những người nắm giữ dài hạn được gọi là. Theo ước tính từ các mô hình on-chain và thị trường khác nhau, trong 30 ngày qua họ có thể đã bán ra khoảng hàng trăm nghìn BTC với tổng giá trị lên đến hàng chục tỷ đô la. Đối với lớp người tham gia này, việc bán không phải là cảm xúc mà là quyết định chiến lược: ghi nhận lợi nhuận sau một thời gian dài tăng trưởng, cân bằng lại danh mục đầu tư, chuẩn bị cho khả năng thắt chặt quy định hoặc tình hình kinh tế vĩ mô. Khi những khối lượng lớn như vậy ra thị trường, ngay cả trong giai đoạn tăng giá, sự biến động cũng gia tăng.
Kịch bản gấu trúc diễn ra như sau: chúng ta quan sát giai đoạn phân phối, khi các ví lớn xả hàng về phía những người tham gia nhỏ hơn và những nhà đầu cơ đã vay nợ một cách quyết liệt. Trong bối cảnh các hợp đồng phái sinh bị quá nóng và mức đòn bẩy cao, điều này dẫn đến việc thanh lý như tuyết lở. Giá phá vỡ các mức hỗ trợ cục bộ, các lệnh dừng được kích hoạt, và thị trường tạm thời chuyển sang chế độ bán tháo cưỡng bức. Trong trường hợp này, áp lực có thể tiếp tục cho đến khi các vị thế rủi ro dư thừa được thanh lý và một người mua bền vững mới xuất hiện.
Nhưng cũng có một cách giải thích thay thế: một phần của những cuộc bán này có thể xảy ra bên ngoài sổ lệnh mở, và một tỷ lệ đáng kể các đồng tiền chuyển từ tay những người chơi lớn này sang tay những người khác. Đối với thị trường, điều này trông giống như áp lực, mặc dù thực tế là đang diễn ra việc phân phối lại quyền sở hữu và chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo của chu kỳ. Việc giảm giá và các đợt thanh lý loại bỏ khỏi vị thế những người không kiên nhẫn nhất và những người đã vào với đòn bẩy tối đa. Kết quả là cấu trúc của những người nắm giữ trở nên khỏe mạnh hơn, và chuyển động tiếp theo lên, khi nó bắt đầu, dựa trên một nền tảng bền vững hơn.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, câu hỏi chính hiện nay không phải là "rút vốn trước khi sụt giảm hay di chuyển trước khi tăng giá", mà là "rủi ro của tôi tương ứng với thời gian của tôi như thế nào". Trong những khoảnh khắc chuyển động mạnh, các nguyên tắc cơ bản hoạt động tốt nhất: không giao dịch theo cảm xúc, không bỏ qua các lệnh dừng, không vào thị trường bằng tiền cuối cùng và không cố gắng đoán mỗi bước đi của cá voi. Những người chơi lớn có thể cho phép mình chơi lâu dài và thực hiện các chiến lược phức tạp, trong khi người tham gia bán lẻ thì quan trọng hơn là xây dựng một chiến lược hệ thống, trong đó những đêm như vậy không phải là thảm họa, mà là một phần dự kiến của chu kỳ tiền điện tử biến động.