În ultimele luni, mulți investitori s-au întrebat când au văzut că capitalizarea totală a Altcoin-urilor continuă să atingă noi vârfuri, dar valoarea reală a portofoliului personal nu a avut multe îmbunătățiri, ba chiar a scăzut drastic. Acest fenomen provine din mai multe motive, dintre care cel mai proeminent este valul de listare masivă a noilor proiecte, împreună cu efectul de „umflare” a capitalizării nominale fără o creștere reală a prețului.
Capitalizarea totală a altcoin-urilor
Indicele TOTAL3 – măsura capitalizării totale a altcoin-urilor – este adesea suplimentat cu valoare imediat ce un proiect nou este listat, indiferent dacă tokenul acelui proiect crește în valoare sau nu. În special, doar în luna septembrie 2025 au fost listate nu mai puțin de 14 proiecte noi pe Binance. Dintre acestea, doar USDe de la Ethena este un stablecoin, restul fiind proiecte tehnologice care au trecut prin multe runde de finanțare și au fost evaluate înalte încă de la început. Aceste tokenuri apar pe piață cu o evaluare mare, așteptându-se o creștere rapidă, dar cantitatea de tokenuri în circulație este foarte mică în comparație cu oferta totală.
Când multe proiecte noi cu capitalizare mare apar simultan, indicele TOTAL3 este împins în sus în principal datorită "noilor veniți", nu datorită creșterii simultane a prețurilor altcoin-urilor mai vechi. Acest lucru duce la o umflare a capitalizării pe hârtie, în timp ce valoarea reală deținută de investitori nu crește proporțional. De exemplu, cazul WLFI – tokenul reprezentativ al World Liberty Financial – a avut o capitalizare de aproximativ 6,8 miliarde USD imediat ce a fost listat. Astfel de cazuri nu doar că umflă capitalizarea totală, ci creează și senzația că piața crește puternic, deși în realitate puterea de cumpărare și lichiditatea nu sunt suficiente pentru a susține prețul.
Se poate spune că piața este ca o farfurie plină, datorită multor "frunze" decorative, dar porția de orez pe care fiecare persoană o primește nu este mai mare. Efectul acesta devine și mai evident dacă luăm în considerare modul de distribuție a lichidității: tokenurile noi sunt de obicei tranzacționate doar pe câteva burse mari, cu un orderbook subțire și o adâncime a pieței scăzută. Prețul de referință pe o pereche de tranzacționare cu lichiditate scăzută poate încă să facă capitalizarea "să explodeze," dar capacitatea de absorbție a ordinelor de cumpărare și vânzare în realitate este foarte limitată. Capitalizarea totală a altcoin-urilor este, astfel, ca o imagine panoramică vastă, dar lipsită de adâncime reală.
Pe lângă valul de proiecte noi, ecourile de la proiectele celebre lansate în 2024 contribuie, de asemenea, la faptul că portofoliul investitorilor "caută fundul." De la sfârșitul lui 2023 până la începutul lui 2024, valul AI și așteptările legate de noile infrastructuri au impulsionat o serie de proiecte mari, cum ar fi Starknet, zkSync, Wormhole... să își lanseze tokenurile pe piață. Aceste proiecte au ridicat rapid capitalizarea totală a pieței, dar au lăsat și o "datorie" structurală cu un program de deblocare a tokenurilor de dimensiuni extrem de mari, planificat din timp.
Cazul Starknet (STRK) este un exemplu tipic: la listare, capitalizarea STRK este estimată la aproximativ 26 miliarde USD, echivalentul a 2,6 USD per token. Cu toate acestea, programul de deblocare pentru investitori începe pe 1/4/2024, cu fiecare rundă având aproximativ 60 milioane STRK (echivalentul a 120 milioane USD) care intră pe piață. Până la sfârșitul anului 2024, capitalizarea STRK rămâne doar la aproximativ 1,75 miliarde USD, deși prețul a scăzut aproape de patru ori față de vârf. Fiecare rundă de deblocare a tokenurilor acționează ca un "vârf de mare" de oferte, creând o presiune de vânzare nouă, ceea ce face ca prețul tranzacției să fie greu de recuperat, chiar dacă capitalizarea în circulație rămâne umflată.
Diferenta dintre capitalizarea în circulație și evaluarea diluată completă (FDV) este, de asemenea, un strat de confuzie comun. Multe proiecte au FDV foarte mare, dar cantitatea de tokenuri în circulație la început este mică, ceea ce face ca capitalizarea nominală să fie ușor umflată. Când piața ia FDV ca măsură a succesului, runde de deblocare ulterioare devin o călătorie pentru a aduce evaluarea mai aproape de realitatea fluxului de numerar, exercitând o presiune de reducere a prețului. Prin urmare, indicele TOTAL3 absoarbe întreaga "umflare" în termeni de numere, în timp ce valoarea reală pe care investitorii o primesc trebuie să suporte un impact direct din partea ofertei reale.
În concluzie, capitalizarea totală a altcoin-urilor continuă să atingă vârfuri în mare parte din cauza apariției frecvente a proiectelor noi cu evaluări mari și efectul de deblocare a tokenurilor din proiectele mai vechi, și nu reflectă adevărata putere a pieței. Între timp, portofoliul investitorilor individuali rămâne "pe fund", deoarece prețul real al tokenurilor este sub presiune mare din cauza creșterii ofertei, lichidității scăzute și a așteptărilor ca piața să revină treptat la realitate.
