Benjamin Cowen ostrzega, że obecna sytuacja na rynku kryptowalut pozostaje wyjątkowo niepewna, a Bitcoin porusza się w chaotycznym otoczeniu makro. Jednocześnie podkreśla, że najgłębszy spadek Bitcoina nie musi wydarzyć się teraz, lecz dopiero latem 2026 roku. W jego ocenie to właśnie wtedy rynek może przejść kluczowy test cierpliwości inwestorów.
Rynek kryptowalut wchodzi w fazę, w której emocje ustępują miejsca analizie danych makro i on-chain.
Chaotyczny rynek i „wątpliwa spekulacja”
Benjamin Cowen już na początku analizy zaznacza, że krótkoterminowe prognozy są dziś wyjątkowo ryzykowne. Cena Bitcoina zachowuje się niestabilnie, a ruchy przypominają losowy spacer. Dlatego Cowen określa swoje rozważania jako „dubious speculation”, czyli wątpliwą spekulację. Jego zdaniem każdy, kto próbuje przewidywać kolejne dni, naraża się na błąd.
Jednocześnie Cowen tłumaczy, że obecna faza rynku przypomina ruch Browna. Oznacza to brak czytelnych trendów krótkoterminowych. Z tego powodu skupia się na strukturze makro, a nie na dziennych wahaniach. Takie podejście ma pomóc inwestorowi zachować spokój.
Cowen podkreśla, że kluczowe jest patrzenie na większy obraz. Krótkoterminowe świece mogą wprowadzać w błąd. Dlatego analizuje dane historyczne oraz zachowanie rynku w podobnych cyklach. To właśnie tam szuka odpowiedzi na pytanie o przyszłość Bitcoina.
Stablecoin dominance i wpływ danych makro na Bitcoin
Jednym z głównych wątków analizy jest wykres stablecoin dominance. Cowen zauważa, że wygląda on, jakby szykował się do wybicia w górę. Historycznie po takim wybiciu często pojawia się jeszcze ostatni pullback. Jego głębokość pozostaje jednak trudna do oszacowania.
Jeśli stablecoin dominance spadnie do bull market support band, Bitcoin może znaleźć się w podobnym miejscu. Problem polega na tym, że te poziomy są ruchome. Timing pozostaje kluczowy, ale jednocześnie wyjątkowo trudny. Cowen podkreśla, że rynek reaguje silnie na dane makroekonomiczne.
W dniu publikacji filmu mają pojawić się ważne informacje, takie jak stopa bezrobocia. Wysokie bezrobocie byłoby sygnałem negatywnym dla Bitcoina. Niskie bezrobocie mogłoby wesprzeć cenę. Historycznie Cowen zauważa prostą zależność:
rosnące bezrobocie często towarzyszyło słabości Bitcoina
stabilizacja bezrobocia często poprzedzała wybicia cenowe
Te zależności nie dają pewności, ale pomagają zrozumieć kontekst makro.
Bitcoin a analogia do 2019 roku
Cowen wielokrotnie porównuje obecny cykl do sytuacji z 2019 roku. Wtedy rynek osiągnął apathetic top, czyli szczyt bez euforii i bez masowego hype’u. Dziś obserwuje podobny brak zainteresowania społecznego kryptowalutami. To istotna różnica względem 2018 czy 2022 roku.
Dodatkowo quantitative tightening zakończyło się w grudniu 2026, podobnie jak w sierpniu 2019. W tamtym cyklu Bitcoin zrobił szczyt dwa miesiące wcześniej. Obecnie analogicznie szczyt wypadł w październiku. Cowen twierdzi, że to ten sam schemat rynkowy.
Po szczycie w 2019 roku rynek wszedł w powolny bleed down. Nie było spektakularnych krachów. Cena systematycznie osuwała się do regression band. Cowen uważa, że obecny rynek zachowuje się bardzo podobnie. To wzmacnia jego ostrożne podejście.
Prognoza Cowena: Macro lower high i lato 2026
Najważniejszym elementem analizy jest prognoza średnioterminowa. Cowen zakłada, że w pierwszym kwartale 2026 pojawi się macro lower high. Oznacza to rajd Bitcoina w okolice bull market support band lub 50-tygodniowej średniej kroczącej. To miałoby być ostatnie większe odbicie przed głębszym spadkiem.
Cowen zwraca uwagę na statystyki drawdownów. Obecny spadek od szczytu wynosi około 73%. W poprzednich cyklach było to 65%, 46% oraz 53%. To może świadczyć o zjawisku diminishing losses, czyli zmniejszających się stratach wraz z dojrzewaniem rynku. Jednocześnie top był oparty na apatii, a nie euforii:
“Moja prognoza to to, że spodziewam się macro lower high Bitcoina gdzieś w pierwszym kwartale tego roku, który potem doprowadzi do nieco niższego dołka latem 2026 roku. To jest moja ocena. Wiem, że to wątpliwa spekulacja. Może rynek wystrzeli w górę i będę musiał zjeść te słowa. Ale to właśnie ta wątpliwa spekulacja, którą mam dla was, zwłaszcza patrząc przez pryzmat tego wykresu stablecoin dominance, od którego zaczęliśmy ten film.”
Po tym rajdzie Cowen spodziewa się stopniowego spadku przez wiosnę 2026. Najgłębszy dołek miałby pojawić się właśnie latem 2026. Jego zdaniem szybkie nowe ATH byłoby bardziej bearish, bo mogłoby zapowiadać gwałtowny krach. Powolna konsolidacja jest zdrowsza dla długoterminowych inwestorów.
Cowen podsumowuje, że obecny rynek Bitcoina wymaga cierpliwości. Krótkoterminowe odbicia są możliwe, ale struktura makro pozostaje słaba. Dla inwestora długoterminowego kluczowe jest przygotowanie się na długi proces oczyszczania rynku. Dopiero po nim może nadejść silniejszy bull market w latach 2027–2028.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
