Введение

Многие трейдеры, смотря на бессрочные контракты, привыкли смотреть только на движение цен, но забывают, что на самом деле рынок движется за счет накопления плечевых позиций и ликвидаций.

Таким образом, вы увидите такую сцену:

  • Цена еще не упала, но вы уже ликвидированы

  • Плата уже высока, но рынок продолжает расти

  • Кажется, что на рынке много негативных новостей, но он внезапно резко возрастает

Эти явления в некоторой степени могут быть объяснены изменениями Funding Rate и OI.

Funding Rate (плата за плечо) и Open Interest (OI, неиспользованные контракты) — это два основных индикатора для оценки состояния плеча на рынке криптовалютных бессрочных контрактов. В этой статье будет подробно разобрана их определение, логика работы, распространенные ошибки и четыре крупных рыночных сценария, а также через трейдерскую рамку поможет читателям понять продолжение тренда, разворот и риск ликвидации.

Основное введение в Funding Rate и OI

Funding Rate (плата за плечо) и Open Interest (OI) — это два самых важных индикатора структуры плеча на рынке криптовалютных бессрочных контрактов, используемые для отслеживания давления со стороны затрат и веса плечевых средств. Они не являются данными, которые предназначены только для профессиональных трейдеров, а являются основными концепциями, которые должны понять все трейдеры бессрочных контрактов.

Funding Rate не генерируется случайным образом, а определяется по «степени отклонения цен бессрочных контрактов от спотовых цен». Когда цены бессрочных контрактов в течение длительного времени выше спотовых, это означает, что спрос на использование плеча на рынке слишком высок, и система повышает плату для длинных позиций, заставляя быков нести расходы и способствуя возврату цен, и этот возврат часто происходит через ликвидацию, а не мягкую коррекцию.

В следующем содержании будет изложена логика, помогающая читателям понять, почему, глядя только на одну из этих двух вещей, легко ошибиться, и только объединяя Funding Rate и OI, можно действительно понять, как движется плечо на рынке.

Что такое Funding Rate? Механизм затрат и рыночное значение

Funding Rate — это механизм затрат, используемый бессрочными контрактами для того, чтобы подтянуть цены контрактов к спотовым ценам, который оплаты производятся с обеих сторон на регулярной основе.

Основное правило заключается в следующем:

  • Funding Rate ＞ 0: длинные платят коротким (переполнение длинных позиций)

  • Funding Rate ＜ 0: короткие платят длинным (переполнение коротких позиций)

Это означает: плата не указывает направление, она показывает, «с какой стороны больше переполнено, кто платит».

Поэтому:

  • Высокая плата ≠ обязательно падение

  • Отрицательная плата ≠ обязательно рост

Действительно стоит наблюдать за тем, «экстремальна ли плата» и «комбинация платы и OI».

Что такое OI? Это количество плечевых средств на рынке

Open Interest (неиспользованные контракты) представляет собой общее количество бессрочных контрактов на рынке, которые еще не закрыты, и является индикатором веса плеча.

Изменение имеет следующий смысл:

  • Рост OI: на рынок поступает больше плечевых позиций (возможны как длинные, так и короткие)

  • Снижение OI: рынок избавляется от плеча (ликвидация, закрытие позиций, отступление)

OI также не указывает направление, а лишь показывает, накапливается ли плечо.

А рост OI лишь указывает на «увеличение плеча», но не означает, что средства «умные». В условиях крайней эмоции рост OI часто происходит из-за того, что розничные трейдеры следуют за трендом, в конечном итоге становясь топливом для ликвидации.

Модель четырех квадрантов Funding Rate × OI

После понимания взаимосвязи между Funding Rate и OI, самое важное — это объединить их для интерпретации.

В этом отчете рынок разделен на «четыре квадранта», что является наиболее распространенной рамкой для оценки структуры плеча и риска ликвидации.

① Рост платы + рост OI: переполнение длинных позиций, легко вызвать глубокую коррекцию

Эта ситуация означает, что на рынке:

  • Поток длинных позиций продолжает увеличиваться

  • Стоимость капитала увеличивается

  • Тренд может продолжаться

Но риск заключается в том, что чем больше переполнение длинных позиций, тем легче вызвать цепную ликвидацию при откате, что приведет к быстрому и глубокому падению.

На этом этапе рынок часто демонстрирует «высокую волатильность, но с уклоном вверх», подходит для краткосрочных длинных позиций, но требует строгого контроля рисков. В таких условиях большинство трейдеров не входят на рынок на основе соотношения риск/вознаграждение, а боятся упустить тренд.

② Отрицательная плата за плечо + OI растет: переполнение на стороне шортов, высокий риск короткого сжатия

Это состояние означает:

  • Короткие позиции продолжают накапливаться

  • Шорты платят

  • Но цена может не падать

Если цена устойчива и даже немного пробивается, как только область плотных шортов будет ликвидирована: рынок может подвергнуться короткому сжатию, что приведет к резкому росту.

Это очень典型ный сигнал разворота, трейдеры не должны слепо смотреть на шорт, только потому что плата отрицательна. Если OI не накапливается явно, полагаясь только на экстремальную плату для торговли против тренда, вероятность успеха значительно снизится.

③ Колебания платы значительные + OI без изменений: шум эмоций, оборотные сделки

Эта ситуация часто возникает на волатильном рынке.

