Если вы спросите регулятора, что им нужно от финансовой системы, они не скажут «прозрачность». Они скажут что-то более конкретное: доказательство. Доказательство того, что участники имеют право. Доказательство того, что активы правильно урегулированы. Доказательство того, что обязательства выполняются. Доказательство того, что рынки не скрывают преступные потоки или системные риски. Но если вы спросите учреждения, что им нужно, вы редко услышите слово «доказательство». Вы услышите: конфиденциальность. Конфиденциальность от конкурентов. Конфиденциальность от контрагентов. Конфиденциальность от хищнических сборщиков данных. Конфиденциальность от информационных утечек, искажающих определение цены. Между этими двумя требованиями находится пространство проектирования, которое выбрала Dusk.
Архитектура Dusk неявно признает то, что криптоиндустрия все еще отказывается озвучить: реальный мир работает по правилу минимального раскрытия информации. Вы раскрываете минимальное количество информации, необходимое для подтверждения правильности той стороне, имеющей право это проверить, и ничего больше. Традиционные блокчейны по умолчанию нарушают это правило. Они раскрывают все всем, всегда, независимо от прав. Это может быть философски привлекательно для максималистов прозрачности, но для регулируемого финансирования это структурный режим отказа.
На регулируемых рынках раскрытие информации никогда не является абсолютным. Оно контекстуально. Площадка видит один фрагмент информации. Клиппинг видит другой. Регулятор видит совершенно другой. В некоторых случаях даже эмитент инструмента не видит полную карту изменений собственности, пока отчеты о расчетах не будут агрегированы. Публичные блокчейны объединяют эти уровни в одну глобальную область видимости. Dusk снова разделяет их, используя конфиденциальность на уровне исполнения и доказательства на уровне соблюдения.
Линия, проведенная Dusk, не является произвольной. Она исходит из самой рыночной структуры. Существуют данные, которые искажают рынки, когда публичные размеры блоков, идентичности контрагентов, перераспределения портфелей, позиции по залогам, кредитные экспозиции, и есть данные, которые нарушают регулирование, когда частная KYC-правоспособность, проверки санкций, бенефициарная собственность, пригодность, налоговая отчетность, отчетность о подозрительной деятельности. Модель избирательной конфиденциальности Dusk подчеркивает идею о том, что то, что должно оставаться скрытым, и то, что должно оставаться доказуемым, не противоречат друг другу, как только система становится способной маршрутизировать видимость к правильно уполномоченному наблюдателю.
Вот почему Dusk отказывается от типичного криптофрейминга конфиденциальности как идеологического щита. В модели Dusk конфиденциальность является функцией маршрутизации видимости. Она решает, кто что видит, а не видно ли кому-либо что-либо. Доказательства с нулевым разглашением позволяют создать новую категорию событий расчетов: событие, которое рынок может наблюдать, не поглощая чувствительные метаданные, в то время как регулятор может проводить аудит, не раскрывая эти метаданные конкурентам, контрагентам или общественности. Эффект заключается в том, что обе стороны получают то, что им нужно, не унаследовав профиль риска другой стороны.
Самый интересный инженерный выбор заключается в том, что соблюдение не накладывается внешне. Оно интегрировано в исполнение. Ограничения на передачу, проверки правоспособности, права на раскрытие информации для надзора и правильность расчетов обеспечиваются внутри жизненного цикла транзакции, а не в пользовательском интерфейсе, не в промежуточном программном обеспечении, не в бумажной документации вне цепи. Когда соблюдение становится программируемым, минимальное раскрытие становится обязательным. Когда соблюдение прикреплено, минимальное раскрытие превращается в произвольные соглашения и непроверяемые журналы.
И это приводит к неудобному заключению, которого избегает крипто: аудитируемая конфиденциальность требует больше дисциплины, чем прозрачность. Прозрачность шумная, но легкая. Вы показываете все и позволяете внецепочным участникам разбираться в этом. Конфиденциальность с соблюдением требует жесткого ограничения того, кто может знать что, когда и как они могут доказать, что знали это законно. Это именно то, как уже ведут себя рынки ценных бумаг, не потому, что им нравится секретность, а потому, что им нужно сохранять конкуренцию, предотвращать риск сигнализации и избегать использования информации в качестве оружия.
В этом свете Dusk перестает выглядеть как «конфиденциальная цепочка» и начинает выглядеть как цепочка рыночной инфраструктуры, которая понимает, что правило минимального раскрытия информации не является философским предпочтением, а структурным ограничением. Это правило, которое позволяет существовать RWAs, токенизированным облигациям, токенизированным фондам, корпоративным эмиссиям и соблюдаемым стабильным расчетам, не превращая весь финансовый трубопровод в общественный сплетни.
Если модель Dusk масштабируется, ирония в том, что криптоиндустрия в конечном итоге признает, что правило никогда не было необязательным. Впервые, когда токенизированная облигация переоценивается, потому что потоки расчетов просочились в общественность, или фонд теряет альфа, потому что изменения в портфеле стали видимыми в процессе ребалансировки, или корпоративная эмиссия терпит неудачу, потому что бенефициарная собственность стала публичной, рынок снова откроет правило минимального раскрытия информации трудным образом.
Dusk просто выбрал реализовать это до того, как пришли случаи отказа.
