O Nasdaq pediu oficialmente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para aprovar uma alteração de regra que removeria os limites de posição e exercício em vigor sobre as opções vinculadas a fundos negociados em bolsa (ETF) spot de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), uma medida que poderia aumentar consideravelmente a participação institucional nos mercados de derivativos relacionados a criptoativos.
Em um processo apresentado à SEC mais cedo esta semana, o Nasdaq propôs remover o limite atual de 25.000 contratos que se aplica às opções sobre ETFs de cripto.
A plataforma argumenta que esses produtos agora atendem aos mesmos critérios de liquidez, capitalização de mercado e supervisão que as outras opções de ETF lastreados em commodities e, portanto, deveriam ser regidos pelo mesmo quadro.
Vontade de alinhar as opções de ETF cripto com os produtos tradicionais
A proposta da Nasdaq visa tratar as opções sobre os ETFs spot Bitcoin e Ethereum da mesma forma que as opções relacionadas a commodities como ouro ou petróleo.
Segundo o dossiê, os limites atuais foram introduzidos quando os ETFs cripto eram novos e não testados, mas as condições de mercado desde então evoluíram.
A plataforma indica que os volumes de negociação, os ativos sob gestão e a descobribilidade de preços nos ETFs subjacentes atingiram níveis que justificam uma atividade opcional mais significativa e mais sofisticada.
A remoção desses limites, sustenta a Nasdaq, melhoraria a eficiência do mercado sem introduzir novo risco sistêmico.
A demanda institucional alimenta a proposta
Os mercados de opções são uma ferramenta central para investidores institucionais, usados para hedge, estratégias de volatilidade e produtos estruturados. Os limites de posição atuais restringiram a capacidade de gestores de ativos, hedge funds e formadores de mercado de implantar capital em grande escala, mesmo com o aumento da demanda por uma exposição cripto regulada.
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Se aprovada, a alteração permitiria a constituição de posições opcionais mais significativas em ETFs emitidos por empresas como BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale e Bitwise, refletindo a magnitude dos produtos envolvidos.
A Test Of The SEC’s Regulatory Stance
A proposta coloca a decisão diretamente nas mãos da SEC, que deve determinar se as opções de ETF relacionadas a criptoativos devem continuar a estar sujeitas a restrições específicas ou serem totalmente integradas na regulamentação existente de derivados.
Embora a agência tenha aprovado ETFs spot Bitcoin e Ethereum no último ano, os derivados lastreados nesses produtos continuam sujeitos a controles mais rigorosos.
O depósito da Nasdaq questiona de fato essa distinção, argumentando que os mecanismos de supervisão, incluindo os acordos de compartilhamento de supervisão e a gestão de riscos pelas câmaras de compensação, já são suficientes.
Consequências para a estrutura do mercado de cripto
A aprovação não introduziria novos ETFs cripto e não ampliaria diretamente o acesso ao varejo. Ao contrário, fortaleceria a camada de derivados que subjaz à exposição cripto regulada nos mercados americanos.
Um mercado de opções mais desenvolvido geralmente apoia a liquidez, estreita os spreads e permite uma gestão de riscos mais sofisticada, fatores que tendem a ancorar o capital institucional em ciclos de mercado mais longos.
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