O CEO ecológico Ryne Saxe está levantando um sinal vermelho sobre a nova proposta de stablecoin do Senado — e as implicações vão muito além do rendimento.
Saxe argumenta que a proibição de juros passivos em stablecoins do projeto de lei efetivamente entrega aos bancos uma vantagem estrutural, enquanto limita o que as fintechs e aplicativos DeFi dos EUA podem oferecer. E em vez de melhorar a proteção ao consumidor, ele adverte que isso pode empurrar usuários comuns para plataformas offshore e DeFi totalmente on-chain, onde as regras dos EUA têm pouco alcance.
Uma de suas maiores preocupações:
Frontends de criptomoeda — aplicativos, carteiras e interfaces — podem se tornar o novo ponto de estrangulamento regulatório.
Saxe diz que os construtores há muito antecipavam que os reguladores mudariam o foco de protocolos para interfaces, mas o projeto de lei formaliza isso. Isso significa que qualquer empresa que controla uma interface de usuário enfrentará expectativas de conformidade mais rigorosas, mesmo que os protocolos subjacentes permaneçam descentralizados e globalmente acessíveis.
Ele também aponta que a proibição de rendimento dá aos bancos tradicionais uma clara vantagem competitiva. Enquanto os bancos mantêm sua base de depósitos, modelos de fintechs de varejo inovadores perdem uma de suas propostas de valor essenciais — uma dinâmica que ele descreve como “uma limitação artificial” sobre o que as stablecoins podem fazer.
Ao mesmo tempo, a liquidez global não vai desacelerar. Os protocolos DeFi operam independentemente de fronteiras, e Saxe observa que tentar suprimir o rendimento programático em uma jurisdição simplesmente não é prático.
Ainda assim, ele diz que os EUA não perderão sua liderança da noite para o dia graças a fortes efeitos de rede — mas alerta que jurisdições como Cingapura, Hong Kong e a UE agora oferecem regras de stablecoin mais claras e amigáveis à inovação.
E a exceção estreita do projeto de lei para “recompensas baseadas em atividades”?
Saxe acredita que os emissores rapidamente construirão sistemas que efetivamente replicam rendimento, tornando a exceção “bastante fácil” de manipular.
À medida que o debate se intensifica, a mensagem de Saxe é clara:
Regulação que limita a inovação doméstica não protege os consumidores — apenas os empurra para outro lugar.