Bitcoin spadł drastycznie, czy „gra arbitrażowa” funduszy hedgingowych się nie udała?

W ostatnim tygodniu, 21458491843 spadł z 99 000 dolarów do poniżej 80 000 dolarów, prawie wracając do poziomu sprzed wyborów w USA. Niektórzy mówią, że to właśnie upadek strategii arbitrażowej funduszy hedgingowych zrujnował rynek.

Na czym polega arbitraż?

W ciągu ostatnich kilku miesięcy fundusze hedgingowe zarabiały pieniądze dzięki „pewnemu” ruchowi:

Z jednej strony kupując bitcoinowe ETF-y (BlackRock, Fidelity),

Z drugiej strony shortując kontrakty futures na bitcoina na CME,

Zarobek na różnicy cen, roczna stopa zwrotu może wynosić ponad 5%, a przy dodaniu dźwigni osiągnąć dwucyfrowe liczby.

Ten ruch niemal nie miał ryzyka, fundusze bawiły się świetnie.

Dlaczego nagle nie działa?

Ten arbitraż opiera się na tym, że kontrakty futures są droższe od spotów (premia). Ale ostatnio rynek się załamał, premia zmalała i handel przestał przynosić zyski. W efekcie fundusze wycofały się z inwestycji; bitcoin został masowo sprzedany, a cena nie wytrzymała.

To dość przerażające, w ciągu tygodnia z ETF wypłynęło 1,9 miliarda dolarów, wolumen kontraktów futures na CME również spadł, a bitcoin w ciągu kilku dni spadł o ponad 10%. Kiedy ceny rosną, ten ruch jest stabilny, ale kiedy spadają, załamuje się szybko. Fundusze hedgingowe w ogóle nie martwią się o wzrosty bitcoina, chcą tylko zarobić na różnicy cen. Teraz nie ma zysku, wycofują się, a rynek zostaje wystawiony na działanie.

Co będzie dalej?

Arbitraż wciąż się likwiduje, presja sprzedażowa trwa.

Bitcoin musi być wspierany przez prawdziwych nabywców (a nie tylko fundusze chcące arbitrażu).

Likwidacja dźwigni nie ustaje, wahania będą bardzo duże.

ETF był w zasadzie dobrą rzeczą, przyciągał długoterminowych graczy, ale również zwabił fundusze krótkoterminowe szukające arbitrażu. Teraz, gdy arbitraż nie może być kontynuowany, wypływ z ETF pogłębił spadki. Po zakończeniu likwidacji funduszy, możliwe, że tendencja spadkowa osłabnie. W ETF niektóre zapotrzebowanie jest fałszywe, zanim prawdziwi nabywcy przejmą, rynek nadal będzie się wahał. Upadek arbitrażu funduszy hedgingowych jest dość dotkliwy, ale trzeba przejść przez ten ból. Zbyt wiele sprzedaży w końcu się zatrzyma, następna szansa nadejdzie, teraz nie panikuj, wytrzymaj, to ma szansę.