Și când se va întâmpla, fiecare piață va plăti prețul.
Nimeni nu vrea să vorbească despre asta.
Pentru că odată ce o vezi, nu o poți dezvăța.
SUA se confruntă cu o problemă de datorie atât de mare încât va forța lichiditatea din sistemul financiar global.
Nu poate.
Nu în cele din urmă.
Mecanic.
Dacă deții Bitcoin, acțiuni, crypto, aur sau orice activ cu risc, aceasta contează mai mult decât orice narațiune pe CT.
NUMĂRUL CARE SCHIMBĂ TOTUL
Mai mult de 25% din datoria totală a SUA expiră în următoarele 12 luni.
Aceasta nu este normal.
Aceasta este cea mai mare zidărie de refinanțare din istoria modernă a SUA.
Vorbind despre peste 10 TRILIOANE de dolari care trebuie să fie rulate într-un singur an.
Fără întârziere.
Fără soluții alternative.
Trebuie să fie refinanțată.
DE CE ACEASTA ESTE O PROBLEMĂ ACUM (ȘI NU A FOST ÎN 2020)
În 2020, refinanțarea a fost fără durere.
• Ratele dobânzilor erau aproape de 0%
• Banii erau practic gratuiti
• Lichiditatea era abundentă
• Fed-ul a susținut totul
La vârf, aproximativ 29% din datoria SUA era pe termen scurt.
Dar costurile de refinanțare au fost neglijabile.
Acum compară asta cu astăzi.
• Rata de politică: ~3.75%
• Costurile de împrumut: dramatic mai mari
• Cumpărătorii de obligațiuni cer randament real
• Lichiditatea este deja strânsă
Aceeași structură de datorie devine acum toxică.
CE SE ÎNTÂMPLĂ DE FAPT URMĂTOR
Trezoreria nu are de ales.
Pentru a refinanța datoria scadentă, trebuie să emită cantități masive de obligațiuni noi.
Asta înseamnă:
• Inundarea pieței cu Trezorerii
• Concurează direct cu fiecare alt activ pentru capital
• Scoate lichiditate din sistem
Aceasta nu este o teorie.
Așa funcționează piețele de obligațiuni.
Fiecare dolar folosit pentru a cumpăra Trezorerii este un dolar care nu merge în:
• Acțiuni
• Crypto
• Active de risc
• Metale
• Credit privat
• Piețe emergente
„DAR REDUCERILE DE DOBÂNDĂ VOR REZOLVA ACEASTA” - NU, NU VOR
Piețele preconizează 2–3 reduceri de dobândă.
Aceasta nu rezolvă problema.
Chiar și cu reduceri:
• Costurile de refinanțare rămân mult mai mari decât era în perioada 2020–2021
• Volumul datoriei este prea mare
• Oferta de obligațiuni este inevitabilă
Reducerea cheltuielilor poate încetini sângerarea.
Ele nu opresc drenajul.
ACEASTA ESTE O EVENIMENT DE LICHIDITATE, NU O CHEMARE LA RECESIUNE
Aici este locul unde majoritatea oamenilor greșesc.
Riscul nu este o prăbușire economică imediată.
Riscul este un vid de lichiditate lent și susținut.
Când lichiditatea este drenată:
• Evaluările se comprimă
• Volatilitatea explodează
• Corelațiile merg la 1
• Activele speculative suferă primele
Sună cunoscut?
Așa mor piețele bull în tăcere.
DE CE CRYPTO ȘI ACTIVELE DE RISC SUNT EXPUSE ÎN SPECIAL
Crypto trăiește din lichiditate excesivă.
Când banii sunt ieftini și abundenti, ei curg în:
• Bitcoin
• Altcoins
• Meme
• Folosește
• Speculație
Când lichiditatea este retrasă:
• Leverage se descompune
• Mâinile slabe sunt forțate să iasă
• Volatilitatea explodează
• Numai cele mai puternice active supraviețuiesc
Aceasta nu este propagandă bearish.
Este mecanica macro.
FEREASTRA DE 1–2 ANI CARE CONTEAZĂ
Această zid de refinanțare nu dispare peste noapte.
În următoarele 12–24 de luni, SUA trebuie să:
• Rotează constant datoria
• Emite constant obligațiuni
• Absorb constant lichiditate
Aceasta creează presiune persistentă asupra tuturor piețelor globale.
Nu este o prăbușire de o zi.
O ajustare lentă.
PARTEA DESPRE CARE NIMENI NU VORBEȘTE
Guvernul SUA nu poate evita aceasta fără consecințe.
Opțiunile sunt limitate:
• Emite mai multe datorii → drenează lichiditatea
• Monetizează datoria → slăbește dolarul
• Reprimarea financiară → distorsionează piețele
Niciuna dintre acestea nu este bullish pe termen scurt.
Fiecare cale implică durere undeva.
CE ÎNSEAMNĂ ACEASTA PENTRU INVESTITORI
Aceasta nu este o chemare la panică.
Este o chemare să fim realiști.
Piețele intră într-o fază în care:
• Lichiditatea contează mai mult decât narațiunile
• Macro bate micro
• Managementul riscurilor bate speranța
Următorii mari câștigători nu vor fi cei mai zgomotoși comercianți.
Ei vor fi cei care înțeleg când lichiditatea pleacă și când se întoarce.
