O CEO da CryptoQuant, Giyeong, anunciou em 1º de fevereiro que a capitalização de mercado realizada do Bitcoin, que vinha aumentando continuamente por cerca de dois anos e meio, estabilizou-se recentemente.
Ele compartilhou um sinal de índice PnL (média móvel de 365 dias) que sintetiza a razão MVRV, NUPL e os SOPR dos detentores de curto e longo prazo em um único indicador de avaliação de valor.
Esse indicador atingiu seu pico por volta da metade de 2025 e, em seguida, continuou em uma tendência de queda, movendo-se atualmente em direção a uma faixa neutra.
O preço do Bitcoin (BTC) estava sendo negociado a cerca de 78.500 dólares no momento da redação do artigo, o que representa cerca de 40% a menos em relação ao recorde histórico de 126.000 dólares registrado em outubro de 2025.
O que os dados on-chain mostram
A capitalização de mercado realizada é um indicador que rastreia o total de capital realmente investido em Bitcoin, somando os preços no momento em que cada moeda foi movida pela última vez. Se esse número aumentar, isso significa que novos fundos estão entrando no mercado. Por outro lado, se a capitalização de mercado realizada se estabiliza enquanto a capitalização de mercado total diminui, isso indica que novos fundos de compra não estão conseguindo suportar a pressão de venda.
O representante da empresa mencionou que os detentores de longo prazo começaram a realizar lucros desde o início de 2024. De acordo com os dados da Glassnode, os detentores de longo prazo realizaram um lucro total de 3.27 milhões de BTC desde o início de 2024, superando o total de todo o ciclo de 2021. A entrada de fundos em ETFs à vista e a compra agressiva da Strategy compensaram em grande parte essas vendas. No entanto, agora a maioria dessa entrada parou.
O relatório interno da CryptoQuant confirmou que os detentores de Bitcoin entraram pela primeira vez em uma zona de perda realizada desde outubro de 2023. Desde 23 de dezembro, os investidores realizaram perdas totais de cerca de 69.000 BTC. Em termos anuais, o lucro realizado líquido caiu de 4.4 milhões de BTC em outubro para cerca de 2.5 milhões de BTC, um nível semelhante ao de março de 2022.
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Razão pela qual o representante da empresa prevê ‘ajuste’ em vez de colapso
O representante da empresa afirmou que a possibilidade de uma queda superior a 70%, como observado em ciclos passados, é baixa antes que a Strategy venda os 712.647 BTC que possui. O preço médio de compra da empresa para Bitcoin é de cerca de 76.037 dólares por BTC, e devido à recente queda de preços, a quantidade em posse entrou em uma zona de perda de avaliação. A CoinDesk reportou que todas as quantidades em posse não estão comprometidas como garantia e que, antes do terceiro trimestre de 2027, os vencimentos dos bônus conversíveis não ocorrerão, portanto, não há pressão para vendas forçadas a partir do nível de preços atual.
O representante da empresa acredita que esta fase de queda é mais provável de ser resolvida através de uma longa fase lateral em vez de uma recuperação abrupta. Historicamente, após o índice PnL ter mudado de direção em pontos altos semelhantes, um padrão de mercado lateral duradouro se seguiu antes de uma direção clara emergir.
No entanto, nem todos os analistas concordam com essa visão. O chefe de pesquisa da plataforma de opções on-chain Derive, **Sean Dawson**, acredita que a redução do lucro realizado não necessariamente significa um sinal de fraqueza. Ele sugere que esse fenômeno pode ser o resultado da entrada de investidores institucionais e profissionais mais sofisticados no mercado, o que reduziu a volatilidade, e que isso pode ser visto como parte de uma mudança estrutural em vez de um indicador de fraqueza definitivo.
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