撰文：Artemis Analytics
Compilat: Web3小律
Adesea, suntem păcăliți de volumele exagerate de tranzacționare ale stablecoin-urilor din titlurile articolelor, fiind cufundați în entuziasmul că acestea depășesc volumul de tranzacționare V/M, visând la „anularea planurilor, pregătirea pentru a câștiga” înlocuind SWIFT. Când comparăm volumul de tranzacționare al stablecoin-urilor cu Visa/Mastercard, este ca și cum am compara volumul de fonduri de decontare a titlurilor cu Visa/Mastercard, nu sunt comparabile.
Deși datele blockchain arată că volumul de tranzacționare al stablecoin-urilor este uriaș, majoritatea acestuia nu reprezintă plăți din lumea reală.
În prezent, cea mai mare parte a volumului de tranzacționare al stablecoin-urilor provine din: 1) echilibrarea fondurilor între burse și instituții de custodie; 2) tranzacționare, arbitraj, circulație de lichiditate; 3) mecanisme de contracte inteligente; 4) ajustări financiare.
Blockchain-ul doar arată transferul de valoare, dar nu arată de ce se face transferul. Prin urmare, trebuie să clarificăm lanțul de fonduri utilizat efectiv pentru plăți în spatele stablecoin-urilor, precum și logica de statistică. Astfel, am compilat articolul Stablecoins in payments: Ce nu văd cifrele brute ale tranzacțiilor, McKinsey & Artemis Analytics, având scopul de a ne ajuta să descoperim ceață plăților cu stablecoin-uri și să vedem adevărul real.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Conform rezultatelor analizei realizate de Artemis Analytics, dimensiunea reală a plăților cu stablecoin-uri în 2025 este de aproximativ 390 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă o dublare față de 2024.
Este important de menționat că plățile reale cu stablecoin-uri sunt mult mai mici decât estimările convenționale, dar aceasta nu diminuează potențialul pe termen lung al stablecoin-urilor ca canal de plată. Dimpotrivă, aceasta oferă un standard mai clar pentru evaluarea stării actuale a pieței și a condițiilor necesare pentru dezvoltarea la scară a stablecoin-urilor. De asemenea, putem observa clar că stablecoin-urile există cu adevărat în domeniul plăților, că sunt în creștere și că se află într-o etapă timpurie. Oportunitățile sunt enorme, doar că trebuie evaluate corect aceste cifre.
1. Volumul total de tranzacții cu stablecoin-uri
Stablecoin-urile, ca soluție de plată mai rapidă, mai ieftină și programabilă, atrag tot mai multă atenție; conform raportului Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, volumul lor anual de tranzacții ajunge până la 35 de trilioane de dolari.
Datele ARK Invest 2026 Big Ideas arată că: în decembrie 2025, media mobilă pe 30 de zile a volumului de tranzacții cu stablecoin-uri ajustat este de 35 de trilioane de dolari, de 2,3 ori mai mult decât totalul Visa, PayPal și al remitentelor.
Cu toate acestea, aceste activități de tranzacționare nu sunt de obicei plăți adevărate pentru utilizatorii finali, cum ar fi plățile către furnizori sau remitente. Acestea includ în principal tranzacții, transferuri interne de fonduri și activități automate pe blockchain.
Pentru a elimina factorii de interferență și a evalua mai precis volumul de plăți cu stablecoin-uri, McKinsey a colaborat cu furnizorul de analize blockchain de vârf Artemis Analytics. Rezultatele analizei arată:
Calculând pe baza vitezei actuale de tranzacționare (cifrele anualizate se bazează pe activitatea de plată cu stablecoin-uri din decembrie 2025), volumul real anual de plăți cu stablecoin-uri este de aproximativ 390 de miliarde de dolari, reprezentând aproximativ 0,02% din volumul total de plăți globale.
Aceasta subliniază necesitatea unei interpretări mai detaliate a datelor înregistrate pe blockchain și a investițiilor strategice orientate spre aplicații din partea instituțiilor financiare, pentru a realiza potențialul pe termen lung al stablecoin-urilor.
A doua, așteptările puternice de creștere pentru stablecoin-uri
În ultimii ani, piața stablecoin-urilor a crescut rapid, cu o ofertă de circulație depășind 300 de miliarde de dolari, în timp ce în 2020 acest număr era de doar 300 de milioane de dolari (date DeFillma).
Previziunile publice indică o așteptare puternică de creștere continuă a pieței stablecoin-urilor. Pe 12 noiembrie anul trecut, secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessenet, a declarat la o conferință pe piața obligațiunilor că până în 2030, oferta de stablecoin-uri ar putea atinge 30 de trilioane de dolari.
Instituțiile financiare de top au făcut previziuni similare, considerând că oferta de stablecoin-uri în aceeași perioadă va fi cuprinsă între 20 de trilioane și 40 de trilioane de dolari. Această așteptare de creștere a crescut semnificativ interesul instituțiilor financiare față de stablecoin-uri, iar multe instituții explorează aplicațiile stablecoin-urilor în diverse scenarii de plată și de decontare.
