Eu segui o Bitcoin por tempo suficiente para reconhecer a diferença entre oscilações de mercado ordinárias e momentos em que o humor subjacente muda. Recentemente, a mudança tem sido subestimada, mas significativa. Não é mais um mercado alimentado por entusiasmo ou ganância. Está sendo moldado pela incerteza e uma corrente silenciosa de medo. Pela primeira vez desde outubro de 2023, uma parte notável dos detentores de Bitcoin está vendendo enquanto está no vermelho. Esse único desenvolvimento muda toda a atmosfera. Vender com prejuízo sinaliza otimismo em declínio e paciência se esgotando.
Olhando mais de perto, uma figura continua a ressurgir. Desde dezembro, cerca de sessenta e nove mil Bitcoin foram vendidos abaixo de seu preço de compra. Nas avaliações de hoje, isso representa mais de seis bilhões de dólares. Esses não são comerciantes realizando lucros após uma alta. Eles são detentores de longo prazo que esperaram mais do que o esperado e finalmente atingiram seu limite. Eles estão saindo porque se sentem presos, não porque se sentem espertos. Esse tipo de venda pressiona o mercado de uma forma que a realização de lucros nunca faz.
Vender com prejuízo tem sua própria psicologia. Investidores que vendem em lucros geralmente são compostos e deliberados. O medo raramente impulsiona a decisão. Vendas motivadas por perdas são o oposto. Elas são motivadas pela ansiedade sobre quedas mais profundas. Esses vendedores não estão planejando reentrar em níveis mais baixos; eles simplesmente querem sair. Como resultado, cada pequena recuperação se torna uma oportunidade de saída, o que enfraquece e encurta as recuperações.
O que torna este estágio especialmente revelador é como ele se desenvolveu gradualmente. Não houve um colapso repentino. A realização de lucros vinha diminuindo há meses. Em janeiro de 2024, os ganhos realizados eram frequentes e consideráveis. Com o tempo, cada alta trouxe menos vendedores que ainda estavam com lucro. Quando 2025 começou, havia muito poucos vencedores restantes para vender em força. Calmamente, as perdas começaram a aparecer novamente.
Essa progressão não é desconhecida. Em ciclos anteriores, os lucros atingiram o pico cedo e depois diminuíram gradualmente. As perdas surgiram mais tarde, uma vez que a confiança já havia se desgastado. Isso não aponta automaticamente para um colapso, mas destaca uma cadência familiar: ganhos fáceis desaparecem, a paciência se esgota e mãos mais fracas começam a desistir.
Outro fator notável é quantos detentores estão agora pairando em torno do ponto de equilíbrio. Os lucros líquidos realizados caíram para níveis não vistos desde o início de 2024 e até se assemelham a condições do início de 2022. Quando menos participantes estão sentados em ganhos consideráveis, o mercado se torna mais delicado. Pequenas quedas parecem mais dolorosas. Cada recuo impacta mais pessoas, as reações se aceleram e as recuperações perdem momentum.
A ação do preço reflete esse sentimento. Cada tentativa de recuperação é vendida mais rapidamente do que a anterior. As antigas zonas de suporte se transformaram em resistência. Parece que os grandes players estão usando as altas para sair de posições, em vez de construí-las. Até que o Bitcoin consiga recuperar níveis-chave e mantê-los com confiança, a pressão para baixo provavelmente persistirá. O tom geral é cauteloso, fatigado e incerto.
Na minha perspectiva, esta fase não é definida por pânico, mas por aceitação. As expectativas estão sendo redefinidas. Os investidores não estão mais assumindo recuperações rápidas. O risco parece tangível novamente. Isso por si só diz muito. O Bitcoin não está acabado; está sendo desafiado de uma maneira mais silenciosa e exigente, onde a verdadeira convicção importa muito mais do que a hipérbole.
