Недавнее исследование, проведенное Coinbase Institutional и Glassnode, показывает, что около четверти как институциональных, так и неинституциональных инвесторов считают, что крипторынок сейчас находится в медвежьей фазе.

Тем не менее, инвесторы считают, что Биткойн (BTC) недооценен. Инсайты указывают на сложный сдвиг в психологии инвесторов на фоне смешанных макроэкономических сигналов и продолжающейся волатильности в начале 2026 года.

Инвесторы оценивают крипторынок как медвежий

Результаты основаны на исследовании среди 148 участников, проведенном с 10 декабря 2025 года по 12 января 2026 года, из которых 75 были институциональными и 73 — неинституциональными инвесторами. Около 26% институциональных и 21% неинституциональных участников сообщили, что считают, что крипторынок сейчас находится в медвежьей фазе (markdown).

Это значительное увеличение по сравнению с предыдущим исследованием, в котором только 2% институциональных и 7% неинституциональных участников выразили такую точку зрения.

Эти восприятия соответствуют сигналам от индикатора цикла рынка быков и медведей. Он находился ниже нулевой отметки с октября, что также указывает на то, что Биткойн находится в медвежьем рынке.

Кроме того, Хулио Морено, глава исследований в CryptoQuant, сообщил BeInCrypto, что Биткойн, похоже, переживает ранние стадии медвежьего рынка, где ослабленный спрос упоминается как основная причина этой оценки.

«Практически все ончейн-меры или рыночные измерения подтверждают в основном, что мы находимся на ранней стадии медвежьего рынка», — заявил он в эпизоде подкаста BeInCrypto.

Нарратив о недооцененности Биткойна укрепляется, в то время как инвесторы удерживают свои позиции

Тем не менее, данные исследования указывают на значительную разницу между краткосрочными настроениями и долгосрочными убеждениями. После события делевериджа в октябре 2025 года восприятие медвежьего рынка возросло, но действия инвесторов рассказывают другую историю.

Как указано в отчете Coinbase и Glassnode, 62% учреждений и 70% неинституциональных инвесторов либо сохранили, либо увеличили свою криптоалокацию с октября 2025 года.

Кроме того, 49% институциональных и 48% неинституциональных участников заявили, что краткосрочное падение курса более чем на 10% не приведет к изменениям в их текущей алокации, поскольку они планируют удерживать свои позиции.

В то же время 31% институциональных и 37% неинституциональных инвесторов заявили, что они будут покупать в таких условиях. Эта уверенность дополнительно подчеркивается оценкой, поскольку 70% учреждений и 60% неинституциональных инвесторов считают, что Биткойн недооценен.

Это указывает на то, что инвесторы признают медвежьи условия, но их действия выражают долгосрочную веру, а не страх риска. Это создает рынок, характеризующийся осторожностью, селективным накоплением и стратегией, ориентированной на оценку, а не массовым выводом средств.

Coinbase и Glassnode делятся обзором крипторынка за первый квартал 2026 года

Участники не одни в своем позитивном взгляде на рынок. Дэвид Дуонг, CFA, глобальный глава исследований в Coinbase Institutional, вместе с аналитиком из Glassnode, также отметили, что их мнение о крипторынке в первом квартале 2026 года остается конструктивным.

«Наше мнение о крипторынке конструктивно в начале нового года, хотя облака от прошлогодних ликвидаций, вызванных плечом, еще не полностью рассеялись», — написали они.

Они подчеркнули несколько факторов, подтверждающих их мнение:

  • Стабильная инфляция: Инфляция осталась на уровне 2,7% по последнему показателю CPI за декабрь, что снижает беспокойство о влиянии тарифов.

  • Робустный экономический рост: В настоящее время, 14 января, модель GDPNow центрального банка Атланты оценивает реальный рост ВВП на уровне 5,3% в четвертом квартале 2025 года.

  • Возможные денежно-кредитные ветры: Аналитики предполагают, что американский центральный банк, вероятно, предоставит два снижения ставок в общей сложности на 50 базисных пунктов, которые уже учтены в фьючерсах на фонды ФРС. Такое смягчение, вероятно, поддержит рискованные активы, включая криптовалюты.

Они также добавили, что их мнение может стать еще более позитивным, если будут достигнуты значительные политические успехи в США, особенно в отношении Закона CLARITY. Такие события могут увеличить участие в крипторынке и способствовать более сильным настроениям инвесторов в целом.

«Что могло бы нас больше беспокоить: заметное повышение инфляции, скачок цен на энергию или большие геополитические напряженности могут потребовать более осторожного подхода к рискованным активам», — говорилось в отчете.

Что текущее оборудование крипторынка может значить для инвесторов

В этих условиях некоторые участники крипторынка рассматривают текущее окружение как возможность, а не как фазу капитуляции. Согласно данным Santiment, 30-дневное соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) для нескольких крупных криптовалют отрицательное.

Согласно компании, такие активы, как Chainlink, Cardano, Ethereum и XRP в настоящее время считаются недооцененными по этой оценке, в то время как Биткойн считается слегка недооцененным. Santiment отметил, что более низкий 30-дневный MVRV обычно снижает риск открытия или увеличения позиций.

«Монета с отрицательным процентом означает, что средние трейдеры, с которыми вы конкурируете, находятся в убытке, и есть возможность войти, пока прибыли находятся ниже нормального уровня "нулевой суммы". Чем более отрицательным, тем безопаснее вам покупать», — говорилось в публикации.

Кроме того, аналитик CyrilXBT обратил внимание на рыночные настроения. Аналитик отметил, что Индекс страха и жадности криптовалюты все еще находится в состоянии "страха", но еще не достиг уровня паники. Согласно CyrilXBT,

«Обычно это то место, где скука и разочарование достигают своего пика, а не там, где рынки рушатся. Исторически это здесь происходит, когда позиционирование происходит тихо, прежде чем направление проявится.»

В целом результаты исследования и подтверждающие рыночные данные указывают на нюансированную рыночную фазу, а не на прямые продажи. Хотя растущая доля инвесторов сейчас называет текущие условия медвежьими, продолжающиеся инвестиции и широкое восприятие недооцененности указывают на то, что долгосрочная вера все еще остается непоколебимой.

Тем не менее, рынки по-прежнему характеризуются значительной волатильностью, где макроэкономические ветры продолжают оказывать большое влияние. Это подчеркивает важность проявления осторожности.