Când filtrezi comportamentele similare cu plățile, se prezintă o imagine complet diferită, cu o utilizare inegală; scenariile tipice sunt următoarele:
Plăți globale și remitente transfrontaliere: stablecoin-urile oferă o alternativă extrem de atractivă pentru canalele tradiționale de remitente, permițând transferuri de fonduri aproape imediate la costuri extrem de scăzute. Conform datelor McKinsey Global Payments Map, dimensiunea anualizată a plăților cu stablecoin-uri în domeniul salariilor globale și al remitentelor transfrontaliere este de aproximativ 90 de miliarde de dolari, iar dimensiunea totală a tranzacțiilor în acest domeniu ajunge la 1,2 trilioane de dolari, ponderea stablecoin-urilor fiind de doar 1%.
Plăți B2B între întreprinderi: În domeniul plăților transfrontaliere și comerțului internațional, există de mult timp puncte de eficiență, cum ar fi comisioanele mari și perioadele lungi de decontare, iar stablecoin-urile pot rezolva aceste probleme. Întreprinderile care au fost proactive în utilizarea stablecoin-urilor optimizează procesele de plată din lanțul de aprovizionare și îmbunătățesc managementul lichidității, beneficiile fiind deosebit de semnificative pentru întreprinderile mici și mijlocii. De asemenea, conform datelor McKinsey Global Payments Map, dimensiunea anualizată a plăților inter-întreprinderi cu stablecoin-uri este de aproximativ 2260 de trilioane de dolari, în timp ce dimensiunea totală a plăților inter-întreprinderi la nivel global este de aproximativ 1,6 trilioane de dolari, ponderea stablecoin-urilor fiind de doar 0,01%.
Piața de capital: Stablecoin-urile transformă procesul de decontare al pieței de capital prin reducerea riscurilor de contrapartidă și scurtarea perioadelor de decontare. Unele fonduri tokenizate emise de instituții de gestionare a activelor au realizat deja distribuirea automată a dividendelor către investitori prin stablecoin-uri sau reinvestirea directă a dividendelor în fonduri, fără a fi nevoie de transferuri de fonduri prin bănci. Acest scenariu timpurie ilustrează pe deplin cum fluxurile de numerar pe blockchain pot simplifica eficient procesele operaționale ale fondurilor. Datele arată că dimensiunea anualizată a tranzacțiilor de decontare cu stablecoin-uri în piața de capital este de aproximativ 8 miliarde de dolari, în timp ce dimensiunea totală a decontărilor în piața de capital la nivel global ajunge la 200 de trilioane de dolari, iar ponderea stablecoin-urilor este de aproximativ 0,01%.
În prezent, majoritatea argumentelor citate pentru a susține adoptarea rapidă a stablecoin-urilor sunt datele publice privind dimensiunea tranzacțiilor stablecoin, iar oamenii de obicei presupun că aceste date pot reflecta activitatea de plată reală. Însă, pentru a judeca dacă aceste tranzacții sunt legate de comportamentele de plată, este necesară o analiză detaliată a semnificației reale a tranzacțiilor pe blockchain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
În prezent, cea mai mare parte a volumului de tranzacții cu stablecoin-uri reale este concentrată în Asia, regiunile precum Singapore, Hong Kong și Japonia având cel puțin un canal de tranzacționare. Nu s-a realizat încă saturația globală.
Deși prognozele de piață de mai sus și scenariile timpurii de aplicare confirmă potențialul enorm de dezvoltare al stablecoin-urilor, ele dezvăluie de asemenea o realitate: există o diferență semnificativă între așteptările pieței și situația reală care poate fi dedusă doar din datele de tranzacție superficiale.
McKinsey & Company, Harta Globală a Plăților
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
A treia, interpretarea prudentă a volumului de tranzacții cu stablecoin-uri
Blockchain-ul public oferă o transparență fără precedent asupra activităților de tranzacționare: fiecare transfer de fonduri este înregistrat pe un registru comun, iar oamenii pot monitoriza aproape în timp real fluxurile de fonduri între portofele și diverse aplicații.
Teoretic, comparativ cu sistemele de plată tradiționale, această caracteristică a blockchain-ului permite o evaluare mai ușoară a gradului de adoptare a stablecoin-urilor - datele de tranzacționare din sistemele tradiționale sunt dispersate în diverse rețele private, care dezvăluie doar date agregate, iar unele tranzacții nu sunt deloc dezvăluite.
Dar în practică, dimensiunea totală a tranzacțiilor cu stablecoin-uri nu poate fi echivalată direct cu dimensiunea efectivă a plăților.
Datele de tranzacționare ale blockchain-ului public pot reflecta doar suma transferurilor de fonduri, dar nu pot reflecta scopul economic din spatele acestora. Prin urmare, dimensiunea tranzacțiilor originale cu stablecoin-uri pe blockchain conține, de fapt, multiple tipuri de comportamente de tranzacționare, care includ:
Bursele de criptomonede și instituțiile de custodie dețin rezerve mari de stablecoin-uri și efectuează transferuri de fonduri între portofelele proprii;
Interacțiunile automate ale contractelor inteligente duc la transferuri repetate ale aceleași sume de bani;
Managementul lichidității, arbitrajul și fluxurile de fonduri legate de tranzacții;
Mecanismele tehnice la nivelul protocolului, care descompun o singură operațiune în mai multe operațiuni de blockchain, generând astfel multiple tranzacții blockchain și crescând dimensiunea totală a tranzacțiilor.
