Учитывая опасения по поводу инфляции и признаки относительной стабильности на рынке труда после двух снижений ставок в этом году, все большее количество политиков Федеральной резервной системы подает сигналы о осторожности в отношении дальнейшего смягчения, что приводит к снижению рыночных ожиданий по поводу снижения ставок в декабре до почти 50-50.
Рано утром в американской сессии в четверг спотовое золото потеряло свои внутридневные gains, упав на $16 в краткосрочной перспективе и однажды приблизившись к $4,180/унция; спотовое серебро перешло к снижению на 1% в течение дня, упав ниже $53/унция.
Как бы подчеркивая эту тонкую политику, президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дали — ранее решительный сторонник снижения ставок ФРС — заявила в четверг, что «еще рано» принимать решение о следующем заседании по политике, которое будет примерно через четыре недели.
«Я открыта к обсуждению, но пока не приняла окончательное решение о своих взглядах. Я с нетерпением жду обсуждения с моими коллегами», — сказала Дали на мероприятии в Дублине, Ирландия.
Последней, кто поддержал приостановку снижения ставок, является президент ФРС Бостона Сьюзан Коллинз, которая заявила в среду, что «порог для дальнейших снижений ставок в краткосрочной перспективе относительно высок».
«Если не будет явных доказательств ухудшения ситуации на рынке труда, я буду осторожна с дальнейшим смягчением политики, особенно учитывая ограниченную информацию по инфляции из-за закрытия правительства», — сказала Коллинз на встрече банкиров в Бостоне, добавив, что процентные ставки могут «остаться неизменными в течение некоторого времени».
Коллинз дважды голосовала в этом году за снижение ставок ФРС. Ее необычно откровенные замечания указывают на растущее разделение внутри ФРС и отражают отсутствие консенсуса по дальнейшим снижением ставок. Председатель ФРС Пауэлл указал на эти проблемы две недели назад после самого последнего снижения ставок, заявив, что еще одно снижение ставок на заседании по политике 9-10 декабря «далеко не очевидно».
С комментариями Коллинз и рекомендациями Белого дома в среду — что даже если правительство США возобновит работу, официальные данные по инфляции и рынку труда могут не быть доступны вовремя (или вообще) перед следующим заседанием ФРС — рынок отступил от своих прежних твердых ставок на снижение на 25 базисных пунктов в декабре.
Как лучший индикатор ожиданий рынка относительно политики ФРС в реальном времени, фьючерсы на краткосрочные процентные ставки в настоящее время показывают, что вероятность снижения ставки Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC) 10 декабря составляет всего около 55%.
«Ясное противодействие президента ФРС Бостона Коллинз снижению ставок в декабре вызывает наши опасения по поводу способности Пауэлла управлять разделениями внутри FOMC и добавляет дополнительную неопределенность к пути ставок», — написал в отчете в четверг заместитель председателя Evercore ISI Кришна Гуха. «Ее публичное и явное противодействие снижению ставок в декабре указывает на то, что если Пауэл пытается настаивать на снижении ставок, она очень вероятно проголосует против этого.»
Некоторые данные, опубликованные частным сектором и исходящие из собственных опросов ФРС, могут поддержать мнение о том, что ставки следует оставить без изменений на следующем заседании.
Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок оценивает, что 55% товаров, входящих в потребительский ценовой индекс (CPI), имеют увеличение цен, превышающее 3%. Цель ФРС по инфляции составляет 2%.
«Вот почему сложно для ФРС снижать ставки в декабре», — написал Слок в среду.
Тем не менее, директор Национального экономического совета Белого дома Хассетт заявил в четверг, что он не видит много причин, чтобы не снижать ставки. Он ожидает, что ВВП в четвертом квартале упадет на 1,5% из-за закрытия правительства.
Кроме того, Хассетт сказал, что публикация данных о занятости в несельскохозяйственном секторе за октябрь не включает уровень безработицы, поэтому люди никогда не узнают, каким был уровень безработицы в октябре. Отчет о занятости за сентябрь может быть доступен на следующей неделе.
Он сказал: “Опрос домохозяйств не проводился в октябре, поэтому мы получим только половину отчета о занятости. Мы получим часть данных о рабочих местах, но не уровень безработицы, и эта ситуация продлится всего один месяц.”
Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США состоит из двух опросов — одного среди предприятий (предоставляющего основное число несельскохозяйственной занятости) и одного среди домохозяйств (ответственного за уровень безработицы). Хотя многие предприятия ведут записи и сообщают данные в электронном виде, будет гораздо сложнее ретроспективно связаться с работниками и попросить их вспомнить свое трудовое положение за конкретную неделю в октябре.
