Когда я скажу это, наверняка многие будут недовольны.

Но некоторые правды, чем позже их принять, тем больше будут последствия.

Ты ждешь не «опоздавшего сезона мелких монет»,

а полностью разрушенной старой системы.

В последние два года люди снова и снова задавали один и тот же вопрос:

Макроэкономика не плохая, регуляторы стали мягче, ETF вышли, данные на блокчейне достигли новых максимумов...

Тогда где же сезон мелких монет?

Ответ один: его больше нет.

Не потому что медленно, не потому что скрывают рост,
а потому что рынок уже не может двигаться дальше.

Один из самых непривычных циклов

Это может быть самый фантастический момент в истории криптографии:

Макроэкономическая среда без прецедентно благоприятна,
Но альткоины стали без прецедентно холодными.

Если вы пережили 2020–2021, вы, наверное, помните этот «традиционный путь»: BTC → ETH → крупные компании → альткоины → мусорные токены.

Как только ликвидность будет расширена, а склонность к риску возрастет, деньги обязательно пойдут по этой кривой вниз.

Но в этот раз все это не работает.

Глобальная восстановление ликвидности, рост рискованных активов, регуляторы больше не враждебны, а начинают устанавливать правила,

Данные на блокчейне — одни лучше других — только альткоины не двигаются.

Это не вопрос настроения, а то, что система передачи ликвидности сломана.

Два, истинный рубеж — это 2022 год

Многие воспринимают 2022 год как «черного лебедя».

Но по моему мнению, это скорее системная ликвидация.

Luna не уничтожил какой-либо проект,

а прямо уничтожил три вещи.

Первое, поставщик ликвидности исчез.

Прошлый сезон альткоинов,

Не благодаря накоплению частных инвесторов,

а благодаря небольшой группе чрезвычайно агрессивных балансовых отчетов: маркет-мейкеры, торговые позиции, кредиты без залога, арбитраж между биржами.

Luna → 3AC → Alameda → Genesis ……
Этот весь цепочку был полностью разрушен.

К тому же, не появилось эквивалентных заменителей.

Второе, транспортный канал ликвидности разорван.

Деньги не приходят в крипто, а не доходят до альткоинов.

После исчезновения FTX, Alameda,
Путь ликвидности напрямую исчез.

В результате: деньги могут войти в BTC, ETH, но не могут дойти до более низких уровней.

Третий, усилитель ликвидности был закрыт.

Почему раньше можно было взорвать монету за копейку?
Потому что альткоины можно было заложить, рычаг можно было использовать рекурсивно, риски можно было бесконечно накладывать.

После Luna, реальность сводится к одному: запрещено.

Не ослабление рычага, а отсутствие возможности использовать рычаг.

Три, какова текущая ситуация на рынке альткоинов?

Грубо говоря, это структурный вымирание.

Вы видите:

  • Глубина резко снизилась

  • Разница между ценами увеличилась

  • Заказная книга пуста

  • Арбитраж между биржами почти не работает

В то же время:

Институциональные инвесторы покупают только BTC / ETH

ETF касаются только крупных компаний

Частные инвесторы просто уходят

Вот в это время начали разблокироваться сотни проектов VC 2021–2022 годов.

Предложение растет, а спрос исчез.

Это не потому, что проекты не стараются,
а потому, что система больше не может их вместить.

Четыре, поэтому правда в том, что «сезон альткоинов» был разрушен

В чем суть старой модели?
Рисковать избыточной ликвидностью, рисковать сменой нарратива, рисковать рефлексивностью рычага, рисковать тем, что кто-то возьмет на себя.

Этот подход:

Несостоятельность

Несоответствие нормам

Невозможно будет принять институциональными инвесторами

Поэтому он должен исчезнуть.

Не заговор,

а неизбежность.

Пять, где новые возможности? Координатная система изменилась

Далее вы должны изменить свою перспективу.

Будущие возможности больше не придут из:
❌ Полного разлива ликвидности по всему рынку
❌ Естественного вращения кривой рисков
❌ Нарратив «следующего Solana»

а из:
✅ Активы, способные выжить в условиях низкой ликвидности
✅ Как только будут соблюдены нормативные требования, появится объект с разумной структурой

Истинный поворотный момент — не снижение ставок, а четкость в правовом и нормативном регулировании.

Шесть, почему так важно четкое правовое регулирование?

Потому что институциональные инвесторы не хотят покупать, а не могут.

Без четкой классификации, надежного хранения, правовой изоляции,

Сотни триллионов долларов — ни цента не может быть использован.

И сейчас вы уже можете увидеть изменения:

Логика исследования начинает походить на исследование акций

Смотреть на денежные потоки, спрос, масштаб, соответствие нормам

Больше не гоняться за скоростью нарратива

Деньги придут, но совершенно иным способом.

Медленно, избирательно, спокойно.

Седьмой, в новой системе остался только один критерий: жесткость

Вы должны четко ответить на четыре вопроса:

1️⃣ Есть ли реальный, не субсидируемый спрос
2️⃣ Могут ли институциональные инвесторы законно владеть
3️⃣ Модель токенов предсказуема ли
4️⃣ Продукт действительно используется, или его просто ждут для спекуляций

Раньше это было преимуществом,
Теперь это вопрос выживания.

Восемь, самое упускаемое обстоятельство

Настоящее применение часто совсем не похоже на «крипто».

Они спокойно работают в медицине, маркетинге, ИИ, цепочках поставок,
Не выпускают токены, не кричат, не зависят от спекуляций.

Но именно эти вещи наиболее соответствуют реальному функционированию мира.

От спекуляций к реальности — этот шаг уже произошел.

Девять, последняя искренняя фраза

Если вы до сих пор ждете:
«Подождем, пока BTC стабилизируется, деньги потекут в альткоины».

Вы ждете не возможности,
А это уже разрушенный старый мир.

Может быть, мы не дождались ожидаемого супербуль-рынка,

Но мы сделали нечто более сложное:

Пусть блокчейн действительно войдет в реальность.

Теперь не время рассказывать истории, это этап исполнения.

А исполнение никогда не принадлежит всем.