ارتفع الذهب، وانخفض النفط، وتوقف البيتكوين في عام 2025. وفي الوقت نفسه، اشترت سندات الخزانة للشركات بهدوء عشرات المليارات من العملات المشفرة بقيمة عشرات المليارات من الدولارات. معا، تفسر هذه الخطوات كيف أعادت الرسوم الجمركية والسيولة والسلوك المؤسسي تشكيل الأسواق مع دخول عام 2026.
تظهر بيانات كوين جيكو عاما مليئا بالتناقضات الحادة. ارتفع الذهب بنسبة 62.6٪، وانخفض النفط بنسبة 21.5٪، وأغلق البيتكوين منخفضا بنسبة 6.4٪. ومع ذلك، قامت شركات الخزانة الرقمية (DATs) باستثمار ما يقرب من 50 مليار دولار في بيتكوين وإيثيريوم، وسيطرت على أكثر من 5٪ من إجمالي العرض.
تفوق الذهب على الأداء مع بيئة تعاني من الرسوم الجمركية الثقيلة. الحواجز التجارية تزيد من حالة عدم اليقين، وتضعف الثقة في استقرار العملة على المدى الطويل، وتشجع على اتخاذ موقف دفاعي. يستفيد الذهب فورا من هذا المزيج.
على عكس أصول النمو، لا يحتاج الذهب إلى توسع السيولة للارتفاع. تستجيب للمخاطر السياسية والضغوط الجيوسياسية. مع تصاعد الرسوم الجمركية وتصاعد الاحتكاك التجاري العالمي، أصبح الذهب هو التحوط الافتراضي.
امتص النفط صدمة النمو مع توقف البيتكوين
روى الزيت القصة المعاكسة. تبطئ الرسوم الجمركية التجارة، وتضغط نشاط التصنيع، وتقلل من حجم الشحن. وهذا يؤثر مباشرة على الطلب على الطاقة.
انخفضت أسعار النفط الخام بنسبة 21.5٪ في عام 2025 مع بقاء العرض وفرة وارتفاع الإنتاج غير التابع لأوبك. في أنظمة الرسوم الجمركية، يتصرف النفط كوكيل للنمو — ويبرد النمو.
يعكس عام بيتكوين بنسبة -6.4٪ صراع في شدة الترويج. خلقت الرسوم الجمركية حالة من عدم اليقين التي يجب أن تصب في صالح التحوط، لكنها أيضا استنزفت السيولة التقديرية. وفي الوقت نفسه، ظل التضخم في الولايات المتحدة معتدلا لكنه ثابت، مما أبقى الظروف المالية مشدودة.
وكانت النتيجة توحيدا طويلا بعد صدمة التصفية في أكتوبر. لم ينهار البيتكوين مثل النفط، ولم يرتفع مثل الذهب. انتظرت حتى يتوقف الضغط على السيولة عن التزايد.
على الرغم من أن الرسوم الجمركية كانت تعمل كضريبة محلية بطيئة، إلا أن التضخم ظل تحت السيطرة. تم امتصاص التكاليف تدريجيا من قبل المستوردين وتجار التجزئة، مما أدى إلى تأخير المرور إلى المستهلكين. وهذا أبقى الضغط الورقي منخفضا في بيانات العناوين الرئيسية، حتى مع تآكل القوة الشرائية بهدوء.
هذا "الاحتراق البطيء" حد من شهية المخاطر دون إثارة الذعر—وهو سبب آخر لجعل العملات الرقمية محدودة النطاق بدلا من الانهيار.
المشترون من سندات الخزانة الذين تراكموا خلال إعادة الضبط
بينما كانت الأسعار تعاني من صعوبات، اشترت أجهزة DATs بشكل عدواني. أنفقوا 49.7 مليار دولار في عام 2025، مع حوالي نصفهم في النصف الثاني من العام. ارتفعت ممتلكاتهم إلى 134 مليار دولار بحلول نهاية العام، بزيادة 137٪ على أساس سنوي.
هذا السلوك يشير إلى قناعة طويلة الأمد. يقبل مشترو سندات الخزانة التقلبات لضمان العرض. تراكمها خلال سنة تراجع ركز البيتكوين والإيثيريوم في أيد أمينة وضيق التواضع المتاح.
بشكل عام، كان عام 2025 عاما مليئا بالضغط لأسواق العملات الرقمية. كانت الرسوم الجمركية تفضل الذهب، وأضرت بالنفط، وتؤخر دورة البيتكوين من خلال استنزاف السيولة. وفي الوقت نفسه، بنت المؤسسات مواقعها بهدوء.
مع توقف الضغط الجمركي عن التدهور وتراجع ضغط البيع، بدأ البيتكوين في التحرك مرة أخرى. يدخل السوق عام 2026 مع عرض أكثر ضيقا، وحاملين أقوى، ومسار أوضح للتوسع بمجرد تحسن السيولة.