Aceste comportamente sunt o parte importantă a funcționării ecosistemului blockchain și este foarte probabil că vor crește odată cu adoptarea pe scară largă a stablecoin-urilor. Totuși, dintr-o perspectivă tradițională, aceste comportamente nu sunt în mare parte considerate ca plăți. Dacă le adunăm fără ajustări, vom ascunde dimensiunea reală a activităților de plată cu stablecoin-uri.
Acest lucru oferă un indiciu foarte clar pentru evaluarea stablecoin-urilor de către instituțiile financiare:
Datele originale publice privind dimensiunea tranzacțiilor pot servi doar ca un punct de plecare pentru analiză și nu pot fi echivalente cu gradul de adoptare a plăților cu stablecoin-uri, nici nu pot fi considerate ca fiind dimensiunea efectivă a veniturilor generate de afacerile cu stablecoin-uri.
A patra, imaginea reală a dimensiunii plăților cu stablecoin-uri
În analiza realizată în colaborare cu Artemis Analytics, s-a desfășurat o analiză detaliată a datelor de tranzacționare cu stablecoin-uri. Studiul se concentrează pe identificarea modelelor de tranzacționare care se încadrează în caracteristicile plăților, inclusiv transferuri de fonduri comerciale, decontări, plăți de salarii, remitente transfrontaliere etc., în timp ce elimină datele de tranzacționare care se concentrează pe tranzacții, reechilibrarea fondurilor interne ale instituțiilor și transferurile automate ciclice de fonduri prin contracte inteligente.
Rezultatele analizei indică faptul că dimensiunea reală a plăților cu stablecoin-uri în 2025 este de aproximativ 390 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă o dublare față de 2024. Deși dimensiunea tranzacțiilor cu stablecoin-uri rămâne relativ mică în raport cu volumul total de tranzacții pe blockchain și dimensiunea totală a plăților globale, aceste date confirmă că stablecoin-urile au deja o cerere reală și în continuă creștere în anumite scenarii (vezi graficul).
(Stablecoins in payments: Ce nu văd cifrele brute ale tranzacțiilor)
Analiza noastră a dus la trei observații proeminente:
Propoziții clare de valoare. Stablecoin-urile devin din ce în ce mai populare deoarece au avantaje evidente în comparație cu canalele de plată existente, precum viteza mai mare de decontare, managementul lichidității mai bun și fricțiuni mai mici în experiența utilizatorului. De exemplu, estimăm că până în 2026, cheltuielile cu cardurile legate de stablecoin-uri vor crește la 4,5 miliarde de dolari, o creștere de 673% față de 2024.
B2B conduce creșterea. Plățile B2B domină, având o valoare de aproximativ 226 de miliarde de dolari, reprezentând aproximativ 60% din totalul plăților cu stablecoin-uri la nivel global. Plățile B2B au crescut cu 733% față de anul precedent, indicând o creștere rapidă în 2026.
Activitățile de tranzacționare din Asia sunt cele mai active. Activitățile de tranzacționare din diferite regiuni și canale de plată transfrontaliere nu sunt echilibrate, ceea ce sugerează că dimensiunea tranzacțiilor va depinde de structura de piață locală și de factorii de restricție. Plățile cu stablecoin-uri din Asia reprezintă cea mai mare sursă de tranzacții, cu o valoare de aproximativ 245 de miliarde de dolari, reprezentând 60% din total. America de Nord urmează, cu o valoare a tranzacțiilor de 95 de miliarde de dolari, iar Europa ocupă locul trei, cu 50 de miliarde de dolari. America Latină și Africa au fiecare o valoare a tranzacțiilor de sub 10 miliarde de dolari. În prezent, activitățile de tranzacționare sunt aproape complet conduse de plățile din Singapore, Hong Kong și Japonia.
Analizând tendințele de mai sus, se observă că aplicația stablecoin-urilor este înrădăcinată treptat în câteva scenarii validate, iar capacitatea lor de a realiza o dezvoltare mai largă la scară depinde de succesul modelului acestor scenarii mature în a fi promovate și replicate în alte regiuni.
Stablecoin-urile au un potențial substanțial de a restructura sistemul de plăți, iar eliberarea acestui potențial depinde de continuarea dezvoltării tehnologice, de îmbunătățirea reglementărilor și de implementarea pe piață. Aplicarea la scară necesită analize de date mai clare, o organizare a investițiilor mai rațională, precum și capacitatea de a distinge semnalele valide din datele de tranzacție publice și de a elimina zgomotul nevalid. Pentru instituțiile financiare, singura modalitate de a profita de oportunitățile de dezvoltare din viitor este să aibă ambiții de dezvoltare, în același timp recunoscând obiectiv actuala dimensiune a tranzacțiilor cu stablecoin-uri și să se pregătească pentru oportunitățile de dezvoltare viitoare.