Означает:

  • Рынок спорит, но никто не делает настоящих ставок

  • Высокая плата может вводить в заблуждение

  • Отсутствие движения OI указывает на то, что крупные плечевые средства не вошли на рынок

В этот момент следует сосредоточиться на ценовой структуре (PA) и объеме торгов, не использовать Funding Rate в качестве индикатора.

④ Плата возвращается к нейтральной + OI значительно снижается: рынок очищается, входит в следующий период подготовки

Это типичная стадия дедолларизации:

  • Ликвидации, стоп-лоссы, закрытия позиций приводят к снижению OI

  • Плата возвращается к равновесию

  • Рыночное давление исчезает

Обычно в таком «чистом рынке» следующая стадия тренда легко разворачивается естественным образом.

Необходимые термины и логика работы Funding Rate и OI

Для того чтобы помочь новичкам лучше понять, в этом разделе будут перечислены распространенные термины:

  • Период платы: обычно рассчитывается раз в 1/4/8 часов.

  • Годовая плата: используется для оценки экстремальных ситуаций, чтобы избежать искажения на коротких сроках.

  • Ликвидация: ликвидация плеча ускоряет рынок.

  • Кластеры ликвидации: плотные зоны ликвидации являются топливом для сжатия.

  • Плотность плеча: измеряет, перегружена ли позиция.

Поняв эти термины, трейдеры могут более точно оценить: является ли текущий рынок трендовым, колеблющимся или готовым к ликвидации.

Как использовать Funding Rate и OI для интерпретации эмоций и торговых стратегий?

Ниже представлен стратегический каркас, объединяющий модель четырех квадрантов:

1. Трендовые сделки: рост OI является топливом для продолжения тренда

В условиях тренда, рост OI означает, что на рынке «кто-то готов увеличивать плечо», но является ли это здоровым консенсусом, все еще нужно уточнять с помощью платы за плечо и ценовой структуры.

Вместе с:

  • Плата не экстремальна

  • Цена движется вверх по средней линии

Это и есть здоровый восходящий тренд.

2. Сделки на сжатии: экстремальная плата и накопление OI — предвестники ликвидации

Если длинные или короткие позиции слишком сильно нагружены (OI ↑), и плата за плечо экстремальна, то:

  • Высокая плата за плечо + OI ↑ → риск ликвидации длинных позиций

  • Отрицательная плата за плечо + OI ↑ → риск ликвидации коротких позиций

Применимые стратегии:

  • Обратная настройка

  • С целью ликвидации

  • Следование за точкой пробоя

3. Торговля на колебаниях: при ненадежной плате полагаться на ценовую структуру

Плата и OI не связаны (как в ситуации③), стоит избегать неправильной интерпретации платы:

Рекомендация：

  • Использование поддержки и сопротивления для диапазонной торговли

  • Подтверждение отсутствия новых вливаний плеча на рынок

  • Избегайте чрезмерной зависимости от Funding Rate

Риски и ограничения Funding Rate × OI

Funding Rate × OI не является универсальным инструментом для прогнозирования цен, а представляет собой набор для наблюдения за «структурой плеча», эффективность которой сильно зависит от рыночной среды.

В следующих ситуациях модель может легко искажаться:

Структурные ограничения (вещи, которые модель сама не может увидеть)

  • Funding Rate отражает только передачу затрат, не может судить о «качестве» направления плеча.

  • OI только учитывает неиспользованные контракты, не может различить, доминируют ли длинные или короткие позиции.

  • Способы расчета платы за плечо и расчетные периоды различаются на разных биржах, и сопоставление между платформами может привести к ошибкам.

Рыночная среда риска (время, когда модель может потерять эффективность)

  • В условиях высокой волатильности быстрое изменение цен может временно исказить плату.

  • Черные лебеди или неожиданные события могут напрямую разрушить существующую структуру плеча.

  • В низколиквидных монетах небольшие суммы могут искажать данные о плате и OI.

Поэтому Funding Rate × OI не следует использовать отдельно, а следует интерпретировать вместе с ценовой структурой, изменениями объема и распределением ликвидации. Когда рынок сталкивается с экстремальной неопределенностью, лучшей стратегией часто является не интерпретация индикаторов, а снижение плеча и риска.

Заключение

Funding Rate и OI — это «микроскоп плеча», а не «кристаллический шар направления». В этой статье систематически излагаются определения Funding Rate и OI, четыре основных квадранта плеча, а также торговая структура трендов и сжатий, цель которой не является предоставление одного индикатора, а создание метода интерпретации рынка бессрочных контрактов.

На рынке бессрочных контрактов настоящими движущими силами рынка являются не прогнозы цен, а то, как накапливается плечо, как перемещаются затраты и как накапливаются риски ликвидации.

Funding Rate не указывает направление, OI не указывает эмоции, истинное направление исходит от комбинации обоих, дополненной ценовой структурой.

Этот отчет предназначен только для обмена информацией, содержание не составляет никакой инвестиционной рекомендации или основы для принятия решений. Все данные, анализы и мнения, приведенные в тексте, основаны на исследованиях автора и открытых источниках и могут содержать неопределенности или изменяться в любое время. Читатели должны внимательно оценивать свои инвестиционные решения в зависимости от своей ситуации и способности переносить риски. Для дальнейших указаний рекомендуется обратиться за профессиональным советом.