RUPTURA: A Rússia vendeu mais de 71% de suas reservas de ouro dentro do Fundo Nacional de Riqueza para financiar seus gastos com a guerra.

O Fundo Nacional de Riqueza é a reserva de caixa de emergência da Rússia. É o fundo usado para cobrir lacunas orçamentárias quando as receitas do petróleo caem ou os gastos explodem. Antes da guerra, este fundo tinha mais de $113 bilhões em ativos líquidos. Hoje, está próximo de $50 bilhões. Mais da metade do buffer financeiro da Rússia já se foi.

Ao mesmo tempo, o orçamento militar da Rússia agora é maior do que sua receita total de petróleo e gás.

Durante décadas, o petróleo pagou por tudo. Agora, os custos da guerra superam o que a energia ganha.

As receitas de petróleo e gás estão colapsando:

- Queda de 22% ano a ano em 2025

- Apenas em novembro, houve uma queda de 34%

- Descontos sobre o petróleo bruto russo continuam aumentando

- Sanções estão apertando a logística e os pagamentos

Enquanto isso, o déficit orçamentário explodiu:

Planejado: 1.2 trilhões de rublos

Revisado: 5.7 trilhões de rublos

Isso é um salto de 5x em um ano.

É por isso que a Rússia está vendendo seu ouro dentro do NWF.

Com as taxas atuais de queima, os economistas estimam que a parte líquida do fundo se esgota por volta de meados de 2026. Esse é o cronograma real que o mercado deve estar observando.

Quando isso acontecer, a Rússia enfrenta apenas quatro escolhas:

1. Cortar gastos com a guerra

2. Imprimir dinheiro → inflação mais alta

3. Aumentar impostos → risco de recessão

4. Aumentar a dívida interna → aumento dos custos de juros

Nenhuma dessas opções é indolor. A Rússia já está isolada. Mas é um risco de commodity global.

Porque a Rússia ainda controla:

- 40% da enriquecimento de urânio

- 24% das exportações globais de trigo

- 18% dos fertilizantes

- 40% do suprimento de paládio

Portanto, o perigo não é a contágio financeiro. O perigo são os choques de suprimento. A Rússia está ficando sem dinheiro. Mas ainda controla recursos críticos.