Если смотреть только на рынок, эти два дня действительно легко сбить с толку направление.

С одной стороны, американские акции, индекс Доу-Джонса тихо поднимается вверх, даже обновляет исторический максимум, движение чистое, сдержанное, почти не дающее возможности для подтверждения отката; с другой стороны, биткойн, после явного падения с эмоциональным оттенком, медленно возвращается выше 70 тысяч долларов.

Картина выглядит неплохо, даже для многих людей есть ощущение "второго шанса". Но проблема как раз в том, что такое "ровно так, как надо" восстановление часто является самым легким моментом для ошибок.

Старые трейдеры, увидев такую картину, обычно реагируют не восторгом, а настороженностью: это на самом деле сигнал к восстановлению рынка или просто хорошо упакованный ловкий маневр? Мы можем разобрать эти два рынка по отдельности, и ты увидишь, что их логика «роста» на самом деле совершенно разная.

Сначала о американских акциях: новый максимум Dow Jones не означает, что склонность к риску полностью вернулась к этому максимуму, это само по себе не новость. Действительно стоит поразмышлять, кто именно тянет, как тянет и почему.

Но реальность как раз противоположна.

Эта волна поддержки индекса все еще обеспечивается теми же «старыми лицами» – финансовыми, промышленными, энергетическими, а также частью акций с очень определенными денежными потоками, обладающих защитными свойствами. Технологические акции не упали, но явно уже не находятся в состоянии бездумного наступления, скорее они помогают поддерживать индекс.

Что это значит? Это говорит о том, что рынок не настолько оптимистичен по поводу будущего роста, а в условиях высоких процентных ставок капитал сосредоточивается на «самых безопасных местах».

Скажем прямо: дело не в том, что все внезапно стали особенно оптимистичными, а в том, что – не осмеливаются шортить, но и не рискуют ставить на случайные ставки.

Итак, новый максимум Dow Jones скорее похож на «стабилизатор эмоций».

Это заставляет тебя думать, что мир еще не разрушен, система все еще функционирует, но это не говорит тебе, что рискованные активы могут взлететь. Посмотрим на биткойн: 70 тысяч долларов больше похоже на «психологическую восстановленность», проблемы биткойна здесь выглядят более наглядно. Уровень 70 тысяч долларов сам по себе крайне деликатен.

Вверх – это ранее плотные зоны成交, это множество застрявших позиций, это бесчисленные мысли о том, что – «как только вернусь к нулю, я уйду»;

Вниз – это только что пробитая структура тренда, это воспоминания о ликвидациях, которые еще не полностью отошли.

Поэтому этот ралли с самого начала был обречен на то, чтобы не быть легким.

Если ты внимательно посмотришь на детали рынка, ты заметишь, что это больше похоже на раунд эмоционального восстановления + технический откат: цена поднялась, но объем не увеличился; восстановление ставки капитала произошло очень быстро, но никогда не достигло чрезмерного оптимизма; доминирующая сила на рынке больше похожа на покрытие шортов и краткосрочные инвестиции, а не на устойчивые новые длинные позиции.

Это не то, как должен выглядеть разворот тренда. «Американские акции достигли новых максимумов, почему BTC не может пойти в том же направлении?» Это самый естественный вопрос для многих, но проблема как раз в этом. Текущая макроэкономическая среда не предполагает одинаковой логики для американских акций и криптоактивов.

За американскими акциями стоят реальные прибыли, выкуп, а также долгосрочные ожидания на институциональном уровне; в то время как биткойн больше зависит от ожиданий ликвидности, склонности к риску и циклов поведения институтов.

В условиях, когда высокие процентные ставки все еще существуют, ликвидность не явно ослабляется, а учреждения только что пережили раунд дедолларизации, ожидать, что крипторынок сразу выйдет на плавный бычий тренд, само по себе несколько идеалистично.

Поэтому то, что ты видишь, не является «резонирующим взлетом», а двумя рынками, каждый из которых придерживается своей логики, пытаясь поддерживать баланс.

Так что этот ралли, действительно ли считается ловлей?

Если смотреть с точки зрения краткосрочной торговли, он почти полностью соответствует всем условиям «ловли»: неудобное положение, эмоциональное восстановление только что произошло, нарратив начинает восстанавливаться, цена выглядит «как будто очень стабильна». Но если немного продлить временной горизонт, это больше похоже на непродолжительное ралли. Не обязательно сразу разворачиваться вниз, но также и не хватает топлива для устойчивого роста. Рынок больше похож на то, как тратит время, повторно колеблясь, постепенно изматывая терпение обеих сторон.

Ты преследуешь, он идет вбок;

Ты полностью вложен, он колебался;

Ты только что продал, он снова показывает тебе.

Написано в конце: когда удобно, часто бывает самое опасное.

Таким образом, вывод на самом деле очень прост.

Теперь новый максимум американских акций больше похож на то, как капитал ищет пристанище; реакция биткойна больше похожа на естественное реагирование после остановки эмоциональных потерь. Пока ожидания ликвидности не претерпят существенных изменений, все «выглядящие комфортно» ралли больше подходят для наблюдения, а не как сигнал к наступлению.

На рынке никогда не хватает историй,

На самом деле сложно, когда история звучит лучше всего, цена в самый раз, а эмоции легче всего успокоить, ты все еще можешь удерживать свой ритм.