Macroeconomic inferențe asupra economiei și politicii monetare din SUA:
Ceea ce este foarte probabil să se întâmple este ——
Reforma „de la virtual la real” a lui Trump-Wash nu poate fi realizată,
pentru că Statele Unite nu mai pot concura cu adevărat în economia reală, în special în sectorul manufacturier, cu China.
Aceasta nu este în mod fundamental o problemă de politică monetară,
ci este o problemă cronică a unei națiuni.
Entitatea nu poate susține -> trebuie menținut un premium financiar -> o strângere forțată duce la epuizarea lichidității -> criza provoacă o relaxare -> prețurile activelor sunt reevaluate într-un nou val de devalorizare.
Kevin Walsh, ca potențial candidat pentru președintele Rezervei Federale, reprezintă tradiționala facțiune a „banilor tari” (susținând dolarul puternic și opunându-se QE excesiv).
Dar o realitate crudă,
Probleme structurale:
Deindustrializarea Americii nu este din cauza dobânzilor prea mici, ci din cauza costurilor forței de muncă, a suportului lanțului de aprovizionare, a infrastructurii învechite și a dispariției avantajului inginerilor.
Acestea sunt domeniul politicii fiscale și politicii industriale, iar Rezerva Federală nu poate rezolva aceste probleme de ofertă prin creșterea dobânzilor și reducerea bilanțului.
Efectele secundare ale unui dolar puternic:
Dacă pentru „a ieși din virtual și a merge spre real” se mențin dobânzi ridicate și un dolar puternic, acest lucru va afecta și mai mult competitivitatea sectorului de export din SUA, ducând la o extindere a deficitului comercial, ceea ce contravine obiectivului de „reîntoarcere a producției”.
În cazul în care economia reală nu poate oferi un randament suficient (ROIC), capitalul va rămâne stagnant. Odată ce se forțează o reducere a bulei (refuzând QE), economia reală nu se va recupera, iar sectorul financiar va colapsa mai întâi.
Nefăcând reducerea dobânzii + refuzând QE, va duce la riscuri și active de refugiu care vor crește inițial datorită reducerii dobânzii, dar vor fi presate și vor scădea din cauza viziunii hawkish a Rezervei Federale privind QE.
În cele din urmă, aceasta va duce la o lichiditate globală absorbită în dolar și datorii americane,
Creează o penurie de lichiditate, până când provoacă sau va provoca o criză financiară globală.
Aceasta este o manifestare tipică a efectului „aspiratorului de vacum dolar”.
Dublul impact al refugierii și riscurilor: În perioada inițială fără reducerea dobânzii și refuzând QE, randamentele obligațiunilor americane rămân ridicate, atrăgând capital global să se întoarcă în SUA (absorbție). Acest lucru va duce la prăbușirea monedelor non-americane și la default-ul datoriilor din piețele emergente.
Punct de fractură sistemic: Atunci când lichiditatea este extrasă până la un anumit punct, sistemul financiar american va începe să explodeze.
Prezicerea unei crize financiare se manifestă de obicei prin: Tail-urile obligațiunilor, zero RRP, mișcări ale indicelui MOVE, creșteri ale SOFR.
Tail-ul obligațiunilor lungi (diferența de randament):
Semnificație: Diferența dintre randamentul maxim câștigat la licitația de obligațiuni guvernamentale și randamentul de tranzacționare înainte de emitere.
Semnal: Tail devine mai mare, ceea ce arată că obligațiunile nu sunt cumpărate, iar presiunea asupra distribuitorilor primari este enormă, acesta fiind un semnal direct al pierderii lichidității în datoriile americane.
RRP (reverse repo) ajunge la zero:
Semnificație: ON RRP (reverse repo overnight) este „rezerva de lichiditate rămasă” a pieței.
Semnal: În prezent, RRP-ul scade rapid. Odată ce ajunge la zero, înseamnă că rezervele băncilor vor începe să fie afectate direct de reducerea bilanțului.
Mișcarea indicelui MOVE:
Semnificație: VIX-ul pieței de obligațiuni (indicele fricii).
Semnal: Volatilitatea pieței de obligațiuni scape controlului, de obicei, înainte de prăbușirea pieței de acțiuni.
SOFR crește brusc:
Semnificație: Asigurarea ratei de finanțare overnight.
Semnal: Dacă SOFR sare brusc și este semnificativ mai mare decât IORB (dobânda rezervei), înseamnă că instituțiile financiare nu pot împrumuta bani, iar piața de repurchase este înghețată, acesta fiind un replay al crizei de lichiditate din septembrie 2019.
Dacă se menține o poziție hawkish, trebuie să fii pregătit pentru impactul unei crize financiare.
Dacă vezi semnele de a ceda la relaxare, atunci dolarul va trebui să urmeze din nou calea QE-ului de substituție.
Cel mai bun moment pentru a cumpăra active riscante precum BTC sau acțiuni AI este înainte sau în timpul unei crize financiare, efectuând DCA.
Derivarea prețurilor activelor:
De la „reacția de genunchi” la „oportunitatea DCA”, se potrivește foarte bine cu metoda de investiții a „ciclului de lichiditate”:
Prima etapă (așteptări hawkish): Activele riscante sunt sub presiune, numerarul este regele.
A doua etapă (explozia crizei/noaptea dinainte):
BTC & acțiuni AI: Aceste active cu beta ridicat sunt extrem de sensibile la lichiditate. În timpul epuizării lichidității, acestea vor fi vândute primele pentru a obține numerar.
Operațiune: DCA (investiție periodică) este cea mai bună strategie, deoarece nimeni nu poate prinde exact minimul și aceste două tipuri de active se recuperează cel mai repede după ce Rezervele Federale „cedează”.
A treia etapă (compromisul Rezervei Federale/substituirea QE):
Dacă criza izbucnește (de exemplu, falimentul băncilor, neplata datoriilor americane), Rezervele Federale vor interveni 100%.
Indiferent de numele pe care îl are (BTFP, YCC, OT), esența este aceeași: expansiunea bilanțului.
Aceasta este începutul unui impuls major pentru activele riscante.
Situația aurului este puțin mai complexă,
Aurul pe termen scurt este condus de aurul de hârtie al instituțiilor și micilor investitori,
Dar pe termen lung, este condus de rezervele strategice ale băncilor centrale.
Aurul pariază pe multipolaritatea monedei mondiale,
Esența multipolarizării monetare este de a paria pe puterea industrială și pe puterea națională a Chinei.
Pe termen scurt (puterea de stabilire a prețului este la Wall Street): Este cu adevărat condus de „aurul de hârtie” (futures, ETF), fiind suprimat de indicele dolarului și de ratele reale ale dobânzii.
Dacă izbucnește o criză de lichiditate, aurul ar putea fi vândut inițial din cauza așteptărilor de deflație și a cererii de marjă.
Pe termen lung (puterea de stabilire a prețului este la băncile centrale): Logica este „de-dollarizarea”.
Atâta timp cât Statele Unite își armează dolarul sau datoria americană nu poate fi diluată prin creștere (poate fi diluată doar prin inflație), băncile centrale (în special China, Rusia, Orientul Mijlociu) vor continua să transforme surplusul comercial în aur, nu în datorii americane.
Pariind pe China, în esență, presupune că bunurile fizice și capacitatea industrială vor recâștiga un premiu în raport cu moneda de credit.
Aurul este ancla activelor fizice.
