В теории, Биткойн давно позиционируется как хедж против неопределенности — дефицитный, устойчивый к цензуре денежный актив, часто называемый «цифровым золотом». Однако недавнее поведение рынка указывает на то, что в периоды острого стресса Биткойн не действует как основной безопасный актив, особенно по сравнению с физическим золотом.
За прошедшую неделю глобальные рынки испытали повышенную волатильность на фоне нарастающей геополитической напряженности. Комментарии президента США Дональда Трампа относительно потенциальных тарифов на союзников по НАТО, связанных с Гренландией, наряду с спекуляциями вокруг военной активности в Арктическом регионе, способствовали широкому рисковому окружению на всех классах активов.
С 18 января — когда эти угрозы тарифов впервые возникли — биткойн упал примерно на 6,6%, тогда как золото выросло почти на 8,6%, приближаясь к новым рекордным максимумам около уровня $5,000. Это расхождение подчеркивает критическое различие в том, как инвесторы относятся к этим активам в условиях стресса.
Ликвидность становится обязанностью для биткойна
Согласно рыночным аналитикам, проблема заключается не в долгосрочном нарративе биткойна, а в его функциональной роли в периоды рыночной паники.
Биткойн торгуется 24/7, предлагает глубокую ликвидность и может быть преобразован в наличные почти мгновенно. Иронично, что эти преимущества делают его одним из первых активов, которые инвесторы продают, когда им нужно быстро привлечь наличные. В отличие от этого, золото — хотя и менее гибкое и медленнее для транзакций — чаще удерживается, чем ликвидируется в кризисные моменты.
Грег Чиполаро, глобальный руководитель исследований в NYDIG, описывает эту динамику прямо: в условиях рыночного стресса биткойн фактически становится «банкомат для ликвидности». Инвесторы используют его для наличных, подрывая его репутацию как цифрового хранилища стоимости в краткосрочной перспективе.
«В периоды повышенной неопределенности спрос на немедленную ликвидность доминирует», объясняет Чиполаро. «Эта динамика, как правило, ставит биткойн в более невыгодное положение, чем золото.»
Волатильность, кредитное плечо и принудительная продажа
Несмотря на растущую глубину рынка, биткойн остается значительно более волатильным, чем золото. Когда позиции с кредитным плечом распродаются, биткойн часто продается рефлексивно, а не стратегически. В результате в условиях избегания риска биткойн часто используется для снижения риска портфеля, уменьшения метрик VAR и увеличения наличной экспозиции, независимо от его долгосрочной концепции.
Золото, напротив, продолжает действовать как истинный абсорбент ликвидности, пользуясь своей исторической ролью в периоды геополитической напряженности и падающей уверенности.
Институциональные потоки рассказывают другую историю
Еще одно ключевое расхождение заключается в институциональном поведении. Центральные банки по всему миру покупают золото в рекордных объемах, создавая сильный, структурный спрос на металл. Это постоянное накопление обеспечивает прочную базу поддержки для цен.
Биткойн, в свою очередь, сталкивается с противоположной тенденцией. Данные, приведенные NYDIG, показывают, что долгосрочные держатели биткойнов продают, при этом метрики блокчейна указывают на то, что старые монеты постепенно переходят на биржи. Этот постоянный избыток предложения ослабляет поддержку цен в условиях уже хрупкого рынка.
«С золотом происходит противоположное», отмечает Чиполаро. «Крупные институциональные держатели, особенно центральные банки, продолжают накапливать.»
Несоответствие в восприятии риска
Последний фактор заключается в том, как рынки оценивают природу текущих рисков. Современные опасения — тарифы, угрозы политической стабильности и региональные геополитические потрясения — в значительной степени рассматриваются как эпизодические, а не системные.
Золото исторически показывало наилучшие результаты именно в таких условиях: краткосрочные кризисы, риск войны и внезапные шоки уверенности. Биткойн, с другой стороны, кажется более подходящим для долгосрочных рисков, таких как обесценивание фиатной валюты, кризисы государственного долга и длительное разрушение доверия к денежным системам.
«Золото работает, когда уверенность быстро разрушается, но система остается целой», объясняет Чиполаро. «Биткойн больше соответствует сценариям, когда уверенность разрушается на протяжении многих лет, а не недель.»
Поскольку рынки считают текущие риски серьезными, но не структурно дестабилизирующими, золото, вероятно, останется предпочтительным хеджем.
Эта статья предназначена только для информационных целей и отражает личную аналитическую перспективу. Она не является инвестиционной консультацией. Читатели должны провести собственное исследование перед принятием каких-либо финансовых решений.
Следите за более объективным анализом крипторынка и макроинсайтами.
